实控人离婚与股权分割 - 公司实际控制人之一、董事长兼总经理许志翰与张昱解除婚姻关系并就财产分割达成一致[1] - 许志翰将其直接持有的1715万股无限售流通股分割至张昱名下占公司总股本的3.21%相当于其原直接持股6.41%的一半[2] - 分割后张昱获得股份对应市值约12.9亿元[8] 许志翰与张昱各持有1715万股均占公司总股本的3.21%[5] - 双方约定减持限制张昱每年最多出售其持股的10%且在许志翰任职期间每年出售不超过其持股的25%[5] - 张昱将所持股份对应的全部非财产性股东权利不可撤销地委托给许志翰行使公司控制权未受影响[5] - 此为公司在三年内发生的第二起实控人天价离婚事件[1] 2023年6月实控人唐壮亦因离婚将大部分股权分割给易戈兵当时分割股份价值约34亿元[10] 股权结构变动 - 本次权益变动前许志翰直接持有34,304,010股占总股本6.41%变动后持有17,152,005股占3.21%[6] - 本次权益变动前张昱未持有公司股份变动后持有17,152,005股占3.21%成为重要股东[4][6] - 公司主要股东无锡汇智联合投资企业、冯晨晖、易戈兵、唐壮在本次变动前后持股数量及比例均未发生变化[6] - 所有股东合计持有股份数量在变动前后均为170,647,457股占总股本比例保持31.90%不变[6] 公司经营与财务表现 - 2024年第四季度公司营收同比微降3.43%归母净利润亏损0.24亿元为上市以来首次单季亏损同比环比降幅均超100%[13] - 2025年第一季度营收7.56亿元同比下滑36.47%归母净利润亏损0.47亿元同比降幅扩大至123.57%[15] - 2025年第二季度营收9.48亿元同比降幅收窄至13.43%净利润亏损1.00亿元但环比减亏112.77%[16] - 2025年第三季度亏损幅度明显收窄逐渐靠近盈亏平衡线[17] 但前三季度累计亏损已超过1.7亿元[17] - 公司2025年全年业绩预告显示预计归母净利润亏损2.55亿元至2.95亿元将迎来上市以来首次年度亏损[18] 行业竞争与公司盈利能力 - 公司主营射频芯片研发、生产和销售产品包括射频开关、滤波器、放大器及模组方案等[19] - 射频芯片行业竞争日趋激烈叠加公司自建产线导致成本攀升[19] - 产品价格下行与折旧费用高企双重压力下公司毛利率从2022年的52.91%一路跌至2025年上半年的28.75%[19] - 公司表示未来随产能利用率提升成本压力有望缓解毛利率有望逐步修复[19]

来源丨 凤凰网财经《公司研究院》 在 A股市场，上市公司实控人离婚往往伴随着"天价财产分割"，这不，又一起引人关注的案例悄然落幕。 2 月 11日晚上，国产射频芯片龙头卓胜微发布公告，明确公司实际控制人之一、董事长兼总经理许志翰，和张昱女士经友好协商，正式解除婚姻关 系， 并且就财产分割达成了一致，没有扯皮，直接敲定了方案。 此次分割中，张昱直接分走了许志翰所持卓胜微股权的一半。 值得注意的是， 凤凰网 财经 《公司研究院》 了解到，这已经是卓胜微短短三年内，第二起实控人因离婚分割天价股权的事件。 01 女方直接拿走价值12.9亿的股票 根据双方签署的《离婚财产分割协议》，许志翰将其直接持有的公司无限售流通股 1715万股 ， 占公司总股本 的 3.21% ， 分割至张昱名下。 在这次分割之前，许志翰一共直接持有卓胜 343 0 多万股股票，占公司总股份的 6.41%，相当于他手里的股份直接分了一半给张昱。 2 00 6年，许志翰、冯晨晖、唐壮三人一起创办了卓胜微。 | 股东名称 | 本次权益变动前持有股份 | | 本次权益变动后持有股份 | | | --- | --- | --- | --- | --- | ...

公司核心事件：实际控制人离婚及股份分割 - 公司实际控制人之一、董事长兼总经理许志翰与张昱女士解除婚姻关系，并就财产分割达成安排[2] - 根据协议，许志翰将其直接持有的1715.2万股公司股份分割过户给张昱，占公司总股本的3.21%[3] - 以公告日（2月11日）收盘价及市值测算，分割股份的市值约为12.89亿元[3] - 此次权益变动后，公司实际控制人共同控制的表决权比例仍为31.90%，未导致实际控制人发生变化[3] 股份处置与表决权安排 - 张昱女士每年可出售的股份数量不超过其当年所持股份总数的10%[3] - 在许志翰担任公司董事、高级管理人员期间，张昱每年转让的股份不得超过其所持股份总数的25%[3] - 张昱已将其所持全部股份对应的表决权、提名提案权等非财产性权利，无条件且不可撤销地委托给许志翰行使[3] - 公司实际控制人及其一致行动人（包括张昱）自愿承诺，自2026年2月12日起至2026年8月11日止的6个月内，不以任何方式减持其持有的公司股份[4] 公司历史与类似事件 - 公司实控人唐壮与易戈兵曾于2023年6月20日解除婚姻关系并进行财产分割[5] - 当时唐壮将其持有的3275.74万股公司股份转让给易戈兵，按当日收盘价计算，易戈兵分走近34亿元[5][6] 公司近期经营与财务表现 - 公司预计2025年全年实现营业收入37亿元至37.5亿元，同比下滑16%至18%[6] - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为-2.95亿元至-2.55亿元，同比降幅高达163.46%至173.41%[6] - 这是公司自2019年上市以来首次遭遇年度亏损[6] - 业绩亏损主要归因于向Fab-Lite模式转型过程中的多重挑战：持续的能力建设投入、供应转化不及预期，叠加行业竞争加剧、上游原材料交付紧张以及下游客户库存优化调整[6] 公司基本情况 - 公司成立于2012年，是国产射频前端领域的核心企业[6] - 公司主要产品应用于智能手机、智能穿戴等移动智能终端[6] - 公司董事长、总经理许志翰2024年从公司获得的税前报酬总额为312.08万元[4]

IPO发行安排 - 公司于11月26日披露招股意向书，正式启动科创板IPO发行，计划12月5日申购，12月9日公布中签结果 [1] - 本次IPO募资将重点投向高端射频前端芯片及相关研发平台建设，以支持后续业务拓展 [1] 募投项目详情 - 本次公开发行拟募集资金总额为206,730.14万元（约20.67亿元），全部投入三个募投项目 [2] - “5G射频前端芯片及模组研发和产业化升级项目”拟投入募集资金109,612.25万元，是投资额最大的项目 [2] - “射频SoC研发及产业化升级项目”拟投入40,800.82万元，“总部基地及研发中心建设项目”拟投入56,317.07万元 [2] - 募投项目的实施将进一步完善射频前端产品线，提升工艺水平和研发条件 [2] 公司业务与技术 - 公司成立于2012年，是专注于射频、模拟领域的集成电路设计企业，国家级专精特新重点“小巨人”企业 [3] - 产品聚焦射频前端芯片、射频SoC芯片及其他模拟芯片，应用于智能移动终端、物联网、智能汽车和卫星通信等领域 [3] - 公司开发的高集成度5G L-PAMiD等产品技术方案和性能已达到国际厂商水平，并在主流品牌旗舰机型中实现大规模量产应用 [3] 行业前景与机遇 - 射频前端芯片是无线通信系统关键器件，随着5G手机渗透率提升和通信频段增加，单机射频前端价值量不断抬升 [3] - 市场研究机构预测到2028年全球射频前端市场规模有望达到数百亿美元，为相关企业提供广阔发展空间 [3] - 公司通过本次募投加码高端射频前端和射频SoC，有望进一步强化在中高端市场的竞争力 [3]

投资评级与目标价 - 报告对公司的投资评级为“买入” [1][4][6] - 目标价为90.20元人民币 [4][6] 核心观点总结 - 受益于手机市场需求景气度回升以及LDiFEM、L-PAMiD等高端模组出货量增加，公司3Q25营收实现环比稳健增长 [1][2] - 随着芯卓产线产能利用率提升至较高水平，产线折旧对毛利率的负面影响已逐渐减弱，预计毛利率将开始逐步修复 [1][2][3] - 公司通过自建产线实现差异化产品布局，为原有产品及发射端产品带来差异化竞争优势，进一步打开射频芯片市场成长空间 [1][3] - 由于市场竞争激烈且产线折旧影响大于此前预期，报告下调了公司2025-2027年的营收、毛利率及净利润预测 [4][11] 3Q25业绩回顾 - 3Q25实现营收10.65亿元，同比下降1.62%，环比增长12.36% [1][2] - 3Q25归母净利润为-0.23亿元，同比增亏0.94亿元，但环比减亏0.77亿元 [1] - 3Q25毛利率为23.37%，同比下降13.77个百分点，环比下降3.58个百分点，主要受产线折旧、市场竞争及产品结构影响 [1][2] - 3Q25费用率为27.79%，同比下降0.92个百分点，环比下降1.85个百分点，显示公司费用管控措施显效 [2] - 截至三季度末，公司存货为30.16亿元，存货周转天数为368天，整体保持健康水平 [2] 4Q25及未来展望 - 预计4Q25经营业绩有望进一步实现环比增长，主要得益于L-PAMiD、WiFi 7模组等产品进一步放量 [3] - 分立器件/接收端产品方面，第二代技术平台已开始量产，第三代技术工艺研发持续推进，将提升产品竞争优势 [3] - 发射端产品方面，L-PAMiD模组已在多家品牌客户导入并交付，WiFi 7模组在手机端已实现规模化量产并稳定出货 [3] - 公司积极开发新制式无线连接产品，蓝牙前端模组已完成客户端验证，车规级超宽带UWB芯片等产品已进入规模量产交付 [3] 财务预测调整 - 下调2025-2027年营业收入预测至40.20亿元、47.95亿元、56.50亿元，较前值分别下调7%、4%、4% [4][11] - 下调2025-2027年毛利率预测至27.0%、30.8%、36.4%，较原值分别下调3.16、5.01、3.99个百分点 [4][11] - 下调2025-2027年归母净利润预测至-1.29亿元、1.77亿元、6.66亿元，较前值分别下调347%、64%、33% [4][11] - 估值方面，给予公司12倍2025年市销率，维持“买入”评级 [4]

公司业务布局 - 公司“秦膜”系列材料主要面向面板级芯片封装和绝缘导热型覆铜板等领域 [2] - 在射频芯片领域，公司以子公司成都通量为业务平台 [2] - 成都通量产品涵盖四大类：面向基站高可靠性射频收/发前端芯片/模组、无线通信类射频收/发芯片/模组、雷达感知芯片/模组、装备定制化产品 [2] 公司产品明细 - 具体产品包括低噪声放大器、驱动放大器、功率放大器、开关、开关低噪放 [2] - 具体产品还包括射频前端模组、雷达感知芯片和模组等 [2]

公司核心事件 - 公司实际控制人兼董事长郁发新被黄石市监察委员会实施留置措施 暂不能履行董事职责[1] - 公司控制权未发生变化 日常经营管理由高级管理人员负责 董事长职责由董事张兵代为履行[1] - 公司声明该事项不会对正常经营产生重大影响[1] 管理层信息 - 郁发新1975年出生 中国国籍 无境外永久居留权 博士学历 现任浙江大学航空航天学院教授[4] - 郁发新2024年从公司获得税前报酬96.08万元[5] - 董事张兵2024年从公司获得税前报酬50.70万元[6] 股权结构 - 截至2025年半年报 郁发新持股4500万股 持股比例21.04%[6] - 按最新股价69.5元/股计算 郁发新持股市值约31亿元[6] - 郁发新持有股份均为限售股 无质押或冻结情况[7] 公司业务概况 - 公司成立于2015年9月 专注终端射频前端芯片 高密度封装微波模组和微系统[7] - 主要产品包括终端功率放大器 低噪声放大器 射频开关等 应用于自组网 电台 数字对讲等无线通信终端领域[9] - 微系统及模组产品可用于星载 地面 车载 船载等相控阵载荷系统[9] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入2.05亿元 同比增长73.64%[9] - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润0.62亿元 同比增长1006.99%[9]

公司核心管理层 - 董事长郁发新出生于1975年3月，中国国籍，无境外永久居留权，拥有博士研究生学历和教授职称 [2][3] - 郁发新于1997年至2002年在哈尔滨工业大学攻读通信与信息系统专业硕士和博士学位，2002年至2005年担任UT斯达康公司高级研发工程师，2006年1月至今担任浙江大学航空航天学院教授，2017年5月至今担任公司董事及董事长 [2][3] - 2024年郁发新从公司获得的税前报酬总额为96.08万元 [3][4] 股权结构与持股情况 - 截至2025年半年报报告期末，董事长郁发新持股数量约为4500万股，持股比例为21.04% [4][5] - 以2025年报告期后某日公司股价69.5元/股计算，郁发新持股市值约为31亿元 [4] - 报告期内郁发新年初持股数为32,173,540股，年末持股数为45,042,956股，年度内股份增加12,869,416股，变动原因为分红送转 [4] 公司业务与产品 - 公司成立于2015年9月，专注于终端射频前端芯片、高密度封装微波模组和微系统，是集设计开发、研制、生产和销售为一体的民营高新技术企业 [5] - 公司终端射频前端芯片产品包括终端功率放大器、终端低噪声放大器、终端射频开关等，可广泛应用于自组网、电台、数字对讲、导航等无线通信终端领域 [8] - 公司微系统及模组产品可用于星载、地面、车载、船载等各类相控阵载荷系统中，现已成为国内行业通信、雷达领域中射频芯片、微系统及模组核心供应商之一 [8] 公司财务业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入2.05亿元，同比增长73.64% [8] - 2025年上半年公司归属于上市公司股东的净利润为0.62亿元，同比增长1006.99% [8]

公司核心事件 - 公司实际控制人、董事长郁发新被黄石市监察委员会实施留置措施 暂不能履行董事相关职责 公司控制权未发生变化 [2] - 公司日常经营管理由高级管理人员负责 董事张兵代为履行董事长相关职责 其他董事及高级管理人员均正常履职 [4] - 公司及子公司各项生产经营情况正常 资金账户正常 本事项不会对公司正常经营产生重大影响 [4] 公司业务概况 - 公司成立于2015年9月 专注于终端射频前端芯片、高密度封装微波模组和微系统 是国家高新技术企业 建有省级高新技术企业研究开发中心 [4] - 终端射频前端芯片包括终端功率放大器、终端低噪声放大器、终端射频开关等 可广泛应用于自组网、电台、数字对讲、导航等无线通信终端领域 [5] - 微系统及模组可用于星载、地面、车载、船载等各类相控阵载荷系统 现已成为国内行业通信、雷达领域中射频芯片、微系统及模组核心供应商之一 [5] 财务表现 - 上半年实现营业收入2.05亿元 同比增长73.64% [5] - 归母净利润6231.97万元 同比增长1006.99% [5] - 基本每股收益0.29元 [5] - 总资产23.40亿元 较上年度末增长4.61% [6] - 归属于上市公司股东的净资产21.99亿元 较上年度末增长2.72% [6] - 经营活动产生的现金流量净额1021.14万元 上年同期为-430.60万元 [6] - 研发投入占营业收入的比例32.51% 较上年同期56.98%减少24.47个百分点 [6] 市场表现 - 截至9月19日收盘 股价报69.5元/股 下跌2.65% [6] - 总市值接近150亿元 [6] - 换手率3.78% 市盈率(TTM)199.58 [7]

财务表现 - 1H25营收17.04亿元，同比下降25.42%，归母净利润亏损1.47亿元，同比下降141.59% [1] - 2Q25营收9.48亿元，同比下降13.43%但环比增长25.43%，归母净利润亏损1.01亿元，同比下降164.35%且环比下降116.14% [1] - 2Q25毛利率26.95%，环比下降4.06个百分点，主因市场竞争及芯卓产线折旧增加 [1] 产品结构 - 1H25射频分立器件收入8.99亿元，同比下降29.01%，射频模组收入7.56亿元，同比下降21.79% [1] - 射频模组收入占比提升至44.35%，同比增加10.31个百分点，反映高端产品突破 [1] - 射频分立器件毛利率28.25%，同比下降15.00个百分点，射频模组毛利率28.74%，同比下降11.97个百分点 [1] 产能与运营 - 芯卓12英寸产线稼动率处于爬坡阶段，产线折旧对成本影响较大，但利用率攀升将推动毛利率回升 [1] - 截至2Q25末存货27.57亿元，存货周转天数391天，较1Q25末435天下降，处于健康水平 [1] 产品进展 - 自有产线量产LDiFEM、DiFEM、WiFi模组、LPAMiD等系列产品，已导入多家品牌客户并持续放量 [1] - 第一代自产射频开关和低噪声放大器稳定产出，第二代技术平台逐步量产，自有产线产品占比逐季快速提升 [2] - L-PAMiD产品进入量产交付阶段，预计下半年进一步起量，WiFi7模组实现规模化量产并稳定出货 [2] - 车规超宽带UWB芯片等新制式无线连接产品进入规模量产交付，将带来增量 [2] 行业环境与展望 - 全球手机市场需求整体平淡，射频产品市场竞争格局激烈 [2] - 公司通过新品放量保持营收相对稳定，并依托芯卓平台推进高度定制化、差异化产品量产以提升竞争优势 [2] 财务预测与估值 - 下调25-27年营收预测至43.24亿元、49.99亿元、58.68亿元，较前值下调13.4%、14.6%、12.9% [3] - 下调25-27年归母净利预测至0.52亿元、4.86亿元、9.91亿元，较前值下调88.0%、46.7%、28.8% [3] - 给予公司12.5倍25年PS估值，目标价101.00元，维持买入评级，溢价基于公司作为国内射频芯片龙头的成长性 [3]