报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计天然橡胶期货主力合约短期或将维持震荡偏强运行，短线关注15900 - 16000附近的压力；操作策略上单边考虑逢低试多，套利暂时观望，期权考虑逢低买入看多期权 [8][10][88] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格：上周天然橡胶主力合约RU2601价格在15470 - 16020元/吨之间运行，震荡偏弱，总体小幅下跌；截至8月22日收盘报15625元/吨，当周下跌280点，跌幅1.76% [16] - 现货价格：截至8月22日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格14650元/吨，较上周下跌100元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格19700元/吨，较上周下跌150元/吨；越南3L（SVR3L）现货价格14800元/吨，与上周持平；青岛天然橡胶到港价2210美元/吨，较上周下跌20美元/吨 [20][22] - 基差价差：以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价与天然橡胶主力合约期价基差较上周小幅收缩，截至8月22日，基差维持在 - 975元/吨，较上周缩小180元/吨；天然橡胶内外盘价格较上周均小幅下跌 [26][29] 重要市场信息 - 美俄乌局势：美国白宫计划举行美俄乌三边会晤；美乌或签1000亿美元武器购买协议和500亿美元无人机合作生产协议 [30] - 美联储动态：鲍威尔讲话后交易员加大对9月降息押注，消化年底前降息两次预期；7月会议纪要显示维持利率区间4.25% - 4.5% [31] - 美国经济：新增407个产品类别入钢铝关税清单；8月制造业PMI初值53.3，服务业PMI 55.4；初请失业金人数增至23.5万人 [31][33] - 中国经济：7月全国一般公共预算收入同比增长2.6%；16 - 24岁劳动力失业率17.8%；7月汽车经销商库存系数环比降4.9% [33][34] 供应端情况 - 天然橡胶产量：截至6月30日，泰国产量大幅增加，中国等小幅增加，印尼等小幅下降；6月总产量83.54万吨，较上月增15.6% [42] - 合成橡胶产量：截至7月31日，中国月度产量73.7万吨，同比增8.2%；累计产量512万吨，同比增11.1% [47][51] - 轮胎进口量：截至7月31日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为1.04万吨，环比上升10.64% [55] 需求端情况 - 轮胎企业开工率：截至8月21日，半钢胎开工率73.13%，较上周上升1.47%；全钢胎开工率64.76%，较上周上升2.65% [57] - 汽车产销量：截至7月31日，中国汽车月度产量259.11万辆，同比增长13.3%，环比下降7.27%；销量259.34万辆，同比增长14.66%，环比下降10.71% [61][64] - 重卡销量：截至7月31日，中国重卡月度销量84885辆，同比增长45.62%，环比下降13.26% [70] - 轮胎产量与出口量：截至7月31日，中国轮胎外胎月度产量9436.4万条，同比下降7.3%；新的充气橡胶轮胎出口量6665万条，环比上升10.51% [73][77] 库存端情况 - 天然橡胶库存：截至8月22日，上期所天然橡胶期货库存178470吨，较上周减少1460吨；截至8月17日，中国天然橡胶社会库存128.5万吨，环比增0.6%；青岛地区库存61.67万吨，环比降0.5% [86] 基本面分析 - 供给端：处于供应旺季，降雨和台风影响割胶，提振原料价格；7月进口量环比增2.47%，同比减1.91%，1 - 7月累计同比增21.82%，增幅不及往年 [87] - 需求端：上周轮胎企业开工率上升，全钢胎表现更好；7月汽车产销同比增，重卡销量环比降同比涨；上半年轮胎出口量同比增4.5% [87] - 库存端：上周上期所库存回落，社会库存回升，青岛总库存下降 [87] 后市展望 美联储降息预期提升，供给端有支撑，需求端一般，青岛库存去库，预计盘面短期震荡偏强运行；后续关注美俄乌会晤、美联储降息、产区天气、终端需求等情况 [88] 观点及操作策略 本周预计天然橡胶期货主力合约短期震荡偏强，关注15900 - 16000压力；单边逢低试多，套利观望，期权逢低买入看多期权 [90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周天然橡胶期货主力合约价格震荡上行涨幅较大 展望后市受宏观面和基本面因素影响 预计盘面短期或维持震荡偏强运行 后续需关注国内宏观情绪、主产区天气、终端需求、零关税政策、欧盟反倾销调查和中美关税变化等情况 [8][85] - 操作上建议维持震荡偏多思路对待 关注15000元/吨附近的压力 [9][86] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格：上周天然橡胶主力合约RU2509价格在14225 - 14980元/吨之间运行 震荡上行 截至7月18日收盘报14810元/吨 当周上涨450点 涨幅3.13% [6][15] - 现货价格：截至7月18日 云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格14800元/吨 较上周上涨450元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格19800元/吨 较上周上涨300元/吨；越南3L（SVR3L）现货价格14750元/吨 较上周上涨150元/吨；青岛天然橡胶到港价2290美元/吨 较上周上涨10美元/吨 [20][22] - 基差价差：以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价与主力合约期价基差维持在 - 10元/吨 与上周持平；天然橡胶内外盘价格较上周均明显上涨 [26][29] 重要市场信息 - 美国：6月CPI同比上涨 6月PPI环比持平 初请失业金人数连续五周下降 7月密歇根大学消费者信心指数初值创五个月新高 5年通胀预期初值创五个月新低；6月零售销售环比增长0.6% 强于预期 [30][31][32] - 中国：上半年GDP同比增长5.3% 固定资产投资增长2.8% 房地产开发投资下降11.2%；6月规模以上工业增加值同比增长6.8% 社会消费品零售总额增长4.8%；上半年社会融资规模增量、人民币贷款增加 M2余额同比增长8.3%；上半年货物贸易进出口总值创历史同期新高 同比增长2.9%；6月稀土出口同比增长11.9%；6月70城房价环比下降 同比降幅整体收窄；7月1 - 13日乘用车零售同比增长7% 新能源市场零售渗透率58.1%；6月汽车产销、重卡销量均回暖 [33][34][35] 供应端情况 - 天然橡胶：截至5月31日 泰国主产区产量大幅增加 中国和越南主产区上量明显 印尼、马来西亚和印度主产区产量小幅上升 5月总产量72.27万吨 较上月增长43.05% [40] - 合成橡胶：截至6月30日 中国月度产量70.3万吨 同比增加3.7%；累计产量423.1万吨 同比增加5.4% [44][48] - 轮胎进口：截至6月30日 新的充气橡胶轮胎中国进口量为0.94万吨 环比上升3.3% [52] 需求端情况 - 轮胎企业开工率：截至7月17日 半钢胎开工率为75.99% 较上周上升3.07%；全钢胎开工率为65.1% 较上周上升0.54% [54] - 汽车产销量：截至6月30日 中国汽车月度产量279.41万辆 同比增长11.43% 环比增长5.5%；月度销量290.45万辆 同比增长13.83% 环比增长8.12% [57][60] - 重卡销量：截至6月30日 中国重卡月度销量97864辆 同比增长37.14% 环比增长10.25% [66] - 轮胎产量与出口：截至6月30日 中国轮胎外胎月度产量为10274.9万条 同比下降1.1%；新的充气橡胶轮胎中国出口量为6031万条 环比下降2.44% [69][74] 库存端情况 - 截至7月18日 上期所天然橡胶期货库存186640吨 较上周减少2050吨 [83] - 截至7月13日 中国天然橡胶社会库存129.5万吨 环比增0.18万吨 增幅0.14%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量63.64万吨 环比上期增加0.4万吨 增幅0.63% [83] 基本面分析 - 供给：全球天然橡胶供应进入增产期 主产区受天气扰动原料价格坚挺 但后续供应上量预期强；6月中国进口天然及合成橡胶合计59.9万吨 同比增加27.2% [84] - 需求：上周轮胎企业开工率回升 半钢胎成品库存仍处高位；6月汽车产销、重卡销量回暖 上半年中国橡胶轮胎出口量同比增长4.5%；各地消费提振政策持续出台 [84] - 库存：上周上期所库存下降 中国天然橡胶社会库存和青岛总库存增加 [84] 后市展望 - 宏观面：美国6月CPI同比上涨 PPI环比持平 初请失业金人数下降 提升美联储9月降息预期；中国上半年GDP同比增长5.3% [8][85] - 基本面：供给受天气扰动原料供应短缺支撑胶价 但供应上量预期强；需求端轮胎企业开工率回升 终端车市回暖 上半年轮胎出口同比小幅增长；库存方面上期所库存下降 社会库存和青岛总库存增加 [8][85] - 结论：主产地天气干扰、终端需求转好、国内宏观情绪向好带动橡胶盘面走强 预计短期震荡偏强运行 [8][85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格震荡上行，总体小幅上涨，截至 2025 年 7 月 11 日收盘报 14360 元/吨，当周涨 355 点，涨幅 2.53% [6][13] - 展望后市，宏观上关税风云影响全球市场，中国 6 月 CPI 同比涨、PPI 环比降；基本面看，供应上近期主产区天气扰动致原料供应短缺支撑胶价，但后期供应上量预期强，需求上上周轮胎企业开工率回升，下游按需采购，成品库存处高位，终端车市 6 月乘用车和重卡销量回暖，国内消费提振政策刺激轮胎需求，1 - 5 月中国轮胎累计出口同比小幅增加，库存上上周上期所库存小幅下降，中国天然橡胶社会库存和青岛总库存变化不大 [8][83] - 主产地天气干扰支撑原料价坚挺，终端需求转暖，“反内卷”政策推动市场情绪向好，带动橡胶盘面走强，预计盘面短期震荡偏强运行，后续需关注橡胶主产区天气、终端需求、零关税政策、欧盟反倾销调查和中美关税变化情况 [8][83] - 操作上建议保持观望，激进投资者可逢低试多 [9][84] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 期货价格 - 上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格在 13900 - 14185 元/吨间运行，震荡上行，总体小幅上涨，截至 2025 年 7 月 11 日收盘报 14360 元/吨，当周涨 355 点，涨幅 2.53% [6][13] 现货价格 - 截至 2025 年 7 月 11 日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价 14350 元/吨，较上周涨 300 元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价 19500 元/吨，较上周跌 50 元/吨；越南 3L（SVR3L）现货价 14600 元/吨，较上周涨 100 元/吨 [18] - 截至 2025 年 7 月 11 日，青岛天然橡胶到港价 2280 美元/吨，较上周涨 30 美元/吨 [21] 基差价差 - 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价和天然橡胶主力合约期价为参考，二者基差小幅收缩，截至 2025 年 7 月 11 日，基差维持在 - 10 元/吨，较上周缩小 35 元/吨 [24] - 截至 2025 年 7 月 11 日，天然橡胶内外盘价格较上周均小幅上涨 [26] 重要市场信息 - 截至 2025 年 7 月 13 日，特朗普分四批向 25 个贸易伙伴加征关税，税率 20% - 50%不等 [28] - 美联储理事沃勒称 7 月可考虑降息，应将银行准备金规模从 3.26 万亿美元降至约 2.7 万亿美元，总体资产负债表降至 5.8 万亿美元 [28] - 美联储戴利表示今年可能降息两次，关税或不致物价大幅上涨，考虑秋季降息 [28] - 特朗普称关税 8 月 1 日实施，可能向欧盟发征税函，还计划对特定行业征关税，美商务部长称铜关税 7 月稍晚或 8 月 1 日到位，对制药、半导体领域调查月底完成，受消息影响纽约期铜直线拉升，涨幅一度扩至 17% [29] - 美联储 6 月会议纪要显示官员对利率前景分歧增大，源于对关税影响通胀预期不同，委员会有能力等待通胀和经济活动前景更明朗 [29] - 芝加哥联储主席古尔斯比称特朗普关税措施搅浑通胀前景，难支持降息政策 [30] - 美国本财年关税收入首破 1000 亿美元，6 月关税收入 270 亿美元，同比增 301%，本财年迄今关税总收入 1130 亿美元，6 月联邦政府总收入同比增约 13%，6 月财政盈余 270 亿美元，去年同期赤字 710 亿美元，本财年前九月累计赤字 1.34 万亿美元，经调整本财年迄今赤字规模同比收窄 1% [31] - 知名财经记者 Nick Timiraos 称美联储内部在是否及何时降息上有分歧，分年内降息但排除 7 月、全年按兵不动、主张下次会议立即行动三大阵营 [31] - 美国上周初请失业金人数 22.7 万人，连续四周下降且创两月最低，前一周续请失业金人数 196.5 万人，为 2021 年末以来最高 [31] - 高盛称美联储可能 9 月降息，预计终端利率区间 3.00 - 3.25% [32] - 澳洲联储维持关键利率 3.85%不变，出乎市场预期 [32] - 商务部回应经贸谈判、英伟达 CEO 访华传闻及驳斥冯德莱恩言论 [32] - 中国 6 月 CPI 同比涨 0.1%，核心 CPI 同比涨 0.7%创 14 个月新高，6 月 PPI 环比降 0.4%，同比降 3.6%降幅比上月扩大 0.3 个百分点 [32] - 上半年 300 城住宅用地出让金同比增 27.5%，成交面积降 5.5%，一线及二线城市出让金增长超 40%，三四线城市小幅回落，预计下半年土地市场“缩量提质” [33] - 6 月全国乘用车市场零售 208.4 万辆，同比增 18.1%，环比增 7.6%，其中新能源乘用车零售 111.1 万辆，同比增 29.7%，环比增 8.2% [33] - 6 月我国汽车产销分别完成 279.4 万辆和 290.4 万辆，同比分别增 11.4%和 13.8%，其中新能源汽车产销量分别完成 126.8 万辆和 132.9 万辆，同比分别增 26.4%和 26.7% [34] - 2025 年 6 月我国重卡市场销售约 9.2 万辆，环比涨 4%，同比涨约 29%，1 - 6 月累计销量约 53.33 万辆，同比增约 6% [34] 供应端情况 - 截至 2025 年 5 月 31 日，天然橡胶主要生产国产量：泰国主产区产量较上月大幅增加，中国和越南主产区上量明显，印度尼西亚、马来西亚和印度主产区产量小幅上升，5 月总产量 72.27 万吨，较上月增 21.75 万吨，增幅 43.05% [40] - 截至 2025 年 5 月 31 日，合成橡胶中国月度产量 69.9 万吨，同比增 3.7% [44] - 截至 2025 年 5 月 31 日，合成橡胶中国累计产量 353.4 万吨，同比增 6.2% [48] - 截至 2025 年 5 月 31 日，新的充气橡胶轮胎中国进口量 0.91 万吨，环比降 5.21% [51] 需求端情况 - 截至 2025 年 7 月 10 日，半钢胎汽车轮胎企业开工率 72.92%，较上周上升 2.51%；全钢胎汽车轮胎企业开工率 64.56%，较上周上升 0.81% [54] - 截至 2025 年 5 月 31 日，中国汽车月度产量 264.85 万辆，同比增 11.65%，环比增 1.14% [58] - 截至 2025 年 5 月 31 日，中国汽车月度销量 268.63 万辆，同比增 11.15%，环比增 3.74% [61] - 截至 2025 年 5 月 31 日，中国重卡月度销量 88769 辆，同比增 13.59%，环比增 1.26% [66] - 截至 2025 年 5 月 31 日，中国轮胎外胎月度产量 10199.3 万条，同比降 1.2% [69] - 截至 2025 年 5 月 31 日，新的充气橡胶轮胎中国出口量 6182 万条，环比增 7.17% [74] 库存端情况 - 截至 2025 年 7 月 11 日，上期所天然橡胶期货库存 188690 吨，较上周减少 160 吨 [81] - 截至 2025 年 7 月 6 日，中国天然橡胶社会库存 129.3 万吨，环比降 0.02 万吨，降幅 0.02%；中国深色胶社会总库存 79.1 万吨，环比增 0.25%；中国浅色胶社会总库存 50.2 万吨，环比降 0.45% [81] - 截至 2025 年 7 月 6 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 63.24 万吨，环比增 0.03 万吨，增幅 0.05%；保税区库存 7.88 万吨，降幅 2.36%；一般贸易库存 55.36 万吨，增幅 0.40% [81] 基本面分析 - 供给端：全球天然橡胶供应进入增产期，近期主产区受天气扰动胶水产出受限，原料价格坚挺，但后续供应上量预期强；2025 年 5 月中国天然橡胶进口量 45.34 万吨，环比减 13.35%，同比增 30.41%，1 - 5 月累计进口 266.23 万吨，累计同比增 25.25% [82] - 需求端：上周轮胎企业开工率回升，成品库存处历史高位；终端车市 6 月乘用车和重卡销量回暖，国内消费提振政策刺激轮胎需求；2025 年 5 月中国轮胎出口量 75.87 万吨，环比增 0.87%，同比增 11.48%，1 - 5 月累计出口 340.42 万吨，同比增 7.18% [82] - 库存端：上周上期所库存小幅下降，中国天然橡胶社会库存和青岛总库存变化不大 [82] 后市展望 - 主产地天气干扰支撑原料价格坚挺，终端需求转暖，“反内卷”政策推动市场情绪向好，带动橡胶盘面走强，预计盘面短期震荡偏强运行 [83] - 后续关注橡胶主产区天气扰动、终端需求变化、零关税政策推进、欧盟反倾销调查和中美关税变化情况 [83] 操作策略 - 预计天然橡胶期货主力合约短期震荡偏强运行，操作上建议保持观望，激进投资者可逢低试多 [84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前橡胶供需总体呈相对宽松格局，在外部地缘冲突因素影响减弱下，胶价交易逻辑回归基本面，预计盘面短期震荡偏弱运行 [84] - 操作上建议保持观望，激进投资者可考虑逢高试空 [85] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格：上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格在 13900 - 14185 元/吨间运行，偏弱震荡，总体微幅下跌；截至 2025 年 7 月 4 日收盘，报 14005 元/吨，当周跌 40 点，跌幅 0.28% [14] - 现货价格：截至 2025 年 7 月 4 日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价 14050 元/吨，较上周跌 50 元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价 19550 元/吨，较上周跌 50 元/吨；越南 3L（SVR3L）现货价 14500 元/吨，较上周跌 200 元/吨 [18] - 到港价：截至 2025 年 7 月 4 日，青岛天然橡胶到港价 2250 美元/吨，较上周跌 30 美元/吨 [21] - 基差价差：以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价和天然橡胶主力合约期价为参考，二者基差微幅收缩；截至 2025 年 7 月 4 日，基差维持在 45 元/吨，较上周缩小 10 元/吨 [24] - 内外盘价格：截至 2025 年 7 月 4 日，天然橡胶内盘价格较上周小幅回落，外盘价格较上周持平 [27] 重要市场信息 - 美国方面：6 月非农就业人口增加 14.7 万人，失业率降至 4.1%；6 月 ISM 制造业 PMI 升至 49，非制造业指数 50.8；5 月职位空缺增至 776.9 万个；6 月 ADP 就业人数意外减少 3.3 万人 [28][30] - 欧元区：6 月制造业 PMI 终值录得 49.5，创 2022 年 8 月以来最高水平 [31] - 中国方面：6 月制造业、非制造业和综合 PMI 分别为 49.7%、50.5%和 50.7%，均有所回升；6 月财新中国制造业 PMI 录得 50.4，服务业 PMI 录得 50.6；1 - 6 月 TOP100 房企销售总额同比下降 11.8%；6 月汽车经销商库存预警指数为 56.6%；6 月新能源乘用车厂商批发销量 126 万辆，同比增长 29%；6 月乘用车市场零售 203.2 万辆，同比增长 15%；6 月二手车经理人指数为 42.3%；前 5 个月汽车产销量同比增长均超 10%；6 月重卡市场销售 9.2 万辆左右，环比上涨 4%，同比上涨 29% [31][32][33][34][35] 供应端情况 - 天然橡胶：截至 2025 年 5 月 31 日，主要生产国 5 月总产量 72.27 万吨，较上月增长 21.75 万吨，增幅 43.05% [39] - 合成橡胶：截至 2025 年 5 月 31 日，中国月度产量为 69.9 万吨，同比增加 3.7%；累计产量为 353.4 万吨，同比增加 6.2% [44][48] - 新的充气橡胶轮胎：截至 2025 年 5 月 31 日，中国进口量为 0.91 万吨，环比下降 5.21% [51] 需求端情况 - 轮胎企业开工率：截至 2025 年 7 月 3 日，半钢胎汽车轮胎企业开工率为 70.41%，较上周下降 7.64%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为 63.75%，较上周下降 1.89% [53] - 汽车相关数据：截至 2025 年 5 月 31 日，中国汽车月度产量 264.85 万辆，同比增长 11.65%，环比增长 1.14%；月度销量 268.63 万辆，同比增长 11.15%，环比增长 3.74%；重卡月度销量 88769 辆，同比增长 13.59%，环比增长 1.26%；轮胎外胎月度产量为 10199.3 万条，同比下降 1.2%；新的充气橡胶轮胎出口量为 6182 万条，环比增长 7.17% [57][60][65][68][73] - 全球主要国家汽车月度销量：2025 年 6 月，日本汽车销量 393.160 辆，德国乘用车销量 256200 辆，美国轿车合计销量 216875 辆，轻卡合计销量 1037543 辆，轻型车合计销量 1254418 辆 [76] 库存端情况 - 截至 2025 年 7 月 4 日，上期所天然橡胶期货库存 18885 吨，较上周减少 3110 吨 [81] - 截至 2025 年 6 月 29 日，中国天然橡胶社会库存 129.3 万吨，环比增加 0.7 万吨，增幅 0.6%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 63.21 万吨，环比增加 1.48 万吨，增幅 2.4% [81] 基本面分析 - 供给端：全球天然橡胶供应进入增产期，近期受天气扰动胶水产出受限，原料收购价坚挺，但后续供应上量预期强；2025 年 5 月中国天然橡胶进口量 45.34 万吨，环比减少 13.35%，同比增加 30.41%；1 - 5 月累计进口 266.23 万吨，累计同比增加 25.25% [83] - 需求端：上周轮胎企业开工率下降，下游工厂按需采购，轮胎成品去库缓慢，库存处历史高位；6 月重卡销量环比上涨 4%，同比上涨 29%；2025 年 5 月中国轮胎出口量 75.87 万吨，环比增加 0.87%，同比增加 11.48%；1 - 5 月累计出口同比小幅增加 [83][84] - 库存端：上周上期所库存继续小幅下降，中国天然橡胶社会库存和青岛总库存均持续累库 [84] 后市展望 - 宏观面：上周美国非农数据大幅超预期，降低 7 月降息预期；中国 6 月财新服务业不及预期，但 6 月中国物流景气指数继续回升 [84] - 基本面：供给后期有较强上量预期；需求端轮胎企业开工率下降，终端车市 6 月重卡销量回暖，1 - 5 月中国轮胎累计出口同比小幅增加；库存方面上期所库存下降，社会库存和青岛总库存累库 [84] - 总体：在外部地缘冲突因素影响减弱下，胶价交易逻辑回归基本面，供需呈相对宽松格局，预计盘面短期震荡偏弱运行；后续关注橡胶主产区天气、终端需求、零关税政策、欧盟反倾销调查和中美关税变化情况 [84] 操作策略 - 预计天然橡胶期货主力合约短期震荡偏弱运行，建议保持观望，激进投资者可考虑逢高试空 [85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周天然橡胶主力合约价格冲高回落维持低位震荡总体小幅上涨 展望后市宏观上中美大幅互降关税市场情绪回暖 基本面天气扰动割胶成本支撑增强 进口增加需求端轮胎企业开工率回升但出货不佳成品库存累库 终端车市 4 月汽车产销同比小增环比小降 重卡销量同比好转 以旧换新政策提振消费 库存上期所库存、社会库存和青岛总库存均小幅累库 市场多空因素交织趋势不明 预计盘面短期维持区间震荡 后续关注宏观和政策、主产区天气和割胶、橡胶进口、需求和库存变化情况 [7][84] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格：上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格在 14555 - 15310 元/吨间运行 冲高回落维持区间震荡总体小幅上涨 截至 5 月 16 日报收 14905 元/吨 当周涨 285 点涨幅 1.95% [11] - 现货价格：截至 5 月 16 日 云南国营全乳胶（SCRWF）现货价 14950 元/吨 较上周涨 350 元/吨 泰三烟片（RSS3）现货价 20500 元/吨 较上周涨 250 元/吨 越南 3L（SVR3L）现货价 16000 元/吨 较上周涨 100 元/吨 青岛天然橡胶到港价 2320 美元/吨 较上周涨 20 美元/吨 [17][21] - 基差价差：以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价和天然橡胶主力合约期价为参考 二者基差小幅扩张 截至 5 月 16 日基差 45 元/吨 较上周扩大 65 元/吨 内外盘价格较上周均明显上涨 [26][30] 重要市场信息 - 美国通胀与政策：4 月未季调 CPI 同比涨 2.3% 连续三月低于预期 核心 CPI 同比持平 特朗普施压美联储降息 交易员押注 9 月、10 月降息 [31] - 关税调整：美东时间 5 月 14 日凌晨 0 时 01 分 美国撤销对中国商品 91%加征关税 实施 34%对等关税 24%暂停 90 天 保留 10% 下调中国小额包裹国际邮件从价税率 撤销从量税调增措施 中美同意大幅降低双边关税 美方取消 91%加征关税 中方相应取消 91%反制关税 双方暂停 24%关税及中方非关税反制措施 [31][33] - 美国经济数据：4 月 PPI 环比跌 0.5% 零售销售环比仅增 0.1% 制造业产值环比降 0.4% 5 月住宅建筑商信心指数下滑 初请失业金人数持平于 22.9 万人 前一周续请失业金人数增至 188.1 万人 [32] - 美国评级调整：穆迪将美国评级从 AAA 下调至 AA1 展望调为稳定 称评级下调因政府债务增加 预计 2035 年联邦债务负担升至 GDP 的 134% 赤字达 GDP 的 9% GDP 增长或放缓 [32] - 中美经贸会谈：5 月 10 - 11 日中美经贸高层会谈达成重要共识 建立磋商机制 5 月 12 日发布联合声明 [33] - 汽车市场：4 月全国乘用车零售 175.5 万辆 同比增 14.5% 新能源乘用车出口 18.9 万辆 同比增 44.2% 4 月我国汽车产销量 261.9 万辆和 259 万辆 同比增 8.9%和 9.8% 新能源汽车产销 125.1 万辆和 122.6 万辆 同比增 43.8%和 44.2% 4 月汽车出口 51.7 万辆 同比增 2.6% 1 - 4 月产销量首破千万辆 4 月重卡销量约 9 万辆 环比降 19% 同比涨 9.4% 1 - 4 月累计销量约 35.5 万辆同比持平 [35][36] - 汽车以旧换新：自 2024 年实施以来 累计补贴申请量超 1000 万份 截至 5 月 11 日 2025 年申请量 322.5 万份 新能源汽车占比超 53% [36] - 全球天胶供需：2025 年 3 月全球天胶产量料增 0.9%至 79.8 万吨 消费量料降 0.1%至 136 万吨 2025 年产量料同比增 0.4%至 1489.7 万吨 消费量料同比增 1.5%至 1559 万吨 [36][37] 供应端情况 - 主要生产国产量：截至 2025 年 3 月 31 日 印尼主产区产量小幅增长 越南小幅下降 马来西亚和印度明显下降 泰国大幅下降 中国陆续开割逐步上量 3 月总产量 48.93 万吨 较上月明显下降 [41] - 合成橡胶产量：截至 3 月 31 日 中国月度产量 85.6 万吨 同比增 18.1% 累计产量 233 万吨 同比增 10.5% [45][48] - 新充气橡胶轮胎进口量：截至 3 月 31 日 中国进口量 0.92 万吨 环比升 17.95% [51] 需求端情况 - 轮胎企业开工率：截至 5 月 15 日 半钢胎开工率 78.33% 较上周升 19.98% 全钢胎开工率 65.09% 较上周升 20.32% [54] - 汽车产销：截至 4 月 30 日 中国汽车月度产量 261.88 万辆 同比增 8.86% 环比降 12.88% 销量 258.96 万辆 同比增 9.78% 环比降 11.18% [58][61] - 重卡销量：截至 4 月 30 日 中国重卡月度销量 87667 辆 同比增 6.52% 环比降 21.36% [66] - 轮胎外胎产量：截至 3 月 31 日 中国月度产量 10744.6 万条 同比增 4.4% [69] - 新充气橡胶轮胎出口量：截至 3 月 31 日 中国出口量 6229 万条 环比升 42.34% [75] 库存端情况 - 天然橡胶期货库存：截至 5 月 16 日 上期所天然橡胶期货库存 200270 吨 较上周减 230 吨 [82] - 国内天然橡胶库存：截至 5 月 11 日 中国天然橡胶社会库存 135.5 万吨 环比增 0.05 万吨 增幅 0.05% 其中深色胶库存 83 万吨 环比增 0.7% 浅色胶库存 52.5 万吨 环比降 1% 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 61.87 万吨 环比增 0.45 万吨 增幅 0.73% 其中保税区库存 9 万吨 增幅 5.89% 一般贸易库存 52.87 万吨 降幅 0.09% [82] 基本面分析 - 供给端：全球主产区逐步开割 受天气扰动割胶工作 原料产出少价格坚挺 成本支撑增强 4 月中国天然及合成橡胶进口量 68.5 万吨 同比增 30.98% 1 - 4 月累计进口量 286.9 万吨 累计同比增 23.2% [83] - 需求端：上周半钢胎和全钢胎开工率大幅回升 企业出货不佳 成品库存累库处于高位 4 月汽车产销同比小增环比小降 重卡销量同比好转 以旧换新政策提振消费 [83] - 库存端：上周上期所库存小幅回落 社会库存和青岛总库存小幅回升 [83] 后市展望 同报告核心观点 操作策略 预计天然橡胶期货主力合约本周维持区间震荡 建议暂时观望 激进投资者可逢低轻仓试多 [8][85]

行业进出口总额 - 一季度中国五矿化工行业进出口总额为4522亿美元，同比下降6.5% [1] 出口产品表现 - 化工产品出口749亿美元，同比增长1.7% [1] - 矿产品出口460亿美元，同比增长22.1% [1] - 五金建材出口544亿美元，同比下降0.1% [1] - 新的充气橡胶轮胎出口数量215万吨，同比增长5.9%，出口金额53亿美元，同比增长5.7%，平均单价下跌0.2% [2] - 钢材出口数量2743万吨，同比增长6.3%，出口金额194亿美元，同比下降4.8%，平均单价下跌10.4% [2] - 成品油出口数量1245万吨，同比下降16%，出口金额86亿美元，同比下降22.8%，平均单价下跌8.1% [2] - 未锻轧铝及铝材出口数量136万吨，同比下降7.6%，出口金额48亿美元，同比下降1.8%，平均单价上涨6.3% [2] 主要出口市场 - 对印度出口82亿美元，同比增长5.4% [1] - 对美国出口147亿美元，同比下降0.5% [1] - 对越南出口86亿美元，同比下降1.8% [1] - 对韩国出口87亿美元，同比下降9.2% [1] - 新的充气橡胶轮胎主要出口市场为俄罗斯、沙特阿拉伯、阿联酋、美国、墨西哥 [2] - 钢材主要出口市场为越南、韩国、阿联酋、泰国、沙特阿拉伯 [2] - 成品油主要出口市场为新加坡、澳大利亚、菲律宾、利比里亚 [2] - 未锻轧铝及铝材主要出口市场为墨西哥、韩国、印度、越南、泰国 [2] 进口产品表现 - 五金建材进口84亿美元，同比增长0.7% [2] - 化工产品进口1445亿美元，同比下降6.5% [2] - 矿产品进口1239亿美元，同比下降20% [2] - 铜矿砂进口数量711万吨，同比增长1.8%，进口金额172亿美元，同比增长4%，平均单价上涨2.2% [4] - 原油进口数量13527万吨，同比下降1.5%，进口金额748亿美元，同比下降8.3%，平均单价下跌6.9% [4] - 铁矿石进口数量28533万吨，同比下降7.8%，进口金额283亿美元，同比下降27.5%，平均单价下跌21.4% [4] - 液化天然气进口数量1556万吨，同比下降20.9%，进口金额87亿美元，同比下降24.5%，平均单价下跌4.6% [4] 主要进口市场 - 自沙特阿拉伯进口143亿美元，同比增长0.1% [3] - 自印度尼西亚进口133亿美元，同比增长0.9% [3] - 自俄罗斯进口270亿美元，同比下降7.8% [3] - 自澳大利亚进口244亿美元，同比下降30% [3] - 自马来西亚进口145亿美元，同比下降2% [3] - 铜矿砂主要进口市场为智利、秘鲁、蒙古国、墨西哥、哈萨克斯坦 [4] - 原油主要进口市场为俄罗斯、沙特阿拉伯、马来西亚、伊拉克、阿曼 [4] - 铁矿石主要进口市场为澳大利亚、巴西、南非、印度、秘鲁 [4] - 液化天然气主要进口市场为卡塔尔、澳大利亚、马来西亚、俄罗斯、印度尼西亚 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周天然橡胶主力合约价格冲高回落，维持低位震荡，总体小幅上涨，短期内胶价继续承压运行，但下方空间有限，预计盘面短期维持低位震荡运行，后续需关注宏观面和政策面影响、主产区天气及割胶情况、橡胶进口、需求和库存变化情况 [7][84] - 操作上建议暂时保持观望，激进投资者可考虑区间操作 [9][85] 根据相关目录分别总结 价格分析 - 期货价格：上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格在 14600 - 15060 元/吨之间运行，冲高回落，维持低位震荡，总体小幅上涨，截至 5 月 9 日收盘报 14620 元/吨，当周涨 65 点，涨幅 0.45% [6][13] - 现货价格：截至 5 月 9 日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价 14600 元/吨，较上周涨 100 元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价 20250 元/吨，较上周涨 50 元/吨；越南 3L（SVR3L）现货价 15900 元/吨，较上周跌 50 元/吨 [18] - 到港价：截至 5 月 9 日，青岛天然橡胶到港价 2300 美元/吨，较上周涨 100 美元/吨 [22] - 基差价差：以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价和天然橡胶主力合约期价为参考，二者基差小幅收缩，截至 5 月 9 日基差维持在 -20 元/吨，较上周缩小 35 元/吨 [27] - 内外盘价格：截至 5 月 9 日，天然橡胶内外盘价格较上周均小幅上涨 [31] 重要市场信息 - 美联储维持联邦基金利率目标区间在 4.25% - 4.5%不变，经济前景不确定性增加，将继续以较慢速度缩减资产负债表，交易员仍预期今年三次降息 [32] - 美联储主席称可耐心不急于降息，关税影响通胀预期，大幅增加关税或致更高通胀和更低就业 [32] - 特朗普表示中美本周末就贸易问题展开实质性谈判，目前对华加征 145%关税无上调空间，未来将下调 [32] - 美国 3 月贸易逆差环比增 14%，达 1405 亿美元，进口增 4.4%，出口小幅涨 0.2%，农产品出口受冲击 [33] - 美国上周初请和续请失业金人数均好于预期，但关税威胁下劳动力市场恶化可能只是时间问题 [33] - 美国第一季度劳动生产率年化季环比降 0.8%，单位劳动力成本跃升 5.7% [33] - 商务部回应中美经贸会谈，中方不会牺牲原则立场 [33] - 三部门发布一揽子金融政策，央行全面降准 0.5 个百分点等 [34] - 4 月财新中国服务业和综合 PMI 下滑，显示企业生产经营活动扩张步伐放缓 [35] - 4 月我国 CPI 环比转涨，同比降 0.1%，核心 CPI 环比转涨，PPI 环比和同比降幅与上月相同或扩大 [35] - 中美经贸高层在瑞士日内瓦举行会谈 [35] - 4 月重点城市二手房成交量同比普遍增长，5 月房地产市场有望延续积极向好 [36] - “五一”假期全国消费市场繁荣，汽车以旧换新等带动多领域销售增长 [36] - 4 月全国乘用车市场零售 179.1 万辆，同比增 17%，新能源车零售 92.2 万辆，同比增 37%，4 月汽车经销商库存预警指数环比上升 [36] - 汽车行业竞争压力减少，价格战压力减缓，车市持续走强 [37] - 3 月我国汽车产销同比分别增长 11.9%和 8.2%，1 - 3 月累计产销同比分别增长 14.5%和 11.2% [37] - 3 月我国重卡市场销售环比涨 37%，同比降 3.7%，1 - 3 月累计销量同比降幅 2.8% [38] - ANRPC 预测 3 月全球天胶产量增 0.9%，消费量降 0.1%，2025 年全球天胶产量和消费量料同比增加 [38] 供应端情况 - 截至 3 月 31 日，天然橡胶主要生产国产量有增有减，2025 年 3 月总产量 48.93 万吨，较上月下降明显 [42] - 截至 3 月 31 日，合成橡胶中国月度产量 85.6 万吨，同比增加 18.1% [46] - 截至 3 月 31 日，合成橡胶中国累计产量 233 万吨，同比增加 10.5% [49] - 截至 3 月 31 日，新的充气橡胶轮胎中国进口量 0.92 万吨，环比上升 17.95% [52] 需求端情况 - 截至 5 月 8 日，半钢胎汽车轮胎企业开工率 58.35%，较上周下降 14.08%；全钢胎汽车轮胎企业开工率 44.77%，较上周下降 11.47% [55] - 截至 3 月 31 日，中国汽车月度产量 300.58 万辆，同比增长 11.86%，环比增长 42.93% [59] - 截至 3 月 31 日，中国汽车月度销量 291.55 万辆，同比增长 8.2%，环比增长 36.97% [62] - 截至 3 月 31 日，中国重卡月度销量 111483 辆，同比下降 3.69%，环比增长 37.02% [67] - 截至 3 月 31 日，中国轮胎外胎月度产量 10744.6 万条，同比增长 4.4% [70] - 截至 3 月 31 日，新的充气橡胶轮胎中国出口量 6229 万条，环比上升 42.34% [75] 库存端情况 - 截至 5 月 9 日，上期所天然橡胶期货库存 200500 吨，较上周减少 270 吨 [81] - 截至 5 月 4 日，中国天然橡胶社会库存 135.5 万吨，环比增加 0.17 万吨，增幅 0.12%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 61.42 万吨，环比增加 0.55 万吨，增幅 0.9% [81] 基本面分析 - 供给端：全球天然橡胶主产区逐步开割，未来国内外供应上量预期较强，4 月中国天然及合成橡胶进口量同比增加，供给端对胶价形成一定压力 [83] - 需求端：上周轮胎开工率明显下降，成品库存高位，企业出货缓慢，4 月重卡销量同比好转，各地以旧换新政策刺激车市走强 [83] - 库存方面：上周上期所库存小幅回落，中国天然橡胶社会库存和青岛总库存均小幅回升，库存水平仍处高位 [83] 后市展望 - 上周国内天然橡胶期货主力合约价格冲高回落，维持低位震荡，总体小幅上涨，短期内胶价继续承压运行，但下方空间有限，预计盘面短期维持低位震荡运行，后续关注多方面情况 [7][84] 操作策略 - 预计天然橡胶期货主力合约本周维持低位震荡运行，建议暂时保持观望，激进投资者可考虑区间操作 [9][85]