智通财经APP获悉，美国国债市场的交易员们正在大举通过期权押注10年期美债收益率下行，认为美联储主席鲍威 尔在美国国会释放出"不排除7月降息"的重磅宽松信号催化降息预期大幅升温，加之近期美联储官员们普遍的鸽派表 态以及中东局势仍然紧张的宏观经济背景下，有着"全球资产定价之锚"称号的10年期美国国债收益率将迈向跌至4% 以下的显著下行轨迹——即押注该收益率曲线将跌至4月以来最低水平。 有统计数据显示，这类押注在上周五以及本周交易日以来共支付了至少3800万美元期权权利金，主要集中在8月到期 的10年期美债期权看涨合约，旨在对冲10年期美债收益率从当前约4.3% 大幅降至4%或者以下的风险(美债收益率与 美债价格之间呈反向变动关系)，体现出降息预期在今年首次全面升级，时隔半年之久再一次席卷全球金融市场。尤 其是交易员们当前将进一步降息预期纳入曲线前端，互换定价显示7月降息的概率近日显著增长。 若10年期美债收益率如市场所预期那样直接跌至4以下%，将触及自所谓"解放日"——即自4月2日美国总统特朗普意 外宣布向全球大幅加征关税后市场动荡以来最低水平，也意味着与5月美债收益率阶段性的高点(逾4.6%)相比大幅回 落。 ...

一场全球资本市场的动荡正在扑面而来。老美掺和，从中东局势恶化到全球。导弹不仅打到了中东，还打进了咱们股民的账户。美股还没 怎么动，今天港股先趴下了，恒生指数下跌2%。 A股也受了不小的牵连。市场全指下跌1.74%，全市场4600多家公司下跌。上午芯片、机器人难得反弹，让科创50支楞起来。然而帅不过 一小时，上午10:30画风突变，下午涨幅榜彻底变成油气的天下了。经此一跌，A股的趋势坏了没有？周五还会反弹吗？今天这个视频很重 要，结尾老毛会给大家关键一句话。 好在我们在人民币国际化上也在加速布局了，想割我们没那么容易。而且我们顶层设计非常好，伊朗的油即便全部干掉，也只占我们油的 10%。对我们有影响，但没那么大，可以迅速通过其他的渠道补上。我们这个市场被保护的很好。但就像一个家庭里面的孩子一样，保护 得越好，他抗风险、走向社会的能力就差。我们的场内机构就有这种妈宝特性，外围一有风吹草动，机构首先"感冒"。本来老毛还期待有 第二波，现在看来，行情难以突破，板块也很难聚集人气。 后市怎么看？老毛昨天的视频已经给出了大家我的预期，昨天马前炮的原话，做两手准备，如果趋势破了，可以在反弹中离场，不要盲目 割肉。具体怎么操 ...

美联储货币政策展望 - 美联储理事沃勒支持在2025年下半年考虑启动降息，前提是通胀压力未持续恶化且劳动力市场保持稳健 [1] - 当前美国联邦基金利率目标区间维持在4 25%-4 5%，劳动力市场韧性（失业率连续三月低于4%）和核心通胀边际改善为政策观察提供时间窗口 [1] 关税政策影响分析 - 特朗普政府加征关税可能在短期内推高物价水平，但若最终税率落在市场预期下限（约10%水平），通胀压力大概率是一次性脉冲而非持续上行趋势 [1] - 关税调整对物价的影响呈现阶段性特征，其滞后效应成为美联储政策考量因素之一 [2] 通胀预期管理 - 美联储更倚重金融市场交易数据与专业机构预测，这些指标均显示物价压力将保持可控 [1] - 实际经济数据印证当前消费者通胀预期未出现显著恶化迹象 [1] 美联储内部政策动态 - 沃勒"条件满足可支持年末降息"的表态与亚特兰大联储主席博斯蒂克等官员倾向形成呼应 [2] - 对关税滞后效应及失业率风险的强调与旧金山联储主席戴利等官员的谨慎立场保持一致 [2] 全球资产定价影响因素 - 围绕关税、通胀与利率的政策博弈成为左右下半年全球资产定价的关键变量 [2] - 美联储货币决策在贸易政策不确定性下微妙摇摆于"防通胀"与"稳增长"之间 [2]

港股溢价现象的深层逻辑 - 全球资产定价权的争夺战：港股国际机构占比超过40%，定价更看重公司海外市场爆发力，外资对标比亚迪港股30倍左右估值体系[1] - 稀缺性溢价的货币化：港股新能源标的池中唯一具备"全技术路线+全场景应用"统治力，神行电池配套极氪001、小米SU7等爆款车型，固态电池研发领先同行1-2年[2] - 现金奶牛特质显性化：2024年经营活动现金流净额达969.9亿，是净利润的1.9倍，现金流质量显著优于同行[3] 公司竞争优势分析 - 工程师文化的复利效应：研发费用达186亿（占营收5.14%），在磷酸锰铁锂、凝聚态电池等领域专利数超LG新能源30%，单wh利润0.1元是二线厂商3倍[4] - 产能军备竞赛的终局思维：通过LRS模式（技术授权+代运营）绑定10-20家车企，货币资金3035亿，有息负债率仅17.52%，财务费用-41亿元[5] - 产业链话语权的货币化：应付账款2085亿显示对上游强势账期管理，应收账款仅601亿体现下游议价能力[6] 估值水位与安全边际 - 当前估值定位：港股静态26倍PE/A股24.6倍PE处于20-25倍合理区间上限，较此前15倍低估仍有溢价[8] - 巴菲特式估值思考：按2025年预测净利润660亿计算，25倍PE对应1.65万亿市值，需满足全球新能源车渗透率从35%提升至50%、储能需求翻倍、技术代差保持3年以上等条件[9] 市场观点总结 - 乐观派视角：龙头溢价+全球化潜力+技术储备支撑当前估值[11] - 谨慎派视角：制造业终局PE难超20倍，需等待行业极端情况下的估值回调机会[11]

上天天基金APP搜索【777】开户即可领98元券包 ，优选基金10元起投！ 限量发放！ 先到先得！ 美国特朗普政府推出所谓"对等关税"已一月有余，全球资产定价逻辑发生改变。投资者应如何调整 资产配置？对此，中国基金报记者采访了工银国际首席经济学家程实，德意志银行国际私人银行部 亚洲投资策略主管刘佳，知名经济学家洪灏，汇丰环球私人银行及财富管理中国首席投资总监匡 正，博时基金（国际）有限公司固定收益部副主管卢里等5位中外资机构人士。 他们表示，地缘政治的不确定性使全球经济更加脆弱。中长期看，资金回流非美经济体有利于全球 经济及金融体系再平衡。中国股市中期牛市格局并未改变，市场将回归正常的估值修复过程。 牛市格局并未改变 程实： 人民币汇率在中长期将呈现总体趋稳、略有升值的态势。首先，中国经济基本面持续改善， 为汇率提供坚实支撑；其次，中外货币政策同步趋于宽松，有助于缓解中美利差收窄带来的压力， 稳定跨境资本流动；最后，人民币国际化进程不断提速，增强了市场的信心。 中国基金报：全球供应链重构将如何影响中国股市？投资者应如何调整行业配置？ 中国基金报：如何评价当前中国经济复苏情况？实现"5%左右"的增长目标的核心支 ...

点击图片▲立即了解 " 在这种疯狂的 ' 信用真空 ' 的时刻，世界需要一个新的锚，一个不依赖信用、不受人为操控、不怕制裁的锚。 " 文 / 巴九灵（微信公众号：吴晓波频道） 和特朗普关税核弹一起爆炸的，还有现货黄金和美债。 4月2日，美国宣布对几十个国家加征"对等关税"，全球股市、商品期货、加密货币、贵金属……几乎所有资产都惨遭血洗。然而仅仅过了十天， 黄金和美债这对避险界的"老搭档"却分道扬镳，一个狂飙突进，一个跌成表情包，连"避险"资格都快保不住了。 昨日，国际金价刷新历史高点，站上3200美元/盎司，中国品牌金饰克价逼近1000元——今年年初，国际金价还仅为约2600美元/盎司。 而在这高歌猛进的黄金背后，是一路下跌的美债。 本周以来，美债市场由涨转跌，10年期美债收益率一度上涨10个基点，美债跌逾2%，创下2019年9月美国爆发"回购危机"以来的最大跌幅。这撼 动的是全球金融体系的底座—— 10年期 美债 被称为"全球资产定价之锚" ， 它的波动不仅展现着投资者对美国经济的信心变化，更影响着全球资金流向、融资成本、甚至其他资 产的风险溢价。 4月以来，特朗普的关税政策朝令夕改，导致债券市场遭受重创， ...