人工智能技术发展 - 人工智能技术正从"能用"走向"好用"，领先企业开始在高价值场景中主动布局[1] - 百度智能云已与65%的央企建立深度合作，共同探索AI创新路径[1] 智能体应用案例 - 电力领域："营销供电方案智能体"实现从用户服务受理到供电方案自动生成的全流程智能化[3] - 交通领域："公路应急指挥智能体"在河北京雄高速落地，提升事件预警准确率和处置效率[3] - 汽车领域："座舱大模型智能体"在深蓝汽车S09等高端车型上应用，提供专属学习娱乐空间[3] - 医疗领域："智慧就医智能体"在武汉协和医院应用，缩短患者等待时间并提高资源利用效率[3] 金融大模型与算力建设 - 百度智能云推出千帆慧金金融大模型，优化推理与知识增强算法，提升金融机构服务水平和风控能力[4] - 昆仑芯P800实现大规模商用，并成功点亮昆仑芯三代万卡及三万卡集群[4] - 百度百舸平台支持多种国产芯片高效调度与兼容，为国家重点行业模型开发提供支撑[4] - 公司与国家电网、招商银行、长安汽车等单位联合开展算力合作，推动国产化算力平台建设[4]

报告公司投资评级 - 买入（首次）[4][6] 报告的核心观点 - 优刻得是中国领先的第三方云计算服务商，以IaaS、PaaS为核心构建完整云计算产品矩阵，服务模式分公有云、混合云与私有云，管理层专业背景深厚 [1] - DeepSeek推出R1系列模型降低模型部署与推理成本，公有云服务可使中小企业和个人低成本调用模型，私有化部署能让政企低成本完成私有模型部署 [2] - 优刻得快速上线DeepSeek模型，反映其行业洞察与执行力，作为第三方云计算服务商，独立性与中立性使其有望成敏感客户优先选择，且与大模型厂商合作具备行业know how [3] - 预计2025 - 2027年公司营业收入达18.49、21.56、24.59亿元，同比增速为+23.03%、+16.58%、+14.08%；归母净利润分别为 - 1.05、0.05、1.00亿元，采用PS估值，首次覆盖给予“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 国内领先中立云计算服务商 - 全栈产品体系，技术优势显著：优刻得以IaaS、PaaS为核心构建完整云计算产品矩阵，云产品分公有云、私有云、混合云三类，公有云产品丰富，云主机是核心服务载体，GPU云主机提供算力；私有云主打国产化适配和轻量化部署；混合云采用“公有云+私有部署+专线网络”模式，提供UCMP平台助力降本增效；还有数据可信流通平台安全屋等增值服务，公司积累30项核心技术，获208项知识产权，有10个在研项目 [17][20][27] - 产品矩阵日益完善：传统公有云服务收入占比下降，混合云业务占比提升，积极拓展高附加值业务；公司财务状况改善，亏损逐年下降，毛利率回暖，净利率逐步改善，员工结构稳定，人均创收超170万，管理团队技术背景深厚 [27][34][36] 快速响应DeepSeek机遇，中立定位与算力优势双重赋能 - DeepSeek驱动推理需求增长，第三方中立带来市场机遇：DeepSeek系列模型降低推理成本，官方模型访问量激增致服务中断，第三方中立云计算厂商成敏感客户优先选择，优刻得提供DeepSeek模型私有化部署服务，适合政府、金融等机构，DeepSeek小模型为中小企业提供低成本方案 [45][47][48] - 算力储备充裕，快速全面适配DeepSeek：优刻得快速支持DeepSeek R1全系列蒸馏模型，上线对应模型，推出优智推理一体机和私有化部署方案，自有算力规模超4700P，依托两大自建数据中心构建算力网络，在国产化算力领域领先，推出“算力合伙人计划”，联合智谱AI构建推理集群积累经验，在具身智能领域有突破 [50][55][61] 盈利预测与估值 - 预计公司云业务持续增长，混合云、私有云快速增长，2025 - 2027年营业收入达18.49、21.56、24.59亿元，归母净利润分别为 - 1.05、0.05、1.00亿元，毛利率预计为24.33%、29.05%、32.64%，费用率呈下降趋势；公有云、混合云、私有云业务预计均有增长；采用PS估值，以数据港等为可比公司，2026年对应4倍PS，首次覆盖给予“买入”评级 [63][65][66]