报告行业投资评级 - 报告基于“科技+中高端+国央企改革”两条主线进行投资分析，推荐关注国内强α主机厂、智能化趋势、国央企整合及具备强业绩增长能力的零部件企业 [5] 报告核心观点 - 政策进入尾声与调整期，四季度或迎抢装潮：第四批“以旧换新”资金690亿元已全部下达，补贴陆续进入尾声；2026年起新能源车购置税免征结束，改为减半征收，每辆车最高需额外支付1.5万元税费，购买30万元以上车型的消费者购车成本将明显上升，可能刺激四季度出现市场抢装 [5][8][9] - 消费端不明朗下聚焦科技引领赛道：建议在消费预期可能降低的背景下，关注“未来产业”如机器人、AI、低空经济等科技赛道，以及三季度业绩强势企业 [5] - 车企主动“兜底”购置税以稳定跨年订单：为应对政策退坡可能导致的集中退单和库存压力，鸿蒙智行、蔚来、极氪、理想等品牌推出补贴方案，为跨年交付订单承担购置税差额，最高补贴1.5万元，以强化销量兑现的确定性 [9][10] - 行业销量呈现分化，新能源渗透率持续高位：2025年第39周乘用车零售总量65万辆，环比+27.95%，同比-1.02%；其中新能源车销量37.0万辆，环比+24.58%，同比+13.15%，新能源渗透率达56.92% [5] - 原材料成本压力缓解：最近一周传统车原材料价格指数环比-1.3%，新能源车原材料价格指数环比-0.1%，整体呈下降趋势 [5][61] 本周事件总结 - 特斯拉推出廉价版车型与FSDv14：在北美官网发布Model Y Standard（起售价39990美元）和Model 3标准版（起售价36990美元），通过减少配置降低价格；同时FSD v14.1版本通过OTA推送，新增到达选项、紧急车辆避让、视觉导航整合等功能 [6][7] - 以旧换新政策进入冲刺阶段：第四批690亿元资金下达，全年3000亿元中央资金已全部下达；多地补贴在8月至10月间陆续暂停，对短期销量兑现有一定影响 [8] - 新势力9月交付量分化：2025年9月新能源车企交付整体同比+6%，环比+10%；其中零跑（同比+97%）、小鹏（同比+95%）、蔚来（同比+64%）表现强劲，而理想（同比-37%）、比亚迪（同比-6%）、极氪（同比-14%）出现下滑 [11][13] 本周行情回顾 - 市场表现：汽车行业指数本周收8244.78点，全周上涨1.70%，涨幅低于沪深300指数（上涨1.99%），在申万一级行业中位列第10位 [14] - 个股涨跌：本周行业个股上涨151个，下跌133个；涨幅最大个股为山子高科（+21.1%）、松原股份（+19.5%）、华懋科技（+12.1%）；跌幅最大个股为美晨科技（-19.9%）、迪生力（-7.9%）、浙江仙通（-7.5%） [19] - 估值水平：汽车行业市盈率为31.69，在所有申万一级行业中位列第15，估值处于中等水平 [15] 行业重要信息 - 新产品发布密集：包括理想i6正式上市（售价24.98万元）、五菱缤果S销量突破1万台（上市不到10天）、腾势N8L开启预售（31.98万元起）等多款新车上市 [29][30][31][37][41] - 技术合作与出口管理：小鹏汽车与阿里云签署后量子安全技术合作协议；商务部等四部门决定2026年起对纯电动乘用车实施出口许可证管理 [28][35][36] - 供应链动态：宁德时代洛阳基地二期项目正式投产，项目总投资不超过140亿元；大众将从2026年开始在其中国电动汽车上使用小鹏的XNGP自动驾驶方案 [42][43][38] 销量与成本数据 - 9月零售走势平稳：9月1-27日全国乘用车市场零售177.6万辆，同比去年增长0%，较上月同期增长12%；今年以来累计零售1654万辆，同比增长8% [46][51] - 原材料价格多数下降：最近一周传统车大宗原材料中，钢材、铝材、塑料、橡胶、玻璃价格分别变化-2.0%/-0.3%/-0.1%/-2.8%/-3.2%；电池原材料中，镍、钴、碳酸锂价格分别为-0.4%/+8.0%/-0.1% [61][62] - 海运成本与汇率：远东干散货指数（FDI）本周环比-2.9%；美元兑人民币中间价环比-0.14%，欧元兑人民币中间价环比-0.63% [73][75]

交付业绩 - 2025年9月单月交付新车41,581台，同比增长95%，环比增长10%，首次突破4万台大关 [2] - 2025年1-9月累计交付313,196台，同比增长218% [2] - MONA M03单月交付再破万台，上市至今累计交付超18万台，连续13个月稳居A级纯电轿车头部 [2] - 小鹏P7+累计交付突破77,000台，连续10个月蝉联15-20万级中大型纯电轿车销量第一 [2] 产品表现 - 全新小鹏P7第10,000台于9月正式下线，新产线创下最快40 JPH（每小时40台）速度 [2] - 2025款小鹏X9在中国香港、泰国市场登顶纯电MPV销量冠军 [2] - G6、G9于瑞士、奥地利等地上市，1-9月G6全系累计交付同比增长74% [2] - AI智能家庭SUV小鹏G7累计交付已超15,000台 [2] 技术研发与智能化 - 小鹏G7 Ultra车型首次OTA全量推送，新增全场景VLA、NGP、高速人机共驾、AR-HUD辅助信息等功能 [2] - 9月XNGP城区智驾月度活跃用户渗透率超83% [3] - VLA版车位到车位功能已全量推送，率先搭载于全新P7与G7 Ultra，实现任意车位一键到达、记忆无上限 [3] - 公司与阿里云签署后量子安全技术合作协议，全新P7率先实现后量子安全算法上车 [3] 国际化与生产布局 - 公司在慕尼黑国际车展携五款主力车型及人形机器人、飞行汽车等前沿科技亮相，并宣布欧洲首个研发中心正式启用 [3] - 公司与奥地利格拉茨麦格纳工厂达成深度合作，正式启动欧洲本地化生产，第三季度首批G6、G9已顺利下线 [3] - 未来更多车型将在欧洲麦格纳工厂投产 [3] 企业评级与市场活动 - MSCI最新ESG评级结果显示，公司连续三年获得"AAA"全球最高等级，持续领跑全球汽车行业 [3] - 国庆假期，公司全国线下门店提供"5年0利息0首付"双节限时福利，至高贴息55,700元 [3]

港股市场表现 - 恒生指数收盘26128.20点 下跌356.48点 跌幅1.35% [1] - 恒生科技指数收盘6195.11点 下跌184.08点 跌幅2.89% [1] - 南向资金净买入105亿港元 连续三日超100亿港元 [8] 新能源汽车板块 - 小米集团-W股价下跌8.07%至54.65港元 雷军称小米汽车是全网被黑得最惨车企 [4] - 摩根士丹利维持小米集团"增持"评级 目标价62港元 强调小米17系列销售可能超预期 定制服务为电动汽车业务关键竞争优势 [3] - 理想汽车-W下跌超1% 发布纯电SUV新车型i6 定价25万至30万元区间 [3] - 小鹏汽车-W逆势上涨超5%至90.80港元 公布人形机器人专利 与阿里云签署后量子安全技术合作协议 [6] 板块个股表现 - 科网股普跌：阿里巴巴 京东 快手跌超3% 腾讯控股跌近1% [8] - 风电股走强：瑞风新能源涨6% [8] - 生物医药概念走弱：荣昌生物跌超4% [8] 机构后市展望 - 多家机构认为当前调整属技术性回调 中长期向好趋势未改 [10] - 港股流动性周期和盈利周期处于改善通道 美国就业数据低于预期提升降息预期 缓解宏观流动性压力 [10] - 内外资对港股关注度提升 流动性改善 估值修复空间及企业盈利回升支撑中长期慢牛行情 [10]

新能源汽车行业监管与政策 - 市场监管总局首次开展新能源汽车整车产品质量国家监督专项抽查，旨在遏制非理性竞争和防范低价低质风险[3] - 重庆市计划到2027年实现动力电池回收网络区县覆盖率达到90%，鼓励建设大型区域回收利用中心站[4] - 湖南省为国三及以下排放标准非营运柴油货车提供报废更新补贴，皮卡车主最高可领取3.3万元补贴[17] 汽车制造商技术合作与进展 - 小鹏汽车与阿里云签署后量子安全技术合作协议，计划将安全加密技术扩展至AI、V2X、芯片及机器人等领域[5] - 吉利汽车全球已有超过400万辆汽车采用CMA架构，该架构具备模块化特点并应用于多个品牌以降低研发成本[6] - 阿维塔全系车型开启AVATR.OS 4.7.0版OTA推送，新增华为乾崑智驾ADS 4和鸿蒙座舱HarmonySpace 5等功能[8] 电池与能源服务合作 - 宁德时代与首汽集团签署战略合作协议，双方将在车辆电动化转型、废旧电池回收及充换电设施布局等领域合作[9] - 松下控股与丸红公司计划最早于2025年在泰国推出电动汽车电池诊断服务，旨在提前检测电池退化以维护商业车队[12] 自动驾驶技术发展 - 萝卜快跑获得迪拜首个自动驾驶测试牌照（001号），并在迪拜世界自动驾驶交通大会亮相[10] - 亚马逊旗下Zoox公司寻求美国NHTSA批准，计划部署最多2,500辆取消传统驾驶控制装置的自动驾驶汽车[13] 商用车市场产品更新 - 潍柴蓝擎X7西南山地版正式上市，定位高端轻卡并以定制化方案针对云南山地运输需求[15] - 中国重汽HOWO TX7-N发布，搭载热效率达54.16%的WP13NG发动机，综合节气可达2-3公斤/百公里[16] - 沃尔沃卡车升级驾驶员辅助系统，新增眼动追踪摄像头并将于2025年11月在欧盟等市场作为标准配置量产[18] 国际汽车市场战略调整 - 宾利宣布推迟纯电动汽车计划，将为添越、欧陆GT和飞驰车型保留纯燃油版本以满足特定市场需求[11] - 越南VinFast印度分公司与印度中央银行合作，以扩大电动汽车金融服务范围[14] 资本市场动态 - 赛力斯集团发行不超过331,477,235股H股获中国证监会备案，拟在香港联合交易所上市[7]

中国科技与汽车股表现 - 纳斯达克中国金龙指数由跌转涨 中概股普遍上涨 其中小鹏汽车涨超6% 蔚来涨超6% 理想汽车涨超2% 哔哩哔哩涨超3% 知乎 宝尊电商 小牛电动等涨逾1% [2][7][9] - 小鹏汽车与阿里云签署后量子安全技术合作协议 双方将在汽车安全算法领域进行联合研发和拓展合作 [7] - 哔哩哔哩新游戏《三国：百将牌》开启预约 10月将进行公开测试 国家新闻出版署发放156款游戏版号 为年内第三次单月超150个版号 [9] - 京东集团发布AI全景图 展示人工智能整体战略布局 未来三年将持续投入 目标形成万亿规模人工智能生态 [9] 甲骨文债券发行与股价波动 - 甲骨文股价跌超4% 公司向美国证监会提交文件 启动180亿美元投资级债券发行 [4] - 债券发行所得款项将用于一般公司用途 包括股票回购 偿还债务和收购 [4] - 甲骨文当前股价293.87美元 下跌14.59美元 跌幅4.73% 市值8351亿美元 市盈率67.1倍 市净率34.57倍 [5] 新能源汽车市场动态 - 欧盟8月新车注册量增长5.3% 达677,786辆 [6] - 特斯拉8月欧盟新车注册量下降近37% 市场份额降至1.2% [6] - 比亚迪8月欧盟新车注册量增长201% 市场份额增至1.3% 连续第二个月超越特斯拉 [6] 半导体行业与英特尔合作进展 - 费城半导体指数开盘走低 英特尔逆势上涨近3% [6] - 英特尔与苹果公司接洽寻求投资 双方讨论更紧密合作 会谈处于初期阶段 [6] - 英特尔近期获得多笔投资 包括英伟达50亿美元 美国政府89亿美元 软银集团20亿美元 总计159亿美元 [6] - 英伟达宣布以每股23.28美元价格收购英特尔普通股 投资金额50亿美元 [6] 锂业公司股价异动 - 美洲锂业涨超12% 前一交易日大涨逾95% [5] - 特朗普政府正与美洲锂业就政府贷款协议新条款进行谈判 并希望收购其部分股权 [5]

股价表现 - 小鹏汽车股价上涨超过6%至22.57美元 [1] 技术合作 - 公司与阿里云在云栖大会签署后量子安全技术合作协议 [1] - 双方将基于后量子安全算法项目在汽车安全算法领域联合研发和拓展合作 [1] - 合作旨在为用户提供更安全可靠的服务 [1] - 未来计划将后量子安全加密技术扩展至AI、V2X、芯片、机器人及飞行汽车等应用的安全防护领域 [1] 飞行汽车业务 - 公司首款飞行汽车续航能力为几十公里 [1] - 正在开发与汽车不耦合的纯小型飞机续航可达数百公里 [1] - 公司已投入12年研发飞行汽车技术 [1] - 计划明年量产并交付全球首台"汽车+飞机"组合折叠飞行汽车 [1]