光伏行业 - 多晶硅复投料成交区间为4-4.9万元/吨，N型G10L单晶硅片成交均价1.05元/片，环比上周上涨22.09% [3] - 政策力度及延续性需关注政治局会议及部委部署，短期涨价缓解行业现金流压力，中期需市场化并购及技术指标推动落后产能出清 [3] - 硅料收储方案核心矛盾在于预期价格影响估值与资金方参与意愿，行政干预必不可少，二级市场基于收储协议假设定价 [3] - 2026年光伏装机有望实现200GW以上，取决于用电量增速能否达到5%以上，否则压力较大 [3] 风电行业 - 风电受益于"反内卷"政策并形成轮动，26年整机环节业绩弹性较大，机组大型化及零部件降本推动盈利持续改善 [4] - 风电出力曲线较优，开发及电站销售有望回暖，短期招标及2季度业绩承压但市场已逐步消化 [4] 固态电池 - 全固态电池前、中道设备及硫化锂等差异性环节有望受益于锂电大厂新招标 [5] - 半固态电池或极片、电解质改性进展较快，液态或半固态电池性能提升明显且落地更快 [5] 储能行业 - 甘肃电化学大储容量电价政策对冲容量租赁费用取消影响，有利于独立储能IRR改善，其他省份可能效仿 [5] - 中期大储盈利改善依赖电力市场建设后交易自由度提升，国内储能招标景气度高因消纳压力及商业模式改善预期 [5] - 海外储能景气度维持高位 [5]

二 〇 二 五 年 度 2025 年 07 月 20 日 工业硅：供需去库，关注上游工厂复产节奏 多晶硅：政策市场，谨慎持仓 张 航 投资咨询从业资格号：Z0018008 zhanghang2@gtht.com 报告导读： 本周价格走势：工业硅盘面震荡偏强，现货价格亦上涨；多晶硅盘面大幅上涨，现货报价走高 工业硅运行情况：本周工业硅盘面表现偏强，盘中受工业硅去库、多晶硅期货大涨等因素影响有所抬 升，周五收于 8695 元/吨。现货市场价格有所抬升，SMM 统计新疆 99 硅报价 8700 元/吨（环比+300），内 蒙 99 硅报价 9050 元/吨(环比+500)。 多晶硅运行情况：本周多晶硅盘面大幅上涨，市场继续交易"反内卷"所带来的政策预期，叠加多晶硅 厂报价大幅上调，周五盘面收于 43850 元/吨。多晶硅现货市场来看，下游少部分接受高价成交，后续仍需 进一步观察。 供需基本面：工业硅本周行业库存再次去库；多晶硅上游库存有所去化 工业硅供给端，周度行业库存再次去库。据百川统计，本周云南、四川地区开工继续抬升，新疆地区工 厂开工持稳，整体周产有所增加。西南地区在盘面上涨后亦有套期保值动作，保障自身开工， ...