世界银行11日在北京发布最新一期中国经济简报，相较上期简报，对2025年中国经济增速预期上调0.4 个百分点。世行方面表示，中国政府更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策支撑了国内消费和投 资。同时，中国出口市场更加多元化，为保持出口韧性提供了支撑。 从经济增长看，今年前三季度中国GDP同比增长5.2%，放眼全球，这一经济增速在主要经济体中名列 前茅。从外贸形势看，在前期贸易冲突等外部压力下，中国积极施策，为外贸发展提供新支持，货物贸 易进出口已连续10个月保持增长。从经济新动能看，今年以来，中国高技术领域投资较快增长，新能 源、新材料、人工智能等领域投资不断扩大，投资质效不断提升，也有力支撑经济稳定运行。 国际货币基金组织(IMF)也为中国经济投出"信任票"。IMF10日在北京表示，尽管面临多重冲击，中国 经济仍展现出显著韧性。IMF预计2025年中国经济增速将达5%，较10月发布的《世界经济展望报告》 上调0.2个百分点，上调经济增长预期的主要原因是中国采取了值得欢迎的宏观经济刺激措施，并且中 国出口面临的关税低于预期水平。 "看好中国"已成为知名外资机构的普遍共识。近期，高盛、德意志银行、摩根士丹利等外 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 年底部分资金兑现收益，市场面临不确定性，但政策支持资本市场态度未变，短期关注12月中央政治局会议及中央经济工作会议，中长期逢低做多；债市年底预计维持震荡，关注超跌反弹行情；各品种根据自身基本面和市场情况，有不同的走势预期和投资策略建议[4][7] 各目录总结 股指 - 行情资讯：商业航天加速“出海”，中科宇航旗下力箭一号送三颗国际用户卫星入轨；国家药监局局长表示将审评资源向特定产品倾斜；万科首个展期债券债权人大会召开；Meta将推出新模型Avocado [2] - 期指基差比例：IF、IC、IM、IH各合约期指基差比例给出 [3] - 策略观点：年底资金兑现收益，市场有不确定性，但政策支持态度不变，短期关注会议，中长期逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：周三各主力合约收盘价及环比变化；11月CPI、PPI数据及IMF对中国经济增长预测；央行进行逆回购操作，单日净投放资金 [5] - 策略观点：11月PMI显示制造业改善但服务业偏弱，政治局会议定调货币政策，央行呵护资金面，年底债市预计震荡，关注超跌反弹行情 [7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银价格及涨跌幅；美国国债收益率和美元指数；美联储议息会议鸽派降息并扩表，官员投票、扩表范围、鲍威尔表态等情况 [8] - 策略观点：美联储降息落地，银价进入加速上行阶段，关注沪银压力位，建议择机止盈，给出沪金、沪银主力合约运行区间 [9] 有色金属 铜 - 行情资讯：美联储降息且扩表，铜价震荡走强，LME和国内库存、升贴水等情况 [11] - 策略观点：美联储降息和中国政策信号偏暖，矿端和现货因素支撑铜价，短期有望冲高，关注库存和会议政策，给出沪铜和伦铜运行区间 [12] 铝 - 行情资讯：美联储降息，铝价震荡反弹，沪铝持仓、仓单及国内外库存、升贴水等情况 [13] - 策略观点：国内铝锭库存去化，LME库存减少，供应扰动和下游开工支撑铝价，价格有望震荡反弹，给出沪铝和伦铝运行区间 [14] 锌 - 行情资讯：周三沪锌和伦锌价格、持仓、库存、基差等情况 [15] - 策略观点：锌矿和锌锭供应收窄，有色板块氛围积极，锌价短期跟随铜铝偏强运行，但中期供应过剩周期不变，上涨空间有限 [17] 铅 - 行情资讯：周三沪铅和伦铅价格、持仓、库存、基差等情况 [18] - 策略观点：铅矿库存去库，铅锭社会库存低位，有色板块氛围积极，铅价短期偏强运行 [19] 镍 - 行情资讯：周三镍价走势，现货升贴水，镍矿和镍铁价格情况 [20] - 策略观点：镍过剩压力大，但镍铁价格企稳和宏观氛围转暖，短期镍价或震荡运行，关注镍铁及矿价走势，建议观望，给出沪镍和伦镍运行区间 [20] 锡 - 行情资讯：2025年12月10日沪锡主力合约收盘价及注册仓单变化，上游锡精矿价格，供给和需求情况 [22] - 策略观点：短期需求疲软但库存低位，供应扰动决定价格，宏观风险释放后锡价或企稳走强，建议观望，给出国内和海外锡价运行区间 [24] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数及合约收盘价变化 [25] - 策略观点：基本面预期改善支撑锂价，市场分歧在供给和需求，短期趋势不明，盘面持仓高价格波动大，建议观望，给出合约运行区间 [25] 氧化铝 - 行情资讯：2025年12月10日氧化铝指数收盘价、持仓、基差、库存、矿价等情况 [26] - 策略观点：雨季后矿价预计下行，氧化铝产能过剩累库，但价格临近成本线减产预期加强，建议短期观望，给出主力合约运行区间，关注相关政策 [27] 不锈钢 - 行情资讯：周三不锈钢主力合约收盘价、持仓，现货价格、基差，原料价格，期货和社会库存情况 [29] - 策略观点：11月销售改善但库存压力大，关注钢厂减产执行情况，若供应控制、政策积极、下游补库，市场或转机 [29] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金主力合约收盘价、持仓、成交量、仓单、合约价差、库存及价格情况 [30] - 策略观点：成本端支撑，供应端扰动，但需求反复和交割压力压制，价格短期跟随铝价波动 [31] 黑色建材 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价、注册仓单、持仓及现货价格变化 [33] - 策略观点：商品市场情绪好，成材价格反弹，螺纹钢产量回落库存去化，热轧卷板产量降但表需中性库存去化难，关注冬储价格和相关会议及表态 [34] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约收盘价、持仓变化，现货价格及基差情况 [35] - 策略观点：地产政策传闻推动板块上行，矿价预计宽幅震荡，供给端发运有变化，需求端铁水产量降，库存端港口和钢厂库存增加，注意波动风险 [36] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：周三玻璃主力合约收盘价、现货报价及库存变化 [37] - 玻璃策略观点：11月玻璃产线停产检修，行业估值低但地产惯性下行，建议偏空思路 [38] - 纯碱行情资讯：周三纯碱主力合约收盘价、现货报价及库存变化 [39] - 纯碱策略观点：供应压力大，需求平淡，阿拉善二期项目投产有压力，市场震荡偏弱，建议谨慎偏空，关注装置和采购节奏 [39] 锰硅硅铁 - 行情资讯：12月10日锰硅和硅铁主力合约收盘价及现货报价情况 [40] - 策略观点：交易重心将重回宏观，关注中央经济工作会议和政策预期；锰硅供需不理想但因素已计入价格，硅铁供求平衡；未来行情受黑色板块和成本因素影响，关注超预期情况 [41][42] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：昨日工业硅期货主力合约收盘价、持仓及现货报价情况 [43] - 工业硅策略观点：盘面延续跌势，短期技术面破位，12月产量或降，需求走弱，供需双弱矛盾不突出，预计价格弱势运行，关注下方支撑 [44] - 多晶硅行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约收盘价、持仓及现货报价情况 [45] - 多晶硅策略观点：现实与预期、上下游撕扯明显，12月产量预计降但降幅有限，下游减产累库压力难缓解，价格上下游表现各异，盘面预计区间宽幅波动，关注收储和仓单情况 [46][48] 能源化工 橡胶 - 行情资讯：胶价偏强反弹，泰柬冲突、库存仓单是利多因素，多空观点不同，轮胎厂开工率及库存情况，现货价格变化 [50][51][52] - 策略观点：中性偏多思路，建议回调短多，快进快出，买RU2601空RU2609对冲建议持仓 [53] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货及相关成品油主力期货收盘价及涨跌幅，富查伊拉港口油品库存变化 [54] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜看空，维持区间策略，建议短期观望，等待OPEC出口验证 [55] 甲醇 - 行情资讯：太仓、鲁南、内蒙等地价格及盘面合约价格、基差、价差变化 [56] - 策略观点：利多兑现后盘面盘整，港口库存去化但后续压力仍在，供应高位，基本面有压力，预计低位整理，单边建议观望 [56] 尿素 - 行情资讯：山东、河南、湖北等地现货价格及合约价格、基差、价差变化 [57] - 策略观点：盘面震荡走高，需求好转，供应季节性回落，供需改善，下方有支撑，预计震荡筑底，关注出口和淡储需求及供应情况 [57] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端、期现端价格、基差、价差，供应端开工率和库存，需求端开工率情况 [58] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏低有修复空间，成本端供应宽，供应端开工上行，需求端开工震荡，待库存反转可做多利润 [59] PVC - 行情资讯：PVC01合约收盘价、现货价格、基差、价差，成本端价格，开工率，库存情况 [60] - 策略观点：企业利润低但供给高，下游需求淡季承压，出口难消化过剩产能，基本面差，行业减产前逢高空配 [61] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约收盘价、现货价格、基差、价差，供给端负荷及装置情况，下游负荷及装置情况，进口到港和港口库存情况，估值和成本情况 [62][63] - 策略观点：国内装置负荷因检修偏低，12月供给和进口量降，港口累库放缓，中期产量仍高，供需预期偏弱，估值中性偏低，注意反弹风险 [64] PTA - 行情资讯：PTA01合约收盘价、现货价格、基差、价差，负荷及装置情况，下游负荷及装置情况，库存情况，估值和成本情况 [65] - 策略观点：供给端意外检修或减少，需求端聚酯负荷短期高位但甁片负荷难升，加工费空间有限，关注逢低做多机会 [66] 对二甲苯 - 行情资讯：PX01合约收盘价、基差、价差，负荷及装置情况，PTA负荷及装置情况，进口情况，库存情况，估值成本情况 [67] - 策略观点：PX负荷高，下游PTA开工低，12月预计小幅累库，估值中性，关注逢低做多机会 [68] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价、现货价格、基差、价差，上游开工率，库存情况，下游开工率 [69] - 策略观点：期货价格下跌，OPEC+计划影响原油价格，现货价格不变，供应端产能少库存去化，需求端淡季开工下行，建议逢高做缩价差 [70] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约收盘价、现货价格、基差、价差，上游开工率，库存情况，下游开工率 [71] - 策略观点：期货价格下跌，成本端供应过剩，供应端产能压力大，需求端开工季节性震荡，库存压力高，明年一季度成本格局转变或支撑盘面 [72] 农产品 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价多数上涨，不同地区价格变化，不同地区供需情况及猪价预期 [74] - 策略观点：出栏量偏大，供应端压力大，近端合约承压，远端产能去化预期强，建议保留反套思路，后期重心从高空近月转低多远月 [75] 鸡蛋 - 行情资讯：昨日全国鸡蛋价格有稳有涨，主产区均价变化，市场余货、需求及交投情况，今日蛋价预期 [76] - 策略观点：盘面提前反应产能去化预期，但产业端产能出清有限，需求端现货后期或先落、后稳、再涨，近期盘面估值偏高，留意上方压力 [77] 豆菜粕 - 行情资讯：隔夜CBOT大豆收涨，巴西升贴水和大豆到港成本稳定，国内豆粕现货价格及成交提货情况，油厂大豆压榨量、饲企库存天数、国内大豆和豆粕库存情况，巴西和阿根廷产区天气及种植率情况，全球大豆库销比及买船情况 [78][79] - 策略观点：全球大豆供应下降，进口成本底部显现但向上空间需减产，国内大豆和豆粕库存有支撑，预计震荡运行 [80] 油脂 - 行情资讯：MPOB11月数据显示马棕减产但出口低迷，市场对利空有预期但出口下滑超预期，国内油脂行情，马棕累库但中期有去库预期，各地油脂基差情况 [81] - 策略观点：马来、印尼棕榈油产量超预期压制行情，11月出口不佳抑制反弹，四季度及明年一季度或反转，建议回调做多 [82] 白糖 - 行情资讯：周三郑州白糖期货价格及现货价格情况，广西、云南制糖集团新糖报价，加工糖厂报价，基差情况，各产糖国甘蔗压榨量和糖产量情况 [83] - 策略观点：新榨季主要产糖国产量增加，全球供需过剩，国际糖价难起色，国内配额外进口利润窗口打开，建议短线观望 [84] 棉花 - 行情资讯：周三郑州棉花期货价格及现货价格情况，基差情况，USDA对全球棉花产量预估，纺纱厂开机率和全国棉花商业库存情况 [85] - 策略观点：基本面旺季不旺后需求不差，盘面消化丰产利空，商品反弹有资金推高棉价，但无强驱动，叠加套保盘，单边趋势行情概率低 [86]

宏观数据速览 - 2025年9月GDP不变价当季同比4.8%，较上期5.2%下降，去年同期为4.6% [1] - 2025年11月制造业PMI为49.2%，较上期49.0%上升，去年同期为50.3%；非制造业PMI商务活动为49.5%，较上期50.1%下降，去年同期为50.0% [1] - 2025年10月社会融资规模增量当月值8161亿元，较上期35299亿元大幅下降，去年同期为14120亿元 [1] - 2025年10月M0同比10.6%，较上期11.5%下降，去年同期为12.8%；M1同比6.2%，较上期7.2%下降，去年同期为 - 2.3%；M2同比8.2%，较上期8.4%下降，去年同期为7.5% [1] - 2025年10月金融机构人民币贷款当月新增2200亿元，较上期12900亿元大幅下降，去年同期为5000亿元 [1] - 2025年11月CPI当月同比0.7%，较上期0.2%上升，去年同期为0.2%；PPI当月同比 - 2.2%，较上期 - 2.1%下降，去年同期为 - 2.5% [1] - 2025年10月固定资产投资（不含农户）完成额累计同比 - 1.7%，较上期 - 0.5%下降，去年同期为3.4% [1] - 2025年10月社会消费品零售总额累计同比4.3%，较上期4.5%下降，去年同期为3.5% [1] - 2025年11月出口总值当月同比5.9%，较上期 - 1.1%上升，去年同期为6.58%；进口总值当月同比1.9%，较上期1.0%上升，去年同期为 - 4.03% [1] 商品投资参考 综合 - 11月CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，为2024年3月以来最高，核心CPI同比上涨1.2%；PPI环比上涨0.1%，同比下降2.2% [2] - IMF预计中国经济2025年和2026年将分别增长5.0%和4.5%，较10月预测值分别上调0.2和0.3个百分点 [2] - 上期所自12月12日收盘结算时起，调整白银期货AG2602合约涨跌停板幅度和保证金比例 [2] - 上海国际能源交易中心集运指数（欧线）期货多数上涨，2月主力合约收报1665.2点，上涨3.41% [3] - 12月10日国内46个商品品种基差为正，24个为负，沪镍、郑棉、铸造铝合金基差最大，沪锡、丁二烯橡胶、苹果基差最小 [3] - 美联储降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50% - 3.75%，自12月12日起启动每月约400亿美元短期国债购买计划 [3][4] 金属 - 国际贵金属期货普遍收涨，因美联储降息及美国11月预算赤字降至1730亿美元等因素 [5] - 印尼财政部规定黄金参考价达每金衡盎司3200美元及以上时，对黄金出口征10% - 15%关税 [5] - 智利埃斯孔迪达铜矿10月铜产量同比增长11.7%达12.06万吨，科拉瓦西铜矿10月产量同比下降29.3%至3.5万吨 [5][8] - 截至12月10日，SPDR黄金信托持仓量下降0.11%即1.15吨，至1046.82吨 [5] - 12月9日，伦敦金属交易所锡、锌库存创阶段新高，铅、铝、铜、镍等库存有变动 [6][7] 煤焦钢矿 - 阿根廷门多萨省批准逾二十年来首个铜矿开采项目 [8] 能源化工 - 美国扣押委内瑞拉油轮加剧短期供应风险，美联储降息推动油价反弹，但全球供应过剩限制涨幅 [9] - EIA预计2025年美国原油产量为1361.00万桶/日，2026年为1353.00万桶/日 [9] - 美国能源信息署预计上周天然气库存减少1660亿立方英尺，油价因原油库存降幅小于预期、燃料库存大幅增加维持跌势 [9] - 沙特企业将在叙利亚开发油气田，伊拉克西古尔纳2号油田恢复生产 [10] 农产品 - 农业农村部开展2026年元旦春节“品特产寻年味”消费促进活动，12月11日在全国农业展览馆启动 [11] - 10月美国大豆压榨量为711万吨（2.37亿蒲式耳） [11] - 马来西亚棕榈油库存将从11月的6年半高位284万吨进一步攀升，预计2025年产量首超2000万吨 [12] 财经新闻汇编 公开市场 - 12月10日央行开展1898亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，单日净投放1105亿元 [13] 要闻资讯 - 美联储降息25个基点，启动每月约400亿美元短期国债购买计划，点阵图预测2026年和2027年各有一次25个基点降息 [14] - 鲍威尔称货币政策无预设路径，通胀仍偏高但核心通胀改善，利率处中性区间上端，政策向中性过渡 [15] - 美联储启动储备管理购买计划，本月开始扩大资产负债表，购买400亿美元国库券 [16] - 11月中国PPI同比下降2.2%，CPI同比上涨0.7%，核心CPI同比上涨1.2% [16] - IMF预计中国经济2025年和2026年分别增长5.0%和4.5%，较10月预测上调 [16] - 亚行将今年地区经济增速提至5.1%，2026年增速微升至4.6% [17] - 财政部12月12日对7500亿元特别国债到期续作，在港发行2025年第六期70亿元人民币国债 [17][18] - 工商银行部分网点线下可购五年期大额存单，起存20万元，利率1.6% [19] - 国家外汇管理局深圳市分局启动绿色外债业务试点 [19] - 中债资信等发布“CFETS - SHCH - CBR科创CDS指数” [20] - 万科召开债权人大会讨论债券展期，希望延长宽限期并支付部分利息 [20] - 云南省推动PPP存量项目平稳运行，加快存量项目盘活整合 [21] - 美国11月预算赤字降至1730亿美元 [22] - 多家公司发生债券重大事件和海外信用评级调整 [22] 债市综述 - 中国债市延续暖意，利率债收益率多数下行，国债期货主力合约普涨，万科债大幅反弹 [23] - 交易所债券市场收盘，万科债和部分产融债上涨，部分债券下跌 [24] - 中证转债指数和万得可转债等权指数上涨，部分转债涨幅居前，部分跌幅居前 [24][25] - 12月10日货币市场利率多数下行，Shibor短端品种多数下行 [25] - 银行间回购定盘利率和银银间回购定盘利率多数下跌 [26] - 农发行和财政部部分债券中标收益率及相关倍数情况 [26] - 欧债收益率集体上涨，美债收益率集体下跌 [27][28] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘上涨，人民币对美元中间价上涨，纽约尾盘美元指数下跌，非美货币多数上涨 [29] 研报精粹 - 中信证券称人民币近期升值，升值或使出口放缓、进口增长，影响相关行业 [30] - 华泰证券称未来两周进入“央行超级周”，全球降息周期收尾，新兴市场股票弹性或优，铜等工业品优先级或高于黄金 [30] 今日提示 - 12月11日257只债券上市，147只债券发行，121只债券缴款，174只债券还本付息 [31][32] 股票市场要闻 - A股探底回升，上证指数跌0.23%，深证成指涨0.29%，创业板指跌0.02%，地产股午后拉升 [33] - 香港恒生指数涨0.42%，恒生科技指数等上涨，内房股表现抢眼，南向资金净卖出 [33]

1、外媒称中方正考虑限制获取英伟达H200芯片，外交部回应 12月10日，外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会。 有外媒记者提问，据《金融时报》报道，虽然 美国总统特朗普已经决定允许将英伟达的H200芯片出售给中国，但中方正在考虑限制获取该芯片。中 方对此有何评论？ 郭嘉昆回应，我们昨天已就有关问题做出了回应。具体的情况，建议向中方的主管 部门进行询问。（北京日报） 2、中国公民未对中日之间的危机产生共鸣？ 中方回应 12月10日，外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会。 有记者提问，我们看到有越来越多的中国游客 自从中日之间的危机开始之后不再前往日本，但是仍有中国消费者非常青睐日本的品牌，这是否是表明 中国的公民并未对中日之间的危机产生共鸣？还是说中国政府的反制措施尚未涉及餐饮和零售业？中方 对此有何评论？ 郭嘉昆回应，我不知道你的消息来源是什么。关于当前中日关系，中方已经多次阐明 了严正立场。（北京日报） 3、宇树和智元高价争抢春晚赞助席位？智元机器人回应：不是真的 12月10日，据3报道，一批具身智能公司正在竞逐2026年总台马年春晚的赞助商资格。目前，智元 和宇树的竞争最为激烈。为了争夺最大赞助商的权益，智元机 ...

IMF预计，中国经济在2025年和2026年将分别增长5.0%和4.5%。相较10月《世界经济展望》，上 述预测值分别上调了0.2个和0.3个百分点，主要原因是中国采取了值得欢迎的宏观经济刺激措施，且 美方对华关税低于预期水平。 来源｜葛唯尔 编辑 ｜ 钉钉 12月10日，国际货币基金组织（IMF）完成了2025年中国第四条款磋商访问。 ...

（文章来源：第一财经） 12月10日，国际货币基金组织（IMF）完成了2025年中国第四条款磋商访问。IMF预计，中国经济在 2025年和2026年将分别增长5.0%和4.5%。相较10月《世界经济展望》，上述预测值分别上调了0.2个和 0.3个百分点，主要原因是中国采取了值得欢迎的宏观经济刺激措施，且美方对华关税低于预期水平。 ...