事件概述 - 国投瑞银旗下白银LOF基金因国际银价剧烈波动而调整估值，引发市场关注 [1] - 2月2日，公司公告将基金净值下调31.5%，理由是使其更符合国际市场价格 [1][3] - 2月4日，该基金再度一字跌停，收报3.825元，溢价率回落至64.6% [1][31] 估值调整的背景与原因 - 1月30日国际白银价格出现史诗级暴跌，单日狂跌25.6%，最大跌幅达36% [2][33] - 同期国内沪银期货暴跌17%触及跌停板，若基金继续采用国内停板价估值，净值将严重高估 [2][33] - 为反映公允价值，国投瑞银于2月2日决定参考国际市场价格，将基金净值一次性下调31.5% [3][32] 估值调整的核心逻辑与依据 - 基金合同规定，日常以估值当日结算价为准；当结算价无法客观反映公允价值时，管理人可与托管人商定采用最能反映公允价值的价格 [12][41] - 估值调整的核心原则是“公允价值”，即市场上能自由买卖的价格 [13][14] - 当标的资产（沪银期货）因涨跌停而失去流动性时，其结算价无法反映公允价值，管理人有权调整估值方法 [16][42] - 2月3日，沪银期货已打开跌停，恢复流动性和活跃交易，因此基金估值方法切换回跟踪沪银结算价，导致其净值增长3.31%未能跟上国际银价15%的反弹幅度 [6][17][44] - 2月2日与3日两日净值变动合并计算，其跌幅与沪银主力合约基本一致，说明基金的大目标是有效跟踪沪银 [17][45][46] 信息披露与市场争议 - 国投瑞银于2月2日晚上10点才发布净值下调公告，未提前告知 [19][20] - 公司回应称，未提前公告意在避免恐慌与挤兑，且公募基金行业惯例是在估值调整方案确定后再发布公告 [21] - 争议点在于，2月2日（周一）晚间调整净值，影响了当日、上周五收盘后、周六、周日申请赎回的投资者，这些交易在不知情的情况下基于旧估值进行，却要承受新估值的后果 [22][23][47] - 有市场观点认为，调整应从2月3日开始以保护投资者公平，但也有人认为极端情况下的临时调整是为了实现更大的公允 [24][25] - 此次事件是否构成信披违规尚无定论 [26] 近期白银价格走势 - 国际银价在基金下调估值后大幅反弹 [4] - 2月3日，国际银价盘中最高反弹至87美元/盎司，反弹幅度高达15% [5][34] - 2月4日，国际银价最高触及90美元/盎司 [5][28] - 2月4日，沪银期货主力合约涨逾11% [27][48] - 截至发文时，国际COMEX白银日内涨幅超过7.9%，盘中触及90美元/盎司；纽约期银涨超8%；白银T+D上涨12.65% [28][29][50] 相关市场规则变化 - 上海期货交易所调整了白银期货涨跌停板幅度，自2月4日收盘结算时起，从17%调整为19% [9][38] - 近期银价反弹幅度未触及新的涨停板幅度 [10][39]

公司股价表现与市场交易 - 长江基建集团股价上涨4.17%，报55港元 [1] - 成交额为2.4亿港元 [1] 机构观点与评级 - 汇丰将长江基建列为香港公用事业板块首选，因其稳健的自由现金流有望带来更好的股东回报 [1] - 汇丰预计公司在2026年将有更强劲的并购增值潜力 [1] - 晨星上调长江基建集团公允价值3%至65港元，原因是盈利预期微增 [1] - 晨星认为该股目前被低估，预测市盈率为15倍，股息率为4.8% [1] - 晨星表示公司中期前景稳健 [1] 公司财务与增长前景 - 晨星预测未来五年每股盈利复合年增长率为6.3% [1] - 增长原因在于受监管的回报率将提高，以反映自上一轮调整以来资本成本的显著上升 [1] 行业特征 - 香港公用事业板块展现出较强的抗市场波动能力 [1]

美国国债收益率水平 - 10年期美国国债收益率当前水平高于公允价值估算的4 1% [1] - 罗素投资认为当前美债收益率处于具有吸引力的水平 [1] - 各期限美债收益率近期均小幅上行 [1] 美国经济与货币政策展望 - 罗素投资预测美国经济增长与潜在通胀将逐步放缓 [1] - 经济放缓趋势可能为美联储重启降息政策提供支撑 [1] 市场波动因素 - 上周五美债收益率因以色列袭击伊朗核设施事件一度下跌 [1]