文章核心观点 - 2025年，逆全球化趋势加剧，呈现制度化、复合化新特征，全球贸易保护主义升温，发达经济体以国家安全为由强化审查，新兴规则重塑营商环境，给中国企业全球化带来前所未有的制度环境变化和不确定性 [4][6][7] - 面对新形势，中国企业正从单向扩张转向更具战略主动性与结构弹性的全球再布局，通过差异化路径重塑全球化战略，从“走出去”迈向“扎下去”“融进去” [4] - 第一财经研究院发布《跨越山海│2025中国企业全球化报告》，旨在分析新情况、洞察新趋势，为企业提供借鉴并为政策优化提供参考 [2][3] 逆全球化趋势的新特征 - 全球贸易保护主义持续升温，多边合作机制削弱，世界贸易组织谈判停滞，区域贸易协定快速发展，贸易合作呈现集团化倾向 [6] - 发达经济体以“国家安全”为名强化审查，美国和欧盟出台针对中国的“去风险化”政策，加速关键产业回流与科技“脱钩”，美国持续升级对华高科技出口管制和实体清单 [6] - 欧盟强化合规导向，通过碳边境调节机制和《强迫劳动产品禁令条例》等绿色与数字法规设立新市场门槛，构筑贸易新壁垒 [7] - 全球新兴规则加快落地，数据主权、网络安全、AI监管成为各国强化数字主权的重要抓手，跨境数据流动限制和本地化存储要求给中国企业带来额外挑战 [7] 全球主要市场的新壁垒与政策风险 美国市场 - 高科技出口管制与投资审查“双重收紧”，美国外国投资委员会权限扩大，对中国企业在美投资并购设置实质障碍 [9] - 美国持续升级对华芯片出口限制，2023年10月扩大限制范围至中端芯片，2024年起联合荷兰、日本限制光刻机及关键零部件出口，2025年初拟将AI推理芯片与边缘计算芯片纳入长期限制清单，围堵沿“设备—芯片—云服务—算法”全链条延伸 [9] - 2023年《通胀削减法案》实施排他性条款，从2024年起，含有中国等“外国关注实体”生产电池组件的电动车无法获得税收抵免，2025年起，电池所含关键矿物由“中国等受关注国家”提炼加工也将失去补贴资格 [10] - 美国取消对低价商品的关税豁免，要求从中国经邮包进口的小额商品也需缴税报关，并通过印度-太平洋经济框架制定数据、本地化标准等规则 [10] 欧盟市场 - 欧盟推行统一的外商直接投资审查机制，为涉及关键技术、基础设施的中国企业并购设置更高门槛 [11] - 欧盟通过绿色与数字新政设定复杂合规要求，碳边境调节机制自2026年起对钢铁、水泥等产品全面征收碳关税，数字服务法、数字市场法及通用数据保护条例要求加强内容审核和数据本地化 [11] - 欧盟通过《禁止强迫劳动产品进入欧盟市场法规》和德国《供应链尽责法》，要求企业提供供应链尽职调查报告，增加中国产品出口的合规成本和法律风险 [12] - 部分欧洲国家限制或淘汰华为5G设备，并推出鼓励本土或盟国供应商的政策 [12] - 欧盟在清洁能源、数字化转型等领域仍需与中国合作，对中国电动车进口征收17%—35%的反补贴关税，但也欢迎中企来欧投资设厂，一些中国企业选择通过本土化应对壁垒 [13] 印度市场 - 印度政府以国家安全为由严格限制中国资本和商品，自2020年以来封禁超过200款中国移动应用，并收紧外国直接投资政策，规定来自中国的投资需政府逐案审批 [14] - 2023年，印度拒绝了比亚迪价值10亿美元的电动车建厂提议 [14] - 印度通过提高进口关税和生产激励计划推动“印度制造”，中国手机厂商在印频繁受到税务和监管调查 [15] - 印度《数据保护法》要求敏感个人数据存储在境内，并加强对电商的监管，限制外国控股卖家，挑战中资互联网企业 [15] - 部分中国企业通过合资合作迂回进入，例如希音与印度信实工业合作，以品牌授权方式重返印度市场，计划将印度供应商从150家扩至1000家，并将印度制造服装出口到欧美 [15][16] RCEP及东亚市场 - 《区域全面经济伙伴关系协定》生效带来关税降低和市场准入便利，有助于深化中国与东盟、日韩的贸易投资往来 [17] - RCEP也加速区域产业链重组，越南、马来西亚等承接部分供应链转移，在纺织服装、电子组装等领域与中国形成竞合关系 [17] - “友岸外包”转化为具体投资行为，日本政府补贴企业将供应链从中国转移至东南亚或日本国内，越南在电子制造、智能手机代工等领域快速发展，部分订单从中国转移 [18] - 印度尼西亚利用镍矿资源和政策优惠吸引中国电池和不锈钢企业投资，但随后又收紧出口政策、提高本地加工要求 [18] - RCEP的累积原产地规则和服务贸易开放为中国企业提供机遇，可在东盟国家布局生产，再通过优惠进入其他成员市场，腾讯、阿里等通过投资和技术输出在东南亚电商、支付领域占据一席之地 [18] 拉美市场 - 拉美整体对中国企业较为开放，但政策存在不确定性，例如巴西对华为5G态度随政府更迭变化，墨西哥在2024年大选后启动对中国产品的新一轮审查 [19] - 《美墨加协定》对原产地规则提出高要求，影响中国企业对墨西哥、巴西等国的出口安排及生产布局，例如在墨西哥生产的电动车若含大量中国零部件可能无法享受出口至美国的关税优惠 [19] - 美国视拉美为传统势力范围，通过美洲“重建更好世界”等倡议牵制中国影响力，中国投资项目可能遭遇舆论质疑 [20] - 拉美部分国家面临高通胀、汇率剧烈波动、社会治安复杂等风险，中国企业逐步转向与当地大型企业合资或聘用本地高管团队以降低不确定性 [20] 中东地区市场 - 海湾国家积极推动经济多元化与数字化转型，欢迎中国企业在基础设施建设、通信技术和数字经济等领域的投资，华为等企业保持较高市场接受度 [21] - 中东是大国战略竞争前沿，美国可能向其盟友施压，在敏感技术领域限制中方参与，带来政策不确定性 [21] - 中东各国法律体系与国际接轨程度不一，营商环境宽松但法律透明度和执行一致性有限，在内容传播、文化产业领域有严格审查制度，部分国家对外资设有本地合资要求或股权比例限制 [22] - 沙特等国正推动数据主权立法，要求敏感数据本地存储，给中资数字企业带来新的合规挑战，地区冲突、政权更替等潜在风险也可能对企业构成压力 [22] 非洲市场 - 非洲市场政治与宏观经济不确定性是主要风险，部分国家政局不稳、外债水平高企，货币汇率波动大且外汇管制严 [24] - 非洲各国日益重视本国产业发展，出台政策要求外国投资项目引入本地合作伙伴或满足本地化用工、采购比例，例如尼日利亚、肯尼亚限制外籍员工，南非要求大型项目分包给本地中小企业 [25] - 非洲市场合规风险上升，包括环保标准、劳工权益等方面，西方国家和非政府组织对中国项目提出质疑，要求提高透明度和审计 [26] - 非洲大陆自贸区建设降低区域内贸易壁垒，中国企业可以区域战略布局非洲，例如在关税较低或物流便利的国家设厂辐射周边市场 [26] 典型企业案例分析 平台电商出海：敦煌网 - 2025年4月13日，敦煌网在美国市场迎来爆发式增长，单日iOS下载量达11.75万次，其中美国市场占6.51万次，分别比此前月均值暴增732%和940%，冲上美国App Store免费榜第二名 [28] - 成功源于独特的“小单快反”供应链体系，支持最低10件起订，72小时内完成下单到出货，以及通过社交媒体病毒式营销、利用出口退税政策和海关监管模式缩短退税周期至7天、将订单拆分控制在美国800美元免税额度以下规避关税、应用AI算法精准推荐等策略 [28][29] - 面临知识产权与产品合规风险、舆论反弹风险、美国监管审查风险以及金融结算风险，其跨境支付严重依赖美元和SWIFT体系 [30] - 建议建立跨境电商领域的政治护航与法律支援机制，加快完善本地产业配套与国际运营支撑体系，并启动跨境平台企业的风险应急机制建设，例如探索以稳定币为基础的可控结算试点 [31][32][33] 社交内容出海：小红书 - 2025年初，小红书海外用户单日注册量激增，1月15日在全球87个国家的AppStore免费排行榜中位居第一，海外用户涌入带动了旅游攻略、国际生活方式等内容增长，对促进入境旅游与消费形成实际拉动 [34] - 增长受益于平台友好多元的内容生态和精准算法推荐，以及外部环境如美国酝酿封禁TikTok导致用户寻找替代平台、用户对西方社交媒体不满等因素 [35] - 面临内容与监管的挑战，需平衡各国文化差异与中国审查标准，以及数据安全与主权问题，欧美监管者可能提出数据本地化或源代码审查要求 [36][37] - 已开始采取开设多语种运营团队、推出面向海外用户的社区规范、邀请外国关键意见领袖入驻等举措拥抱海外市场 [38] 新能源汽车全球化：比亚迪 - 2025年上半年，比亚迪累计销量达214.6万辆，蝉联全球新能源车市场销量冠军，乘用车及皮卡海外销量超47万辆 [39] - 在欧洲市场，欧盟自2024年底起对中国进口电动车征收反补贴关税，比亚迪被征收17.0%，为应对冲击，比亚迪在匈牙利建设欧洲首个乘用车整车制造基地，计划于2025至2026年间投产，年产能约15万辆，并在19个国家设立了230家经销门店 [40][41] - 在美国市场，面临高额关税和《通胀削减法案》的排他性补贴限制，比亚迪暂缓直接出口美国计划，转而关注加拿大、墨西哥，曾考虑在墨西哥设厂以“曲线入美”，但项目因美国加强原产地审查而进展趋缓，2023年在墨西哥售出约5000辆，计划未来两至三年将年销量提升至5万辆 [42][43] - 在印度，其10亿美元建厂提案被否决，转而以出口方式出售电动大巴，在东南亚较为顺利，已在泰国建厂并占据当地EV市场约三成份额，在中东和拉美，其电动巴士广受欢迎 [44] - 应对策略包括本土化生产、合作共赢、掌握技术和标准主动权以及注重品牌和合规建设 [45] 新能源电池产业链：宁德时代 - 2024年，宁德时代动力电池使用量连续八年全球第一，储能电池出货量连续四年全球第一 [46] - 为应对欧美“去中国化”压力，在海外前置投资建厂，包括德国图林根州工厂、匈牙利100 GWh电池基地，并与Stellantis在西班牙萨拉戈萨投资约41亿欧元建设年产50 GWh的磷酸铁锂电池工厂 [47] - 在美国市场，《通胀削减法案》将中国企业列为“外国实体”，其电池无法享受联邦补贴，福特计划采用其技术许可模式的工厂项目因政治压力暂停，宁德时代转而依靠技术授权、第三国供货或间接合作，并关注加拿大和墨西哥市场机会 [48] - 面临全球原材料供应博弈，采取上下游一体化策略在全球投资锂矿、参与印尼镍项目，并开发无钴电池、钠离子电池等新技术以减少依赖 [49] - 通过提前布局、深化合作、融入当地产业链、参与国际标准制定等方式应对挑战 [50] 高科技逆风出海：华为 - 2024年，华为实现营业收入8621亿元人民币，约1182亿美元，较2023年增长22.4%，净利润62.6亿元，研发投入达1797亿元，占全年收入的20.8% [51] - 在通信设备主业上，虽失去欧美市场，但在中东、非洲、拉美等新兴地区保持领先，并通过5G工业专网创新开辟新赛道 [52] - 消费者业务方面，2024年华为手机出货量达4500万台，同比增长超25%，鸿蒙系统截至2024年底装机量超9亿台设备，全球市场占有率约4%，并推出不依赖安卓的“纯鸿蒙”架构 [52] - 抓住智能汽车新赛道，为车企提供车载操作系统、智能驾驶系统等解决方案，2024年AITO系列车型总销量达38.7万辆，2025年前十个月销量达35.36万辆 [53] - 在海外市场采取“聚焦友好市场、谨慎重返发达市场”路径，在拉美、非洲市场凭借高性价比产品赢得口碑 [54] - 应对挑战的核心在于强化自身实力与主动谋变转型，加速推进芯片设计、国产EDA软件研发等“替代战略”，并高度重视全球合规体系的构建与优化 [55][56] 新兴赛道探索 - **Shein**：加快全球供应链本地化以应对贸易摩擦和合规压力，在巴西计划于2026年前实现85%在售商品本地生产，投资7.5亿雷亚尔（约1.5亿美元）建设本地制造网络，并在土耳其、墨西哥设厂，通过与印度信实工业合作以品牌授权模式重返印度市场 [57][58] - **Temu**：在逆全球化环境中调整模式，在北美开设多个海外仓以缩短配送周期，推出“半托管”模式，允许美国本地供应商在美国仓库备货并自行发货，该模式约占其美国业务商品交易总额的25%，同时强化供应链质量控制并与墨西哥、加拿大供应商合作 [59] - **人工智能初创企业**：如MiniMax、智谱AI等，为连接全球资源、规避技术封锁，选择境外融资与注册路径，MiniMax在2023年完成约3亿美元融资，估值达25亿美元，2024年秘密提交香港IPO申请，计划融资5亿美元，目标估值超40亿美元，这些企业也在境外设立研发中心并拓展新兴市场 [60][61] - **高端机器人企业**：以宇树科技为例，其产品占据全球四足机器人销量近70%，已出口至数十个国家，2025年估值突破10亿美元，面临潜在的关键零部件出口限制和敏感技术跨境流动审查，采取以性价比优势切入民用市场、加强自主研发、构建开源社区、严守出口法规等应对策略 [63][64]

为深入贯彻落实《金融机构合规管理办法》，农业银行持续完善全链条合规治理体系，不断健全合规风 险防范化解机制，积极推动主动合规治理，为全行高质量发展筑牢安全屏障。 聚力管理提升，不断完善全链条合规治理体系。农业银行积极践行监管新规，及时修订印发《合规管理 基本制度》，持续健全完善合规管理组织架构，优化合规管理运行机制流程，强化履职权利、资源配置 等合规管理保障，提升合规管理质效。同时紧扣服务实体经济、防范化解风险的主线，建立健全"文化 引领-制度规范-合规审查-动态评估-源头治理"的全链条合规治理机制，逐步构建形成层次分明、职责清 晰、分工合理、协作有序的集团合规管理架构。 突出源头预防，进一步前置合规管理关口。近年来，农业银行聚焦风险本质，突出合规要求。发布适用 五级机构的差异化内控建设标准，指导各层级、各条线加强内控建设。强化内控案防体系建设，构 建"不敢"的闭环震慑机制、"不能"的刚性约束机制、"不想"的内生动力机制。将关键风险点梳理作为切 入点，推进管理标准化、信息化，科学评估风险等级。持续监测风险变化，及时调整风险应对措施，更 加注重事前管理、量化管理，逐步提高合规风险管理水平。 农业银行将全面贯彻落 ...

公司合规治理体系建设 - 农业银行持续完善全链条合规治理体系，不断健全合规风险防范化解机制，积极推动主动合规治理，为全行高质量发展筑牢安全屏障 [1] - 农业银行及时修订印发《合规管理基本制度》，持续健全完善合规管理组织架构，优化合规管理运行机制流程，强化履职权利、资源配置等合规管理保障，提升合规管理质效 [1] - 农业银行建立健全“文化引领-制度规范-合规审查-动态评估-源头治理”的全链条合规治理机制，逐步构建形成层次分明、职责清晰、分工合理、协作有序的集团合规管理架构 [1] 公司合规文化建设 - 农业银行深入践行“五要五不”中国特色金融文化，突出强调主动合规理念，开展合规文化建设系列活动，用心讲好农行合规故事 [2] - 农业银行通过“教育筑基、标杆引领、提质创优”三阶段递进式推进，构建起“高层垂范、全员践行、科技赋能、长效治理”的合规文化生态 [2] - 农业银行评选合规标杆单位，发布标杆单位典型经验做法，带动全行形成依法合规浓厚氛围，充分发挥先进典型示范、反面案例警示作用 [2] 公司风险防控与内控管理 - 农业银行聚焦风险本质，突出合规要求，发布适用五级机构的差异化内控建设标准，指导各层级、各条线加强内控建设 [2] - 农业银行强化内控案防体系建设，构建“不敢”的闭环震慑机制、“不能”的刚性约束机制、“不想”的内生动力机制 [2] - 农业银行将关键风险点梳理作为切入点，推进管理标准化、信息化，科学评估风险等级，持续监测风险变化，及时调整风险应对措施，更加注重事前管理、量化管理 [2] 公司未来合规工作方向 - 农业银行将全面贯彻落实党的二十四中全会和中央经济工作会议精神，推动《金融机构合规管理办法》要求在全行落地生根 [3] - 农业银行计划把合规基因注入决策与经营全过程 [3]

【导读】券商数字化转型下合规考验升级 中国基金报记者 舍梨 证券行业数字化与AI转型浪潮澎湃，金融科技深度渗透，科技驱动业务已成行业共识。 2025年是《证券公司网络和信息安全三年提升计划（2023 — 2025）》的收官之年。回顾三年历程，券商对信息技术的投入持续加码， 数字化与AI转型全面提速，金融科技深度融入业务全链条，成为驱动行业创新发展的核心引擎。 另一方面，监管层对 券商 IT领域的合规要求不断升级。从交易系统安全到人员行为规范，全方位的严监管格局已然形成。值得关注的是， 年内还出现首例券商A pp 因个人信息保护问题被强制下架的事件， 还有 多家券商A pp 因违法违规收集使用个人信息被监管"点名"。 业内人士指出，单纯追求技术投入规模已无法适应行业发展需求，优化投入结构、强化合规治理、实现"技术建设"与"合规运营"的双重平 衡，才是数字时代券商的生存之道。 投入换挡：不以规模为唯一指标 近年来，证券行业对信息科技的重视程度不断增强，行业信息技术投入逐年增长。 数据显示，2023年，44家券商披露了信息技术投入，总额达281.1亿元。其中，14家券商投入超10亿元，合计198.06亿元，占总投入 ...

核心观点 - 东方证券在2025年面临董事长闪电离任、多地多轮监管处罚暴露系统性合规漏洞、以及核心风控指标快速下滑等多重挑战 公司治理与高质量发展正面临关键考验 [1] 人事重大变动 - 董事长龚德雄因工作调动于2025年12月8日辞去所有职务 其自2024年11月正式出任董事长至离任 任期未满13个月 成为近年来离任最快的头部券商董事长之一 [2] - 在新任董事长履职前 由副董事长鲁伟铭代为履行董事长、法定代表人等职责 [2] - 龚德雄在任期间主导制定了公司2025-2027年战略规划 其离任前已有上海市市管干部任职公示预示 [2] 密集的监管处罚与合规漏洞 - 2025年4月至11月间 公司受到北交所、深交所及四川、湖北、辽宁、江苏四地证监局的多轮处罚 覆盖投行业务、营业部管理、从业人员执业等全链条 [3] - 具体处罚案例包括：辽宁证监局对沈阳南八中路营业部出具警示函 涉及营销活动审核缺失、监控系统不全、经纪人薪酬与交易量挂钩等问题 [3] 四川证监局对德阳庐山南路营业部责令改正 涉及合规管理不到位、未报告重大事件 [3] 深交所监管函指出其作为罗博特科重组项目独立财务顾问 存在未督促披露关键协议、尽职调查流于形式的问题 [3] 北交所警示函涉及其保荐的大鹏工业IPO项目 两名签字保荐代表人已被列入中证协C类处罚名单 [4] - 从业人员执业失范问题突出：江苏证监局处罚显示有营业部员工为客户借用他人股票期权账户提供便利 [4] 证监会四川监管局处罚显示前员工因代客理财等违规被罚没189万元 [4] 财务表现与风控指标 - 2025年前三季度营收127.08亿元 同比增长39.38% 归母净利润51.10亿元 同比增长54.76% 增长主要源于自营投资、财富管理及投行业务收入增加 [6] - 同期利息净收入为7.78亿元 同比减少15.15% [6] - 截至2025年9月末 母公司净资产752.34亿元 较上年末减少6.13亿元 净资本550.4亿元 较上年末增加11.92亿元 [6] - 核心风控指标出现短期快速下滑：截至三季度 风险覆盖率为397.11% 较上半年下降39.61个百分点 净稳定资金率为134.92% 下滑4.46个百分点 资本杠杆率为16.79% 下滑1.8个百分点 尽管仍符合监管要求 但显示业务扩张中风险把控能力减弱 [7] 治理挑战与未来方向 - 公司当前处于人事调整期与合规处罚密集期叠加的关键阶段 治理结构存疑 [7] - 重塑合规治理体系为当务之急 需将合规指标纳入高管考核核心权重 扭转“重业绩、轻风控”导向 并强化分支机构全流程管控及从业人员合规监督 [7] - 公司需实现合规治理与业绩增长的深度协同 方能锚定高质量发展方向 此次人事调整及暴露的治理危机对公司后续经营构成重大考验 [7]

信托行业首席合规官密集设立 - 2025年四季度以来，多家信托公司首席合规官密集获批就位，包括陆家嘴国际信托、云南信托、华鑫信托、上海爱建信托及山西信托等 [3][4] - 陆家嘴国际信托首席合规官黄令斌的任职资格于近期获国家金融监督管理总局青岛监管局核准，公司注册资本为10亿元 [3] - 山西信托于11月3日首次设立首席合规官，由宁宇担任并兼任总经理助理 [4] - 上海爱建信托的首席合规官林恩焕任职资格早在7月24日即获核准 [4] 设立背景与监管驱动 - 首席合规官的密集设立主要是为了落实监管政策的硬性要求，2025年修订的《信托公司管理办法》明确要求信托公司在2026年1月1日前设立首席合规官 [3][7] - 国家金融监督管理总局颁布的《金融机构合规管理办法》已于2025年3月1日正式施行，明确要求金融机构在总部设立首席合规官，接受董事长和总经理直接领导，并向董事会负责 [7] - 2025年9月修订的《信托公司管理办法》在“内部控制和风险管理”章节明确规定，信托公司应设立首席合规官以推动内控与合规管理体系建设，且首席合规官不得负责存在职责冲突的部门 [7] 设立目的与行业意义 - 设立首席合规官旨在强化金融机构的合规治理能力，防范系统性风险，解决以往合规管理高层缺位以及业务与合规协调的问题 [3][5] - 通过赋予首席合规官独立地位和直接报告权，可将合规要求前置到战略决策与业务全流程，压实公司主体责任，提升风险防控水平 [5] - 此举是行业从规模扩张转向合规稳健发展的内在需要，有助于推动信托业真正回归“受托人”行业发展本源 [5][8] - 设立首席合规官有助于前置防控经营风险，2025年信托行业罚没金额已达1803万元，违规涉及资金投向、信息披露等多个领域 [5] - 有助于修复行业公信力，通过强化监督从源头压缩违规空间，提升信托产品风险透明度，增强高净值客户等群体对行业的信任 [6] 首席合规官的职责与影响 - 首席合规官将牵头搭建全流程风控机制，将合规审核前置到业务立项、产品设计等关键节点 [5] - 首席合规官拥有“监督报告义务”，若机构存在重大违法违规行为或风险隐患需及时向监管报告，若机构未报告，首席合规官有义务督促并可直报监管部门 [7] - 首席合规官的设立意味着合规管理从后台审查职能向战略引领层面升级，未来将在产品设计、投资决策等核心环节行使合规否决权，促使合规要求深度嵌入业务全链条 [8] - 首席合规官推动合规标准化体系建设，能让合规与业务协同发展，赋予合规风控在决策层的话语权，使合规从“后台支持”转为“前台决策” [8] 未来体系建设方向 - 信托机构需健全覆盖全业务链条的合规制度体系，推动合规要求嵌入产品设计、销售、运营和投后管理各环节 [9] - 需要加强科技赋能，建设智能合规系统以提升风险识别与监测能力，并可通过大数据、人工智能等技术构建合规管理信息系统 [9] - 应开展常态化合规培训与文化建设，强化全员合规意识，并将合规纳入绩效考核 [9] - 需完善内部问责与考核机制，将合规表现与绩效薪酬挂钩，并严格责任追究 [9] - 应健全合规管理组织架构，明确“三道防线”职责，强化首席合规官的独立性与权威性 [9]

文章核心观点 中原银行作为河南省属法人城商行，正面临资产质量恶化、业绩增长失速、内控合规缺陷及公司治理动荡等多重严峻挑战，新任管理层需在万亿资产规模下应对风险化解、业绩修复与治理重构的艰巨任务 [1][6][14] 资产质量压力 - **不良资产处置“量价齐跌”**：近期挂牌的不良资产包折价率高，例如周口分行资产包债权总额7286.12万元，本金仅3126.56万元，欠息达4158.57万元，相当于每1元本金衍生1.33元利息，且债权均已进入终本执行阶段，司法追偿渠道基本失效 [2][9] 郑州分行于2025年2月底挂牌的1.92亿元个人经营性贷款资产包，起始价仅970万元，折价率低至0.5折，该资产包包含1400笔债权，加权平均逾期时长1687天（接近5年） [2][9] - **不良贷款余额高企，关注类贷款激增**：截至2025年6月末，公司不良贷款总额为143.50亿元，较2024年末仅减少1.08亿元，不良率为2.01%，较上年末微降0.01个百分点 [2][3][9][10] 关注类贷款余额从2024年末的230.03亿元激增至2025年6月末的250.32亿元，增幅达8.8%，占比从3.22%攀升至3.50% [3][10] - **部分行业及个人贷款风险突出**：分行业看，截至2025年6月末，房地产业不良率升至5.03%，住宿和餐饮业不良率达5.53%，农林牧渔业不良率达4.67%，均远超整体水平 [4][11] 个人贷款端，信用卡不良率同比飙升1.22个百分点至6.43%，个人经营性贷款不良率虽降至4.02%，但仍较城商行小微企业贷款平均水平高出1.82个百分点 [4][11] - **投资端资产质量承压**：2025年上半年，以摊余成本计量的投资证券减值损失达47.52亿元，同比增长2.4% [4][12] 其中信托计划等非标资产是重灾区，截至6月末信托计划余额为105.96亿元，较年初下降29.7%，但减值损失持续增加 [4][12] 财务业绩表现 - **营收与净利润双降**：2025年上半年，公司实现营业收入135.63亿元，同比下降3.1%，归母净利润20.34亿元，同比微降0.8% [5][12] - **利息净收入增长但非息收入溃败**：上半年利息净收入增长3.2%至110.5亿元，但非息收入全面下滑，其中交易净收益同比下滑30.5%至3.42亿元，投资证券收益净额同比下降37.0%至8.76亿元 [5][12] - **信贷扩张近乎停滞**：截至2025年6月末，各项贷款总额为7150.16亿元，较上年末仅增长0.1%，存贷比从80.33%降至75.77%，信贷扩张放缓直接拖累盈利增长 [5][13] - **市场估值低迷**：截至2025年12月8日，其港股股价长期低于1港元，市净率仅0.11，在上市城商行中居末位 [5][13] 内控合规与公司治理 - **监管处罚频发，痼疾未改**：2025年以来，公司及分支行已收到6张监管罚单，罚没总额超300万元，违规行为多集中在信贷与票据业务 [5][13] 2024年全年收到25张罚单，罚金880万元，2025年的违规问题与2024年高度重合，显示“贷前审查流于形式、贷后管理缺位”的痼疾未得到根治 [6][13] - **核心管理层频繁动荡**：近四年内，公司两任董事长相继“落马”，多名副行长、监事长被查 [6][13] - **新管理层面临考验**：2025年10月，周锋被正式任命为行长、副董事长，领衔“一正四副”的新管理团队，需直面万亿资产规模下的风险化解、业绩修复与治理重构等多重考验 [1][6][14] 公司背景与区域重要性 - **公司基本情况**：中原银行成立于2014年12月，是覆盖河南全省的省属法人城商行，于2017年7月在港交所上市，2022年5月吸收合并了洛阳银行、平顶山银行及焦作中旅银行 [4][12] 目前下辖18家分行，600余家营业网点，并拥有1家消费金融公司、2家金融租赁公司和13家村镇银行 [4][12] - **区域金融“压舱石”**：作为河南区域金融的重要机构，其转型不仅关乎自身生存，更影响区域金融稳定 [7][14]

董事会会议召开情况 - 人福医药集团股份公司第十一届董事会第四次会议于2025年12月5日上午9:00召开 [2] - 会议以现场结合通讯方式召开，由邓伟栋董事长主持 [2] - 会议应到董事九名，实到董事九名，召集与召开程序符合相关规定 [2] 董事会会议审议情况 - 审议通过《关于设立监察部的议案》，表决结果为同意9票、反对0票、弃权0票 [3][4] - 设立监察部旨在强化内部监督、提升合规治理、防范廉洁风险并保障战略执行 [3] - 审议通过《关于制定公司〈风险管理与内部控制管理制度〉的议案》，表决结果为同意9票、反对0票、弃权0票 [5] - 审议通过《关于制定公司〈法律合规事务管理制度〉的议案》，表决结果为同意9票、反对0票、弃权0票 [6]

法律诉讼 - 公司及其子公司被汇友国际有限公司以知识产权纠纷为由起诉，索赔金额高达5.28亿元及维权支出60万元 [1][2] - 诉讼源于2014年合作开发"前列地尔脂质体"项目，争议焦点在于相关专利（专利号为ZL200510110924.8）的归属及后续3000万元付款 [2] - 公司方面坚持不构成侵权，认为专利已归属合资公司品瑞医药，其有权使用涉案专利和技术秘密，请求驳回诉讼 [3] - 除该重大诉讼外，公司及其控股子公司尚存其他未披露诉讼事项，总涉案金额为563.12万元，公司均为被告 [3] 财务业绩 - 2025年前三季度公司营业收入为8.14亿元，同比下降34.35% [1][5][7] - 2025年前三季度归母净利润亏损1.36亿元，扣除非经常性损益的净利润亏损1.79亿元，亏损同比扩大 [1][5][7] - 2024年公司营业收入为14.50亿元，同比下降42.07%，归母净利润由盈转亏，巨亏5.40亿元 [5][6] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为-5.50亿元，同比大幅下滑220.17% [6] - 公司两大核心产品收入大幅下滑，2024年儿童类药品收入下降39.04%至9.36亿元，慢性病类药品收入下降51.97%至3.70亿元 [5][6] 经营风险与合规事件 - 2024年全资子公司因在药品集采中"串通申报、协商报价"被处罚，取消中选资格并承担2.66亿元损失 [1][5] - 公司面临业绩亏损、集采违规与巨额诉讼三重挑战，反映出在合规治理与战略风险管理上存在系统性缺陷 [8] 研发与未来展望 - 公司将扭亏希望寄托于痛风新药AR882（氘泊替诺雷），其全球Ⅲ期临床试验已完成全部受试者入组 [8] - 该新药面临临床数据、市场竞争以及公司自身商业化能力三重不确定性 [8] - 2025年前三季度研发费用同比减少47.41%，主要由于仿制药项目支出下降 [8]

信息披露评级 - 公司连续第三年荣获深圳证券交易所信息披露工作评价最高评级A级（优秀）[1] - 评级基于扎实的信息披露工作质量、规范的公司治理体系、主动高效的投资者关系维护以及突出的社会责任履行成效[1][4] 公司治理与投资者关系 - 管理层高度重视合规建设，构建适配自身业务特点的高质量信息披露体系[4] - 严格遵循监管要求，确保信息披露真实、准确、完整、及时，并提升披露信息的可读性和易懂性[4] - 积极搭建多元化投资者沟通桥梁，定期举办业绩说明会，及时回应市场关切，保障投资者知情权与参与权[4] 财务与经营业绩 - 2025年前三季度全球销售各类车辆101,583台，实现营业收入150.12亿元[3] - 2025年前三季度毛利率为15.2%，归属于上市公司股东的净利润为6.22亿元[3] 业务布局与市场 - 公司是全球领先的半挂车与专用车高端制造企业，核心业务涵盖全球半挂车业务、EV·DTB上装业务及纯电动头挂列车业务[3] - 全球布局持续深耕中国、全球南方、欧洲、北美等重点市场，服务网络覆盖超100个国家和地区[3] 未来展望 - 公司将继续规范运作及完善公司治理，提升信息披露质量、上市公司治理水平以及投资者关系管理效率[5] - 旨在为筑牢资本市场高质量发展根基、推动商用车行业规范健康前行注入新动能[5]