市场动态与资产价格波动 - 美元指数连续两日走高 同时大宗商品与新兴市场股票资产齐齐大跌 [1] - 有色金属与黄金价格经历剧烈波动 48小时内从近5600美元跌至4600美元 跌幅一度达16% 波动率创下2023年疫情以来历史之最 [1] - 市场波动受多重因素影响 包括部分海外巨头财报不及预期、日美联手干预日元汇率、美国官员对美元汇率表态以及偏鹰派的凯伦·沃什被提名为美联储负责人 [1] - 整体流动性边际变化体现为“弱美元交易”止盈离场 [1] 机构对A股市场的短期展望 - 中信建投证券表示 宽基ETF抛售潮和国际金银价格巨震后市场情绪明显降温 短期市场面临回调压力 [1] - 中信建投证券认为 全A指数调整空间有限 且有望在春节前企稳 春节前后迎来新一轮上行行情 [1] - 华金证券表示 A股市场进入传统做多窗口 随着年报业绩预告披露结束 市场进入业绩与数据真空期 风险偏好有望抬升 [1] - 复盘过去十五年万得全A月度涨跌幅 2月指数上涨概率达到76% 平均涨幅及中位数涨幅分别为3.4%和3.0% 胜率与涨幅均领先其他月份 [1] 政策预期与投资机会 - 华金证券认为 2月积极的政策可能加速落地 包括春节前提振消费等保增长政策 以及2月份地方两会密集召开和2月底全国两会的政策预期上升 [2] - 机构建议低位关注A股大盘宽基、港股科技和A股消费的超跌修复机会 [2] - 具体提及沪深300ETF华夏（510330.SH） 并称其同类费率最低 [2] - 提及恒生互联网ETF（513330.SH） 认为港股互联网相对A股TMT和美股纳斯达克严重滞涨 该ETF对百度、阿里、腾讯三家互联网巨头的合计持仓占比约达36% 为港股市场最高 [2] - 提及食品饮料ETF（515170.SH） 其跟踪中证细分食品指数 一二线白酒龙头股权重占比超60% 其中贵州茅台持仓占17% [2]

市场回顾与表现 - 2026年A股实现“开门红”，沪指录得16连阳，刷新历史连续阳线记录，主要宽基指数普涨，市场风险偏好持续回升，成长和小盘风格占优 [1][21] - 本周A股日成交额再度突破3万亿元，融资交易活跃，融资余额突破2.6万亿元，创历史新高 [1][21] - 市场热点集中在商业航天、卫星导航、脑机接口、核聚变等主题，同时受益于涨价的有色金属板块也录得较佳收益 [1][21] - 大宗商品价格多数上涨，贵金属和工业金属再度上行，焦煤期货价格本周大涨7.2% [1][21] - 外汇方面，本周美元指数上行，离岸人民币对美元汇率在6.9附近震荡 [1][21] 市场展望与核心逻辑 - 核心观点为把握做多窗口，牛市行情或将继续推进，A股春季做多窗口期有望延续 [1][21] - 基本面支撑来自12月PMI和通胀数据好于预期，12月制造业与非制造业PMI均回到扩张区间，CPI同比上涨0.8%，PPI同比下降1.9% [1][4][21][23] - 资金面支撑来自场外资金入市意愿显著回升，年初至今融资资金、外资等增量资金加速流入，后续保险资金、居民资金等多路场外增量资金入市值得期待 [1][3][21][22] - 情绪面支撑来自市场预期春节前后AI应用等科技领域存在潜在的事件催化，有利于市场风险偏好的维持 [1][4][21][23] - 宏观政策层面，2026年作为“十五五”开局之年，多部门正密集出台配套产业政策和投资规划，财政货币政策协同发力，营造了友好的流动性环境 [4][23] 市场量能与技术分析 - 2025年以来A股成交额第三次突破3万亿元，本次发生在2026年1月9日，前两次分别为2025年8月25日和9月18日 [2][21] - 复盘显示，前两次成交额突破3万亿元后，万得全A指数有效突破了2024年10月1日的高点，并在更高位置确认震荡区间 [2][21] - 结构上，成交额突破3万亿元后的5个和10个交易日，上证指数呈现震荡上行，而以科创50和创业板指为代表的双创板块弹性更大 [2][21] - 本次成交额再度突破3万亿元，表明场外资金入市意愿显著回升，指数震荡中枢再次向上突破，科技成长板块赚钱效应仍有望维持 [2][21] 增量资金动向 - 融资资金加速流入，本周融资余额突破2.6万亿元创历史新高，融资交易占比（融资买入额/A股成交额）突破11.5%，为2025年11月以来最高水平 [3][22] - 融资资金主要净流入商业航天、AI应用、半导体芯片、存储等相关个股 [3][22] - 外资成交额快速放量，本周五北向资金成交金额升至3696亿元，为2025年10月以来的最高水平，反映外资配置信心持续改善 [3][22] - 展望后市，多路场外增量资金入市值得期待：一是保险资金“开门红”布局叠加险资风险因子下调；二是低利率环境下，居民定期存款到期后可能通过ETF等渠道配置权益市场；三是人民币汇率稳中有升可能带来跨境资金回流 [3][22] 行业配置建议 - 建议关注科技产业主题行情的扩散，具体方向包括AI应用、商业航天、机器人、国产替代、核聚变等 [4][23] - 建议关注受益于“反内卷”与涨价方向，如化工、有色金属等行业 [4][23]

核心观点 - 报告核心观点为应把握做多窗口，牛市行情或将继续推进，A股春季做多窗口期有望延续 [2][3] 市场回顾与现状 - 2026年A股实现“开门红”，沪指录得16连阳刷新历史记录，主要宽基指数普涨，成长和小盘风格占优 [2] - 本周A股日成交额再度突破3万亿元，融资余额突破2.6万亿元创历史新高 [2] - 市场热点集中在商业航天、卫星导航、脑机接口、核聚变以及涨价相关的有色金属等领域 [2] - 大宗商品价格多数上涨，其中焦煤期货本周大涨7.2% [2] 市场展望与驱动因素 - 市场量能放大助力指数突破：2025年以来A股成交额第三次突破3万亿元（2026年1月9日），历史经验显示成交额突破3万亿元后，万得全A指数有效突破前期高点，且科创50和创业板指等双创板块在后续5个、10个交易日内弹性更大 [3] - 增量资金加速流入反映风险偏好抬升：本周融资余额突破2.6万亿元，融资交易占比突破11.5%，为2025年11月以来最高水平；融资资金主要净流入商业航天、AI应用、半导体芯片、存储等相关个股 [4] - 外资成交额快速放量：本周五北向资金成交金额升至3696亿元，为2025年10月以来最高水平 [4] - 多路场外增量资金入市值得期待：包括保险资金“开门红”布局、低利率环境下居民存款到期后可能通过ETF等渠道配置权益市场、以及人民币汇率稳中有升带来的跨境资金回流 [4] 基本面与政策环境 - 经济基本面提供支撑：12月制造业与非制造业PMI均回到扩张区间，CPI同比上涨0.8%，PPI同比-1.9%，均好于市场预期 [5] - 宏观政策营造友好环境：2026年作为“十五五”开局之年，多部门密集出台配套产业政策和投资规划，财政货币政策协同发力 [5] - 科技产业事件催化预期：春节前后AI应用等科技领域存在潜在事件催化，有利于维持市场风险偏好 [5] 行业配置建议 - 关注科技产业主题行情的扩散：如AI应用、商业航天、机器人、国产替代、核聚变等 [5] - 关注受益于“反内卷”与涨价方向：如化工、有色金属等 [5] 资金与流动性数据 - 本周A股融资资金净流入790亿元 [39] - 1月至今，股票型ETF净赎回2.5亿元 [39] - 12月至今，A股IPO融资规模为314亿元 [36] - 1月至今，重要股东净减持127亿元 [36] - 2025年11月，私募基金股票仓位为61.33% [34] - 本周权益类基金发行份额为10亿份 [34] 估值数据 - 报告列出了A股整体及主要行业的最新PE(TTM)和PB(LF)估值图表，数据截至2026年1月9日 [48][50]

市场整体表现 - A股三大指数强势上涨，沪指盘中站上3740点，创近10年新高，收盘报3728.03点，当日上涨0.85% [1][2] - 创业板指盘中触及2633.86点，突破2024年10月高点，收盘报2606.20点，当日上涨2.84% [2] - 北证50指数表现尤为突出，盘中一度大涨超7%，收盘上涨6.79%，报1576.63点，创下历史新高 [1][2] 板块与个股表现 - 券商板块涨幅可观，指南针连续2个交易日大涨超37.57% [1] - 炒股软件、光模块、液冷服务器、稀土、短剧游戏、PEEK材料等板块涨幅居前 [1] - 银行、黄金、工业金属等前期涨幅较大的板块进入阶段回调，地产板块延续下跌 [1] - 北交所市场个股活跃，海达尔、海能技术、晶赛科技等个股收获30cm涨停 [2] 市场规模与结构 - A股上市公司总市值突破100万亿元大关，创历史新高 [3] - 共有6家公司市值突破万亿，其中农业银行、工商银行市值突破2万亿，贵州茅台、中国石油、中国银行、宁德时代市值超万亿元 [3] 市场驱动因素分析 - 机构观点认为，市场上涨由政策托底、新动能显现、增量资金入市等多重因素形成合力 [5] - 广发证券指出，政策稳增长背景下盈利预期的修复是市场定价修复的基础 [6] - 东吴证券分析，近期市场上行突破主要由活跃资金驱动，8月上半月龙虎榜上榜营业部日均成交金额达308亿元，创年内新高 [6] - 杠杆资金自6月下旬起持续净流入，累计规模超2000亿元，推动融资余额突破2万亿元关口 [6] 市场风格与资金流向 - 东方财富策略认为，当前市场符合牛市第二阶段特征，场外资金开始净流入股市，表现为股票与债券的估值再平衡 [6] - 本轮市场有相当部分资金通过保险、银行理财与固收+等机构渠道进入股市 [6] - 东吴证券指出，牛市中的风格切换与轮动补涨很快，建议关注科技方向相对低位的消费电子、智驾、国产算力、AI软件等板块 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 华安建议切换至活跃券把握债市左侧行情，当前债市交易主线不明，基本面难空债市，央行呵护资金面，大行买短持续近1月，非银追涨情绪高，持有10Y/30Y活跃券利于获取资本利得和及时止损 [2] - 超6成固收卖方看多债市，情绪指数小幅回落，19家偏多、8家中性、2家偏空 [2] - 固收买方整体仍看多债市，但情绪指数两周回落，10家偏多，13家中性，1家偏空 [3] 根据相关目录分别进行总结 卖方与买方市场 - 卖方市场情绪指数与利率债：本周跟踪加权指数录得0.48，不加权指数录得0.60，较上周均下降，66%机构偏多，27%机构中性，7%机构偏空 [10] - 买方市场情绪指数与利率债：本周跟踪情绪指数录得0.23，较上周持平，42%机构偏多，56%机构中性，2%机构偏空 [11][12] - 信用债：市场热词为理财季节性进场、信用债ETF扩容，跨季后理财规模扩张，机构配置力量增强，信用ETF成分券行情有望延续 [18] - 可转债：本周机构整体持中性偏多观点，38%机构偏多，62%机构中性 [20] 国债期货跟踪 - 期货交易：截至6月27日，国债TS/TF/T/TL合约价格下降，持仓量涨跌分化，成交量整体上升，成交持仓比整体上升 [24][25] - 现券交易：6月27日，30Y国债换手率录得7.93%，较上周上升3.34pct，利率债换手率录得1.02%，较上周上升0.05pct，10Y国开债换手率录得4.46%，较上周下降0.91pct [32][36] - 基差交易：截至6月27日，TF与TL主力合约基差走阔，其余收窄，TS主力合约净基差由负转正，其余收窄，TF主力合约IRR上升，其余下降 [43][45] - 跨期与跨品种价差：截至6月27日，各合约跨期价差涨跌分化，主力期货合约跨品种价差均走阔 [52]