报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价为 314.49 元 [1][8] 报告的核心观点 - 4 月 21 日宁德时代在科技日活动发布 3 个核心技术，在性能、应用场景方面实现创新，提供完整系统方案，看好公司继续强化在新能源产业的技术领先优势，持续巩固全球市场电池龙头地位 [1] 根据相关目录分别进行总结 核心技术发布情况 - 发布第二代神行电池，采用磷酸铁锂体系，可提供 800 公里续航里程，充电 5 分钟续航 520 公里，充电倍率平均 6 - 8C、峰值 12C，-10℃环境中 15 分钟可将电量从 5%充至 80%，有利于深化快充市场布局 [2] - 推出“钠新”钠离子电池品牌，产品包括钠新乘用车动力电池、钠新 24V 重卡启驻一体蓄电池，分别将于 12 月、6 月量产；乘用车动力电池能量密度达 175Wh/kg，支持峰值 5C 充电速率，循环寿命超 1 万次；重卡蓄电池使用寿命突破 8 年，全生命周期总成本较传统铅酸蓄电池降低 61%；全方位展示了钠电安全性，可实现“不起火不爆炸” [3] - 发布骁遥双核电池，融合双核架构、自生成负极技术；多核技术是深度挖掘客户场景的高度集成方案；自生成负极技术提升 60%体积能量密度、50%重量能量密度，可应用于现阶端各种化学体系，对下一代技术降本有显著帮助 [4] 盈利预测与估值 - 维持预计公司 25 - 27 年归母净利润为 666.21 亿元、802.04 亿元和 925.57 亿元，对应 EPS 为 15.13、18.21、21.02 元；参考可比公司 25 年 Wind 一致预期 PE 均值为 20.79 倍，给予公司 25 年 20.79 倍 PE，对应目标价为 314.49 元 [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|400,917|362,013|446,461|548,596|631,394| |+/-%|22.01|(9.70)|23.33|22.88|15.09| |归属母公司净利润(人民币百万)|44,121|50,745|66,621|80,204|92,557| |+/-%|43.58|15.01|31.29|20.39|15.40| |EPS(人民币，最新摊薄)|10.02|11.52|15.13|18.21|21.02| |ROE(%)|24.36|22.83|24.75|24.64|23.24| |PE(倍)|23.09|20.08|15.29|12.70|11.01| |P/B(倍)|5.15|4.13|3.50|2.83|2.33| |EV/EBITDA(倍)|13.33|10.82|8.57|6.60|5.05| [7] 基本数据 - 目标价 314.49 元，截至 4 月 21 日收盘价 231.36 元，市值 1,018,769 百万人民币，6 个月平均日成交额 6,713 百万人民币，52 周价格范围 169.00 - 299.00 元，BVPS 59.40 元 [9] 可比公司估值表 |公司代码|公司简称|股价(元)|市值(亿元)|EPS（元）（2025E）|EPS（元）（2026E）|PE（倍）（2025E）|PE（倍）（2026E）| |----|----|----|----|----|----|----|----| |300014 CH|亿纬锂能|40.74|833.43|2.65|3.41|15.35|11.94| |002594 CH|比亚迪|348.76|10491.12|17.75|21.89|19.65|15.93| |002074 CH|国轩高科|20.30|365.81|0.74|1.01|27.36|20.14| |均值| - | - | - | - | - |20.79|16.00| [13] 盈利预测（资产负债表、利润表、现金流量表等） - 包含 2023 - 2027 年资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率、成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等指标情况 [20]

第二代神行超充电池 - 全球首款兼具800km续航和峰值12C超充能力的电池 [1] - 采用超晶石墨材料提升锂离子潜入速度 亚微米级传导颗粒 [1] - SEI再生增强电解液实现纳米级液相高速传输 [1] - 均衡电子流技术使电子传输面积扩大一倍 [1] - 碳包覆纳米超导技术加快正极电子传导速度 [1] - 峰值充电功率超过1.3MW 充电5分钟续航520km [1] - 低温充电性能优异 -10℃下15分钟可充至80%SOC [1] - 亏电状态下仍能保持830kW功率输出 [1] 钠新电池 - 突破单一锂资源限制 钠资源地壳含量达2.74% [2] - 能量密度提升超过50% 采用自生成负极技术 [2] - 开创无膨胀负极技术解决高能量密度电池膨胀问题 [2] - 循环寿命提升 构建高能SEI [2] - 安全性提升 重构电解液体系结合表面电场调控技术 [2] - 环保优势显著 碳排放比锂电池降低60% [2] - 极寒性能优异 -40℃能量保持率超90% [2] - 能量密度达175Wh/kg [2] 电池应用 商用车应用 - 24V重卡启驻一体蓄电池 零下40℃可正常启动 [3] - 循环寿命达8年 使用成本降低61% [3] - 配备智能BMS系统 25年6月量产 [3] 乘用车应用 - 全球首个大规模量产钠系动力电池 [3] - 混动续航超200km 纯电续航突破500km [3] - 亏电状态下仍可120km/h高速行驶 [3] - 充电峰值5C 电池寿命超10000次循环 [3] - 25年12月量产 [3] 双核架构技术 - 采用航空级双核设计理念 [4] - 高压双核支持串联/并联/独立驱动模式 [4] - 低压双核确保整车电网不断电 [4] - 结构双核采用堡垒式双仓设计 [4] - 热失控防护双核实现分区隔离和主动防御 [4] - 热管理双核支持分区调温 [4] 技术升级 - 体积能量密度提升60% 质量能量密度提升50% [5] - 离子传导速度提升100倍 [5] - 自生成负极界面保护层使活泼组分渗透率下降93% [5] - 电芯稳定性提升80% [5] - 适配多种材料体系 钠电达350wh/L 三元超1000wh/L [5] 产品系列 - 钠铁双核电池：75度电 续航700km [5] - 铁铁双核电池：续航超1000km 每公里成本0.1元 [6] - 三元铁/双三元电池：输出功率超1000kW 续航超1500km [6] 公司创新能力 - 海外专利申请量位居第二 [6] - 拥有20多款专用仿真软件和30多个自研核心算法 [6] - 持续创新历程：2016年CTP技术 2022年麒麟电池 2023年铁锂4C超充 [6] - 2024年推出骁遥电池 2025年发布钠新体系 [6]

蔚来成立蔚乐萤汽车销售服务公司 - 蔚来成立北京蔚乐萤汽车销售服务有限公司，注册资本500万元人民币，由蔚来汽车销售服务有限公司全资持股 [1] - 新公司经营范围涵盖新能源汽车整车销售、电附件销售、换电设施销售、充电基础设施运营及电池销售等 [1] - 此举拓展了公司在新能源汽车及相关基础设施领域的布局，增强销售渠道和服务网络，提升用户体验与品牌影响力 [1] 禾赛科技战略合作 - 禾赛科技与群核科技、卡尔动力、可庭科技达成战略合作 [2] - 与群核科技联合推出机器人仿真训练场景生成新方案，实现毫米级3D空间建模与智能标注 [2] - 车规级量产激光雷达AT1440在卡尔动力全球首款未来运输机器人上首发 [2] - 将为可庭科技提供30万颗激光雷达，赋能追觅割草机器人，提升智能庭院设备感知性能 [2] 福特暂停向中国出口车型 - 福特暂停向中国交付F-150猛禽、Mustang、Bronco SUV及林肯领航员等多款车型 [3] - 此举为规避近期大幅上涨的高关税影响 [3] 上汽集团投资诺仕机器人 - 上汽集团旗下上海上汽创远创业投资合伙企业入股深圳市诺仕机器人有限公司 [4] - 诺仕机器人成立于2023年，经营范围包含工业机器人、服务消费机器人和智能机器人销售 [4] 宁德时代发布新技术 - 宁德时代发布第二代神行超充电池、"钠新"钠离子电池品牌、双核架构和自生成负极技术等多项新产品技术 [5] - 钠电体系的突破打开了资源边界，加速"多核时代"到来 [5] - 多核技术应用将促进新能源全场景产业化，加快固态电池等前沿技术应用进程 [5]

动力电池技术发展 - 动力电池从"参数推动"进入"需求引领"时代 [2] - 宁德时代发布第二代神行超充电池、钠新钠离子电池、自生成负极技术及双核电池架构 [3] 第二代神行超充电池 - 基于磷酸铁锂化学体系，提供800公里续航，支持12C峰值充电倍率（1.3MW功率），5分钟补能520公里 [4] - 性能超越比亚迪第二代刀片电池（10C峰值充电倍率，5分钟补能400公里） [5] - 全温域、全SOC区间保持强劲动力，零下10℃低温亏电仍满足百公里加速需求 [5] - 采用碳包覆纳米超导正极、超晶石墨负极、纳米级液相高速传输电解液及均衡电子流技术 [6] - 适配所有兆瓦级超充桩，2024年底已在16家车企39款车型应用，2025年扩展至67款车型 [7] 钠新钠离子电池 - 能量密度达175Wh/kg（对应500公里续航），支持5C充电速率，循环寿命超1万次 [8][9] - 零下40℃至零上70℃极端温域工作，零下40℃保持90%可用电量且动力不衰减 [8] - 安全性实现从"被动防御"到"本质安全"突破，消除热失控助燃因素 [10] - 重卡启驻一体蓄电池寿命8年，全生命周期成本较铅酸电池降低61% [10] 自生成负极技术 - 通过纳米级界面调控，离子传导速度提升两个数量级，活性离子消耗速率降低近90% [11] - 电池存储性能提升300%，减缓衰减并延长循环寿命 [11] - 与三元正极搭配可使能量密度提升至1000Wh/L以上 [12] 双核电池架构 - 集成不同化学体系电池，主能量区满足日常/快充需求，增程能量区提供高能量密度长续航 [13][14] - 五大核心功能：高压双核故障毫秒级切割、低压双核冗余供电、结构双核物理隔离、热管理双核独立温控、热失控安全防护双核定向排气隔离 [15][16] - 具体产品包括骁遥"钠-铁"双核电池（75kWh/700km）、"铁-铁"双核电池（1000km续航/12C快充）、"三元铁/双三元"双核电池（1000kW功率/1500km续航） [17][18] 行业影响 - 动力电池进入深度定制化阶段，消费者无需在续航、低温性能、寿命、安全、快充等维度妥协 [19] - 技术创新推动新能源在电动巴士、重卡、飞机、轮船及工商业储能全场景产业化落地 [20] - 双核设计可弥补固态电池短板，加速其商业化应用 [20]