报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指短期波动加大，进入高位震荡模式，中长期指数大幅回落风险偏低 [1] - 国债市场整体延续震荡，超长端债券相对短端偏弱，收益率曲线陡峭化趋势延续 [3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 昨日A股市场继续上涨，Wind全A上涨0.57%，成交额2.62万亿元，中证1000指数上涨0.79%，中证500指数上涨1.12%，沪深300指数上涨0.09%，上证50指数下跌0.11% [1] - 各部位密集出台经济调控政策，发改委表示研究设立国家级并购基金等，央行下调各类结构性货币政策工具利率25BP，有助于引导资金进入相关板块，推升板块估值，降低融资成本 [1] - 沪深交易所将融资买入证券保证金最低比例由80%调为100%，资金避险情绪增加，市场进入高位震荡模式，需谨慎追高，观望为主 [1] - 本轮牛市由科技题材突破创新驱动，叠加地缘政治不明朗推动战略性资源采购，在全球流动性宽松背景下形成合力，推动权益市场上涨 [1] - 国债期货收盘，30年期主力合约涨0.75%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约跌0.01% [3] - 央行开展3635亿元7天期逆回购，实现净投放1227亿元，银行间市场DR001加权利率下行5bp，DR007加权利率上行0.04bp [3] 日度价格变动 |品种|2026 - 01 - 21|2026 - 01 - 20|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |股指期货IH|3,073.6|3,075.4|-1.8|-0.06%| |股指期货IF|4,722.8|4,708.6|14.2|0.30%| |股指期货IC|8,371.0|8,248.8|122.2|1.48%| |股指期货IM|8,231.0|8,120.8|110.2|1.36%| |股票指数上证50|3,067.2|3,070.6|-3.5|-0.11%| |股票指数沪深300|4,723.1|4,718.9|4.2|0.09%| |股票指数中证500|8,340.1|8,247.8|92.3|1.12%| |股票指数中证1000|8,247.7|8,182.8|64.9|0.79%| |国债期货TS|102.43|102.44|-0.014|-0.01%| |国债期货TF|105.88|105.88|0.005|0.00%| |国债期货T|108.20|108.18|0.02|0.02%| |国债期货TL|112.25|111.49|0.76|0.68%| [4] 市场消息 - 住房城乡建设部部长倪虹表示将坚持因城施策等，发挥房地产融资“白名单”制度作用，支持房企合理融资需求和居民住房需求，推动房地产市场平稳运行 [5] 图表分析 股指期货 - 展示IH、IF、IM、IC主力合约走势，IH、IF、IC、IM当月基差走势 [7][8][10] 国债期货 - 展示国债期货主力合约走势、国债现券收益率、2年、5年、10年、30年期国债期货基差、跨期价差、跨品种价差、资金利率 [14][17][18][19] 汇率 - 展示美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币1M和3M、远期欧元兑人民币1M和3M、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元 [22][24][26][28][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日夜盘双焦主力合约走势偏弱，焦煤总持仓环比小幅增加；下游节前刚需补库需求季节性回升能为煤价提供支撑，短期盘面跌幅有限；未来重点关注焦煤供应走势、铁水产量变化以及下游补库节奏 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货价格与持仓情况 - 前1日收盘价方面，焦煤1月、5月、9月合约分别为1366.5、1129.0、1203.0，焦炭1月、5月、9月合约分别为1872.0、1683.5、1758.5；前2日收盘价方面，焦煤1月、5月、9月合约分别为1365.5、1124.0、1203.5，焦炭1月、5月、9月合约分别为1860.0、1673.5、1748.5 [1] - 焦煤1月、5月、9月合约涨跌分别为5.0、1.0、 - 0.5，涨跌幅分别为0.07%、0.44%、 - 0.04%；焦炭1月、5月、9月合约涨跌分别为12.0、10.0、10.0，涨跌幅分别为0.65%、0.60%、0.57% [1] - 成交量方面，焦煤1月、5月、9月合约分别为2093、864680、43683，焦炭1月、5月、9月合约分别为19、14616、632；持仓量方面，焦煤1月、5月、9月合约分别为3326、515444、79074，焦炭1月、5月、9月合约分别为82、38358、1438；持仓量增减方面，焦煤1月、5月、9月合约分别为882、 - 17288、684，焦炭1月、5月、9月合约分别为15、 - 71、 - 55 [1] 期货价差情况 - 焦煤1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为240、 - 79.5、 - 160.5，价差增减分别为306、2.5、 - 308.5；焦炭1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为160.5、 - 77.5、 - 83，价差增减分别为429.5、2、 - 431.5 [1] 现货价格情况 - 蒙5主焦煤口岸自提价为1234，临汾低硫主焦煤出厂价为1640，太原低硫主焦煤车板价为1530，唐山一级焦炭出厂价为1800，晋中准一级焦炭出厂价为1280，某脂溶液级工库价为1450；现货增减方面，蒙5主焦煤、太原低硫主焦煤、唐山一级焦炭、某脂溶液级工库价为0，临汾低硫主焦煤为20 [1] 行业资讯 - 住建部房地产政策方向为用好城市调控自主权，坚持因城施策，发挥房地产融资“白名单”制度作用支持合理需求，推动市场平稳运行 [1] 下游数据情况 - 钢谷数据显示，本期全国建材产量环比基本持平、热卷产量环比小幅下降，建材总库存环比继续增加、热卷总库存环比基本持平，两者表需环比均小幅走弱；上周铁水产量环比小幅下降，样本钢厂盈利率环比有所增加 [1]

热点资讯 - 住房城乡建设部部长倪虹表示今年将稳定房地产市场，因城施策、精准施策，发挥房地产融资“白名单”制度作用，支持房企合理融资需求和居民刚性、改善性住房需求 [2] - 美国总统特朗普称美国不会武力夺取格陵兰岛 [2] - 全球矿业巨头必和必拓2025年第四季度铁矿石产量延续季节性增长，西澳矿区全年产量达2.92亿吨，同比增长0.8%，创历史新高 [2] - 2026年1月1 - 20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少16.49%，出油率环比上月同期增加0.08%，产量环比上月同期减少16.06% [2] - 1月份多家头部企业按计划推进停产或减产，预计一季度内多晶硅月均产量降至8万吨左右，供应收缩使供需趋于弱平衡，短期内市场将维持观望僵局 [3] 板块表现 - 重点关注沥青、焦煤、焦炭、玻璃、纯碱 [4] - 商品期货主力合约夜盘涨跌幅中，非金属建材涨1.98%，贵金属涨38.08%，油脂油料涨7.87%，有色涨24.46%，煤焦钢矿涨9.34%，能源涨2.13%，化工涨9.52%，谷物涨1.11%，农副产品涨2.81%，软商品涨2.69% [4][5] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动情况 [6] 大类资产表现 |类别|名称|日涨跌幅%|月内涨跌幅%|年内涨跌幅（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |权益|上证指数|0.08|3.73|3.73| |权益|上证50|-0.11|1.19|1.19| |权益|沪深300|0.09|2.01|2.01| |权益|中证500|1.12|11.71|11.71| |权益|标普500|1.16|0.44|0.44| |权益|恒生指数|0.37|3.72|3.72| |权益|德国DAX|-0.51|0.36|0.36| |权益|日经225|-0.41|4.84|4.84| |权益|英国富时100|0.11|2.08|2.08| |固收类|10年期国债期货|0.03|0.32|0.32| |固收类|5年期国债期货|0.01|0.11|0.11| |固收类|2年期国债期货|-0.01|-0.02|-0.02| |商品类|CRB商品指数|0.00|2.53|2.53| |商品类|WTI原油|0.43|5.43|5.43| |商品类|伦敦现货金|1.47|11.92|11.92| |商品类|LME铜|0.06|2.12|2.12| |商品类|Wind商品指数|1.90|24.26|24.26| |其他|美元指数|0.23|0.51|0.51| |其他|CBOE波动率|0.00|34.38|34.38| [7] 股市风险偏好与主要大宗商品走势 - 展示波罗的海干散货指数、CRB现货指数、WTI原油、伦敦现货黄金、伦敦现货白银、LME3个月铜、金油比、铜金比、万得全A（除金融、石油石化）风险溢价、上证50、沪深300、中证500风险溢价、CBOT大豆、CBOT玉米等走势 [8]

房地产板块市场表现 - 房地产板块反复活跃，华联控股实现2连板，万通发展、大悦城、宁波富达、招商蛇口、新城控股等公司股价跟涨 [1] 政策支持与行业动向 - 住房城乡建设部部长倪虹表示，下一步将继续坚持因城施策、精准施策、一城一策，控增量、去库存、优供给 [1] - 政策将发挥房地产融资“白名单”制度作用，以支持房企合理融资需求 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期政策支持资本市场态度不变，短期关注市场节奏，策略上以逢低做多为主；经济恢复动能持续性待察，内需弱修复下，降准降息空间仍存，但总量宽松节点或延后，债市预计震荡；金银中期建议回调后逢低买入；有色板块双宽周期中期偏多，但需观察龙头品种走势及沪伦比值；黑色系延续底部区间震荡，关注相关政策及库存去化；能源化工板块中，橡胶预计震荡后下跌，原油可逢低做多等；农产品板块中，生猪短期近月或偏强震荡，中期仍承压等 [4][6][8] 各目录总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯涉及政府采购、房地产、央行、特朗普言论等方面消息 [2] - 期指基差比例公布了 IF、IC、IM、IH 当月/下月/当季/隔季数据 [3] - 策略观点认为中长期政策支持资本市场，短期关注节奏，以逢低做多为主 [4] 国债 - 行情资讯包括主力合约收盘价及环比变化、住建部消息、央行逆回购操作及净投放情况 [5] - 策略观点指出经济恢复动能待察，内需弱修复下有降准降息空间，债市预计震荡 [6] 贵金属 - 行情资讯提及沪金、沪银、COMEX 金、COMEX 银价格及相关影响因素 [7] - 策略观点建议金银中期回调后逢低买入，给出沪金、沪银主力合约参考区间 [8] 有色金属类 铜 - 行情资讯显示格陵兰岛局势降温使铜价冲高回落，介绍了 LME 铜库存等情况 [10] - 策略观点认为美欧关税预期缓和，短期铜价预计震荡调整，给出沪铜、伦铜参考区间 [11] 铝 - 行情资讯表明黄金带动下铝价冲高回落，介绍了沪铝持仓、库存等情况 [12] - 策略观点指出格陵兰岛局势缓和，短期铝价有支撑，给出沪铝、伦铝参考区间 [13] 锌 - 行情资讯公布了沪锌指数、伦锌 3S 价格及相关基差、库存等数据 [14] - 策略观点认为锌矿港口库存下滑，锌价有补涨空间，后续需观察相关情况 [15] 铅 - 行情资讯展示了沪铅指数、伦铅 3S 价格及相关基差、库存等情况 [16] - 策略观点指出铅精矿显性库存下滑，铅价伴随板块情绪退潮回吐涨幅，后续需观察 [17] 镍 - 行情资讯介绍了 1 月 21 日镍价、现货升贴水、成本端及镍铁价格情况 [18] - 策略观点认为沪镍短期宽幅震荡，建议观望，给出沪镍、伦镍参考区间 [19] 锡 - 行情资讯显示 1 月 21 日锡价反弹，介绍了供给、需求、库存等情况 [20][21] - 策略观点认为锡供需边际好转，短期累库施压，建议观望，给出参考区间 [22] 碳酸锂 - 行情资讯公布了碳酸锂现货指数、期货收盘价及升贴水等情况 [23] - 策略观点认为碳酸锂反弹延续，短期矿端不确定强，建议观望或轻仓尝试，给出参考区间 [23] 氧化铝 - 行情资讯展示了氧化铝指数、基差、海外价格、期货库存等情况 [24] - 策略观点指出矿价预计震荡下行，氧化铝冶炼端产能过剩，建议观望，给出参考区间 [25] 不锈钢 - 行情资讯介绍了不锈钢主力合约收盘价、现货价格、原料价格及库存等情况 [26] - 策略观点认为不锈钢供应紧张、库存下降、成本支撑，短期维持偏强走势，给出参考区间 [26] 铸造铝合金 - 行情资讯显示铸造铝合金价格震荡，介绍了主力合约收盘价、持仓、成交量、库存等情况 [27] - 策略观点认为成本端支撑强，需求一般，短期价格预计震荡盘整 [28] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯公布了螺纹钢、热轧板卷主力合约收盘价、注册仓单、持仓量及现货价格情况 [30] - 策略观点认为商品市场情绪回落，黑色系价格底部震荡，需关注库存去化及政策影响 [30] 铁矿石 - 行情资讯展示了铁矿石主力合约收盘价、持仓变化及现货价格、基差等情况 [31] - 策略观点指出供给发运下滑，需求铁水产量下降，库存累库，矿价短期震荡偏弱，关注补库及生产节奏 [32] 焦煤焦炭 - 行情资讯介绍了焦煤、焦炭主力合约收盘价、现货价格及技术形态支撑压力位 [33][34] - 策略观点认为双焦价格上周震荡回落，后市预计震荡偏强，提示市场情绪冲击及高波动风险 [35][36] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯公布了主力合约收盘价、现货价格、库存及持仓情况 [37][38] - 玻璃策略观点认为市场情绪转弱，供需宽松平衡，预计短期宽幅震荡，给出参考区间 [38] - 纯碱行情资讯展示了主力合约收盘价、现货价格、库存及持仓情况 [39] - 纯碱策略观点认为受玻璃回落影响，供需博弈持续，预计短期弱势整理，给出参考区间 [39] 锰硅硅铁 - 行情资讯介绍了锰硅、硅铁主力合约收盘价、现货价格及技术形态压力支撑位 [40] - 策略观点认为商品多头情绪延续，锰硅供需不理想，硅铁供求平衡，关注锰矿及“双碳”政策影响 [41][43] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯公布了主力合约收盘价、加权合约持仓及现货价格、基差情况 [44] - 工业硅策略观点认为价格震荡反复，关注大厂减产及下游生产调整节奏 [45] - 多晶硅行情资讯展示了主力合约收盘价、加权合约持仓及现货价格、基差情况 [46] - 多晶硅策略观点认为行业“反内卷”预期不明，供需向平衡转变，预计短期波动运行，关注现货成交及风控措施 [47] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯显示胶价震荡反弹，介绍了多空观点、轮胎厂开工率、库存及现货价格情况 [49][50] - 策略观点认为橡胶季节性偏弱，预计震荡后下跌，给出操作建议 [51] 原油 - 行情资讯公布了 INE 主力原油期货及相关成品油主力期货收盘价及富查伊拉港口油品库存情况 [52] - 策略观点认为重油裂差可止盈，原油可逢低做多 [53] 甲醇 - 行情资讯展示了区域现货及主力期货涨跌情况 [54] - 策略观点认为甲醇估值低，来年格局转好，具备逢低做多可行性 [55] 尿素 - 行情资讯公布了区域现货及主力期货涨跌情况 [56] - 策略观点认为内外价差打开进口窗口，基本面利空，建议逢高止盈 [57] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯介绍了纯苯、苯乙烯基本面、成本端、期现端、供应端、需求端等情况 [60] - 策略观点认为苯乙烯非一体化利润有修复空间，一季度前可做多其非一体化利润 [61] PVC - 行情资讯展示了 PVC05 合约收盘价、现货价格、成本端、开工率、库存等情况 [62] - 策略观点认为基本面较差，短期电价和抢出口支撑，中期逢高空配 [63] 乙二醇 - 行情资讯公布了 EG05 合约收盘价、现货价格、供给端、下游负荷、库存、估值和成本等情况 [64][65] - 策略观点认为供需需减产改善，估值同比中性，谨防反弹风险，中期压缩估值 [66] PTA - 行情资讯介绍了 PTA05 合约收盘价、现货价格、负荷、下游负荷、库存、估值和成本等情况 [67] - 策略观点认为供给高检修，需求聚酯化纤利润压力大，春节累库，中期关注逢低做多机会 [68] 对二甲苯 - 行情资讯展示了 PX03 合约收盘价、负荷、下游 PTA 情况、进口、库存、估值成本等情况 [69] - 策略观点认为检修季前 PX 累库，春节后供需偏强，中期关注跟随原油逢低做多机会 [71] 聚乙烯 PE - 行情资讯公布了主力合约收盘价、现货价格、基差、上游开工、库存、下游开工率等情况 [72] - 策略观点认为原油价格或筑底，PE 估值有空间，供应无产能投放，关注库存去化 [73] 聚丙烯 PP - 行情资讯展示了主力合约收盘价、现货价格、基差、上游开工、库存、下游开工率等情况 [74] - 策略观点认为期货价格上涨，供需双弱，库存压力高，关注供应过剩格局转变，逢低做多 PP5 - 9 价差 [75] 农产品类 生猪 - 行情资讯显示国内猪价主流下跌，北方或有稳有跌 [77] - 策略观点认为低价和节日刺激消费，短期近月偏强震荡，中期仍承压 [78] 鸡蛋 - 行情资讯表明全国鸡蛋价格多数稳定、少数涨跌调整，预计今日多数稳定、少数上涨 [79] - 策略观点认为节前备货带动近月合约偏强震荡，整体供应充裕，远端有向好预期但有不确定性 [80] 豆菜粕 - 行情资讯公布了蛋白粕期货价格、现货价格及相关数据，1 月 USDA 报告小幅利空 [81][82] - 策略观点认为蛋白粕价格跌至前低，利空消息多，短线观望 [82] 油脂 - 行情资讯展示了油脂期货价格、现货价格及相关数据，现实基本面偏弱 [83][84][85] - 策略观点认为远期预期乐观，短线观望 [85] 白糖 - 行情资讯显示郑州白糖期货价格下跌，现货价格下跌 [86] - 策略观点认为原糖跌破支撑，4 月后巴西或下调甘蔗制糖比例，国内短线观望 [89] 棉花 - 行情资讯公布了郑州棉花期货价格、现货价格及相关数据 [90][91] - 策略观点认为中长期棉价有上涨空间，短期涨幅大需消化，回调后择机做多 [92]

政策导向与行业支持 - 住房城乡建设部部长表示今年将着力稳定房地产市场[1] - 政策将继续坚持因城施策、精准施策的原则[1] - 将发挥房地产融资“白名单”制度的作用[1] 融资与需求支持 - 政策将支持房地产企业合理的融资需求[1] - 政策将支持居民的刚性和改善性住房需求[1]

政策方向 - 2024年行业政策核心是稳定房地产市场 [1] - 政策执行将继续遵循因城施策、精准施策的原则 [1] 融资支持 - 将发挥房地产融资“白名单”制度的作用以支持行业融资 [1] - 政策旨在支持房地产开发企业合理的融资需求 [1] 需求支持 - 政策将支持居民刚性和改善性住房需求 [1]