核心观点 - 5月二手房市场呈现波动筑底特征 涨价小区占比回落至44 9%但交易量同比微增2% 议价空间创15 4%新低 显示价格接近阶段性底部 [2][4] - 高端小区房价回调显著 环比上涨占比46%较上月降12个百分点 主因京沪深千万级房源挂牌减少及国际关税波动影响 [16][20] - 市场处于去库存攻坚期 挂牌价上涨小区占比仅34 1%且下调比例逐月攀升 卖方信心全面趋稳尚需时日 [5][20] 价格指标动态 - 涨价小区占比44 9%较4月回落7个百分点 2025年以来持续在50%上下波动5个月 筑底信号明确 [4] - 核心城市二手房交易量同比增长2% 实现同比止跌 印证价格接近底部 [4] - 杭州52%小区房价环比上涨连续4个月超五成 武汉苏州分别从80%回落至47%和40% [5][6] 议价空间变化 - 平均议价空间15 4%环比降0 1个百分点 创2024年以来新低 买卖双方预期趋同 [11][20] - 高档小区议价空间最低仅12% 刚需类最高达18% 显示低价房源仍需降价成交 [16][20] - 苏州武汉西安等8城议价空间低于15% 其中4城连续7个月低于10% 优质房源成交易主力 [20] 城市分化表现 - 南京房价上涨小区占比增10个百分点至40% 但交易量环比降超一成 基数效应明显 [6] - 广州48%小区房价上涨 上海天津趋势平缓 杭州买方预期持续向好 市场信心加速修复 [5][6] - 同比数据显示2025年行业企稳势头优于2024年 多数城市房价上涨小区占比高于去年同期1 1个百分点 [6]

唯品会股权投资布局 - 唯品会近期在珠海横琴注册新投资机构"唯品会（珠海）投资合伙企业（有限合伙）"，出资额10亿元，由VIPSHOP FINANCIAL SERVICE LIMITED发起设立，管理人为VIPSHOP INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED [4] - 公司在一级市场已有丰富经验，包括24笔直投和27支基金出资，主要集中在互联网和消费领域 [5][7] - 重要直投包括：2018年以16%股份成为国富人寿第二大股东，后增持至21.95%；2019年以29亿元收购杉杉商业集团100%股份，获得10家奥特莱斯 [5][6] 唯品会金融与线下业务拓展 - 已构建完整金融牌照体系：消费金融、小贷、支付、保理、保险5大核心牌照 [6] - 线下商业地产发展迅速，杉杉奥莱从收购时的5家运营门店扩展至2024年的20家在营项目，成为国内最大奥莱运营商 [6] - 近期将宁波杉井奥莱打包为REITs项目申报，估值29.72亿元，资本化率6.96% [7] LP投资策略演变 - 早期LP出资具有战略回报性质，主要投向曾投资过唯品会的机构如DCM、红杉中国、腾讯投资 [7] - 2020年后转向多元化GP布局，涵盖源码资本、XVC、达晨财智等，投资领域从消费扩展到半导体和先进制造 [8] - 2023年与佩蒂股份合作设立3亿元宠物产业基金 [8] 互联网公司投资活动复苏迹象 - 腾讯投资2023年4月连续出资杏泽资本和苏州创投基金，持续招聘战略投资岗位 [10] - 三七互娱2023年密集投资AI大模型公司（月之暗面、百川智能、智谱AI）及立景创新 [10] - 58同城2023年4月设立两支基金合计规模达159亿元 [11] - 结合寒武纪、文远知行等市场化LP近期动作，显示市场信心可能正在恢复 [3][11]