政策支持 - 国家医保局与卫健委联合发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，提出5方面16条举措，包括加强研发支持、医保准入、临床应用、支付能力提升和组织保障 [3] - 关键政策亮点：允许医保数据用于研发、增设商保创新药品目录、探索价格保密机制、特殊情况临时纳入医保支付路径 [3] - 政策被视为长期利好，但短期因前期预期兑现导致部分资金获利了结 [3] 市场表现 - 7月1日创新药ETF普遍下跌，跌幅居前的包括创新药ETF富国(-5.14%)、港股通创新药ETF(-4.25%)、创新药ETF国泰(-3.30%) [1] - 港股通创新药指数上半年累计涨幅达54.78%，短期涨幅过大引发回调压力 [4] - 板块呈现高切低特征，泛金融、军工等强势板块同步调整 [5] ETF产品概况 - 全市场20只创新药ETF跟踪6类指数，规模最大为广发港股创新药ETF(138.51亿元)，其次为银华创新药ETF(98.43亿元)和汇添富港股通创新药ETF(82.01亿元) [5][7] - 费率最低为易方达和南方旗下产品(合计0.2%/年)，摩根基金产品费率最高(合计0.4%/年) [5] - 港股创新药ETF占据规模前三，显示市场对港股创新药标的偏好 [7] 行业展望 - 2025年医保及商保目录调整工作启动，创新药准入机制持续优化 [5] - 预计2025年行业迎来盈利驱动拐点，业绩与估值双重修复可期 [7]

证券研究报告 | A 股策略周报 | 中国策略 "修整期"基本确认，优化结构、多看少动 ——A 股市场运行周报第 42 期 核心观点 本周市场震荡整理，主要宽基指数均录得负收益。展望后市，随着本周主要股指的回 落，尤其是敏感度较高的北证 50 在新高后大幅回调，意味着此前预测的"主动修整" 基本已经得到确认。随着关税战"回摆"告一段落，短期市场有"利好出尽"之虞， 加之多数指数近期遭遇反弹压力，我们预计近期市场大概率会以震荡调整的方式，来 化解上方成交密集区压力。但与此同时，随着本轮反弹的强势修复，市场重心被有效 "垫高"，上证指数在 4 月 10 日形成的跳空缺口（3186-3201 点）将成为未来一段时 间有效的技术支撑（注：这里也是年线附近），我们对中线走势保持乐观。配置方面， 基于"主动修整基本确认，短期有压力，中期有支撑"的观点，我们建议：将过去一 段时间反弹幅度较大的科技、成长板块，切换至前期反弹幅度相对较小的大金融、中 字头、红利板块，起到平滑净值曲线、控制组合回撤的作用。当前位置并不适合轻易 追高，但一旦大盘回落到有效支撑位（例如，上证指数 4 月 10 日跳空缺口附近），则 建议果断出手、积 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月7日金融监管层在国新办新闻发布会上推出一揽子金融政策，助力经济稳增长，推动股市健康发展，“适时降准降息”落地 [3] - 房地产市场有望回暖，公积金贷款利率和LPR下调将节约购房人利息支出，刺激购房需求，支撑经济企稳 [3] - 险资入市有望加快，监管扩大保险资金长期投资试点范围、调降股票风险因子等，推动中国股市慢牛，央行支持汇金增持股票ETF提振股市信心 [3] - 降准降息落地，债市利好可能出尽，建议关注关税谈判进展、股市及转债机会，纯债投资需谨慎 [3] 根据相关目录分别进行总结 金融政策 - 央行推出三类十项政策，包括下调政策利率10BP、降准50BP、下调结构性货币政策工具利率25BP、增加再贷款额度等 [3] 房地产市场 - 2024年四季度以来主要城市二手房成交量大幅改善，5月8日起公积金贷款利率下调25BP，本月20日预计五年以上LPR下调10BP，有望刺激购房需求 [3] 险资入市 - 监管宣布扩大保险资金长期投资试点范围，近期拟批复600亿元，调整偿付能力监管规则，调降股票风险因子10%，推动长周期考核，促进保险资金加仓股票 [3] 债市情况 - 5月15日降准50BP预计释放1万亿长期资金，置换逆回购，减少央行日常逆回购操作规模，预计短期内DR001加权平均利率在1.6%左右，资金利率不会大幅下降 [3] - 政策利率降息10BP，LPR下调10BP，预计带动存款挂牌利率下调10BP左右，10Y国债1.6%基本定价30BP降息预期，降息10BP落地可能使债市利好出尽 [3]