11月3日，三美股份跌5.02%，截至发稿，报53.12元/股，成交2.32亿元，换手率0.70%，总市值324.29亿 元。 截至发稿，邹巍累计任职时间5年330天，现任基金资产总规模10.41亿元，任职期间最佳基金回报 68.89%， 任职期间最差基金回报-3.53%。 资料显示，浙江三美化工股份有限公司位于浙江省武义县青年路218号，成立日期2001年5月11日，上市 日期2019年4月2日，公司主营业务涉及氟碳化学品和无机氟产品等氟化工产品的研发、生产和销售。主 营业务收入构成为：氟制冷剂85.55%，氟化氢9.77%，发泡剂3.46%，材料销售0.70%，副产品销售 0.27%，其他0.25%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 从基金十大重仓股角度 数据显示，中泰证券资管旗下1只基金重仓三美股份。中泰中证500指数增强A（008112）三季度减持 200股，持有股数1万股，占基金净值比例为1.09%，位居第七大重仓股。根据测算，今日浮亏损失约 2 ...

11月3日，三美股份跌5.02%，截至发稿，报53.12元/股，成交2.32亿元，换手率0.70%，总市值324.29亿 元。 资料显示，浙江三美化工股份有限公司位于浙江省武义县青年路218号，成立日期2001年5月11日，上市 日期2019年4月2日，公司主营业务涉及氟碳化学品和无机氟产品等氟化工产品的研发、生产和销售。主 营业务收入构成为：氟制冷剂85.55%，氟化氢9.77%，发泡剂3.46%，材料销售0.70%，副产品销售 0.27%，其他0.25%。 从基金十大重仓股角度 建信中证500指数增强A（000478）基金经理为叶乐天。 截至发稿，叶乐天累计任职时间13年231天，现任基金资产总规模74.88亿元，任职期间最佳基金回报 328.03%， 任职期间最差基金回报-18.94%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 责任编辑：小浪快报 数据显示，建信基金旗下1只基金重仓三美股份。建信中证500指数增强A（000478）三季度持有股数 87.53万 ...

股价与资金流向 - 10月30日盘中股价下跌2.02%，报56.65元/股，成交额3.14亿元，换手率0.90%，总市值345.84亿元 [1] - 当日主力资金净流出398.24万元，特大单净流出417.27万元（买入762.23万元，占比2.43%，卖出1179.50万元，占比3.75%）[1] - 大单资金呈净流入状态，净流入19.03万元（买入7834.80万元，占比24.94%，卖出7815.77万元，占比24.88%）[1] 股价表现与公司概况 - 公司今年以来股价上涨50.62%，近5个交易日上涨1.96%，近20日上涨0.02%，近60日上涨23.23% [2] - 公司主营业务为氟碳化学品和无机氟产品等氟化工产品的研发、生产和销售，氟制冷剂是核心产品，占主营业务收入85.55% [2] - 公司所属申万行业为基础化工-化学制品-氟化工，概念板块包括PVDF概念、锂电池、氟化工等 [2] 股东与财务业绩 - 截至9月30日，公司股东户数为2.26万户，较上期增加26.46%，人均流通股27014股，较上期减少20.92% [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入44.29亿元，同比增长45.72%，归母净利润15.91亿元，同比增长183.66% [2] - A股上市后累计派现11.22亿元，近三年累计派现7.55亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股822.22万股，较上期增加335.58万股 [3] - 鹏华中证细分化工产业主题ETF联接A（014942）为新进第八大流通股东，持股368.96万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）为新进第九大流通股东，持股354.82万股 [3]

煤炭行业动态研究 - 2025Q3主动型基金重仓股中煤炭行业持仓市值占比为0.30%，环比下降0.06个百分点，处于2008年以来23%分位数的较低水平，板块拥挤度低，赔率优势明显[4] - 截至10月24日北方港口动力煤价格达770元/吨，创年内新高，四季度冬季旺季来临叠加查超产政策对供给的持续约束，煤价有望保持上涨[6] - 煤炭开采行业供应端约束逻辑未变，人工成本刚性上涨、安全环保投入加大等因素驱动煤价长期呈现震荡向上趋势，头部企业呈现高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际特征[6] - 基金加仓较多的公司包括兖矿能源HK、平煤股份、华阳股份等，减仓较多的包括新集能源、陕西煤业等，建议关注稳健型标的如中国神华、陕西煤业及弹性较大的兖矿能源、淮北矿业等[5][6] 易点天下公司点评 - 2025年前三季度实现营业总收入27.17亿元，同比增长54.94%，归母净利润2.04亿元，同比增长4.4%[9] - 2025Q3单季度营收9.8亿元，同比增长46.8%，毛利率13.06%，同比下降8.99个百分点，归母净利润6006万元，同比下降4.80%[10] - 程序化广告平台zMaticoo日均广告请求达2200亿次，直连APP数超12000个，核心客户包括Viber、腾讯视频等，平台完成SDK2.0升级并内测DSP2.0，2025Q3研发费用5153万元，同比增长104.4%[11] - 公司应用Sora2、GPT-5等大模型，通过AI Drive 2.0解决方案将服务能力渗透至中长尾市场，期末合同负债9030万元，同比增长59%[12] 安利股份公司点评 - 2025年前三季度营业收入16.79亿元，同比下降6.8%，归母净利润1.21亿元，同比下降19.2%[14] - 2025Q3单季度营收5.79亿元，同比下降14.2%，归母净利润0.28亿元，同比下降51.4%，毛利率23.61%，同比下降0.68个百分点[15] - 主营产品销售单价同比增长5.57%，客户和产品结构优化，安利越南订单增加且亏损减少，与耐克、阿迪达斯等品牌合作深化，并通过New Balance认证[16][17] - 产品在比亚迪、丰田等车企部分车型上应用，并切入苹果、三星等消费电子品牌供应链，医疗健康及半导体材料领域取得进展[17] 南京银行公司点评 - 2025Q3营业收入419.49亿元，同比增长8.79%，归母净利润180.05亿元，同比增长8.06%[20] - 截至2025Q3末资产总额2.96万亿元，较2024年末增长14.31%，贷款总额1.41万亿元，较上年末增长12.34%，其中对公贷款1.07万亿元，增长14.63%[20] - 不良率0.83%，较2025H1下降1bp，拨备覆盖率313.22%，上升1.57个百分点[21] 玲珑轮胎公司点评 - 2025年前三季度营业收入181.61亿元，同比增长13.87%，归母净利润11.67亿元，同比下降31.81%[22] - 2025Q3单季度营收63.49亿元，同比增长14.00%，轮胎销量2309.56万条，同比增长7.78%，均价273.08元/条，同比增长6.14%[23][25] - 全球配套销量累计突破3亿条，连续稳居中国轮胎配套榜首，为大众、宝马、比亚迪等70余家主机厂配套，新能源配套居首，拟在巴西投资11.93亿美元设立第三基地[27] 无锡银行公司点评 - 2025Q3单季度营收同比增长4.9%，归母净利润同比增长4.6%，较Q2增速分别提升1.5和0.7个百分点[31] - 截至2025Q3末贷款同比增长10.2%，存款同比增长11.1%，对公贷款净增28亿元，为2024年同期两倍[31] - 不良率0.78%，环比持平，拨备覆盖率427.87%，环比上升3个百分点[31] 中国铝业公司点评 - 2025年前三季度营业收入1765亿元，同比增长1.57%，归母净利润108.7亿元，同比增长20.65%[33] - 2025Q3单季度归母净利润38.0亿元，环比增长7.6%，同比增长90.3%，原铝产量600万吨，同比增长6.76%[33][34] - 2025Q3长江A00铝均价20707元/吨，环比上涨507元/吨，氧化铝均价3165元/吨，环比上涨108元/吨，营业成本环比下降8.6亿元[35] 劲仔食品公司点评 - 2025Q3营收6.85亿元，同比增长6.55%，增速由负转正，归母净利润0.61亿元，同比下降14.77%[37] - 毛利率28.93%，同比下降1.13个百分点，销售费用率同比上升1.58个百分点，净利率8.89%，同比下降2.22个百分点[38] - 核心产品小鱼实现正向增长，零食量贩渠道占比提升，推出京门爆肚等新品，坚持鱼制品、禽类制品、豆制品三大品类品质化路线[38][39] 中煤能源公司点评 - 2025年前三季度营业收入1105.8亿元，同比下降21.2%，归母净利润124.85亿元，同比下降14.6%[40] - 2025Q3自产煤吨煤售价482.2元/吨，环比上涨7.5%，吨煤成本247.3元/吨，环比下降3.6%，吨煤毛利234.9元/吨，环比增长22.3%[41] - 煤化工业务中尿素销量180.5万吨，同比增长19.5%，吨毛利476元/吨，同比增长6.25%，聚乙烯吨毛利环比扭亏至517.1元/吨[42] 横店影视公司点评 - 2025Q3营收5.22亿元，同比增长15.9%，归母净利润0.04亿元，同比扭亏，毛利率7.55%，同比提升15.97个百分点[44][45] - 直营影投票房4.19亿元，同比增长15.43%，市占率3.68%，出品影片10部累计票房46.41亿元，设立大横小竖短剧品牌，加大短剧投资[46][47] 江瀚新材公司点评 - 2025年前三季度营业收入14.25亿元，同比下降16.38%，归母净利润3.22亿元，同比下降29.50%[50] - 2025Q3功能性硅烷销量3.12万吨，同比增长2080吨，销售均价15229元/吨，同比下降2255元/吨，毛利率29.29%，同比下降5.46个百分点[51][52] - 主流功能性硅烷KH550、KH560、KH570价格较10月14日低点分别上涨2000元/吨、5000元/吨、6000元/吨，行业回暖可能性增大[54] 宁波银行公司点评 - 2025年前三季度营收同比增长8.32%，归母净利润同比增长8.39%，利息净收入同比增长11.83%[58] - 截至2025Q3末贷款总额较年初增长16.31%，其中公司贷款增长30.83%，个人贷款下降4.04%，不良率0.76%，环比持平[58] 佩蒂股份公司点评 - 2025Q3营收3.61亿元，同比下降24.29%，归母净利润0.34亿元，同比下降39.35%，毛利率32.24%，同比上升1.29个百分点[61][62] - 自主品牌爵宴推出小型犬冻干新品、牛骨汤主食罐等，好适嘉品牌填补中端价格带空白，形成双品牌协同效应[62] 扬农化工公司点评 - 2025年前三季度营业收入91.56亿元，同比增长14.23%，归母净利润10.55亿元，同比增长2.88%[64] - 2025Q3营收29.23亿元，同比增长26.15%，归母净利润2.50亿元，同比下降5.01%，贸易业务营收占比提升导致毛利率下降[65] - 葫芦岛一期项目包括年产4500吨杀虫剂、8050吨除草剂等，累计投入达预算的91%，一阶段项目产能爬坡顺利[67] 国瓷材料公司点评 - 2025年前三季度营业收入32.84亿元，同比增长10.71%，归母净利润4.89亿元，同比增长1.50%[69] - 2025Q3营收11.29亿元，同比增长11.52%，经营活动现金流净额2.88亿元，同比增长42.15%[70][72] - MLCC粉体新产品需求增长，固态电解质产线预计2025年底完成，氧化锆分散液等产品导入客户，应用于显示、AI眼镜等领域[74] 博源化工公司点评 - 2025年前三季度营业收入86.56亿元，同比下降17%，归母净利润10.62亿元，同比下降41%[76] - 2025Q3纯碱均价1143元/吨，同比下降28%，小苏打均价1083元/吨，同比下降21%，拟收购银根矿业10.65%股权，持股比例增至70.65%[78][80] - 银根化工规划建设纯碱产能780万吨/年、小苏打80万吨/年，一期已达产，二期预计2025年12月建成[80] 三美股份公司点评 - 2025年前三季度营业收入44.29亿元，同比增长45.72%，归母净利润15.91亿元，同比增长183.66%[81] - 2025Q3氟制冷剂销售均价39830元/吨，同比增长56.50%，R32、R125、R134a均价同比分别增长59.58%、46.06%、58.95%[83] - 第三代制冷剂实行生产配额管理，竞争格局优化，R32、R125、R134a的Q3平均毛利同比分别增长102.05%、110.27%、113.48%[83]

资料显示，浙江三美化工股份有限公司位于浙江省武义县青年路218号，成立日期2001年5月11日，上市 日期2019年4月2日，公司主营业务涉及氟碳化学品和无机氟产品等氟化工产品的研发、生产和销售。主 营业务收入构成为：氟制冷剂85.55%，氟化氢9.77%，发泡剂3.46%，材料销售0.70%，副产品销售 0.27%，其他0.25%。 三美股份所属申万行业为：基础化工-化学制品-氟化工。所属概念板块包括：PVDF概念、养老金概 念、中盘、氟化工、锂电池等。 截至9月30日，三美股份股东户数2.26万，较上期增加26.46%；人均流通股27014股，较上期减少 20.92%。2025年1月-9月，三美股份实现营业收入44.29亿元，同比增长45.72%；归母净利润15.91亿元， 同比增长183.66%。 10月29日，三美股份盘中上涨2.01%，截至14:03，报56.95元/股，成交2.70亿元，换手率0.79%，总市值 347.67亿元。 资金流向方面，主力资金净流出697.77万元，特大单买入1060.60万元，占比3.93%，卖出681.43万元， 占比2.52%；大单买入7016.33万元，占比25 ...

宏观经济与政策环境 - 2025年1-9月全国规模以上工业企业利润累计同比增长3.2%，较1-8月的0.9%提升2.3个百分点，为2024年8月以来最高增速；9月当月利润同比增长21.6%，连续两个月高增 [5][6][29][30] - 9月工业企业营收当月同比约3.1%，较前值改善0.8个百分点；利润增速的贡献主要来自工业增加值（+7.0个百分点）和利润率同比（+15.2个百分点），PPI的负贡献为-2.6个百分点且延续收窄 [6] - 9月末工业企业名义库存同比回升0.5个百分点至2.8%，为年内首次转为补库；实际库存同比保持平稳，结合量能指标改善，或是企业转向“主动补库存”的初期信号 [7] - 《十五五规划建议》强调“坚持以经济建设为中心”，并提出居民消费率明显提高的定性目标；产业发展被置于科技创新之前，旨在推动科技大规模落地与产业转化 [11][12][13][14] - 规划建议提及对集成电路、工业母机等实施“超常规”攻关，全面推进“人工智能+”与数字中国建设；并强调加快建设金融强国，发展海洋经济 [14][15] 行业利润结构与周期特征 - 9月上游采掘、中游设备、下游消费、公用事业的ttm利润占比分别为28.6%、39.4%、20.7%、11.3%，较前值分别变动+0.2、+0.2、-0.3、-0.04个百分点，中上游利润占比提升 [7] - 1-9月采矿业利润同比下降29.3%，降幅较1-8月收窄1.3个百分点；制造业利润同比增长9.9%，提升2.5个百分点；公用事业利润同比增长10.3%，提升0.9个百分点 [31] - 1-9月规模以上装备制造业利润增长9.4%，高于全部规上工业平均水平6.2个百分点，拉动全部规上工业企业利润增长3.4个百分点，支撑作用明显 [31] - 9月反内卷行业利润累计同比改善3.9个百分点至-0.4%，非反内卷行业改善1.9个百分点至2.8%，反内卷行业改善幅度更大 [7] - 1-9月私营企业利润同比增长5.1%，高于全部规上工业平均水平1.9个百分点，且较1-8月加快1.8个百分点 [32] 固定收益与金融市场 - 央行宣布恢复公开市场国债买卖操作，旨在丰富基础货币投放渠道；2025年买债方式或已转变为被动买入为主，影响由推动短端收益率下行转变为平抑其上行幅度 [20][21][22][23] - 央行买债对债市的影响更可能是一次性利好，并不改变债券收益率的方向；通胀预期才是影响长端收益率的关键，预期2026年下半年通胀回到2%左右 [25] - 债市观点认为，在经济预期修正下，债券收益率有望趋势性上行；股债配置将继续切换，债券收益率和股市有望持续上行 [27][37] 农林牧渔行业 - 生猪行业在政策与市场共振下，能繁母猪去化加速；冬季疫病高发及成本抬升或进一步加快行业去化节奏，板块处于相对低位，建议积极布局 [38] - 肉牛行业供给恢复慢，预计景气上行周期或延续至2027年；全球牛肉供给收缩且价格创新高，国内进口政策限制进一步驱动价格上行 [39] - 白羽鸡祖代种鸡年滚动更新量自2024年12月起见顶下行，2025年9月回落至2023年6月水平，2026年肉鸡价格中枢上移存在支撑 [40] - 粮价受中美关税扰动、气候及政策托底支撑，有望企稳向上；第三批玉米大豆转基因国审通过数量大增，商业化进程有望全面提速 [41] - 华统股份2025Q1-Q3生猪出栏187.4万头，同比-3.80%；公司持续推进成本下降，M7-M9完全成本分别为13.6/13.4/13.3元/公斤，目标年底降至13元/公斤以内 [95][96][97] 食品饮料行业 - 金徽酒2025年前三季度实现营收23.06亿元，同比-1.0%；归母净利润3.24亿元，同比-2.8%；产品结构升级持续，300元以上产品收入同比+13.8% [45][46] - 青岛啤酒2025Q1-Q3营收293.7亿元，同比+1.41%；归母净利润52.7亿元，同比+5.70%；Q3吨价同比-0.5%，但吨成本同比下降3.0%带动毛利率改善 [50][51][52][53] - 晨光生物2025Q1-Q3归母净利润3.04亿元，同比+385.3%；植提业务毛利率20.86%，同比+4.91个百分点；棉籽业务毛利率7.20%，同比+8.05个百分点 [55][56] - 东鹏饮料2025Q1-Q3收入168.4亿元，同比+34.1%；归母净利润37.6亿元，同比+38.9%；其中“补水啦”产品收入同比增135.1% [85][86] - 劲仔食品2025Q3营收6.8亿元，同比+6.5%，环比改善；但归母净利润0.61亿元，同比-14.8%，受原材料成本及营销投入影响 [91][92][93] 化工行业 - 三美股份2025前三季度归母净利润15.91亿元，同比+183.66%；毛利率达50.73%，同比+22.45个百分点；Q3氟制冷剂均价41,297元/吨，同比+55.6% [70][71] - 兴发集团2025Q3归母净利润5.92亿元，同比+16.2%，环比+42.1%；业绩增长受益于草甘膦价格上涨和特种化学品、肥料及有机硅系列销量增长 [65] - 恒力石化2025Q3归母净利润19.72亿元，同比+81.47%，环比+97.41%；业绩超预期增长因原油平均进价环比下跌，而产品价格环比企稳、销量环比增长 [73][75] - 云图控股2025Q3归母净利润1.64亿元，同比-23.88%，主要受秋肥需求较弱拖累；公司合成氨、磷矿石等项目持续推进，有望降低未来生产成本 [61][62][63] - 扬农化工2025Q3归母净利润2.5亿元，同比-5%；公司主营农药产品价格多数承压，但正推进辽宁优创项目，中长期成长确定性强 [78][79] 公用事业与高端装备 - 华明装备2025Q1-Q3营收18.15亿元，同比+6.9%；归母净利润5.81亿元，同比+17.7%；毛利率55.4%，同比+5.6个百分点 [82] - 公司电力设备业务2025Q1-Q3营收15.35亿元，同比+16.5%；其中国内营收10.49亿元，同比+6.7%；海外营收4.86亿元，同比+45.4% [83] - 公司重视股东回报，2025年前三季度累计现金分红3.58亿元，股利支付率61.7%；并在特高压分接开关领域实现突破，打破国外垄断 [82][84]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1][5] 核心观点 - 报告认为公司Q3利润呈现断层式增长，制冷剂行情趋势延续，当前兼具确定性与弹性空间，主升行情正在进行中[1][5] - 报告看好制冷剂景气趋势的延续，认为其价格、盈利、估值提升空间依然较大[5] - 报告指出HFCs制冷剂具备“刚需消费品”属性与全球“特许经营”商业模式特征，其价格持续恢复性上涨、毛利恢复性上升的趋势或仍将延续[6] - 报告认为公司当前既具备确定性（估值低、趋势强），又具备较大向上空间（价格空间、估值弹性），性价比显著[6] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收44.29亿元，同比增长45.72%；实现归母净利润15.91亿元，同比增长183.66%[5] - 2025年前三季度公司毛利率达50.73%，同比提升22.45个百分点；净利率达35.67%，同比提升17.27个百分点[5] - 2025年第三季度单季度实现营收16.01亿元，同比增长60.29%；实现归母净利润5.96亿元，同比增长236.57%[5] - 2025年第三季度单季度毛利率达52.90%，同比提升21.82个百分点，环比提升1.3个百分点[5] 产品销量与价格分析 - 2025年前三季度氟制冷剂销量为9.54万吨，同比减少1.9%；营收为38.00亿元，同比增长53.6%；均价为39,830元/吨，同比增长56.5%（上涨14,380元/吨）[6] - 2025年前三季度氟发泡剂销量为0.65万吨，同比减少10.5%；营收为1.56亿元，同比增长28.2%；均价为23,896元/吨，同比增长43.2%[6] - 2025年前三季度氟化氢销量为5.01万吨，同比减少1.8%；营收为4.18亿元，同比增长6.7%；均价为8,330元/吨，同比增长8.6%[6] - 2025年第三季度单季度氟制冷剂均价为41,297元/吨，同比上涨55.6%（上涨14,765元/吨），环比上涨2.4%（上涨979元/吨）[6] 盈利预测与估值 - 报告上调公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为23.63亿元、33.66亿元、39.33亿元（前值分别为20.80亿元、26.08亿元、29.72亿元）[5] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为3.87元、5.51元、6.44元（前值分别为3.41元、4.27元、4.87元）[5] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为14.5倍、10.2倍、8.7倍[5] - 预计2025-2027年毛利率将分别达到52.0%、60.3%、62.8%；净利率将分别达到38.4%、45.1%、47.6%[8]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1][5] 核心观点 - 报告认为公司Q3利润呈现断层式增长，制冷剂行情趋势延续，兼具确定性与弹性空间，主升行情正在进行中[1][5] - 受益于制冷剂价格超预期恢复性上涨，公司业绩持续高增，研报上调了公司盈利预测[5] - 看好制冷剂景气趋势的延续，认为其价格、盈利、估值提升空间依然较大[5] - HFCs制冷剂被视为功能性制剂，具备"刚需消费品"属性与全球"特许经营"商业模式的"基因"，其价格持续恢复性上涨、毛利恢复性上升的趋势或仍将延续[6] - 公司当前既具备确定性（估值低、趋势强），又具备较大向上空间（价格空间、估值弹性），性价比显著[6] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营收44.29亿元，同比增长45.72%；实现归母净利润15.91亿元，同比增长183.66%[5] - 2025年前三季度毛利率达50.73%，同比提升22.45个百分点；净利率达35.67%，同比提升17.27个百分点[5] - 2025年第三季度单季度实现营收16.01亿元，同比增长60.29%；实现归母净利润5.96亿元，同比增长236.57%[5] - 2025年第三季度单季度毛利率达52.90%，同比提升21.82个百分点，环比提升1.3个百分点[5] 产品运营数据 - 2025年前三季度氟制冷剂销量9.54万吨，同比微降1.9%；营收38.00亿元，同比增长53.6%；均价39,830元/吨，同比增长56.5%（上涨14,380元/吨）[6] - 2025年前三季度氟发泡剂销量0.65万吨，同比下降10.5%；营收1.56亿元，同比增长28.2%；均价23,896元/吨，同比增长43.2%[6] - 2025年前三季度氟化氢销量5.01万吨，同比下降1.8%；营收4.18亿元，同比增长6.7%；均价8,330元/吨，同比增长8.6%[6] - 2025年第三季度单季度氟制冷剂销量3.34万吨；营收13.81亿元；均价41,297元/吨，同比增长55.6%（上涨14,765元/吨），环比增长2.4%（上涨979元/吨）[6] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为23.63亿元、33.66亿元、39.33亿元（前值分别为20.80亿元、26.08亿元、29.72亿元）[5] - 预计公司2025-2027年EPS分别为3.87元、5.51元、6.44元（前值分别为3.41元、4.27元、4.87元）[5] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为14.5倍、10.2倍、8.7倍[5] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为61.58亿元、74.69亿元、82.63亿元，同比增长率分别为52.4%、21.3%、10.6%[8] - 预计公司2025-2027年毛利率分别为52.0%、60.3%、62.8%；净利率分别为38.4%、45.1%、47.6%[8]

投资评级 - 报告对三美股份的投资评级为“推荐”，并予以“维持”[1] 核心观点 - 制冷剂行业基本面偏紧，产品价格有望延续上涨趋势[1][8] - 公司作为国内制冷剂领先生产企业，三代制冷剂配额量全国领先，有望在行业上行周期中维持较好的业绩增长[7][8] 公司业绩表现 - 2025年第三季度实现营收16.01亿元，同比增长60.29%；归母净利润5.96亿元，同比增长236.57%[4] - 2025年前三季度累计实现营收44.29亿元，同比增长45.72%；归母净利润15.91亿元，同比增长183.66%[4] - 2025年前三季度氟制冷剂营收为38.0亿元，同比高增53.6%；销售均价约4.0万元/吨，同比上涨56.5%[7] 行业供需分析 - 供应端：2025年公司获主流三代制冷剂生产配额量约12万吨，占全国核发配额总量的15.3%[7]；2026年全国二代制冷剂生产总量进一步削减，三代制冷剂配额仅局部小幅扩容，整体供应增量有限[7] - 需求端：下游家电、汽车受国内以旧换新政策提振，同时海外东南亚国家进口需求增加[7]；2025年1-9月全国空调产量同比增长4.4%，汽车产销同比分别增长13.3%和12.9%[7] 其他业务表现 - 2025年前三季度氟发泡剂实现营收约1.56亿元，同比增加28.2%，价格同比高涨43.2%[7] - 2025年前三季度氢氟酸营收约4.18亿元，同比正增6.7%，价格同比上涨8.6%[7] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为20.10亿元、23.32亿元、27.57亿元，同比增长率分别为158.2%、16.0%、18.2%[6] - 预计2025-2027年毛利率将维持在48%以上的高水平[6] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为3.29元、3.82元、4.52元[6] - 以当前股价计算，2025年预测市盈率（P/E）为17.1倍[6][8]

早 报 精 选 4、吴清：证监会将启动实施深化创业板改革。 宏 观 新 闻 1、 外交部发言人郭嘉昆昨日主持例行记者会，有记者提问称，据报道，中美元首将在韩国举行会晤。郭嘉昆回应，中美双方就两国 元首会晤保持着密切的沟通。如果有进一步的消息，中方将及时地发布。 2、2025金融街论坛年会27日在京开幕，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰出席开幕式并讲话。何立峰指出，金融系统要 全力以赴支持完成"十五五"主要目标任务，为以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业贡献更大力量。 3、10月27日，中共中央政治局委员、外交部长王毅同美国国务卿鲁比奥通电话。王毅表示，只要双方不折不扣落实两国元首达成的 重要共识，秉承平等、尊重、互惠精神，坚持通过对话化解矛盾，摒弃动辄施压的做法，就有可能推动两国关系稳下来、向前走。鲁 比奥表示，美中关系是世界上最重要的双边关系，期待通过高层互动，向世界发出积极信号。 4、中国人民银行行长潘功胜在论坛年会上表示，目前，债市整体运行良好，中国人民银行将恢复公开市场国债买卖操作；将研究实 施支持个人修复信用的政策措施；人民银行将进一步优化数字人民币管理体系；人民银行将会同执法部门继续 ...