市场表现与贸易谈判预期 - 10月30日特朗普与习近平会晤前达成实际贸易协议的可能性看起来很小 [1] - 投资者在会晤前持谨慎态度，内地与香港股市表现落后于其他亚洲市场，CSI 300指数上涨1.19%，上证综合指数上涨1.18%，恒生指数上涨1.05% [2] - 会晤前投资者获利了结，10月28日早盘内地股市面临抛压，CSI 300指数下跌0.17%，上证综合指数下跌0.15%，恒生指数下跌0.24% [10] 宏观经济背景与贸易数据 - 9月份出口同比增长8.3%，较8月的4.4%增速提升，工业利润同比增长21.6%，较8月的20.4%增速提升 [4] - 电动汽车、锂电池和太阳能电池板生产过剩导致制造商降价并涌入全球市场，加剧通货紧缩压力 [5] - 贸易在中国经济中的作用正在减弱，重心转向国内需求 [9] 潜在贸易协议影响 - 周末的事态发展标志着中美贸易关系显著转变，可能改善全球贸易条件 [3] - 包括降低甚至取消美国对华关税的贸易协议可能重新平衡供需，强劲的美国需求对中国劳动力市场、工资增长和国内消费至关重要 [6] - 贸易协议可能推动CSI 300指数和上证综合指数分别逼近其2021年和2015年创下的历史高点 [11] 政策信号与经济转型 - 前中国人民银行官员呼吁启动刺激计划，通过基础设施投资来振兴国内需求 [9] - 考虑到国内价格压力和供应过剩，可能出台进一步针对性政策措施以支持家庭收入和消费者支出 [7] - 北京方面的目标是维持其出口主导地位，同时保护经济免受外部力量影响，即双循环战略 [6]

贸易战的起源与升级 - 2018年特朗普政府以知识产权为由启动301调查，并对进口钢铁和铝加征关税 [1] - 2018年7月美国对340亿美元中国商品征收25%高额关税，中国对大豆、猪肉等农产品加征关税进行反击 [1] - 至2019年双方互相加征关税的商品规模已超过千亿美元，全球供应链陷入混乱 [1] 行业与企业战略调整 - 出口企业面临订单骤减和工厂裁员，沿海经济一度低迷 [4] - 政府推动双循环经济，鼓励企业转向内需，使国产商品价格更亲民 [4] - 企业加速向越南、泰国转移产能，以实现供应链多元化，降低对美依赖 [13] - 企业战略从迷信硅谷模式转向关注国产替代，芯片、光刻机等关键技术成为攻关重点 [6] - 华为鸿蒙系统、国产芯片研发取得进展，以减少被卡脖子的风险 [14] 消费市场与品牌认知转变 - 国产手机崛起，iPhone作为高端象征的时代过去，消费者意识到本土品牌同样可靠 [7] - 国产商品因内需策略获得市场，消费者得到实惠 [4] 市场格局与经济韧性 - 尽管对美出口受影响，但通过拓展东盟和一带一路市场，中国经济在2025年依然保持稳健增长 [8] - 美国国内通胀飙升，普通民众生活成本上涨 [9]

项目概况与定位 - 项目为济宁数字化产业带的关键组成部分，由太白湖新区与杭州托服宝互联网产业有限公司共建，定位为济宁电商产业发展的新引擎 [1] - 园区总面积达4000平方米，旨在为中小微贸易企业搭建发展平台并吸引创业者 [1] - 园区致力于打造成为中小微贸易企业的聚集地、电商产业高地和年轻人创业热土 [6] 运营规模与企业构成 - 目前已汇聚注册企业156家、工商个体41家，实际办公企业35家 [1] - 实际办公企业中，内贸企业16家、外贸企业19家，形成内贸外贸协同发展格局 [1] 业务成果与财务表现 - 园区整体实现年销售额突破2.8亿元，同比增长超40% [3] - 截至当前，园区总营业额已达10.65亿元，其中外贸部分3.44亿元，内贸部分7.21亿元 [3] - 已帮助10多家企业实现外贸突破，代表性企业包括山东龙铝铝业有限公司、中硅、遨诺宝等 [3] 企业支持与服务模式 - 为企业提供全方位内容服务，包括国内外社媒渠道运营和海外与国内搜索引擎优化(SEO)策略 [3] - 组织企业参与国际展会，助力打开海外市场 [3] - 构建聚集电商平台、支付、货源、仓储、物流、金融、人才、政策、信息等为一体的双循环经济数字化产业生态体系 [4] - 提供一站式服务，涵盖政策咨询、业务支持、人才培训、资源对接、项目申报、产融对接、资源配套等多个方面 [6] 硬件设施与空间配置 - 除提供宽敞办公空间外，还配备企业办公、产品展览展示、商品直播以及会议培训等多种物理空间 [4] 人才培育体系 - 定期举办电商大讲堂、沙龙会、学习会等活动，为企业分层次、系统化培育电商人才 [6] - 构建引才-育才-用才-留才全链条人才赋能体系，打造专业化、国际化、创新型的产业人才储备库 [6] 市场拓展与品牌推广 - 拥有专业自媒体运营团队，在国内外社媒平台精准生产和发布内容，帮助园区企业展示产品优势与技术实力 [6] - 通过内容营销有效吸引潜在客户和投资方关注，助力企业提升市场竞争力与品牌影响力 [6] 未来发展规划 - 未来将打通境外电商平台的流量端口，为外贸业务注入更强动力 [4] - 将继续秉持赋能企业发展理念，不断完善服务体系、优化发展环境 [6]

文章核心观点 - 国际新秩序序幕拉开，中长期中国资产大有可为，处于重估时代，短期建议逢低布局科技、新消费、黄金军工等战略性资产 [1][2][3] 中短期市场情况 - 中短期3到6个月面临地缘政治不确定性和关税政策扰动，贸易政策带来的不确定性不会很快结束 [1] - 2025年美股很可能走出典型熊市，调整时间通常1到2年甚至一年以内，但比较急速猛烈 [1] 中国资本市场情况 - 内因是决定中国资本市场重估的核心变量，中国是全球治理新秩序的受益者，中长期中国资产大有可为，短期受外因扰动 [1] - 中国构建双循环经济发展格局将落到实处，成为世界经济增长的稳定锚 [1] - 中国资产重估是中长期逻辑，中短期应对外部冲击政策有空间，会择机使用 [2] - 中期新质生产力有巨大发展潜力，A股、港股在科技创新和新消费发展中会起到更大作用 [2] - 内资将成为中国资本市场重估的中流砥柱 [2] 短期投资建议 - 短期稍稍防御，等待逢低布局战略性资产 [3] - 科技是战略性主线 [3] - 新消费领域短期有点热，可等待时机 [3] - 黄金、军工是抵御新旧秩序交替动荡阶段的战略性传统避险资产，还可能包括以数字货币为代表的另类资产 [3]

全球资本市场展望 - 2025年美股或迎来短期急速调整的典型"熊市"，主因贸易摩擦及经济衰退风险影响[1] - 当前美国股债汇市场剧烈波动已促使政策态度松动，但贸易摩擦实质性影响尚未完全显现[1] - 三季度美国通胀压力与经济衰退风险可能共振，倒逼美方重回谈判[1] 中国经济与资本市场定位 - 全球新秩序重构中，中国通过构建双循环经济、推动普惠包容的国际体系，正成为多极世界的重要稳定力量[1] - 中国资本市场中长期重估的核心动能源于内因改革，中国资产在全球格局演变中具备战略配置价值[1] - 尽管短期受外部扰动，中国资本市场中长期发展仍由内部改革驱动[1]

宏观经济政策 - 研究稳就业稳经济推动高质量发展的若干措施，强调持续稳定股市和房地产市场平稳健康发展 [1] - 加大逆周期调节力度，着力稳就业稳外贸，促消费扩内需，优结构提质量，做强国内大循环 [1][6] - 鼓励企业稳定就业，加大职业技能培训，支持外资企业境内再投资，促进养老、生育、文化、旅游等服务消费 [6] 原油市场 - SC夜盘上涨0 33%，欧佩克收到伊拉克、哈萨克斯坦等国进一步减产计划，要求七个国家从现在到2026年6月每月额外减少日产量36 9万桶 [2][11] - 最新补偿计划显示每月减产量将从每日19 6万桶到52万桶不等，高于此前每日18 9万桶至43 5万桶 [2][11] - 美国在线钻探油井数量481座，比前周增加1座，比去年同期减少30座，短期继续看跌油价 [2][11] 股指市场 - 美股休市，上一交易日股指小幅回落，通信板块领涨，美容护理板块领跌，全市成交额0 95万亿元 [3][9] - IH2504下跌0 13%，IF2504下跌0 11%，IC2504下跌0 29%，IM2504下跌0 56% [3][9] - 4月17日融资余额减少34 13亿元至17989 97亿元，A股韧性逐步增强，操作上建议谨慎做多 [3][9] 贵金属市场 - 外盘黄金高开高走，特朗普言论引发市场猜想，黄金价格持续刷新历史新高 [4][19] - 贸易战扰动加剧，金融市场动荡、衰退风险加剧、去美元化、美国债务问题凸显 [4][19] - 美联储未对降息松口，但长端美债价格波动令市场对重启QE和提前降息预期升温，黄金整体维持强势 [4][19] 国际贸易与关税 - 美国关税政策导致全球贸易前景恶化，2025年全球货物贸易量预计下降0 2%，北美地区出口预计下降12 6% [5] - 中国商务部回应美方301调查，敦促美方尊重事实和多边经贸规则，停止"甩锅推责" [1] - 中国和巴西加强农产品进出口互动，重点讨论巴西大豆和牛肉出口，解决美国关税留下的缺口 [8] 国债市场 - 10年期国债活跃券收益率下行至1 645%，央行加大公开市场操作力度，净投放2338亿元 [10] - 一季度GDP增速维持在5 4%，财政政策前置发力，3月份社融存量增速创2024年6月以来最高水平 [10] - 央行或加大货币政策调控强度，支撑国债期货价格，但长端国债期货价格波动可能加大 [10] 化工品市场 - 甲醇夜盘上涨1 24%，国内甲醇整体装置开工负荷为73 51%，沿海地区甲醇库存下降至69 03万吨 [12] - PTA市场开工率80 3%，加工费266元，检修量约600万吨，成本支撑不足，需求后续乏力 [17] - 乙二醇开工率85 1%，港口库存回升至85万吨，下游终端订单改善有限，面临压力 [18] 金属市场 - 铜价受精矿加工费低位和低铜价影响，冶炼产量受考验，下游需求总体稳定向好 [20] - 锌价受精矿加工费回升影响，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好 [21][22] - 铝价收涨0 43%，氧化铝供给充足，下游需求持续回暖，短期内或以震荡为主 [23] 农产品市场 - 马来西亚3月棕榈油产量138万吨，环比增长16 76%，库存量1562586吨，环比增长3 52% [30] - 国内豆粕短期库存偏低，二季度进口大豆供应增加，现货基差面临回落风险 [31] - 中美贸易摩擦推升巴西大豆价格，国内大豆进口成本上升，远月豆粕价格存在支撑 [31] 航运市场 - 集运欧线06合约收于1533点，下跌1 11%，SCFI欧线为1316美元/TEU，环比下跌40美元/TEU [32] - 5月上旬运价小幅调降，马士基5月第一周开舱报价1800美元，CMA调降至2245美元 [32] - 尚未看到欧线节日备货季货量爆发，5月后半月船司运力供给较多，短期EC或延续低位震荡 [32]

核心观点 - 港股中期牛市逻辑未变，内因是关键变量，2季度调整不影响长期趋势 [1][2] - 宏观环境呈现"东稳西荡"格局，中国双循环战略成为全球经济稳定锚 [2][24] - AI科技突破和新消费崛起是港股行情延续的关键胜负手 [2][41][48] - 短期需积极防御海外风险，中期应战略布局科技和新消费主线 [2][68] 宏观环境 - 外循环方面，中国拥有全球最完整工业体系，正积极与非美国家合作对抗孤立主义 [2][24] - 内循环方面，政策对冲空间充足，2025年房地产有望触底企稳释放内需潜力 [2][28][30] - 中国出口结构优化，对美国依赖度从2018年19.2%降至2024年16.4% [24][25] - 2025年将重点落实二十届三中全会改革任务，发展新质生产力 [32] 港股基本面 - 消费+科技+医疗板块市值占比从2016年35%提升至2024年54.5% [37][40] - 新经济公司上市数量占比从2016年40%升至2024年77.9% [38][39] - 港股成中概股回流首选，2023年9月以来新经济公司加速上市 [36] - 一线城市租金回报率已超过无风险收益率，房地产企稳将提振消费信心 [31][53] 科技产业趋势 - AI科技突破重塑全球格局，中国DeepSeek崛起标志技术自主破局 [47] - 互联网渗透率突破10%后往往引发数年科技牛市，1995-2000年科网行情为证 [42][47] - 互联网龙头估值有望从价值股回归成长股体系，PE(TTM)普遍低于美股同业 [75][76][78] - 设备更新投资增速显著回升，高端制造、专用设备等领域景气度高 [33][34] 消费升级机遇 - 新兴消费如潮玩品类2024年销售额同比增长120%，情绪消费崛起 [52] - 服务消费占比持续提升，日本经验显示服务消费占比可达60% [52] - 90后00后成为消费主力，推动个性化、品质化消费需求 [51] - 核心CPI持续改善，内需对通胀支撑作用增强 [49][50] 资金面动态 - 2025年初至4月4日港股通净流入4530亿元，科技龙头获大额增持 [66][62] - 恒生高股息率指数股息率达7.2%，较中债利差超5.4个百分点 [73] - 央行表态将择机降准降息，货币政策保持适度宽松 [60][61] - 中央多举措巩固香港金融中心地位，包括深化互联互通机制 [57][58] 投资策略 - 短期防御：配置红利资产（移动/电信等股息率超6%）及利率债对冲风险 [70][73] - 中期布局：聚焦AI产业链（芯片/算力/机器人）及新消费（医美/潮玩） [68][76] - 战略配置：增持黄金（对冲美元信用风险）和军工（精确制导武器产业链） [68] - 利用衍生工具管理波动，避免恐慌性抛售，等待政策催化 [68][71]