报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 福建省区位和海洋资源禀赋优势明显，2024 年经济总量居全国第 8 位，但地方政府债务率水平相对较高 各地级市经济实力分化明显，财政收入和债务情况也存在差异 福建省已采取措施降低债务风险，发债城投企业债务规模整体上升但增速放缓，各地级市表现分化 [4][5] 分组1：福建省经济及财政实力 经济发展状况 - 区位及资源禀赋优势明显，交通通达性良好，森林及海洋资源丰富，“十四五”交通建设计划投资超 8300 亿元，2021 - 2024 年累计投资 4113.77 亿元 [6] - 人口净流入，城镇化水平较高，2024 年末常住人口 4193 万人，城镇化率 71.80% [9] - 经济增速高于全国，2024 年 GDP 57761.02 亿元，排第 8 位，增速 5.5%，人均 GDP 13.79 万元，排第 4 位 [9] - 产业结构优化，2024 年三次产业结构调整为 5.7：42.8：51.5，二三产业是支柱，2025 年推进新兴产业项目投资 [11] - 福州和厦漳泉都市圈建设推进，海洋经济和海上丝绸之路核心区建设拉动增长，2025 年发布系列政策激发活力 [13] 财政实力及债务情况 - 一般公共预算收入小幅增长，2024 年 3615.29 亿元，排名第 12 位，同口径增长 0.6%，财政自给率 59.45% [15] - 政府性基金收入持续下降，以国有土地使用权出让收入为主，2024 年同比下降 6.4%，为 1939.02 亿元 [16] - 综合财力规模相对稳定，2024 年排名第 17 位，对上级补助依赖不大 [21] - 地方政府债务率水平相对较高，2024 年债务率 212.97%，负债率 28.23%，分别排第 29 位和第 5 位 [24] - 采取债务管控措施，2024 - 2025 年 1 - 10 月发行 502 亿元特殊再融资债券，逐步降低债务风险 [25][28] 分组2：福建省各地级市经济及财政实力 各地级市经济发展状况 - 各地级市经济梯度发展，沿海都市连绵带引领增长，山区城镇带强化生态与经济协调发展 [29] - 福州市、厦门市、泉州市和宁德市产业基础较好，以电子信息等产业为主 [32] - 沿海都市连绵带经济实力强，福州市、泉州市、厦门市 GDP 居前列，各地级市人均 GDP 较高 [34][35] - 人口集中于沿海都市连绵带，厦门市城镇化水平最高 [35] 各地级市财政实力及债务情况 财政收入情况 - 一般公共预算收入规模分化，厦门市、福州市和泉州市超 500 亿元，多数地级市税收收入占比和财政自给率下降 [36] - 政府性基金收入规模及增幅分化，福州市、厦门市和泉州市占比 70.85%，漳州市等增长，厦门市等下降 [43] - 福州市上级补助收入规模最大，山区城镇发展带对上级补助依赖度高 [44] 债务情况 - 各地级市政府债务余额增长，政府债务率上升，莆田市政府债务率高于 300% [46] - 各地级市强化债务管理，采取化解隐性债务、调整结构等措施 [49] 分组3：福建省城投企业偿债能力 城投企业概况 - 福州市、泉州市、厦门市和漳州市发债城投企业多，主体信用级别以 AA 为主，AAA 集中在厦门市和福州市 [52] 城投企业发债情况 - 2025 年 1 - 9 月，福州市等部分地级市债券发行规模增长，净融资表现分化，仅福州市和南平市净融入 [53][55] 城投企业偿债能力分析 - 2022 - 2024 年，发债城投企业全部债务规模上升但增速放缓，漳州市和宁德市债务负担重 [57] - 银行借款和债券融资为主要融资方式，南平市和龙岩市债券类融资占比高，部分地级市非标融资占比高 [57][59] - 多数地级市短期偿债指标弱化，厦门市和三明市筹资活动现金流净流出 [57] 各地级市财政收入对发债城投企业债务的支持保障能力 - 泉州市“发债城投企业全部债务 + 地方政府债务/地方综合财力”指标值最高，为 438.91%，宁德市等相对较低 [68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 黑龙江省经济总量处于全国下游，2024年增速放缓，人均GDP排名靠后，财政自给能力弱、债务率偏高；各地级市经济实力分化明显，多数地级市政府债务率攀升；全省债券净融资金额持续为负，仅哈尔滨和牡丹江有存续发债城投企业，牡丹江发债城投企业短期偿债指标较弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 黑龙江省经济及财政实力 - 区域特征及经济发展状况：黑龙江农林和畜牧资源丰富，冰雪旅游强劲增长，2024 - 2025年冰雪季接待游客13508.3万人次，花费2117.2亿元；2024年GDP 16476.90亿元，增速3.20%，人均GDP 5.41万元；产业结构由22.2：27.0：50.8调整为19.4：25.2：55.4，第三产业成经济增长主要动力 [5][6][9] - 财政实力及债务情况：2022 - 2024年一般公共预算收入逐年增长，政府性基金收入波动增长，上级补助占综合财力比重大；2024年底债务率145.32%、负债率58.43%，在31省中分别排第8和第25 [18][19][20] 黑龙江省各地级市经济及财政状况 - 各地级市经济实力：经济实力分化明显，哈尔滨和大庆GDP领先，分别占全省36.51%和17.09%；除大庆外人均GDP低于全国平均；哈尔滨、牡丹江和大兴安岭第三产业占比高，大庆第二产业占比高 [23][24][26] - 各地级市财政实力及债务情况：哈尔滨综合财力高但债务率全省最高；多数地级市一般预算收入增长、税收收入下降；部分地市政府性基金收入降幅大；财政自给能力弱，上级补助贡献大；多数地级市政府债务率攀升 [29][31][32] - 债务管控政策及措施：省通过预算偿还等化解债务风险，发行特殊再融资债券；绥化、牡丹江、大庆等地级市出台相应债务管控措施 [35][36][38] 黑龙江省城投企业偿债能力 - 城投企业概况：发债城投企业主要是地级市企业，哈尔滨数量居首；截至2025年10月14日，4家存续发债城投企业，哈尔滨3家、牡丹江1家 [39] - 城投企业发债情况：2024年发行规模下降，净融资金额为负；截至2025年10月14日，存续债券规模114.88亿元，较2024年底降45.26% [40][41] - 城投企业偿债能力分析：全部债务资本化比率下降且低于30%；2024年筹资活动现金流净流出；牡丹江短期偿债指标弱 [42][43][46] - 各地级市财政收入对发债城投企业债务的支持保障能力：仅哈尔滨和牡丹江有存续发债城投企业，哈尔滨“发债城投企业全部债务 + 地方政府债务”/综合财力超300% [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 湖北省经济总量与人均GDP居全国中上游，财政实力中上游，债务负担中低水平，债务化解工作稳步推进 [4][5] - 各地市（州）经济发展水平分化明显，财政自给能力整体偏弱，化债思路与全省一致 [4][5] - 湖北省城投债券发行和融资情况有变化，各地市（州）发债城投企业债务负担相对稳定，债务风险总体可控 [6] 各部分总结 湖北省经济及财政实力 经济发展状况 - 交通地位重要，资源和教育资源丰富，常住人口略降，城镇化率略低于全国平均 [7][8][9] - 经济增速高于全国，总量与人均GDP中上游，固定资产投资增长，产业结构优化 [9][11] - 政策利好经济发展，出台多项政策推进区域经济发展，专精特新“小巨人”企业数量居前 [16][17][18] 财政实力及债务情况 - 一般公共预算收入规模中游，财政自给率低，政府性基金收入与上年持平，上级补助收入支撑综合财力 [20][21][26] - 整体债务负担中低水平，严格落实债务化解方案，稳步推进化债工作 [29][30][33] 湖北省各地市（州）经济及财政实力 各地市（州）经济发展情况 - “一主两副”格局稳固，各地市（州）经济发展水平分化，“汉孝随襄十”汽车产业、“宜荆荆”化工产业发达 [33][38][40] - 2024年黄石市、孝感市和荆门市GDP增速较快，2025年上半年十堰市和荆门市增速靠前 [40][41] - 各地市（州）常住人口变动分化，均以第三产业为主导，武汉市三产占比超60%，黄石市二产占比最高 [42] 各地市（州）财政实力及债务情况 - 2025年上半年一般公共预算收入同比均增长，部分地市（州）政府性基金收入同比下降，财政自给能力整体偏弱 [44][45][48] - 各地市（州）政府债务余额增长，负债率上升，化债思路与全省一致，部分地市有具体化债举措 [51][54][55] 湖北省城投企业偿债能力 城投企业概况 - 发债城投企业以地市级和区县级为主，武汉市数量最多，高信用级别集中在武汉市 [56] 城投企业发债情况 - 2024年发行数量和规模同比大幅下降，2025年1 - 9月发行规模同比增长，融资整体净流出 [57][59][61] 城投企业偿债能力分析 - 融资以银行贷款和债券融资为主，部分地市其他类型融资占比高，债务负担相对稳定，部分地市有集中偿付压力 [63][64][67] - 2025年6月末部分地市短期偿债压力大，2024年部分地市筹资活动现金流净流出或净流入规模下降 [68][70] 各地市（州）财政收入对发债城投企业债务的支持保障能力 - 武汉市“发债城投企业全部债务 + 地方政府债务”规模最大，部分地市该指标与综合财力比值高 [74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 浙江省经济和财政实力位居全国前列，政府债务负担较低，产业结构不断优化，新质生产力稳步发展 [3] - 各地级市经济发展要素分布不均，GDP总量分化严重，财政收入有增长但政府性基金预算收入下滑，债务规模有所增长 [3][34] - 浙江省城投企业数量多、规模大，行政层级集中于区县级，主体信用级别以AA级及AA+级为主，2024年发行规模下滑，2025年以来发行期限拉长，融资转为净流入 [3] - 城投企业全部债务持续增长，债务结构以银行融资为主且占比提升，2026年台州市城投债到期规模相对集中，部分地市区域债务压力相对较大 [4] 根据相关目录分别进行总结 浙江省经济及财政实力 浙江省区域特征及经济发展状况 - 区位优势突出，交通基础设施完善，港口经济优势显著，常住人口持续净流入，城镇化率高于全国平均水平 [5][7] - 经济总量居全国前列，2024年GDP排名第四，人均GDP排名第五，2025年上半年GDP持续增长且增速高于全国平均 [7][8] - 产业结构以二、三产为主，第三产业占比持续提升，工业基础扎实，新质生产力稳步发展，民营经济发达 [9][11] - 加快构建“415X”先进制造业集群，着重培育未来产业，2024年新增4个国家先进制造业集群，总数达8个 [14][15] - 一系列政策对经济发展形成有力保障，高质量完成“十四五”规划，经济结构持续改善，产业投资规模年均复合增长率约为11% [16][18][19] 浙江省财政实力及债务情况 - 财政实力很强，2024年一般公共预算收入稳定增长，规模居全国第三，政府性基金收入下滑但仍贡献较大，2025年上半年一般公共预算收入同比变化不大但质量下降 [20] - 政府债务负担在全国处于较低水平，2024年底债务余额位居全国第四，债务率和负债率分别排名全国第十和第六 [21] - 继续得到化债政策支持，2024年和2025年1－9月分别发行特殊再融资债券1090亿元和814亿元，2025年争取新增政府债务限额3788亿元 [23] 浙江省各地级市经济及财政实力 浙江省各地级市经济实力及产业情况 - 大部分地级市人均GDP高于全国平均，但经济发展要素分布不均，GDP总量分化严重，经济活力由西南部向东北部渐强 [25] - 环杭州湾大湾区和东南部地级市支柱产业为制造业，西南部地级市以第三产业为主，国家级产业园区及存量上市企业主要分布于环杭州湾大湾区地级市 [25][27][29] - 2024年杭州市和宁波市GDP总量合计占比超44%，GDP增速除杭州外均高于全国平均，环杭州湾大湾区地级市人均GDP明显高于其他区域 [32][33] 浙江省各地级市财政实力及债务情况 - 财政收入方面，一般公共预算收入均增长但规模差距显著，受房地产行业影响政府性基金预算收入均下滑，财政自给率低的地级市综合财力对上级补助依赖高 [34] - 政府债务方面，各地级市政府债务规模均增长，杭州市债务负担相对较轻，除杭州外其余各地级市债务率均超100%，部分地市在180%附近 [38][41] - 浙江省持续深入防范化解地方债务风险，各地级市提出相应债务管控措施 [43] 浙江省城投企业偿债能力 浙江省城投企业概况 - 有存续债券的城投企业数量多，行政层级集中于区县级，主要位于环杭州湾大湾区地级市，主体信用级别以AA级及AA+级为主 [44][45] 浙江省城投债发行及存续情况 - 2024年发行规模下滑，融资呈净流出，2025年以来发行期限拉长，发行利率和利差在较低水平小幅波动，融资转为净流入 [48] - 2024年发行数量832支，规模6139亿元，2025年前三季度发行数量540支，规模3725亿元 [49] - 截至2025年9月底，存续规模为20061亿元，杭州市余额最大，占比22% [55] 浙江省城投企业偿债能力分析 - 全部债务持续增长，债务结构以银行贷款为主且占比持续提升，2026年台州市城投债到期规模相对集中 [57][58][61] - 2024年底现金类资产对短期债务的覆盖水平下降，2024年以来筹资活动现金保持净流入态势，融资能力较强 [57][63] 浙江省各地级市财政收入对发债城投企业债务的支持保障能力 - 杭州市“地方政府债务+发债城投企业全部债务”规模最大，大部分地级市该指标/综合财力超400%，绍兴市和湖州市在1000%附近，区域债务压力相对较大 [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天津市综合经济实力较强，2024年人均GDP处于全国上游水平，城镇化率高，产业呈“三二一”格局，财政自给率尚可，政府债务负担重但风险可控 [4] - 天津市各区经济发展和财政实力分化大，滨海新区经济和财政实力领先，债务主要集中在市本级和滨海新区，各区债务规模均增长 [4] - 天津市通过完善制度、合作金融机构、债务置换和盘活资产等化债，城投企业债务增速受控，结构和渠道改善，负面舆情减少 [4] - 天津市发债城投企业集中在滨海新区和市本级，2025年1 - 9月净融资额为正，部分区财政对债务保障能力弱，需关注化债政策和财政基本面 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、天津市经济及财政实力 （一）天津市区域特征及经济发展状况 - 天津市地理位置优越，是重要交通枢纽，2024年综合交通固投约175亿元，形成完善陆、海、空交通网络 [6] - 天津市资源丰富，有矿产、港口、滩涂、海水和旅游等资源，城镇化率远高于全国平均水平 [7][8] - 2024年天津市GDP 18024.32亿元，增速5.1%，人均GDP 13.21万元，产业结构优化呈“三二一”格局 [9][12] - 多项政策助力发展，如《天津市国土空间总体规划（2021－2035年）》及2024年以来多领域政策 [13] （二）天津市财政实力及政府债务情况 - 2024年天津市一般公共预算收入规模中下游，质量好，财政自给率尚可，政府性基金收入增长，上级补助有支撑 [19] - 天津市政府债务负担重但风险可控，2024年债务率344.03%，负债率74.36% [20] 二、天津市各区经济财政及债务管控状况 （一）天津市各区经济实力 - 天津市各区经济发展差异大，滨海新区领先，2024年多数区经济增速回升 [23] - 产业结构上，滨海新区和核心六区以第三产业为主，环城四区和远郊区第二产业占比较高 [25] - 2024年滨海新区GDP领先，红桥区增速最高为6.6% [29] （二）天津市各区财政实力 - 天津市各区财政实力分化高，滨海新区最强，一般公共预算收入质量尚可 [30][31] - 2024年除部分区外，其他区政府性基金收入增长，上级补助对部分区综合财力贡献度高 [32][38][41] （三）天津市债务管控措施及成果 - 天津市地方政府债务集中在市本级和滨海新区，2024年末各区债务规模增长，环城四区和远郊区债务率高 [44][45] - 天津市通过完善制度、合作金融机构、债务置换和盘活资产等化债，获中央政策支持 [46][47][49] - 化债使城投企业债务增速受控，结构和渠道改善，利差收窄，清理撤并平台75家，负面舆情减少 [50][57][58] 三、天津市城投企业偿债能力 （一）天津市城投企业概况 - 截至2025年9月底，天津市有存续债券城投企业31家，集中在滨海新区，主体级别以AA+为主 [59] （二）天津市城投企业发债情况 - 2024年天津市发债城投企业发行规模降57.34%，净融资额-649.89亿元，2025年1 - 9月净融资额26.87亿元 [61][63] （三）天津市城投企业偿债能力分析 - 截至2024年底，天津市发债城投企业短期偿债压力大，债务集中在市本级和滨海新区，2026年到期债券规模大 [65] - 2024年筹资活动现金流净流入148.48亿元，2025年上半年净流入26.79亿元 [73] （四）天津市各区财政收入对发债城投企业债务的支持保障能力 - 天津市市本级及各区“发债城投企业全部债务+地方政府债务”/“综合财力”在300.00% - 1100.00%间，东丽区最高 [76] - 市本级和西青区保障能力较好，东丽区保障程度弱，蓟州区等四区相对较弱 [76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上海市经济实力强，财政收入规模大且质量高，政府债务负担低，融资空间充足 [4][18] - 上海市各区经济和财政状况分化，浦东新区领先，部分区债务率较高但整体风险可控 [23][48] - 上海市城投企业资质优异，2024 年债券净融资额净流入但规模下降，资金流向浦东和市本级 [4][63] - 上海市城投企业债务负担轻，短期偿债压力小，部分区未来三年债券到期规模大 [66] - 上海市“综合财力”对“发债城投企业全部债务 + 地方政府债务”支持保障能力较好 [4] 根据相关目录分别进行总结 上海市经济及财政实力 上海市区域特征及经济发展状况 - 上海是经济、金融等中心，GDP 总量居全国城市首位，人均 GDP 居全国第二 [4][5] - 上海海陆空交通发达，金融、贸易、科技资源丰富，城镇化水平高，人才优势突出 [6][7] - 上海形成现代产业体系，第三产业占比超 70%，是经济增长主要动力 [11] - 国家战略和政策助力上海发展，包括上海自贸区、金融改革、长三角一体化等 [14][15][16] 上海市财政实力及政府债务情况 - 2022 - 2024 年上海财政收入规模大、质量高，财政自给能力强，政府性基金收入下降 [18] - 2022 - 2024 年底政府债务持续增长，但负担在全国处于较低水平，未来融资空间充足 [20][22] 上海市各区经济及财政状况 上海市各区经济实力 - 上海各区经济实力分化，浦东新区领先，黄浦区人均 GDP 居首 [23] - 上海按主体功能区分为四类，各区域发展定位和主导产业明确 [24][28][29] - 2024 年浦东新区 GDP 超万亿领先，虹口区增速 8.2% 最快，宝山区增速 1.5% 最慢 [32] - 2024 年黄浦区人均 GDP 超 66 万领跑，崇明区末位 [33] - 浦东新区和都市功能优化区第三产业发达，新型城市化地区以第二产业为主，崇明区以第三产业为主但实力弱 [34] 上海市各区财政实力及债务情况 - 财政收入方面，2024 年上海各区一般公共预算收入规模差距大，增速分化，质量普遍较高，财政自给能力整体强但有区域分化，政府性基金收入有区域差异 [38][39][40][44] - 政府债务方面，上海各区政府债务余额增速分化，负债率普遍低，崇明区较高，部分区债务率高；除徐汇区外，其余辖区 2024 年底已宣布隐性债务清零；上海债务管理制度完善，积极防范风险 [48][49][51][52] 上海市城投企业偿债能力 城投企业概况 - 上海存续发债城投企业主要分布在浦东、市本级、静安和奉贤区，主体信用级别以 AAA 和 AA + 为主，整体资质优异 [56][57] - 2024 年初至今部分城投企业主体级别上调，区域内未发生信用风险事件 [62] 城投企业发债情况 - 2024 年上海城投企业债券净融资规模下降，资金主要流向浦东和市本级 [63] - 2025 年 1 - 9 月发行规模为 2024 年全年的 78.53%，AAA 债券发行金额占比 74.88% [63] 城投企业偿债能力分析 - 截至 2024 年底，上海发债城投企业债务余额合计 9113.64 亿元，区域集中度高 [68] - 上海发债城投企业债务负担相对较轻，部分区资本化比率较高 [68] - 2025 - 2027 年上海发债城投企业到期债券规模较大，浦东、静安和奉贤区未来三年到期规模大 [69] - 上海发债城投企业短期偿债压力较小，2024 年筹资活动现金净流入但规模普遍下降 [66][72][76] 财政收入对发债城投企业债务的支持保障能力 - 2024 年底上海各区“发债城投企业全部债务 + 地方政府债务”/“综合财力”差异大，奉贤和金山接近 200%，徐汇和宝山保障能力较好 [77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 无锡市作为长三角重要城市，经济和财政实力强，获多方支持，但各区财政和债务情况有差异，多数区县发债城投企业债券净融资规模下降，部分区县和企业面临偿债压力，政府积极管控债务风险 [4] 根据相关目录分别进行总结 无锡市经济及财政实力 - 区域特征及经济发展状况：无锡市区位优势明显、交通便利，城镇化水平高，2024 年末常住人口 750.50 万人，城镇化率 83.51%，经济总量居江苏省第 3 位，2024 年 GDP 为 16263.29 亿元，人均 GDP 21.68 万元居首，产业结构合理，民营经济发达，构建“465”现代产业体系，获政策利好和多方支持 [5][6][8] - 财政实力及债务情况：2024 年一般公共预算收入规模居江苏省第 3 位，收入质量好，财政自给能力强，政府性基金收入同比下降，上级补助有贡献，政府债务负担在江苏省地级市中较低，2024 年债务率和负债率分别为 115.81%和 16.05% [17][18] 无锡市区（县、市）经济及财政状况 - 经济实力：各区（县、市）经济发展水平高且均衡，城镇化水平高，江阴市经济实力最强，新吴区人均 GDP 最高，2024 年江阴市 GDP 超 5000 亿元，新吴区和宜兴市 GDP 领先，7 个区（县、市）经济增速较均衡 [19][25] - 财政实力及债务情况：财政收入结构“两强多稳一弱”，税收收入占比高且均衡，基金收入受房地产市场影响下降，上级转移支付依赖程度有差异；2024 年政府债务余额均增长，负担重且差异小，梁溪区最重，政府积极管控债务风险 [30][39] 无锡市城投企业偿债能力 - 城投企业概况：存续发债城投企业多，惠山区和无锡市级较多，主体级别以 AA 和 AA+为主，2024 年以来无主体信用级别和展望调整 [47] - 城投企业发债情况：2024 年发行规模同比下降，净融资多为净偿还，2025 年前三季度仍明显，集中在无锡市本级和宜兴市，主体级别以 AA 和 AA+为主 [48] - 城投企业偿债能力分析：2024 年底债务规模增长，除江阴市和新吴区外债务资本化比率增长，无锡市本级、惠山区和江阴市到期债券规模大，锡山区、惠山区和梁溪区短期偿债有压力，2024 年筹资现金流多为净流入但规模下降 [54] - 财政收入对发债城投企业债务的支持保障能力：各区县“发债城投企业全部债务 + 地方政府债务”/“综合财力”在 196.64% - 694.85%之间，惠山区最高 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 云南省区位重要、资源丰富、交通完善，经济总量和人均GDP处于全国中下游，产业结构不断调整，国家战略与政策助力发展，未来潜力大 [4][5] - 各地市（州）经济及财政实力分化明显，滇中城市群较强，2024年各地市（州）政府债务余额增长，负债率和债务率上升，部分地区超200% [4] - 云南省发债城投企业以地市（州）级为主，昆明市最多、规模最大，2024年融资净额转正，2025年1 - 6月转为净融出 [4] - 发债城投企业整体短期偿债压力大，昆明市2025年四季度和2026年到期债券规模大，多地财政收入对宽口径债务支持保障程度低 [4] 根据相关目录分别进行总结 云南省经济及财政实力 云南省区域特征及经济发展状况 - 云南省区位重要，地处中国与东南亚、南亚结合部，是开放大通道和桥头堡，旅游和自然资源丰富，交通体系完善，计划投资超1.3万亿元建设综合交通 [6][7] - 2024年末常住人口4655万，城镇化率54.11%，汉族占66.88%，6个少数民族人口百万以上 [8] - 2024年GDP 31534.10亿元，排名第18，增速3.3%，人均GDP 6.76万元，排名第23，2025年1 - 6月GDP 15537.44亿元，同比增长4.4% [9] - 产业结构呈“三二一”格局，第三产业是增长主要动力，旅游业拉动明显，新质生产力发展快，高技术和装备制造业增加值增长 [11] - 国家战略和政策助力发展，包括“一带一路”、自贸试验区、长江经济带等战略，以及中央财政支持和地方政策措施 [14][18] 云南省财政实力及债务情况 - 2024年一般公共预算收入规模中下游，质量尚可，自给率低，政府性基金收入增长，上级补助贡献大，债务负担重 [20] - 2024年末地方政府债务余额16319.2亿元，债务率212.39%，负债率51.75%，排名全国第28和第23 [22] 云南省地市（州）经济及财政状况 云南省各地市（州）经济实力 - 各地市（州）经济发展不均衡，滇中城市群较强，呈“中心强、四周弱”格局，昆明市为产业发展提供核心活力 [24][27] - 各地市（州）依托资源发展产业，拥有多个开发区和39家A股上市公司，昆明市产业多元 [27][29] - 2024年GDP超2000亿的有7个地市（州），昆明市最高占26.24%，文山州和红河州增速超5%，曲靖市为负 [30] - 玉溪市人均GDP领跑，昭通市末位，滇中城市群人口集中、城镇化水平较高，部分州城镇化率超50% [31] 各地市（州）财政实力及债务情况 - 财政收入方面，一般公共预算收入分化明显，多数地市（州）质量下降、自给能力弱，昆明市和玉溪市自给率尚可，政府性基金收入分化，上级补助贡献大 [33] - 2024年末债务余额增长，增速回落，负债率和债务率上升，半数地市（州）债务率超200%，政府强调债务管控 [41][43] 云南省城投企业偿债能力 城投企业概况 - 截至2025年6月末，41家存续债券城投企业，集中在昆明市，2024 - 2025年上半年1家企业主体信用级别下调 [44][47] 城投企业发债情况 - 2024年发行规模同比增50.68%，融资由净融出转净融入，集中在昆明市，2025年1 - 6月转为净融出 [48] 城投企业偿债能力分析 - 2024年末债务负担和短期偿债指标变化小，整体短期偿债压力大，昆明市2025年四季度和2026年到期债券规模大，各地市（州）财政收入对宽口径债务支持保障程度低 [52] 各地市（州）财政收入对发债城投企业债务的支持保障能力 - “发债城投企业全部债务 + 地方政府债务”/“综合财力”在120% - 600%之间，昆明市接近600%，玉溪市超300%，部分地区在200%以下 [58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 辽宁省地处东北边境，是重要老工业基地，2024年经济总量和人均GDP居全国中游，财政自给率偏低，政府负债率处全国中上游，债务率偏高 各地市经济和财政实力分化明显，大连和沈阳表现较好 有存续债的发债城投企业少，层级以地市级为主，部分地市债务负担较重 随着东北全面振兴政策推进，辽宁面临较好发展机遇[4] 根据相关目录分别进行总结 辽宁省经济及财政实力 - 区域特征及经济发展状况：辽宁地处东北边境，矿产丰富，交通体系基本形成，是老工业基地，构建了三大支柱产业 2024年末常住人口减少，城镇化率高于全国 经济稳步发展，总量和人均GDP居全国中游，固定资产投资增长 第三产业是经济增长主要动力 东北全面振兴政策利好其发展[6][7][11] - 财政实力及债务情况：2024年一般公共预算收入增长，质量尚可但自给率低 政府性基金收入增长，上级补助收入对综合财力贡献大 2024年底政府负债率处全国中上游，债务率偏高，债务负担重[15][16][19] 辽宁省各地市经济及财政实力 - 各地市经济情况：各地市经济实力差距大，发展不均衡，大连和沈阳表现好 各地市依托资源发展产业，拥有国家级新区和高新区 经济发展水平分化，大连和沈阳经济实力强，2024年各地市GDP均增长，2025年上半年抚顺增速第一 大连、盘锦和沈阳人均GDP靠前，沈阳和大连常住人口规模居前[22][25][29] - 各地市财政实力及政府债务情况：各地市财政实力分化，沈阳和大连收入规模领先 2024年一般公共预算收入增长，部分地市税收占比下降，多数地市财政自给率低 政府性基金收入受土地出让影响有升有降 上级补助是综合财力重要来源，仅沈阳和大连综合财政收入破千亿 2024年底除抚顺外，其余地市政府债务余额增长，大连最高 除沈阳、抚顺和葫芦岛外，其余地市债务率上升，盘锦和营口较高 辽宁采取多项措施管控债务，成效获肯定[32][33][41] 辽宁省城投企业偿债能力 - 城投企业概况：发债城投企业数量少，层级以地市级为主，信用级别以AA+为主，大连数量相对多[42][44] - 城投企业发债情况：2024年债券发行数量和规模增长，沈阳融资净流入大，铁岭和葫芦岛净流出大 2025年1 - 8月发行规模下降，大连和沈阳净流入，营口净流出 2024年以来，葫芦岛和铁岭融资余额清零[47][48][49] - 城投企业偿债能力分析：2024年底大部分地市债务结构以间接融资为主，债务负担变化不大，沈阳较重 多数地市短期偿债能力弱 沈阳和大连筹资活动现金净流入，其余为负[52][54][57] - 各地市财政收入对发债城投企业债务的支持保障能力：大连和沈阳“发债城投企业全部债务 + 地方政府债务”超三千亿，营口、盘锦和鞍山超千亿 各地市该指标与地方综合财力比值超200%，营口和盘锦超400%[60]