经济增速预测 - 韩国政府预计2025年经济增速为0.9% 略高于央行5月预测的0.8% [1] - 若实现全年0.9%增长目标 下半年需产出增长约1% 但政府承认难以达成 [2] 出口贸易表现 - 8月前20天对美国出口下降2.7% 较7月全月增长1.4%明显减弱 [1] - 因美国关税上调前提前发货 上半年出口保持韧性 但后续可能减弱 [1] 政策支持措施 - 批准31.8万亿韩元(约233亿美元)额外预算应对贸易逆风 [2] - 推出45.8万亿韩元支持计划增强供应链韧性 [2] - 公布210万亿韩元2026-2030财政计划 重点投资人工智能/生物技术/医疗保健/国防领域 [2] 经济结构特征 - 作为半导体/汽车/先进技术关键参与者 经济与全球供应链状况高度关联 [1] - 高度依赖出口模式 在海外保护主义加剧背景下面临更多风险 [2] - 国内存在建筑活动疲软和家庭债务高企等结构性问题 [2] 货币政策动向 - 韩国央行四名委员对未来数月再次下调利率持开放态度 [1] - 经济学家对8月28日议息会议是否降息存在分歧 [1]

指数表现 - 上证指数高开高走 中证全指医疗保健设备与服务指数上涨0 76% 报15136 64点 成交额388 3亿元 [1] - 中证全指医疗保健设备与服务指数近一个月上涨9 79% 近三个月上涨13 13% 年至今上涨9 74% [1] 指数构成 - 中证全指医疗保健设备与服务指数从中证全指指数中选取医疗保健主题上市公司证券作为样本 反映该主题整体表现 基日为2004年12月31日 基点为1000 0点 [1] - 十大权重股包括迈瑞医疗(9 04%) 联影医疗(7 59%) 爱尔眼科(7 05%) 爱美客(3 3%) 惠泰医疗(2 95%) 乐普医疗(2 79%) 新产业(2 64%) 鱼跃医疗(2 52%) 美年健康(1 93%) 英科医疗(1 92%) [1] 市场分布 - 指数持仓中深圳证券交易所占比59 62% 上海证券交易所占比40 38% [1] - 样本行业分布为医药卫生占比100 00% [1] 指数调整规则 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 权重因子随样本定期调整 [2] - 特殊情况下进行临时调整 样本退市时从指数中剔除 样本公司发生收购 合并 分拆等情形参照细则处理 [2] 跟踪基金 - 跟踪该指数的公募基金包括南方中证全指医疗保健设备与服务联接A/C/I 天弘中证全指医疗保健设备与服务ETF 建信/大成/华泰柏瑞中证全指医疗保健设备与服务ETF等 [2]

资产配置趋势 - 发达市场股票配置比例从2023年24%提升至2024年26% 计划2025年进一步增至29% [2] - 私人债权配置比例从2023年2%倍增至2024年4% 计划2025年提高至5% [2] - 现金配置比例从2023年10%降至2024年8% 计划2025年进一步降至6% [3] - 私募股权总配置比例从2023年22%降至2024年21% [2] - 贵金属配置比例从2023年1%上升至2024年2% [3] 地域配置偏好 - 北美和西欧占全球家族办公室平均配置79% 其中北美53% 西欧26% [3] - 美国家族办公室本土配置比例达86% 较2020年74%持续上升 [3] - 28%家族办公室计划增持印度市场投资 18%计划增持中国内地投资 [4] - 中东家族办公室对印度增持意愿达43% 北亚家族办公室对中国内地增持意愿达43% [4] - 亚太家族办公室中39%计划增加中国内地投资 [4] 新兴市场投资障碍 - 56%家族办公室将地缘政治风险列为首要挑战 [5] - 55%担忧政治不确定性及主权违约风险 [5] - 51%认为法规不确定性是主要障碍 [5] - 48%担忧货币贬值及通胀风险 [5] - 新兴市场股票配置比例仅4% 固定收益配置比例仅3% [5] 风险关注领域 - 70%家族办公室视全球贸易战为2025年主要投资风险 [5] - 61%关注重大地缘政治冲突 53%担忧全球经济衰退 50%关注债务危机 [5] - 40%家族办公室依赖投资经理甄选和积极管理进行风险应对 [5] - 31%配置对冲基金 27%增持非流动资产 19%增持贵金属 [5] 新兴技术投资 - 35%家族办公室已制定医疗保健/医药领域明确投资策略 [6] - 29%已制定电气化领域明确投资策略 [6] - 生成式人工智能和能源转型领域多数机构仍处于探索阶段 [6] - 75%预测银行与金融服务业将成为生成式人工智能主要受益者 [6] - 65%看好制药与生物科技行业应用前景 [6] 财富传承规划 - 全球83.5万亿美元财富将在未来20-25年完成代际传承 [6] - 仅53%家族办公室已制定家族财富传承计划 [6] - 中东地区传承计划制定比例仅41% 北亚地区仅36% [6] - 美国传承计划制定比例达64% 东南亚地区达65% [6] - 64%已制定计划机构认为税务效率是首要挑战 [7] - 43%机构认为培养下一代认同家族财富目标存在困难 [7]

指数表现 - 中证全指医疗保健设备与服务指数6月30日上涨1 02%报13488 91点 成交额171 67亿元 [1] - 该指数近一个月下跌0 36% 近三个月下跌4 69% 年初至今下跌2 45% [1] - 指数基日为2004年12月31日 基点1000点 [1] 指数构成 - 十大权重股合计占比44 6% 前三大为迈瑞医疗(9 73%) 联影医疗(8 3%) 爱尔眼科(7 64%) [1] - 样本公司100%属于医药卫生行业 [1] - 深交所上市公司占比60 23% 上交所占比39 77% [1] 指数维护机制 - 样本每半年调整一次 分别在6月和12月第二个星期五的下一交易日实施 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况会临时调整 [2] - 样本退市时将从指数中剔除 并购分拆等情形按细则处理 [2] 跟踪基金 - 8只公募基金跟踪该指数 包括南方 天弘 建信 大成 华泰柏瑞等旗下产品 [2]

亚太区家族办公室传承规划 - 亚太区65%家族办公室已执行传承计划 比率高于全球其他地区 [1] - 传承规划领先全球 打破管治架构非正规的传统印象 [1] - 优先考虑家族沟通及照顾年长成员为核心的稳健框架 而非主要聚焦投资风险管理 [1] - 未制定传承计划主因包括下一代资格不足(44%) 年纪太轻(38%) [1] 亚太区家族办公室投资偏好 - 强烈偏好直接投资 尤其是人工智能 医疗保健及可再生能源等创新领域 [1] - 32%家族办公室将分散投资列为当前重点 受公开市场日益相关影响 [2] - 投资组合纳入对冲基金 商品及黄金 私募市场等另类资产以实现分散 [2] 亚太区家族办公室发展趋势 - 专业化趋势明显 需建立完善架构与专业团队 [2] - 多元化趋势显著 企业主分散投资避免过度集中于原有产业或区域 [2] - 亚洲财富创造持续 专业化与多元化趋势将长期存在 [2] 亚太区家族办公室独特性 - 结构性传承规划领先全球 并非单纯复制全球模式 [2] - 根据独特步伐审慎调整管治架构 各地家族背景虽有差异但共同趋势明确 [2]

淡明私募成立及背景 - 淡明（上海）私募基金管理有限公司于2024年3月成立，注册资本2100万元，注册地为上海市静安区，为外商独资企业，由淡马锡旗下全资子公司True Light Capital Pte Ltd全资持股 [1] - 淡明私募法定代表人、总经理许晔拥有24年中国建设银行体系工作经历，曾担任建信信托副总裁等职，2021年加入淡马锡投资咨询（北京）有限公司，2024年4月起任职淡明私募 [1][2] - 淡明私募目前基金管理规模在0-5亿元区间，尚未有公开在管基金信息 [1][2] 淡明资本投资布局 - 淡明资本2021年成立，2023年完成首支基金True Light Fund I募集，规模达33亿美元（约240亿元人民币），聚焦大中华区高质量投资机会 [1] - 投资策略灵活，跨资产类别、行业及阶段布局，重点聚焦新消费、数字化、医疗保健及可持续生活领域 [2] - 已投资中科海钠、云豹智能、拓竹科技、纳力新材等中国企业 [2] 淡马锡在华投资概况 - 淡马锡2024财年投资组合净值3890亿新元，同比增长70亿新元，其中中国资产占比19%，仅次于新加坡（27%）和美洲（22%） [3] - 入华20年已成为中国市场最大机构投资者之一，通过淡明资本等平台吸引全球投资者以LP形式参与中国投资 [3] - 公司表示长期看好中国经济，强调其在中国市场的投资经验和理解优势 [3]

美国税改法案医疗保健部分 - 美国财长贝森特对税改法案中的医疗保健部分表示"相当满意" [1]

私募股权投资趋势 - 全球私募股权市场经历了互联网泡沫重创、金融危机中断、2021年高峰及近年低迷，目前收缩态势缓和并趋于历史中位水平[3] - 私募股权资本呈现回暖趋势，人民币市场因比较优势成为全球机构重点关注对象[1][6] - 风险资本的风险承受能力持续修复，行业逐步正常化[1][3] 施罗德资本投资策略 - 资产管理规模达993亿美元（截至2024年12月31日），覆盖新能源基建、私募股权、房地产及私募债等多元化策略[2] - 坚持在技术发展和社会需求支撑的领域纵深布局，重点投向人工智能、医疗保健、消费行业[1][4] - 采用生成式AI平台分析投资案例，提升决策效率并优化资源分配[5] 重点行业布局逻辑 - 人工智能：具备穿越周期能力，技术集中在中美经济体，公司已通过AI工具强化投研能力[5][6] - 医疗保健：老龄化推动全球需求，欧洲、北美、中国及日本市场尤为突出[6] - 消费领域：资产重新定价后性价比凸显，企业软件及信息化基础设施存在持续投资机会[6] 人民币市场优势 - 相较于美元市场，人民币市场在私募股权回暖中占据明显优势，公司通过QFII资格实现双币种投资布局[6] - 中国企业在人工智能等新技术领域受全球资管巨头密切关注[6]

指数表现 - 中证全指医疗保健设备与服务指数5月22日下跌1 26%报13370 1点 成交额110 48亿元 [1] - 该指数近一个月上涨2 41% 近三个月下跌7 73% 年初至今下跌1 09% [1] - 指数基日为2004年12月31日 基点1000点 [1] 指数构成 - 十大权重股合计占比44 93% 前三大为迈瑞医疗(9 6%) 爱尔眼科(8 13%) 联影医疗(7 77%) [1] - 样本全部来自医药卫生行业 深交所占比60 46% 上交所占比39 54% [1] 样本调整机制 - 指数样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下会临时调整 [2] 跟踪基金 - 相关公募基金包括南方 天弘 建信 大成 华泰柏瑞等旗下8只ETF及联接基金 [2]

国际政治经济关系 - 美国总统特朗普表示欧盟需要承担更高的医疗保健费用 [1]