本周A股前三个交易日波动加剧，本周一（8月25日）与今日（8月27日）的两天成交额均破三万亿元。 板块轮动速度加快的背后是市场逻辑的微妙转变：周一更多是情绪主导，科技股普涨点燃全市场；而今 天是前期获利盘涌出。 回顾来看，本周一时，大盘高开高走，行业板块一片大红，沪指站上3883点，科技半导体霸屏两市，稀 土有色金属表现活跃，大金融盘中两次点火助攻指数再创十年新高，伴随着场外资金跑步入场。该交易 日里，两市放量成交3万亿，周期与成长共舞，情绪高温，攻势凌厉。约3300只个股上涨，个股涨跌幅 平均值为1.02%，赚钱效应不俗。 经过周二的缩量小幅下跌后，科技股在周三卷土重来，早盘AI、芯片等科技板块大幅上涨，指数一路 走高至下午一点。但随着获利盘集中兑现及券商股走弱拖累指数快速下行，红利指数全天受到压制，银 行与保险全天低迷，早盘20cm大涨的半导体科技股纷纷炸板跳水，寒武纪股价盘中一度超过茅台，收 盘回落至1372.1元，仍比茅台股价低了约76元。 5月以来，沪指走出主升浪，期间不见任何明显调整，直到今日收跌，创下了本轮行情以来多项首次： 一是，创下4月7日以来最大单日跌幅；二是，本轮趋势行情以来，首次无修复 ...

市场表现与交易动态 - 本周A股前三个交易日波动加剧 其中8月25日和8月27日两天成交额均突破3万亿元 [1] - 8月25日沪指站上3883点 行业板块普涨 约3300只个股上涨 个股涨跌幅平均值达1.02% [1] - 科技半导体板块表现强势 稀土有色金属活跃 大金融板块盘中两次助推指数创十年新高 [1] - 8月27日市场出现获利盘集中兑现 券商股走弱拖累指数 银行与保险板块全天低迷 [1] - 寒武纪股价盘中一度超过茅台 收盘回落至1372.1元 仍比茅台股价低约76元 [1] 行情特征与趋势分析 - 沪指自5月以来走出主升浪 期间未见明显调整 直至8月27日收跌创下4月7日以来最大单日跌幅 [2] - 本轮行情首次出现无修复式下跌 且首次出现3万亿元成交额的大跌 [2] - 行情从起步到加速核心线索围绕产业趋势和业绩 如创新药板块上涨主因中国药企License-out交易金额大幅扩张 [2] - 6月下旬"反内卷"和军工主题性机会持续强势 7月下旬以来科创芯片表现亮眼 与头部企业盈利兑现及国产替代升温有关 [2] 机构观点与投资机会 - 天风证券认为牛市期间大盘回调可能在短时间内完成 2-4周的小级别回撤可能是一次流畅买入机会 [2] - 中信证券指出通信、资源、创新药、游戏和军工等板块驱动逻辑已被市场充分认知和定价 估值未明显泡沫化 对机构仍存在配置价值 [3] - 9月消费电子行业有多场重磅发布会和产品催化 可能存在主题性机会 [3] - "反内卷+出海"可能成为中长期重点关注方向 [3]

市场开盘表现 - A股三大股指集体低开 沪指跌0.31% 创业板指跌0.57% [1] - 半导体、白酒、证券、稀土永磁等板块跌幅居前 [1] 机构后市观点 中信建投 - 市场资金情绪持续升温但斜率不陡峭 仍存行情演绎空间 [1] - 部分指标升至较高位置 需警惕慢牛演化为加速赶顶的阶段性脆弱风险 [1] - 内外部基本面和流动性无显著利空 市场情绪未全面过热 不满足看空条件 [1] - 中期慢牛格局或将延续 赛道轮动是最显著特征 [1] - 建议关注通信、计算机、半导体、传媒、新消费、新能源、非银、有色等景气赛道低位方向 [1] 中信证券 - 此轮行情由产业趋势和业绩驱动 非散户主导 [2] - 2020-2021年发行产品步入盈亏平衡区域 市场面临新旧资金接力过程 [2] - 行情延续需新配置线索而非依赖流动性 [2] - 建议聚焦资源、创新药、游戏和军工板块 关注化工板块 [2] - 逐步增配"反内卷+出海"品种 9月关注消费电子板块 [2] 东方证券 - 沪指3900-4000点区间存在较大压力 市场可能宽幅震荡 [3] - 科技题材股冲高回落 顺周期股活跃 出现高低切换迹象 [3] - 需注意盘面热点切换风险 [3]

// 一、 市场要闻 // 上海合作组织峰会将在天津举行 2025 年上海合作组织峰会将于 8 月 31 日至 9 月 1 日在天津举行。国家最高领导人将主持上海合作组织成员国元首理事会第二十五 次会议和 " 上海合作组织 +" 会议并发表主旨讲话。 中国 8 月官方 PMI 数据将发布 本周中国央行公开市场 20770 亿元逆回购到期 Wind 数据显示，本周央行公开市场将有 20770 亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期 2665 亿元、 5803 亿元、 6160 亿元、 2530 亿元、 3612 亿元。此外，周二将有 3000 亿元 MLF 到期，周五将有 5000 亿元 6 个月期买断式逆回购到期、 4000 亿元 3 个 月期买断式逆回购到期。 中国央行将开展 6000 亿元 MLF 操作 中国人民银行发布公告称，为保持银行体系流动性充裕， 8 月 25 日 ( 周一 ) ，将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展 6000 亿元 MLF 操作，期限为 1 年期 8 月 31 日，中国国家统计局将发布采购经理指数月度报告。 7 月份，制造业采购经理指数 (PMI) 为 49.3% ，比上 ...

资金结构特征 - 此轮行情主要由高净值人群和企业客户推动而非散户 新开户数196.36万户同比增长71%环比增长19%但低于历史极端水平 [1] - 高净值人群通过资本市场实现传统行业向新兴行业及龙头转移 企业端出现实业投资转向证券投资案例 如江苏国泰拟投入138亿元进行理财和证券投资 [2] - 私募产品热度显著高于公募 7月私募备案规模793亿元环比上升164%同比上升407% 样本私募仓位保持84.1%高位 而主动公募8月新发规模仅110亿元且出现净赎回率-0.94% [3] 行情驱动逻辑 - 行情核心围绕产业趋势和业绩展开 游戏ETF和港股通非银ETF4月以来累计涨幅分别达47.9%和61.4% [3] - 创新药板块因License-out交易金额扩张推动 恒生创新药ETF5月以来涨幅67.0% 北美算力链受谷歌I/O大会催化 5G通信ETF同期涨幅68.0% [4] - 有色金属受益涨价业绩弹性 "反内卷"和军工主题走强 科创芯片受盈利兑现及国产替代推动 [5] 流动性结构差异 - 增量资金来自中高净值客群通过专业机构入场 结构与2015年散户驱动及2021年公募驱动行情不同 [5] - 2015年Q2权益类公募份额环比增17.8%(股票型)和171.1%(混合型) 2021年末较2020年初公募份额增71.7%和37.4% 本轮缺乏类似特征 5月以来ETF净赎回1710亿元 [6] - 当前结算资金占流通市值比例8.07%处于合理区间 低于去年10月散户涌入时的9.37% 赚钱效应指标连续6周为正 [7] 产品仓位与配置线索 - 2020-2021年发行主动公募规模从2.21万亿元降至1.04万亿元 加权净值从0.73元/份回升至0.96元/份接近盈亏平衡点 可能引发集中赎回 [7] - 增量资金具备长期视野和专业机构依赖特征 行情更可能聚焦有核心壁垒的传统产业及高景气新兴产业 [8][9] - 重点关注资源/创新药/游戏/军工等强产业趋势行业 对应有色ETF/稀有金属ETF/恒生创新药ETF/游戏ETF/军工龙头ETF [9] 新增配置方向 - 建议关注化工领域 包括稀土/钴/磷化工/农药/氟化工/光伏逆变器等方向 可配置化工ETF [10] - 9月消费电子板块受密集产品发布会和AI应用催化 存在主题性机会 [10] - 逐步增配"反内卷+出海"品种 集中在资源品及化工子行业 [9][10]

资金结构特征 - 此轮行情主要由高净值人群和企业客户推动而非散户 新开户数196.36万户(同比+71% 环比+19%)但低于历史极端水平[1] - 高净值客户通过私募产品入场 私募备案规模793亿元(环比+164% 同比+407%) 平均仓位达84.1% 公募产品净赎回率-0.94%[2] - 企业客户转向证券投资 江苏国泰拟投入138亿元 年内至少60家上市公司公告证券投资计划[1] 行情驱动逻辑 - 行情核心围绕产业趋势和业绩展开 游戏ETF累计涨47.9% 港股通非银ETF涨61.4%[3] - 创新药板块受License-out交易推动 恒生创新药ETF涨67.0% 北美AI产业链带动5G通信ETF涨68.0%[3] - 有色金属受益涨价弹性 反内卷和军工主题持续强势 科创芯片与盈利兑现及国产替代相关[3] 资金性质差异 - 增量资金通过专业机构入场 与2015年及2021年散户驱动模式不同 2015年Q2权益类公募份额增17.8%-171.1% 本轮ETF净赎回1710亿元[4][5] - 结算资金占流通市值比例8.07% 处于合理区间(2014-2015年为8%-10%) 赚钱效应指标达2531亿元[6] 产品仓位变化 - 2020-2021年发行主动公募规模从2.21万亿元降至1.04万亿元 加权净值从0.73元/份回升至0.96元/份接近盈亏平衡[7] - 相关产品重仓腾讯/宁德/小米/中芯国际等港股核心资产 港股占比60%[7] 配置方向建议 - 聚焦资源/创新药/游戏/军工板块 关注化工ETF及反内卷+出海品种(稀土/钴/磷化工/农药等)[8][9] - 9月消费电子存在主题机会 受AI应用端侧设备及新品发布会催化[9]

资金结构分析 - 此轮行情主要发起者和推动者并非散户 [1] - 行情从起步到加速核心线索围绕产业趋势和业绩 [1] - 聪明钱入场占主导地位 [1] 资金轮动特征 - 2020-2021年发行产品整体步入盈亏平衡区域 [1] - 市场将出现新旧资金接力过程 [1] 配置策略建议 - 继续聚焦资源/创新药/游戏/军工板块 [1] - 开始关注化工行业 [1] - 逐步增配反内卷+出海品种 [1] - 9月消费电子板块值得关注 [1]