把握A股机遇，或可关注中证A500ETF（159338），中证A500创新指数编制方案，以国际通用的"行业 均衡"方式编制。从客户数量来看，根据2025年中报，国泰中证A500ETF总户数位列同类首位，是第二 名的三倍多，更多人选择中证A500ETF（159338），感兴趣的投资者或可关注中证A500ETF （159338）。 （文章来源：每日经济新闻） 根据wind数据，现金流ETF（159399）盘中净流入6.42亿份，资金抢筹布局。 消息面上， 12月10日-11日，中央经济工作会议在北京召开，定调明年经济工作，会议强调要继续实施 更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，重视解决地方财政困难。要继续 实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具。 中国银河证券表示，12月中央经济工作会议召开，为明年经济工作指明了初步方向，A股投资重点关注 以下领域：（1） 科技创新主题 ：作为"十五五"开局之年，顺应国家战略、具备真实技术壁垒的科技企 业将是A股投资的重要主线。（2） "反内卷"主题 ：深入整治"内卷式"竞争，政策效果将持续体现，以 促进行业业绩改善，提升相关板块中长 ...

12月12日，A股三大指数开盘震荡下行，截止9点54分，核心宽基A500ETF基金（512050）微跌0.26%， 盘中交投活跃，换手率达5.28%位居同类第一。临近年末，资金积极布局春季行情，A500ETF基金 （512050）实现连续8日资金净流入，累计吸金超29亿元。 消息面上，12月10日-11日，中央经济工作会议在北京召开，定调明年经济工作，会议强调要继续实施 更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，重视解决地方财政困难。要继续 实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具。 中国银河证券表示，12月中央经济工作会议召开，为明年经济工作指明了初步方向，A股投资重点关注 以下领域：（1）科技创新主题：作为"十五五"开局之年，顺应国家战略、具备真实技术壁垒的科技企 业将是A股投资的重要主线。（2）"反内卷"主题：深入整治"内卷式"竞争，政策效果将持续体现，以 促进行业业绩改善，提升相关板块中长期投资价值。（3）大消费主题：大消费板块目前估值处于历史 中低水平，政策利好有望促进业绩与估值双击。（4）金融板块：金融机构将加力支持扩大内需、科技 创新、中小微企业等重点领域。 ...

国内权益市场表现 - 本周国内权益市场出现回调，年初至今涨幅较大的科技板块回调幅度更大 [1] - 11月21日市场单日出现较大跌幅，上证50、沪深300和上证综指分别下跌2.7%、3.8%和3.9% [1] - 港股恒生指数和恒生科技指数分别下跌5.1%和7.2%，所有行业均下跌，银行和食品饮料相对抗跌，基础化工、电新和综合行业下跌较多 [1] 外部市场因素分析 - 10月底美股科技巨头市值突破5万亿美元后，市场对AI泡沫化的质疑增强，担忧其在AI基础设施上数万亿美元的资本开支可能形成巨大沉没成本 [2] - AI巨头通过相互投资和签订天价订单形成内部循环的商业模式被认为脆弱，美国科技巨头发布超预期三季报后股价高开低走引发投资者担忧 [2] - 一项创新是否存在泡沫难以判断，投资者通常会高估AI两年内的价值但低估其十年后的价值 [2] 内部宏观经济因素 - 10月份国内宏观经济运行平稳但存在结构性分化，外需强于内需，生产强于消费的问题未缓解 [3] - 房地产领域自2021年四季度持续调整，今年下半年再次步入下行区间，影响社会信用扩张 [3] - 推动三季度市场上涨的融资余额从6月20日的1.8万亿元攀升至10月29日的2.5万亿元后近期震荡回落 [3] 市场驱动因素与主题 - 临近年底部分投资者在科技板块获利丰厚，叠加内外因素导致获利了结 [3] - 人工智能和出海主题是此轮行情主线，人工智能包括硬件和软件，出海涉及制造业和服务业，与国内宏观经济外需强于内需及制造业优势相对应 [3] 债券市场表现 - 上周利率债收益率涨跌互现，信用债收益率有所分化，尽管央行逆回购维持净投放但资金面整体偏紧 [4] - 海外因素压制降息预期，国内地产刺激传闻与产品赎回压力共同施压债市，债市收益率小幅上行 [4] - 增量利好有限，货币政策方向不明，前期补涨行情告一段落，叠加资金扰动市场情绪偏弱 [4]

市场表现 - 上周万得全A周涨幅0.25%，日均成交量维持在2万亿元上方 [1] - 科创50指数全周上涨6.47%，创出本轮反弹新高 [1] - 电新、有色和电子行业涨幅靠前，轻工制造、商贸零售和消费者服务下跌较多 [1] 政策动态 - 证监会强调资本市场服务科技创新跑出“加速度”，新上市企业中九成以上为科技或高科技含量企业 [1] - A股科技板块市值占比超过1/4，高于银行、非银金融、房地产行业市值合计占比 [1] - 市值前50名公司中科技企业从“十三五”末的18家提升至当前的24家 [1] - 截至今年8月底，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长32% [1] 资金动向 - 8月股票基金总份额增加796亿份至3.52万亿份，混合基金总份额减少450亿份至2.96万亿份 [2] - 截至9月26日，两融余额突破2.4万亿元，创历史新高，较6月20日的1.8万亿元净增加超过6000亿元 [2] - 分析指出，临近国庆长假，融资盘可能出现净偿还，市场面临资金压力 [2] 行情主线 - 始于去年9月24日的反转行情仍在延续，人工智能和出海主题是此轮行情的主线 [2] - 人工智能主题包括硬件和软件两个维度，出海主题涵盖制造业和服务业 [2] 债券市场 - 上周利率债和信用债收益率继续上行 [3] - 央行表示将落实适度宽松的货币政策，四季度对银行间流动性的呵护态度较为明显 [3] - “股债跷跷板”效应依然存在，债券市场建议采用震荡行情操作策略 [3]

基金发行市场回暖 - 权益类新基金连续四周单周募集规模超200亿元 三季度新发权益基金份额占比超60% 创近四年季度新高 [1][2] - 三季度新发基金数量达354只 较去年三季度全季增加40% 合计募集份额2481.3亿份 增加近30% [2] - 出现多只"一日售罄"产品 招商均衡优选首日吸金超87亿元 华商港股通价值回报首日认购资金超30亿元 [2] 权益产品发行策略转变 - 产品募集上限多锁定10-50亿元 较2020年百亿级规模显著收缩 体现从"冲规模"向"重体验 稳业绩"战略转变 [1][3] - 2020年共有91只非发起式权益"日光基" 其中16只募集规模超110亿元 南方成长先锋以321.15亿元创纪录 [3] - 部分产品未设募集上限但主动提前结束募集 如摩根盈元稳健三个月持有人在首日申购27.52亿元后提前结募 [3] 债基市场热度提升 - 第二批14只科创债ETF全部实现"一日售罄" 预计合计吸金约400亿元 单只产品募集金额大多接近30亿元上限 [6] - 债基审批规则进行差异化调整 明确约定最低持股比例的二级债基15个工作日内完成注册 [6][7] - 监管引导基金管理人积极布局含权产品 对绿色债券 科技创新债券类债基予以正常注册 对机构持有纯债基金从严把握注册节奏 [7] 市场机构观点 - 泓德基金认为人工智能和出海主题是行情主线 人工智能包括硬件和软件维度 出海涵盖制造业和服务业 [8] - 招商基金指出A股市场整体向好但机会非单一风格 需精准把握风格轮动脉搏 前瞻性布局核心方向 [8] - 长城基金分析市场进入中波震荡环境 AI相关赛道催化仍在 但需震荡洗筹 需关注量能成交情况做进一步判断 [8][9]

国内权益市场表现 - 万得全A周涨幅2.12% 日均成交量维持在2.5万亿元较高水平并创出此轮反弹新高 [1] - 国内TMT板块表现亮眼 电子 传媒和计算机上周分别上涨5.98% 4.44%和4.26% [1] 宏观经济数据表现 - 8月货物贸易进出口总值3.87万亿元 同比增长3.5% 出口进口连续3个月实现双增长 [2] - 前8个月外贸顺差金额近7900亿美元 同比涨幅超过28% 创历史新高 [2] - 8月核心CPI同比上涨0.9% 涨幅连续第4个月扩大 PPI环比由上月下降0.2%转为持平 同比下降2.9% 降幅收窄0.7个百分点 [2] - 8月M1存量同比加快0.4个百分点至6% 创2023年1月以来新高 M2存量同比与上月8.8%持平 M2-M1剪刀差收窄至2.8% [2] - 居民存款同比少增6000亿元 企业存款同比小幅少增503亿元 非银存款同比多增5500亿元 [2] - 7-8月非银存款共计比2024年同期多增1.94万亿元 [2] 市场行情与债券表现 - 反转行情自去年9.24以来延续 人工智能和出海主题成为行情主线 [3] - 10年国债收益率在1.79%附近 较6月24日上行14BP 30年国债收益率在2.08%附近 较6月24日上行23BP [3] - 1年国债收益率1.40% 5年国债1.62% 分别较6月24日上行4BP和10BP [3] - 收益率曲线陡峭化受长期基本面预期向好和股债跷跷板效应驱动 [3]