宏观政策基调 - 实施更加积极有为的宏观政策，增强前瞻性、针对性、协同性，加大逆周期和跨周期调节力度，发挥存量与增量政策集成效应 [1][2] - 继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，优化支出结构 [3] - 继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕 [4] - 增强宏观政策取向一致性和有效性，将各类经济与非经济政策、存量与增量政策纳入一致性评估 [5][6] 财政政策方向 - 财政政策需更加积极发力以支撑经济增长目标，建议2026年赤字率提高到4.5%—5%，对应的广义赤字规模应超过16万亿元 [3] - 专项债、超长期特别国债是重要抓手，预计2026年新增专项债额度有望从2025年的4.4万亿元扩大至5万亿元左右 [3] - 重视解决地方财政困难，兜牢基层“三保”底线，严肃财经纪律 [3] 货币政策预期 - 货币政策定调“适度宽松”，降准降息仍可期，操作将更审慎、节奏更平滑 [4] - 中性情形下，预计2026年可能降准1—2次，降息1—2次 [4] - 结构性货币政策工具有望继续降价、扩容，以扶持重点领域并提高政策传导精准性 [4] - 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [4] 扩大内需与投资 - 坚持内需主导，建设强大国内市场，深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划 [7] - 推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，优化实施“两重”项目，优化地方政府专项债券用途管理 [7] - “投资于物”仍是重要增长动力，未来重点方向将集中在数字经济、人工智能、消费基础设施、城市更新等领域内的重大项目 [8] - 通过扩大消费品以旧换新范围、推广服务消费券，多渠道增加居民财产性收入以增强消费能力 [7] 科技创新与产业升级 - 坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能，制定一体推进教育科技人才发展方案 [9] - 深化拓展“人工智能+”，完善人工智能治理，加快加大AI相关产业投资和应用 [9] - 实施新一轮重点产业链高质量发展行动，强化企业创新主体地位 [9] - 实施服务业扩能提质行动，支持民间资本有序流向高价值服务行业，如工业设计、科技服务业等 [9] 资本市场改革 - 持续深化资本市场投融资综合改革，预计将对创业板上市标准做出更具适应性、包容性的安排 [10] - 投资端将扎实推进公募基金改革，推动企业年金、保险资金等全面落实长周期考核，完善“长钱长投”市场生态 [10] - 通过税收激励、考核周期延长等方式，引导养老金、保险资金等“长钱”发挥价值投资作用 [11] - 优化科创板、创业板等对创新型企业的制度供给 [11] 对外开放 - 坚持对外开放，有序扩大服务领域自主开放，优化自由贸易试验区布局，扎实推进海南自由贸易港建设 [12] - 以服务业为重点扩大市场准入和开放领域，积极发展数字贸易、绿色贸易 [12] - 深化外商投资促进体制机制改革，推动商签更多区域和双边贸易投资协定 [12] - 积极发展服务贸易，扩大旅行服务、高质量教育和知识产权贸易 [12] 绿色转型 - 坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型，深入推进重点行业节能降碳改造 [13] - 加快新型能源体系建设，扩大绿电应用，加强全国碳排放权交易市场建设 [13] - “十五五”时期是决胜“碳达峰”和实现绿色低碳转型的关键阶段 [13] - 需有序扩大碳市场行业覆盖面，创新市场机制设计，增强价格发现功能 [13] 房地产与风险化解 - 着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房 [14] - 深化住房公积金制度改革，有序推动“好房子”建设，加快构建房地产发展新模式 [14] - 积极有序化解地方政府债务风险，不得违规新增隐性债务，优化债务重组和置换办法 [14] - 建立完善“人房地钱”联动机制，完善用地出让及商品房开发、融资、销售等基础制度 [14]

主题性投资时间节点 - 2026年建党105周年可能带来主题性投资机会 [1][7] - 2027年建军100周年可能带来主题性投资机会 [1][7] - 2029年建国80周年可能带来主题性投资机会 [1][7] “十五五”规划核心亮点 - 加速科技自立自强是“十五五”规划第一大亮点 [2][16] - 建设强大的国内市场、大力提升与新生代相适应的消费是第二大亮点 [3][23] - 建设全国统一大市场、破除政策与制度卡点是第三大亮点 [4][30] 科技自立自强与制造业投资 - 制造业投资不会减少但投资方向和标的将与过去不同 [2][22] - 未来产业空间包括未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间、未来健康 [16][59] - 发展紧迫性增加官方重新提及“惊涛骇浪”一词 [21][65] 消费结构变化与趋势 - 传统消费如白酒消费量已从十年前1500万吨降至400万吨 [3][26] - 消费更多与人口老龄化及新消费相关需适应新生代习惯 [24][27] - 公共财政用于填补社保缺口的比重从2013年5.3%升至2023年8.8%预计2030年达12%规模4万亿 [28][72] 全国统一大市场与PPI影响 - 全国统一大市场建设涉及碳排放、房地产、大宗商品、招商引资、税收制度统一 [30][74] - A股市场表现不佳与PPI紧密相关若PPI从三年下跌转为回升将对企业盈利有重大贡献 [4][33] - 在美国紧逼下对外依赖度需减轻国产替代带来投资机会 [34][78] 2026年宏观经济展望 - 2026年经济增长目标预计为5%左右 [5][35] - 一般预算赤字率约4.5%广义财政赤字率从今年8.4%提高至9% [5][35] - 货币政策空间有限需保持银行净息差稳定重心在财政政策 [5][37] AI与结构性投资机遇 - AI不是泡沫方兴未艾未来发展空间非常大 [6][38] - 高科技发展及新旧动能转换将带来结构性投资机遇 [6][38] - 分析师需关注AI应用及崛起做强的企业 [38][86]