宏观经济与政策环境 - 当前经济处于稳定复苏阶段 市场节奏由风险偏好变化主导 [1] - 7月政治局会议强调政策连续性与稳定性 宏观流动性保持宽松状态 [1] 市场资金流向 - 增量资金由融资资金 私募基金 产业/主题ETF等活跃资金主导 [1] - 资金更青睐小盘风格 景气度较高但相对低位的科技板块有望占优 [1] 市场表现与风格 - 7月市场突破上行 科技及小盘成长风格表现较好 [1] - 科技龙头和创业板指领涨 行业表现围绕反内卷涨价和科技展开 [1] - 创新药 通信 机械设备 电子等行业表现较好 [1] 指数产品特性 - 科创创业50指数从科创板和创业板选取市值较大的50只新兴产业上市公司证券作为样本 [1] - 指数侧重信息技术 工业 医药卫生等领域 强调科技属性与成长性 [1] - 科创创业ETF（588360）跟踪科创创业50指数 单日涨跌幅可达20% [1] 基金产品信息 - 无股票账户投资者可关注国泰中证科创创业50ETF发起联接C（013307）和A类（013306） [1] - 另可关注国泰创业板50ETF发起联接A（023371）和C类（023372） [1]

主被动基金表现对比 - 2023年以来主动权益基金市场份额被被动指数基金蚕食，A股定价权在2023年底被超越[4] - 2024年7月超过70%主动权益基金跑赢基准，较2023年"924"行情时的30%大幅提升[5] - 截至2024年7月，主动权益基金平均收益率14.05%，显著高于沪深300(3.58%)和中证500(8.74%)[7] - 同期被动指数基金平均收益率10.94%，正收益占比90.38%，略低于主动基金的92.33%[7] 创新药赛道表现 - 主动权益基金中5只"翻倍基"全部押注创新药，长城医药产业精选以127.05%涨幅领跑[7] - 被动指数基金中汇添富国证港股通创新药ETF、万家中证港股通创新药ETF实现年内收益翻倍[7] - 创新药主题基金在主动和被动产品中均展现出强劲势头[7] 资金流动情况 - 2025年二季度主动权益基金总规模减少366.62亿至3.27万亿，份额减少866.98亿份[9] - 业绩优异产品仍获资金青睐，如汇添富创新医药份额增长19.82亿份，规模增加43.57亿元[9] - 财通资管数字经济A成为券商资管子公司旗下唯一份额增长产品，单季净增9.39亿份[11] 差异化投资策略 - 包斅文管理的财通资管创新成长采用绝对收益与相对收益结合的策略[12] - 重点配置互联网金融和半导体国产替代龙头，关注AI产业链To B端应用[12] - 该基金过去一年收益率62.63%，是业绩基准(14.85%)的4倍多[13] 投资者行为分析 - 投资者存在"解套即赎回"现象，2022-2024年表现不佳导致信任缺失[15] - "固收+"基金规模从1.38万亿增至1.48万亿，配置型FOF也获市场认可[15] - ETF因交易效率高成为投资者参与市场的主要工具[16] 行业发展趋势 - 主动权益基金擅长挖掘萌芽到快速扩张期的行业，如2013年TMT、2020年新能源、2024年创新药[18] - 行业正从"明星驱动"转向"回报驱动"，需通过持续超额收益重建投资者信任[18]

医药生物行业 - 南新制药一周暴涨78%，但收购药品技术计划无细节、无保障、无时间表，属于"三无产品" [3] - 医药生物行业20只涨幅超30%个股中占7席，包括利德曼46%、辰欣药业40%，均具备政策背书、业绩改善或国资护体特征 [3] - 恒生生物科技指数PE为33倍，处于历史低位，建议关注翰宇药业等实打实出海变现的企业 [3] - 医保局座谈会支持创新药，石药集团GLP-1药物20亿美元大单落地美国，推动行业预期升温 [3] 市场表现分化 - 涨幅榜20只个股涨超30%，资金偏好"三有产品"：有政策支持、业绩改善、国资背景 [3] - 跌幅榜50只个股跌超10%，C悍高、爱慕股份等跌20%，共性为无业绩、无流动性、无主力 [3] - 两市成交额从1.9万亿缩至1.6万亿，资金向龙头股集中，垃圾股被抛弃 [3] 中长线投资策略 - 政策催化结合技术突破带来双击机会，如医药行业受医保局支持、AI行业因百度接入文心智能体而异动，建议只买龙头 [4] - 业绩为王，南新制药一季度亏损，思泉新材定增4.6亿研发液冷技术并受益算力爆发，中报季需关注毛利率和现金流 [4] - 流动性是关键，新易盛融资客买入16亿股价反弹，暴跌股日均成交不足5000万，缺乏流动性个股风险高 [4] 创新药赛道 - 南新制药78%涨幅依赖政策与情绪溢价，缺乏业绩支撑 [3] - 创新药行业受政策支持，但需警惕消息催化的暴涨，建议等待龙头回调至30日均线再布局 [3]

公募基金调仓动向 - 已披露二季报的32只主动权益基金中，超半数产品股票仓位环比增加，21只产品保持90%以上高仓位运作 [1][2] - 同泰产业升级A股票仓位从一季度末的34.22%大幅提升至92.35%，单季度加仓超过58个百分点 [2] - 长城医药产业精选A股票仓位增加14.4个百分点至90.72%，前十大重仓股中半数为港股医药股 [2] 创新药赛道布局 - 长城医药产业精选重仓股科伦博泰生物-B持仓数量较一季度末增持31.29倍，热景生物、泽璟制药-U等增持超过27倍 [3] - 该基金最新十大重仓股年内平均涨幅达173.76%，年内回报102.52%，规模从0.1亿元增至11.32亿元 [3] - 基金经理认为创新药行业受政策鼓励、临床数据读出及海外授权基本面兑现推动，成为二季度市场主线 [3] 基金业绩表现 - 近七成主动权益基金二季度实现正收益，长城医药产业精选A收益35.86%，永赢科技智选A收益32.28% [3] - 八成产品规模环比增长，12只实现翻倍，中欧数字经济规模从1.17亿元增至15.27亿元，增幅12倍 [4] - 永赢科技智选、长城景气成长、银华泰利等单季度规模增幅超过3倍 [4] 市场板块轮动 - 上证指数在3500点关键点位多空博弈加剧，7月9日短暂突破后转入震荡格局 [6] - 银行指数7月先涨5.84%后回调1.33%，二季度以来42只银行股平均上涨17.24% [6] - 中欧红利精选减持华夏银行等6只银行股，转向机械设备、环保、家用电器等个股 [6] 投资策略调整 - 红利策略基金认为银行股涨幅过大导致股息率吸引力下降，转向市场化红利标的 [7] - 创新药领域三季度将聚焦管线海外授权及国内销售放量两个方向 [7][8] - 永赢医药健康基金经理认为创新药产业周期进入"收获季"，下半年确定性较强 [8]

市场资金流向变化 - 全市场融资资金买入ETF已从A股基金转向港股基金 [1] - 港股创新药ETF成为融资买入和融资净买入的头号ETF品种，金额远超A股ETF [2] - 广发中证香港创新药ETF本周融资买入金额和融资净买入金额均排名第一 [4] 港股创新药ETF表现 - 广发中证香港创新药ETF年内收益率高达62%，跑赢恒生医疗保健指数 [4] - 恒生医疗保健指数年内累计上涨57% [4] - 前公募冠军基金经理买入港股创新药ETF三个月获利34% [2][8] 创新药赛道投资逻辑 - 基于AI的研发应用、中国创新药投入产出比提升、出海合作增多，2025-2026年创新药或进入收获期 [2][9] - 港股创新药赛道累计下跌四年，反弹周期不足一年，吸引资金布局 [6] - 创新药赛道业绩兑现期到来，政策支持（如医保丙类目录、商业健康险改善）增强市场信心 [9] 行业观点 - 广发中证香港创新药ETF基金经理刘杰认为港股医药估值具备优势，未来或走出独立行情 [9] - 永赢医药创新智选基金经理单林聚焦具备全球竞争力的创新药企业，关注“出海”能力 [10] - 南方港股医药行业基金经理叶震南强调中国创新资产全球价值获认可，资金关注度提升 [11] 个股及ETF表现 - 广发中证香港创新药ETF重仓股中国生物制药6月12日暴涨19% [5] - 该ETF第七大重仓股再鼎医药两周累计拉升约44% [5] - 多只医疗ETF、创新药ETF年内收益超50%-60% [4]