黄金市场展望 - 世界黄金协会预计2026年黄金价格有望再上涨15%至30% 核心驱动因素包括美债收益率下行、地缘政治风险高企以及显著增强的避险需求 [2] 铜市场动态 - 大宗商品贸易巨头摩科瑞计划从LME亚洲仓库提取大量铜 LME仓库铜提货申请量激增50575吨 达到56875吨 占LME总库存的35% 为2013年以来最大增幅 [3] - 分析认为离开LME体系的大部分铜被运往美国 原因包括先前的精炼铜关税豁免以及美国通过《国防生产法案》将铜列为关键矿产 [3] - 摩科瑞高管看多铜价 认为近期向美国运送金属的热潮可能会抽干世界其他地区的库存 进而导致全球铜价攀升 [3] - 印尼和智利一系列矿山中断加剧供应趋紧 LME认证仓库中的铜库存正处于历史低位 助推了近月来的价格上涨 [4] - 铜价周四从创纪录高位小幅回落 LME数据显示韩国仓库有7775个铜权证被取消 此前一天亚洲仓库有50725吨铜权证被取消 显示导致铜价飙升的供应紧张恐慌已开始缓解 [6] 美国劳动力市场与货币政策 - 美国截至11月29日当周首次申领失业金人数下降2.7万至19.1万 创2022年9月以来最低水平 低于市场预期的22万 [7] - 据CME“美联储观察” 美联储12月降息25个基点的概率为87% 维持利率不变的概率为13% 到明年1月累计降息25个基点的概率为64.1% 累计降息50个基点的概率为27% [7] 纸浆市场动态 - 进入12月 纸浆期货价格结束前期跌势 连续3个交易日反弹 主力合约SP2601一度重回5500元/吨上方 近一周涨幅为5.73% [8] - 海外浆厂宣布减停产冲击供应预期 Domtar将永久关闭其加拿大Crofton工厂 年减产约38万吨NBSK针叶浆 芬林芬宝旗下年产量65万吨的Rauma浆厂将于12月15日开始临停 [8] - 成本端推动力包括国际市场木片供应紧张及阔叶浆货源偏紧 智利Arauco公司11月阔叶浆明星报价上调至550美元/吨 金鹰集团旗下公司宣布在亚洲地区12月漂白阔叶木浆价格上调20美元/吨 国内亚太森博阔叶浆价格12月调涨150元/吨 [9] - 下游文化纸领域“涨价函”频出 一定程度上提振了产业情绪 [9] - 目前市场供需改善有限 下游对高价货源接受度有限 纸厂利润持续受到压缩 双胶纸样本企业开工率持续下降 铜版纸和白卡纸开工率处于往年同期中性水平 生活用纸开工率处于往年同期高位 [10] - 现货市场价格有所上调 阔叶浆表现强于针叶浆 进口阔叶浆市场贸易商挺价积极性较高 但下游对针叶浆心态较为理性 高价尚待实单跟进 [10] - 后市需关注进口浆价变化、下游接受度及纸张价格能否上涨 阔叶浆在国外报价上行、国内处于生产高峰状态下 走势强于针叶浆 “针阔”价差收窄对阔叶浆强势的预期 一定程度上支撑了针叶浆及期货盘面 [11] - 纸浆期货价格受多因素影响反弹 但基本面实质变化不大 2603合约、2605合约上涨后触及5500元~5600元/吨压力位 短期在减产预期推动下不排除突破新高可能 [11] - 目前纸浆高库存压力难解 基本面改善相对有限 后续可关注下游“涨价函”落地及港口库存去化情况 [11]

宏观经济数据与政府停摆影响 - 美国政府停摆持续时间长 导致10月份关键经济数据缺失 并且可能影响11月数据 [1][2] - 芝加哥联储实时失业率预测显示10月失业率为4.35% 与9月的4.3%相比无显著恶化 [3] - 若停摆在11月初结束 劳工统计局可能仅需2.5%的样本即可对CPI做出合理估算 数据来源包括汽油、汽车、无线电话等私营部门已提交信息 [6] 美联储政策与沟通挑战 - 美联储将于周三举行会议 市场普遍预期将再次降息 [1] - 由于关键数据缺失 美联储内部在12月10日下次会议前存在意见分歧 沟通难度增大 [2][10] - 在缺乏官方数据的情况下 市场试图通过公司财报来填补信息空白 但需注意大公司表现与整体经济存在差异 [11] 科技行业与市场焦点 - 周三和周四将有多家大型科技公司发布财报 成为本周市场关注焦点 [1][4] - 周四将举行中美领导人重要会议 [1] - 本周经济数据发布量极少 市场注意力主要集中在科技股业绩上 [4] 劳动力市场数据现状 - 每周失业救济金申请数据仍可获取 上周数据未改变市场对劳动力市场的整体看法 [4][5] - 非农就业数据调查周为当月12日所在周 10月份调查已错过 但大部分就业数据可通过电子来源获取 [7][8] - 失业率数据因依赖电话调查而更难准确获取 调查延迟可能导致记忆偏差等问题 [8]

中国央行流动性操作 - 央行于8月15日开展5000亿元6个月买断式逆回购操作[1] - 叠加8月8日7000亿元3个月期买断式逆回购，本月累计超额续作3000亿元中期流动性[1] - 市场预计本月3000亿元MLF到期后，央行可能进行加量续作[1] 美国通胀数据与联储政策 - 美国7月PPI同比飙升至3.3%，创今年2月以来最高水平，远超预期的2.5%[1] - 美国7月PPI环比上涨0.9%，为2022年6月以来最大涨幅[1] - 旧金山联储主席戴利反对9月大幅降息50个基点，认为会释放不必要的紧急信号[1] - 芝加哥联储主席古尔斯比敦促在通胀受控前不要“仓促”降息[1] 美国劳动力市场数据 - 美国上周初请失业金人数下降3000人至22.4万人，低于预期，维持在2021年11月以来低位[1] - 美国前一周续请失业金人数降至195.3万人，略低于预期，但仍徘徊于2021年以来高位[1]

央行流动性操作 - 央行将于8月15日开展5000亿元6个月期买断式逆回购操作[1] - 叠加8月8日开展的7000亿元3个月期操作，本月已累计超额续作3000亿元中期流动性[1] - 市场预计本月3000亿元MLF到期后，央行也可能加量续作[1] 美国通胀数据与联储政策 - 美国7月PPI同比飙升至3.3%，为今年2月以来最高水平，远超预期的2.5%[1] - 7月PPI环比上涨0.9%，为2022年6月以来最大涨幅[1] - 旧金山联储主席戴利反对9月会议大幅降息50个基点[1] - 芝加哥联储主席古尔斯比敦促在通胀受控前勿仓促降息[1] 美国劳动力市场数据 - 美国上周初请失业金人数下降3000人至22.4万人，低于预期，维持在2021年11月以来低位[1] - 前一周续请失业金人数降至195.3万人，略低于预期，但仍徘徊于2021年以来高位[1]

就业市场 - 7月非农就业新增73K 远低于预期的100K [1] - 失业率上升10个基点至4.2% 仍处于历史低位 [1] - 前两个月数据大幅下修：6月从147K下调至14K（私营部门仅新增3K） 5月从144K下调至19K [2] - 过去4个月非农就业月均减少约100K 劳动力市场显著走弱 [2] - 时薪环比增长0.3%符合预期 同比增长3.9%超预期20个基点 [3] - 劳动参与率降至62.2% U-6失业率微降至7.9% [3] 行业就业表现 - 医疗保健行业新增55K岗位 表现最强劲 [5] - 社会援助行业新增18K [5] - 制造业连续第三个月负增长 减少37K [5] - 联邦政府裁员12K 特朗普任期累计削减84K岗位 [5] 金融市场反应 - 10年期国债收益率降至4.27% 2年期降至3.79% [8] - 美联储9月降息概率从34%飙升至87% [7] - 道指期货下跌330点 标普500跌53点 纳指跌220点 [8] 企业财报 - 埃克森美孚Q2每股收益1.64美元 超预期10% 但营收低于预期1.59% [9] - 雪佛兰每股收益1.77美元 超预期4% [9] - 高露洁每股收益0.92美元 超预期3美分 营收超预期1.17% [10] - 再生元制药每股收益12.89美元 大幅超预期60.5% [10] 经济数据前瞻 - 7月S&P制造业PMI预计升至49.9 ISM制造业PMI预计升至49.5% [12] - 6月建筑支出预计-0.1% 7月消费者信心指数预计持平61.8 [13]

宏观经济数据 - 美国至7月26日当周初请失业金人数为21.8万人，低于市场预期的22.4万人 [1] - 美国财长贝森特预计年底前将宣布美联储提名 [1] 并购与收购活动 - 京东以每股4.60欧元现金收购德国电子产品零售商Ceconomy [2] 公司财报与业绩表现 - Meta Platforms第二季度净利润同比增长36%，盘前股价上涨超过11% [3] - 好未来第一季度营收同比增长近40%，净利润达到3128.2万美元 [5] - 西部数据第二季度业绩大幅超出市场预期，宣布派息，盘前股价上涨超过6% [6] - 文远知行第二季度营收为1.27亿元人民币，同比增长60.8%，盘前股价上涨近8% [7] - Arm第一财季营收增长12%至10.5亿美元，净利润同比下降41.7%至1.3亿美元 [9] - 微软因Azure云业务收入强劲增长，盘前股价上涨超过9%，开盘市值有望达到4万亿美元 [10] - Robinhood第二季度营收同比增长45%至9.89亿美元，净利润同比增长105%至3.86亿美元 [10] 行业风险与监管动态 - 福特汽车表示关税持续冲击汽车行业，预计今年盈利可能暴跌36% [4] - 国家网信办就H20算力芯片漏洞后门安全风险约谈英伟达 [8] 业务前景与客户关系 - 高通预计未来几年其调制解调器芯片业务可能会失去苹果公司这一客户，盘前股价下跌近5% [10]