AI+制造工厂应用 - 芜湖智界超级工厂实现每分钟下线一台车，华为深度赋能32道AI检测工序构建质量防护网 [1] - 江淮汽车尊界超级工厂部署1800余台智能机器人，AI视觉监控实现车身外覆盖件零磕碰零变形标准 [1] - 蔚来全链路数字化智能工厂通过90公里光纤搭建100G数据通道，实时连接控制系统与设备工序提升指令传递效率 [1] 安徽省制造业数字化转型成果 - 安徽省规上工业企业数字化转型覆盖率达83%，建成国家级智能制造示范工厂20家及世界灯塔工厂5家 [3] - 累计培育重点工业互联网平台92家，集聚工业模型及工业App超3.5万个，服务企业突破50万家 [3] - 2025世界制造业大会吸引大批签约合作，政策引领与制度创新形成安徽方案 [3] 算力基础设施突破 - 科大讯飞与华为合作建成国内首个万卡国产算力平台飞星一号，飞星二号正在建设中 [4] - 安徽智能算力从2023年初838P增长至2025年6月超3.7万P，两年多实现跨越式增长 [4] 数据要素支撑体系 - 国家（合肥）数据标注基地完成1750TB数据标注，为工业大模型提供高质量原材料 [6] - 数据流通交易平台上线1127款数据产品，交易金额近2亿元，实现数据资源资产化 [6] - 围绕智能驾驶等18个行业建设55家高质量数据集基地，其中低空经济数据集入选国家试点 [6] 模型技术产业化应用 - 全省通过国家备案和在备大模型达7个，行业大模型涌现95个，科大讯飞星火大模型综合性能全国前列 [8] - AI质检模型识别微米级瑕疵，工业大模型实时调整生产节奏，智能调度模型优化设备利用率降低能耗 [8] 人工智能产业生态 - 招引人工智能落地项目1076个，拟投资金额超4039亿元，人工智能规上企业达893家 [9] - 合肥中国声谷、芜湖中国视谷、蚌埠中国传感谷形成三足鼎立产业集群，覆盖感知-交互-决策完整生态 [9] - 全国通用人工智能创新应用大赛吸引800多个项目团队，近20个高质量项目成功转化 [9] 科大硅谷创新生态 - 构建总规模2500亿元以上基金丛林，省级引导基金认缴50亿元投向人工智能等新兴产业 [13] - 通过投贷联动与风险补偿机制吸引可可资本等机构入驻，提供差异化金融服务 [14] - 科漂驿站提供15日免费住宿与创业服务，配套政策咨询与产业链对接解决人才落地痛点 [15] 产业集群空间布局 - 6000亩讯飞小镇以科大讯飞为龙头集聚上下游企业，配套商业教育医疗设施实现产城融合 [17] - 中国声谷作为全国唯一AI国家级产业基地，在语音识别与机器视觉领域形成技术集群 [17] - 90%中国科大赋权项目落地园区，中科类脑等AI项目获得基金直接投资 [17] 未来技术融合方向 - 人工智能将与物联网、数字孪生技术交织，催生实时感知与自主研判的工业大脑 [21] - 声谷、视谷、传感谷技术协同将强化智能网联汽车与高端装备制造领域全球竞争力 [21]

定向增发方案调整 - 公司修改40亿元定向增发募集资金用途，将24亿元投入算力平台建设，16亿元平均分配用于星火教育大模型及典型产品研发和补充流动资金 [2] - 此前方案为32亿元用于补充流动资金，8亿元用于开发星火教育大模型及典型产品 [2] - 算力平台项目拟通过算力租赁模式实施，以扩充算力规模，支持大模型研发和算法迭代 [2] 国产算力平台发展 - 公司基于华为昇腾910B芯片，上线国内首个全国产智算平台"飞星一号"，其万卡算力集群性能达到同规模英伟达A800集群的90%以上 [2] - 在"飞星一号"基础上，公司于2024年1月训练出中国首个基于国产算力的千亿参数大模型，并于2025年1月推出首个基于全国产算力训练的深度推理模型讯飞星火X1 [3] - 公司长期宣称算力的自主可控，并与华为、中科海光、寒武纪等国产算力厂商协作，发现并解决多个国产算力底层软硬件隐藏问题 [2][3] 国产算力应用挑战 - 业界更大参数规模大模型、MoE和长思维链深度推理大模型等算法创新仍高度依赖英伟达生态，基于国产算力进行适配优化和创新面临挑战 [3] - 国产算力硬件性能不足和软件算子缺失，导致在强化学习训练、长序列等热点研究领域，其训练和推理效率与英伟达算力存在较大差距 [3] - 基于国产算力开展适配优化需付出额外算力成本与时间代价，例如深度推理模型的适配工作花费了额外两个月时间，拖慢模型发布进度 [3][4] 行业生态建设 - 大多数大模型创业公司选择使用英伟达芯片开展训练，是出于快速推出产品的实际考量 [4] - 从国家和产业龙头型公司角度看，需要一批企业在国产算力平台上进行大模型训练和工具链设计，以促进自主可控平台生态的成长 [4] - 公司表示将持续联合国内芯片厂商团队，针对模型的新算法和新架构开展攻关优化 [3]

资金用途调整 - 公司拟调整募集资金用途 将投入24亿元募集资金用于算力租赁项目 [1] - 原增发预案计划募集资金不超过40亿元 其中32亿元用于补充流动资金 8亿元用于星火教育大模型 [1] - 调整后 8亿元用于补充流动资金 24亿元用于算力租赁 [1] 算力投入的战略意义 - 算力租赁项目是公司研发及各业务线保持持续增长和竞争力的技术支撑和底座基础 [1] - 项目实施将为讯飞星火大模型持续对标业界一流大模型提供算力保障 [1] - 算力方面的投入本质上是对自主可控技术路线的坚定押注 更是对AI产业未来的战略投资 [3] 技术进展与平台建设 - 公司发布首个支持万亿参数大模型训练的全国产智算平台"飞星一号" [2] - 基于该平台训练出中国首个基于国产算力的千亿参数大模型——讯飞星火V3.5 [2] - 发布我国首个基于全国产算力训练的具备深度思考和推理能力的大模型——讯飞星火X1 [2] 算力需求与方案优势 - 大模型不断迭代对算力要求越来越高 例如每输入一个token预计每个参数要进行6次至8次浮点数运算 [2] - 算力租赁项目可更及时有效地满足大模型持续升级迭代的算力需求 相比自建算力集群方案建设周期更短 [2] - 在国家政策支持下 算力租赁项目具有显著的成本优势 [2] 市场应用与行业影响 - 讯飞星火大模型已服务80.6万企业用户 覆盖300多个应用场景 [2] - 充足的自主可控算力将降低行业大模型定制门槛 例如教育领域可快速训练专属模型 医疗领域支撑临床辅助决策系统开发 [2] - 随着算力底座持续夯实 讯飞星火大模型有望在更多核心领域实现突破 [3]

华为华东区域总部战略意义 - 华为华东区域总部落户合肥骆岗 总投资42亿元 项目从2023年6月拿地到快速建设 [2][4] - 总部定位为战略枢纽和产业深度融合物理载体 推动安徽向产业价值链高端攀升 [5][6] - 选址合肥基于长三角区位优势 连接长江经济带与京津冀 强化华东市场布局 [11][12] 安徽产业优势与华为战略协同 - 安徽作为新晋"汽车第一省" 在新能源汽车产业链方面优势显著 [13] - 华为华东总部将整合分散业务资源 形成研发设计、终端制造及配套设施多元功能 [14][17] - 研发团队集中化运营降低协作成本 快速响应本地市场需求 如新能源汽车产业技术方案对接 [18][19] 产业集聚与科技创新效应 - 华为供应链覆盖数千家上下游企业 配套企业持续向安徽集聚形成产业协同生态 [21][27] - 与中科大、合工大等顶尖高校及科研平台合作 在人工智能、5G应用等领域产生放大效应 [22][37] - 联合科大讯飞推出全国产算力平台"飞星一号"和"飞星二号" 突破国产算力集群技术 [30][33] 智能汽车产业生态合作 - 鸿蒙智行生态联盟中一半合作伙伴来自安徽 包括奇瑞、江淮、上汽等车企 [25] - 与奇瑞融合传统造车与智能科技 与江淮推出百万级高端车型 与上汽共创"尚界"品牌 [25] - 芜湖云数据中心为智能汽车研发提供算力支持 合肥供应链企业集聚完善产业生态 [27] 高校合作与研发布局 - 与中科大合作始于1997年 联合开展150余项科研项目 涵盖人工智能和通信技术 [35][36] - 与合工大共建5G联合创新实验室和智能制造联合实验室 推动AI+机械技术落地 [37] - 合作从短期项目发展为前瞻性全面合作 强化自主研发和创新平台建设 [36][37]

融资计划 - 公司拟通过定向增发募集资金总额不超过40亿元 其中8亿元用于星火教育大模型及典型产品研发 32亿元用于补充流动资金 [1] 技术研发进展 - 公司于2023年10月发布全国产智算平台"飞星一号" 2024年1月成功训练出中国首个基于国产算力的千亿参数大模型讯飞星火V3 5 [1] - 2025年推出讯飞星火X1系列大模型 在参数规模比业界同类模型小一个数量级的情况下实现与国际顶尖模型相媲美的性能表现 [1] - 已构建从硬件基础到软件支撑 贯穿模型训练与推理应用的全栈国产化技术体系 [1] 教育大模型战略 - 重点打造具备强教育属性的专属大模型 融合通用知识 学科知识和教育教学理念 [2] - 突破通用模型在个性化教学 错因分析 思维培养等核心教育场景中的局限性 [2] - 致力于解决精准教学 个性化学习和教育资源均衡等行业难题 [2] 战略意义 - 基于自主可控的技术创新具有重要战略意义 形成显著先发优势 [1] - 加速全栈自主可控的人工智能技术研发 深化大模型+教育场景落地 [2] - 推动通用人工智能时代的根红利构建 [2]

人工智能产业发展现状 - 安徽省已集聚人工智能规上企业894家、产业链关联企业1.2万家 [1] - 智能算力从2023年初800P跃升至30000P，提升约37倍 [1] - 2024年安徽人工智能产业发展评价居全国第5位，仅次于北京、广东、上海、浙江 [1] 政策支持与战略布局 - 安徽获批国家新一代人工智能创新发展试验区、新一代人工智能公共算力开放创新平台等国家级创新平台 [2] - 承担国家数据要素综合试验区建设任务，合肥市获批全国首批数据标注基地建设试点城市 [2] - 在全国率先出台通用人工智能发展三年行动计划和专项政策，实施四大专项行动 [4] 技术研发与基础设施 - 建成国内首个支撑万亿参数大模型训练的万卡国产算力平台"飞星一号"，"飞星二号"接续启动 [4] - 2024年省科技攻关项目中部署人工智能攻关项目59个，引导企业研发投入11.5亿元 [4] 应用场景与产业生态 - 围绕工业、教育、医疗等领域开放"人工智能+"场景机会300余项 [6] - 讯飞晓医、AI心理伙伴、"玄视"电力等垂域应用相继落地 [6] - 涌现芯动联科、智象未来等一批细分赛道领军企业 [6] 未来发展方向 - 以场景创新为牵引，推动"人工智能+"创新示范应用 [6] - 坚持"政产学研金服用"融合发展，在技术、产业、应用、安全等方面实现更大发展 [6]

公司发展理念与战略 - 秉持"顶天立地"发展理念 坚持核心技术自主创新与规模化应用并重 构建全链条质量保障体系 [1] - 以"用人工智能建设美好世界"为使命 走中国特色AI企业发展之路 [1] - 董事长刘庆峰强调自主可控是中国人工智能发展的必由之路 [2] 技术标准与行业领导力 - 2023年牵头发布两项人工智能国际标准 实现两个"首个"：全球首个人机交互领域智能语音交互国际标准 首个中国牵头的人工智能数据质量国际标准 [1] - 截至2024年底主导和参与制修订国际国家标准100余项 覆盖教育金融等多个重点领域 [2] - 讯飞星火智能体开发平台获中国信通院4+级评级 为国内首批最高评级企业 [2] 核心技术突破 - 联合华为打造全国产算力平台"飞星一号"及"飞星二号" 提供自主可控算力基座 [2] - 讯飞星火X1大模型以更少算力实现业界一流效果 通过算法优化与硬件适配协同创新 可支撑世界一流大模型研发 [2] - 运用AI技术驱动研发生产效率提升 将大模型技术深度融入产品研发全流程 实现质量闭环管理 [3] 行业应用与数据优势 - 在医疗教育等刚需领域持续深耕 积累海量高质量专业数据 反哺行业专业大模型训练 [3] - 医疗教育等重点领域AI产品已实现规模化应用 为行业数字化转型提供支撑 [3] - 通过真实场景验证持续优化产品体验 鼓励员工多试多用多实践 [3] 社会价值创造 - 将社会价值作为检验产品质量最高标准 从改善基层医疗到促进教育均衡发展 [4] - 强调既要核心技术也要解决社会刚需 创造经济效益和社会效益 [4] - 通过质量实践展示中国AI企业的技术深度与人文温度 [4]

文章核心观点 - 2024年科大讯飞营收突破200亿，虽归母净利润同比下滑但第四季度盈利填平前三季度亏损，公司用GBC组合拳走出独特发展道路，不过面临DeepSeek竞争和中美关税战挑战，董事长表示有能力做好底座模型且全国产化能力将成战略优势 [2] 营收与业务情况 - 2024年公司营收233.43亿元，同比增长18.79%，首次突破200亿关口，大部分业务增长，智慧教育收入72.3亿元、同比增长29.94%，智慧医疗收入6.9亿元、同比增长28.18%，开放平台及消费者业务收入78.86亿元、同比增长27.52%，智慧汽车收入9.9亿元、同比增长42.16%，企业AI解决方案收入6.43亿元、同比上涨122.56%，智慧城市业务收入36.17亿元、同比下滑8%，运营商业务收入19亿元、同比下滑9.31% [3] 利润情况 - 2024年公司归母净利润5.6亿元，但同比下滑14.78%，原因包括新增研发投入7.4亿元、计提坏账减值损失10.14亿元且较去年同期增加2.77亿元、投资收益较上年减少1.12亿元、公允价值变动损益较上年减少1.02亿元、其他收益较上年同期减少0.54亿元，合计影响2.68亿元 [3][4] - 公司业绩有季节性特点，四个季度归母净利润分别为 -3亿元、 -1亿元、5696万元和9亿元，第四季度利润猛增改变前三季度亏损处境 [5] 商业模式特点 - 与“AI六小龙”和互联网大厂不同，公司不依赖融资生存，有稳定客户基础和收入来源，能将大模型技术作为增值服务整合到现有产品打包销售给既有客户，在AI大模型商业化探索上更早更稳健 [5] B端市场情况 - 截至2024年12月，公司与20多家行业头部企业联合发布行业大模型，覆盖300多个应用场景，2024年大模型中标数量和中标金额均居第一，涵盖多行业 [6] - 公司回款难，2024年初成立回款部门，优化回款机制，形成GBC业务架构，G端业务优选客户和利用政府专项债提升回款及时性，2024年经营活动现金流量净额24.95亿元，同比增长超6倍创历史新高 [6] - 公司有能力把底座模型做到业界最好，基于自主研发底座模型训练的行业模型在多方面优于基于开源模型训练的，很多央企从开源模型转为寻求公司专业解决方案 [7] - 公司C端业务2024年增长不错，教育业务中C端硬件如学习机去年实现翻番增长，一季度接近翻番 [7] 贸易战影响 - 公司2019年被美国纳入实体清单，2022年被极限施压，核心技术和产品开发平台已全面自主可控，收入以内需为主，供应链自主可控，中美关税战对经营无重大影响，境外业务收入占比0.68% [8] - 公司走全国产化路线，与华为深度合作，发布“飞星一号”和启动“飞星二号”，关税战与科技竞争背景下，国产算力生态投入将带来自主可控市场机遇，挑战有望转为战略优势 [8][9] - 公司瞄准“一带一路”市场，向沿线国家输出新质生产力有市场增量空间，公司有能力提供多语种大模型和整体解决方案 [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 科大讯飞2024年报及2025年一季报业绩健康，收入端稳健快速增长，印证公司出众的AI落地能力 [1] - 企业AI解决方案业务快速成长成全新收入源，智慧教育业务、开放平台与消费者业务提供增长基本盘 [2] - 公司坚持投入AI研发，进一步夯实技术壁垒 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 19,650 | 23,343 | 28,169 | 34,831 | 43,363 | | 增长率yoy（%） | 4.4 | 18.8 | 20.7 | 23.6 | 24.5 | | 归母净利润（百万元） | 657 | 560 | 871 | 1,203 | 1,491 | | 增长率yoy（%） | 17.1 | -14.8 | 55.5 | 38.1 | 24.0 | | EPS最新摊薄（元/股） | 0.28 | 0.24 | 0.38 | 0.52 | 0.64 | | 净资产收益率（%） | 3.9 | 3.1 | 4.8 | 6.3 | 7.5 | | P/E（倍） | 159.6 | 187.3 | 120.4 | 87.2 | 70.4 | | P/B（倍） | 6.2 | 5.9 | 5.7 | 5.5 | 5.3 | [5] 股票信息 | 项目 | 详情 | | --- | --- | | 行业 | 软件开发 | | 前次评级 | 买入 | | 04月21日收盘价（元） | 45.38 | | 总市值（百万元） | 104,904.61 | | 总股本（百万股） | 2,311.69 | | 自由流通股（%） | 94.70 | | 30日日均成交量（百万股） | 29.23 | [6] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各年度的相关财务数据，如流动资产、营业收入、经营活动现金流等 [10] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面，各年度数据有相应变化 [10]

文章核心观点 2025年全球人工智能产业迈向“深度赋能”阶段，科大讯飞以讯飞星火大模型为核心，在多领域释放AI动能，推动行业发展，其从技术突破到场景落地，为千行百业注入发展动能，提供实践样本 [1] 技术突破 - 公司成立于1999年，是亚太领先智能语音与人工智能上市企业，长期致力于推动人工智能深度应用，引领行业变革 [1] - 研发支出总额攀升，2023年达38.27亿元，占当年营收19.53%；2024年前三季度达35.07亿元，同比增长29.27%，研发费用率达20.5% [1] - 2023年10月上线全国产万卡算力集群“飞星一号”，全年平均使用率达94% [2] - 2024年10月宣布与华为等联合打造国产超大规模智算平台“飞星二号”，首批算力2025年交付试用 [2] - 2025年1月讯飞星火4.0 Turbo大模型底座能力升级，首发全国产算力平台训练的深度推理模型X1，对标OpenAI最新版GPT - 4o [2] - 2024年对外开放AI原子能力累计达806项，开发者团队总数达802.5万，海外开发者46.8万，大模型开发者102.1万，链接生态伙伴超1000万 [2] - 牵头成立AI基金，用5亿元创业基金和资源助力开发者商业成功 [2] 产业赋能 - 讯飞星火大模型推动AI向垂直领域渗透，在多行业规模化应用，2024年大模型招投标市场中标项目91个，合计金额8.48亿元，平均金额931.66万元，三项指标居行业第一 [3] - 医疗领域，讯飞星火医疗大模型覆盖300多种医学场景，“智医助理”在约6万家基层医疗机构应用，提供超8.77亿次AI辅诊建议，规范病历3.4亿份，修正有价值病历超150万例；2024年12月30日讯飞医疗在港交所上市 [3] - 金融领域，科大讯飞星火大模型成为多家金融机构数字金融底座，在多业务领域应用 [3] - 教育领域，与多方开展研究构建多学科AI教师/助教体系，星火智能批阅机在260多所学校试点，星火教师助手覆盖2000余所学校10万余名教师；“AI教育公益”为1000多所偏远地区学校提供解决方案 [4][5] - 科研领域，星火科研助手服务科研用户9.3万人，功能调用超240万次，在中科院116个院所使用，覆盖1300多所高校；与中科大合作算法将蛋白质设计成功率所需时间从6个月降为不到1天 [5] 服务社会治理 - 2024年在利川、竹溪建设城市智算中心，为城市发展提供算力支持 [5] - 在多地实现星火城市治理大模型、数字社工等产品应用落地 [5] - 政务、司法服务场景，持续迭代政务大模型，覆盖4500多种标准化事项和60多种材料，审核时间缩短80%，登记效率提升5倍；发布星火法律助手，与司法单位合作探索办案升级模式 [6] - 建筑运营管理中，依托星火大模型打造建筑数字管理平台，发布智慧场景102个，获2024年安徽省建设科技进步奖一等奖 [6]