项目工程进展 - 11月18日成达万高铁德公村特大桥顺利完成重达170吨的钢盖梁吊装作业 标志着上跨遂新联络线上行铁路的关键节点完成 [2] - 德公村特大桥全长约3876米 此次吊装面临协调难度大、交叉作业风险高、大吨位构件定位精度严等挑战 [2] - 施工采用“柱脚+主体”分体吊装法 为减少对铁路运营干扰选择在凌晨“天窗点”进行 钢盖梁逆时针旋转150度后精准对位 整场吊装历时120分钟 [2] - 项目团队运用“无人机航拍+智能监控系统”构建立体监控网络 实现全过程无死角实时盯控以确保精准安全 [2] 项目战略意义 - 成达万高铁是我国“八纵八横”高铁网沿江通道重要组成部分 线路西起成都天府站终至万州北站 正线全长477公里 设计时速350公里 [3] - 项目建成后 成都至重庆万州区最短运行时间将压缩至2小时以内 [3] - 项目对推动成渝地区双城经济圈建设和长江经济带发展具有重要战略意义 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 四川省区位和资源禀赋优势明显，经济总量居全国前列，但城镇化水平偏低，人均GDP处于中下游 产业结构不断升级，成渝地区双城经济圈建设带动发展 财政上一般公共预算收入排名上游但自给率低，政府性基金收入受市场影响下降，上级补助收入居首，综合财力居前列，债务负担中游 各地市（州）经济发展不均衡，财政实力和债务情况有差异 城投企业债券发行数量和规模略降，融资净流出，债务规模增长，部分地区偿债压力大[4][7][11][17][28][54] 根据相关目录分别进行总结 四川省经济及财政实力 经济发展状况 - 区位和资源禀赋优，陆路和航空运输居全国前列，水能、天然气、矿产和旅游资源丰富 但内河水运滞后 2024年末常住人口8364.0万人，城镇化率60.10%低于全国平均 经济总量居全国第5，2024年GDP 64697.0亿元，增速5.7%，人均GDP 7.73万元排第17 产业结构不断调整，第三产业是经济增长主要动力 成渝地区双城经济圈重大项目总投资预计超12万亿元，2025年约3.7万亿元，投资完成率75.29% 2025年四川发布系列政策促进经济发展[7][8][9][10][11][14] 财政实力及债务情况 - 2024年一般公共预算收入5635.60亿元排全国第7，税收占比63.90%，财政自给率41.91% 政府性基金收入受房地产市场影响，2024年3478.54亿元，较上年降16.7%，2025年1 - 6月降4.74% 上级补助收入规模持续居全国首位，2024年7304.86亿元，占综合财力43.74% 2024年综合财力在全国排第4 2024年末政府债务余额24028.9亿元，较上年末增18.55%，债务率143.87%，负债率37.14% 2024年以来通过争取置换债券、推出激励机制、加强债务管控等方式化债[17][18][21][22][24][26] 四川省各地市（州）经济及财政实力 各地市（州）经济发展状况 - 各地市（州）经济发展不均衡，成都平原和川南经济区产业基础好 成都市经济实力远强于其他地市（州），攀枝花市人均GDP省内居首 各地市（州）依托资源发展产业，拥有多个开发区和179家A股上市公司 成都市GDP约占全省39%，宜宾和泸州受益白酒产业经济实力强 攀枝花和成都人均GDP领先，成都市常住人口占全省约25%，虹吸效应明显[28][29][31][33][34] 各地市（州）财政实力及债务情况 - 大部分地市（州）一般公共预算收入呈增长态势，税收占比集中在40% - 50%，财政自给率中位数31.68% 大部分地市（州）政府性基金收入下降，降幅集中在5% - 30% 上级补助收入对综合财力贡献度高，除成都、德阳和眉山，其余地市（州）占比超40% 各地市（州）政府债务余额均增长，政府负债率和债务率整体上升，自贡、遂宁、巴中、内江债务率超180% 各地市（州）化债思路与省一致，积极争取政府债券资金等方式化债[36][38][43][46][48][49] 四川省城投企业偿债能力 城投企业概况 - 截至2025年10月22日，有存续债券的城投企业218家，行政层级下沉，成都市各区县发债城投企业数量占比近一半 发债城投企业主体信用级别以AA为主，高信用级别集中在成都市[52] 城投企业发债情况 - 2024年城投企业债券发行数量和规模同比略降，384只，规模2759.70亿元，募集资金用途以借新还旧为主 2024年及2025年1 - 9月，大部分地市（州）城投企业债券融资净流出，存续债券余额减少 2025年1 - 9月，部分地市发行规模有变化，南充新发行债券，部分地市规模下降或超上年[54][55] 城投企业偿债能力分析 - 大部分地市（州）城投企业全部债务规模增长，债务结构以银行和债券融资为主，全省及成都银行类债务占比持续提升 各地市（州）全部债务资本化比率略有上升，现金短期债务比整体下降 2025年6月末，遂宁市发债城投企业短期偿债压力大 2024年筹资活动现金流整体净流入但规模下降，以取得借款收到的现金为主[60][61][65][68] 各地市（州）财政收入对发债城投企业债务的支持保障能力 - 除凉山州和雅安市，其余地市的“发债城投企业全部债务+地方政府债务”/综合财力超200%，成都超500%，绵阳、眉山和遂宁超400%[73]

核心观点 - 成都银行2025年三季报展现出在复杂经济环境下高质量增长的韧性 其业绩由规模驱动与息差企稳双重支撑 资产质量核心指标稳居行业第一梯队 并在规模、质量、效益三个维度取得良好平衡 [1][3][7] 财务业绩 - 2025年前三季度实现营业收入177.61亿元 同比增长3.01% 实现归属于母公司股东的净利润94.93亿元 同比增长5.03% [1] - 年化加权平均净资产收益率达到15.20% 持续位居行业第一梯队 归母净利润增速持续高于营收增速 反映成本控制和盈利质量提升 [7] 资产规模与贷款增长 - 总资产近1.39万亿元 较年初增长10.8% 贷款总额为8474.81亿元 较年初增长14.13% 同比增速高达17.3% 在上市银行中名列前茅 [4] - 第三季度单季贷款新增128亿元 其中对公贷款新增104亿元 占比高达81% 根植成渝地区双城经济圈的战略机遇为其带来持续优质的信贷需求 [4] 净息差与盈利能力 - 第三季度净息差约为1.45%-1.55% 环比降幅显著收窄至约3个基点 与行业整体局面形成对比 呈现企稳信号 [4] - 资产端收益率降幅较小 负债端受益于存款利率降息红利释放 三季度单季计息负债成本率仅环比上升2bp 显示较强的负债成本管控能力 [4][5][6][7] 资产质量 - 截至9月末不良贷款率为0.68% 虽较年中微升2个基点 但绝对值处于行业极低水平 关注类贷款率下降7个基点至0.37% 潜在风险改善 [8] - 拨备覆盖率为433.08% 拨贷比为2.94% 风险抵补能力维持高位 为利润调节留下充足空间 零售贷款不良率保持在较低水平 [9] 资本实力 - 成功发行110亿元永续债 有效补充其他一级资本 第三季度末资本充足率达到14.39% 环比提升1.26% 核心一级资本充足率回升至8.77% [9] - 风险加权资产同比增速为15.1% 较二季度末下降0.6% 显示在规模扩张的同时注重资本效率提升 [10] 负债业务 - 个人存款保持21.3%的高速增长 占比提升 企业存款和个人存款比例趋于优化 有利于增强存款结构稳定性和客户黏性 [10][11] - 定期存款占比达71.3% 但通过优化负债结构压降高成本负债 随着高息存款到期续作 负债端成本有望持续压降 [6][10]

政策与监管动态 - 国务院原则同意《成渝地区双城经济圈国土空间规划（2021—2035年）》[1] - 国家医保局将开展医保经办全流程智能审核试点工作[1] - 商务部表示中方依法依规对稀土等相关物项开展许可审查，并积极适用通用许可等便利化措施[1] 公司与市场表现 - 贵州茅台指出茅台酒终端动销环比增长态势明显[1] - 美股三大指数集体收跌，其中纳斯达克指数下跌1.9%[1] 商务活动与回应 - 商务部在上海召开外资企业圆桌会[1] - 商务部就中国是否会撤销对美国美光公司的禁售问题作出回应[1]

活动概览 - 活动名称为“2025购在中国（重庆）精品消费月暨成渝双城消费节”，于11月4日晚在重庆解放碑步行街启动，将持续至11月30日 [1][3] - 活动围绕“爱尚巴渝·乐购全球”主题，采用“1+1+4+4+N”形式，包括1场启动仪式、1次全国性首发经济大会、4大主题展区、4大领域精品消费促进活动及N场成渝双城联动促销活动 [3] - 活动结合成渝地区双城经济圈建设五周年契机，旨在联动川渝两地资源，推动消费场景融合与惠民举措落地，释放消费带动效应，提升区域消费能级 [3] 活动规模与投入 - 活动发动各区县、企业、协会、平台等上万家主体参与，投入资金近亿元，开展近200项活动，推出逾千条惠民优惠措施 [5] - 启动仪式上，11家重点企业、协会、平台、金融机构介绍了重点活动及政策举措 [5] 四大核心消费领域 - **精品购物领域**：联动近百家购物中心、上万家品牌商家，围绕时尚消费及汽车、家居家电等大宗消费开展多元化促销 [5] - **精致美食领域**：11月期间联动近百家餐饮企业，持续开展20余场服务消费节系列美食消费促进活动 [8] - **精彩旅游领域**：携手百家旅游景点，在11月开展20余项文旅消费活动，夯实重庆国际知名旅游目的地地位 [8] - **精美展演领域**：开展10余场赛事、演出活动以及银发经济、美丽经济、宠物经济等多业态展览，通过多元活动搭建消费场景 [9] 特色活动与场景 - 活动发布5条覆盖购物、美食、旅游、展演的成渝双城消费精品线路，渝中区发布全域打造入境消费目的地行动计划 [5] - 11月4日至9日，在解放碑步行街举办“in 重庆，in 潮购”主题展，设置“国际风尚汇”、“智慧生活舱”、“国货精品站”、“消费新引力”四大主题展区 [9] - 聚焦银发经济，策划推出老年卡5折购养老产品等专属优惠；依托2025重庆城市足球超级联赛IP，推出“消费满额赠赛事门票”、“持赛事票根享消费折扣”等活动 [5] 区域联动与合作 - 11月期间，重庆将联动四川省各地级市，聚焦四大领域，举办近二十场重点系列消费活动 [9] - 川渝两地将共同推介100个特色文旅消费场景，涵盖自然山水、人文体验、夜间经济、乡村休闲等多元类型，助力成渝地区双城经济圈文旅商一体化发展 [9]

活动概况 - 第五届重庆"e乡e味"消费文化节（铜梁—巫山专场）暨2025成渝地区双城经济圈特色美食商品嗨购节在铜梁区开幕 [1] - 活动以"赋能成渝地区双城经济圈建设·深化消费帮扶·乐享e乡e味"为主题 [1] - 活动深度融合线上线下消费渠道，集中推广重庆本土及成渝地区特色美食与优质农产品 [1] 参展规模与内容 - 活动设置铜梁、巫山主题展区及十余个乡村振兴重点帮扶区县展区和四川特色展区 [3] - 活动汇聚两百余家农业企业及商户，集中展示各类特产与美食商品 [3] - 展区内容覆盖年轻人喜爱的潮流小吃、中老年关注的惠民商品以及家庭青睐的优质农产品 [3] 特色产品展示 - 铜梁区展出"铜梁泡椒凤爪"、"兰花花"葛粉以及精美竹编工艺品 [3] - 巫山县展出巫山茶叶、巫山恋橙、巫山庙党、老腊肉等山地特色农产品 [3] - 四川展区带来郫县豆瓣、张飞牛肉、蜀绣等名优特产 [3] 活动目标与影响 - 活动旨在搭建高效产销对接平台，助力脱贫地区农产品"走出去"，推动乡村振兴 [4] - 活动让市民便捷"买进来"，享受更多样、更优质的商品与服务 [4] - 活动有助于激发市场活力，释放消费潜力，并为双城经济圈建设注入"消费动能" [3][4]

成渝地区双城经济圈上市公司发展态势 - 上市公司群体以创新和实干推动高质量发展，成为区域产业升级和双城经济圈建设的核心力量 [1] - 企业展现了从艰难初创到创新突围的经营轨迹，区域产业实现从零散布局到补链强链的蜕变 [1] 硅宝科技发展战略 - 公司目标为打造成有机硅材料领域国际知名品牌，力争在2029年实现百亿元产值 [2] - 公司将与国际粘合剂巨头及有机硅行业领军企业同台竞技，争取每年在全球行业排名中提升 [2] 欧林生物企业愿景 - 公司致力于不断创新和超越，目标为成为国际知名、国内领先的疫苗供应商 [3] - 做疫苗不能急功近利，强调初心之外更要用心 [3] 重药控股技术创新 - 公司正在研发无人机常态化配送系统，未来可根据医院订单自动分析并派出货车或无人机 [4] - 系统能规划最优路线，并可选择使用大货车、小货车或冷藏车，管理层对公司未来稳步向上发展有信心 [4] 再升科技市场定位 - 公司定位从单纯材料商转变为为工业空间、移动空间、生活空间提供高标准、系统化产品 [5] - 在追求健康和高品质生活趋势下，专注于为三大空间品类提供节能、安静、无尘的干净空气解决方案 [5]

核心观点 - 中央宣讲团在重庆举行报告会，解读党的二十届四中全会精神，重点阐述“十五五”时期发展规划 [1] - 全会《建议》提出与重庆密切相关的重大部署，包括提升成渝地区双城经济圈发展能级、加快西部陆海新通道建设等 [1] - 相关部署被视为重庆“十五五”时期的重大战略机遇，需体系化推动精神落实 [1] “十五五”时期规划解读 - 阐明了“十五五”时期在基本实现社会主义现代化进程中的重要地位 [1] - 对“十五五”时期经济社会发展的指导思想、重大原则、主要目标、战略任务、重大举措、根本保证进行了重点解读 [1] 重庆相关战略部署 - 提升成渝地区双城经济圈发展能级 [1] - 加快西部陆海新通道建设 [1] - 推进超大特大城市治理现代化 [1] - 这些部署是重庆服务全国现代化建设大局的重要使命和重大战略机遇 [1]

成渝地区双城经济圈发展 - 全会《建议》提出要提升成渝地区双城经济圈发展能级 [1] - 该举措是重庆服务全国现代化建设大局的重要使命 [1] - 该举措是重庆十五五时期经济社会发展的重大战略机遇 [1] 西部陆海新通道建设 - 全会《建议》提出要加快西部陆海新通道建设 [1] - 该举措是重庆服务全国现代化建设大局的重要使命 [1] - 该举措是重庆十五五时期经济社会发展的重大战略机遇 [1] 超大特大城市治理 - 全会《建议》提出要推进超大特大城市治理现代化 [1] - 该举措与重庆密切相关 [1] - 该举措是重庆十五五时期经济社会发展的重大战略机遇 [1]

战略定位与政策演变 - 2020年1月中央财经委员会会议作出推动成渝地区双城经济圈建设的重大决策，赋予其打造西部地区重要增长极的定位 [2] - 近期发布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确提出提升成渝地区双城经济圈发展能级 [1][5] - 在《建议》中，成渝地区双城经济圈与雄安新区建设并列，排在京津冀、长三角、粤港澳大湾区等区域重大战略之后 [2] - 有观点认为成渝地区双城经济圈未与东部三大经济圈并列，而是与长江中游城市群并列，引发其战略地位被“降档”的讨论 [2] - 专家指出，成渝地区双城经济圈建设出现在区域协调发展战略和新型城镇化战略中，而非区域重大发展战略 [3] 发展目标与使命 - 中央政治局会议审议规划纲要时强调，要使成渝地区成为具有全国影响力的重要经济中心、科技创新中心、改革开放新高地、高品质生活宜居地 [4] - 目标是打造带动全国高质量发展的重要增长极和新的动力源，这一定位已落实在《成渝地区双城经济圈规划纲要》中 [4] - 成渝地区担负带动长江上游和西部地区发展、联动长江经济带发展、守牢生态屏障建设的多重使命 [4] - 相比东部三大都市圈主要讲高质量发展，对成渝地区双城经济圈的要求是提升发展能级，即以经济规模为核心的综合实力 [6][7] 经济表现与发展成果 - 5年来成渝地区双城经济圈地区生产总值连跨两个万亿元台阶，从2019年的不足6.4万亿元增长至2024年的8.7万亿元 [6] - 其GDP占全国的比重从2019年的6.3%提高到2024年的6.5%，占西部地区的比重达30.3% [6] - 地区生产总值年均增长5.4%，增速高于全国平均水平0.5个百分点 [6] - 专家认为，成渝地区双城经济圈已形成全国经济“第四极”的位置，战略重要性十分凸显 [5][6][7]