报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 双焦矛盾不突出，需关注国际煤炭市场扰动[1] 各部分内容总结 基本面情况 - 展示焦煤主力合约、焦炭主力合约走势及炼焦煤、中硫主焦煤、蒙5精煤、蒙5原煤等价格指数变化[9][11][14] - 呈现焦煤基差（主力合约 - 蒙5、主力合约 - 山西煤）、优质低挥发澳煤CFR价及进口利润变化[20][22][24] - 给出焦炭价格指数、准一级焦炭出厂价、到厂价、出口FOB价格及焦炭基差（主力合约 - 港口现货、主力合约 - 山西厂库）变化[28][30][33] - 展示全国、山西原煤及炼焦精煤产量，炼焦煤矿产能利用率和原煤库存变化[38][41][42] - 呈现进口蒙煤在甘其毛都、策克、满都拉口岸通关情况及三口岸合计通关量变化[50][52][54] - 给出印尼煤炭产量配额审批情况、2025年产量及出口数据，以及不同情景下印尼煤炭出口变化测算[64][68][70] - 展示中国焦炭出口数量（合计及出口至印尼、印度、马来西亚）变化[72][73][76] - 呈现独立焦企、钢厂焦化产能利用率及独立焦企日均产量、焦炭日均总产量变化[79][81][84] - 展示高炉产能利用率、开工率、铁水日均产量及钢厂盈利率变化[88][89][90] - 呈现矿山焦煤库存（加权）、洗煤厂精煤库存、蒙煤库存（甘其毛都口岸监管区）、独立焦化厂焦煤库存及焦煤总库存（含加权）变化[96][98][100] - 展示焦企焦炭库存、钢厂焦炭库存、港口焦炭库存（18港）及焦炭总库存变化[105][113][106] 后市展望及策略推荐 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材供需同步走弱，钢价震荡运行；铁矿铁水产量回升，铁矿窄幅震荡；双焦市场休假在即，交投氛围冷清；动力煤市场成交有限，煤价涨跌互显 [1][3][5][7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 期现货情况：昨日钢材期货主力合约震荡下行，本周钢材需求大降，累库继续加快。本周五五大材产量794.1万吨，周环比减少25.8万吨，五大材库存1442.7万吨，累库105万吨，五大材表需689.1万吨，周环比减少71.6万吨 [1] - 供需与逻辑：目前钢材整体矛盾暂未突显，节前建材终端停滞，螺纹价格偏弱运行，板材需求相对维稳，高库存压制热卷价格空间。节前钢材库存持续增长，供需压力略有加大，叠加原料驱动不强，钢材保持震荡偏弱运行，后期关注冬储补库及原料价格变化 [1] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无 [2] 铁矿 - 期现货情况：昨日铁矿石期货价格震荡运行，唐山港口进口铁矿主流品种价格小幅波动，贸易商报盘积极性一般，报价多随行就市，钢厂采购以刚需为主。本周247家钢厂日均铁水330.49万吨，环比增加1.91万吨，本期45港铁矿总库存16946万吨，环比减少194万吨 [3] - 供需与逻辑：供应方面，高矿价下非主流发运保持高位，全球发运量季节性回落，铁矿石港口库存小幅回落；需求方面，本期日均铁水产量小幅回升，伴随着钢厂补库完毕，原料价格支撑偏弱。目前铁矿石供需矛盾依旧较大，若港口流动性因素解除，港口货源将形成极大供给冲击，后期关注铁矿库存变化和谈判进展 [3] - 策略：单边震荡偏空，跨品种、跨期、期现、期权无 [4] 双焦 - 期现货情况：昨日双焦期货主力合约窄幅震荡运行，焦煤临近假期成交氛围冷清，价格小幅下跌，焦炭现货价格较为稳定，多数钢厂厂内焦炭库存多以补充到位，本周焦煤库存明显去化，焦炭库存小幅增加 [5] - 供需与逻辑：焦炭近期供应小幅增加，多数钢厂已完成冬储补库，临近假期焦化厂自主调节产量，短期预计价格震荡运行，跟随成本波动；焦煤方面，钢厂铁水有所回升，焦煤刚需维持韧性，伴随下游补库结束，投机性需求萎缩，临近春节煤矿陆续停产放假，叠加春节期间蒙煤通关暂停，焦煤供给压力缓解，预计春节前煤价以偏稳窄幅调整为主，关注节后内煤复产情况 [6] - 策略：焦煤、焦炭均为震荡，跨品种、跨期、期现、期权无 [6] 动力煤 - 期现货情况：产地方面，主产地民营煤矿基本全部放假，供给进一步收缩，在产矿主要以国有大矿为主，下游长协拉运，市场煤几乎无成交；港口方面，贸易商放假增多，基本全面进入休假状态，市场成交清淡，主要以长协煤为主；进口方面，印尼政策暂未落地，搅动市场格局未变 [7] - 供需与逻辑：近期因煤矿放假导致供给收缩，下游工厂也逐步放假，因此供需都处于两弱局面，进口市场受供应影响，内贸煤价延续小幅上涨态势，近期印尼头部矿山RKAB全额审批，预计其他矿山审批结果将陆续披露，后期印尼供给有望恢复。整体来看，节前价格上涨空间有限，预计以平稳偏强运行为主，关注节后煤矿供给恢复后，叠加旺季临近结束，煤价可能承压运行 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外市场在1月CPI发布前夕避险情绪升温，科技股抛售加剧，跨资产同步承压；国内A股延续震荡分化格局，节前市场处于缩量下的缓慢修复阶段 [2][3] - 贵金属价格大幅下挫，调整尚未结束，需警惕长假风险 [4][5] - 铜价因风险偏好降温而调整，预计短期维持高位震荡 [6][7] - 铝价受美就业偏好打压降息预期影响承压震荡，基本面铝锭累库，预计春节后库存将更高 [8] - 氧化铝供需平淡，区间震荡，节后关注复产情况 [10] - 铸造铝上下游企业放假，市场供需皆淡，预计区间震荡 [11] - 锌价受AI恐慌和美股大跌影响跟随调整，国内长假临近，现货交投停滞，建议轻仓过节 [12] - 铅产业链上下游放假，现货采买结束，库存回升，预计沪铅延续低位窄幅震荡 [13][14] - 锡价因市场对AI担忧和交易员抛售金属而夜盘跳水，预计震荡偏弱，持仓者注意控制长假风险 [15] - 螺卷节前累库加速，螺纹低位震荡，短期预计震荡为主，关注假期风险 [16] - 铁矿供需双弱，预计短期矿价震荡为主，关注春节后钢厂复产情况 [17] - 双焦假日临近，期价震荡走势，现货弱稳，预计短期维持震荡 [18][19] - 豆菜粕因贸易前景预期改善、资金避险减仓等因素上涨，春节期间外盘有不确定性，连粕维持区间震荡 [20][21] - 棕榈油因多头资金减仓、供需变化等因素大幅回落，预计短期震荡回落运行 [22][23] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外方面，1月CPI发布前夕市场避险情绪升温，科技股抛售压力增大，跨资产同步承压，纳指跌超2%，黄金下挫逾3%，白银跌幅超10%，铜、油回落超2%，10Y美债利率回落至4.1%，关注美国1月CPI数据 [2] - 国内方面，中美两国元首预计4月会晤及特朗普拟访华，美方暂缓多项针对中国的关键技术与安全限制措施，A股周四延续震荡分化格局，中小盘与成长风格相对占优，两市逾3200只个股下跌，市场以结构性机会为主，节前处于缩量下的缓慢修复阶段，关注1月金融数据 [3] 贵金属 - 周四金银价格大幅下挫，国际金价一度下跌4.1%，白银暴跌11%，因美国科技股下跌，交易员抛售贵金属弥补股票亏损，且美国就业数据强劲削弱了美联储近期降息预期，1月份美国非农就业人数增加13万人，失业率降至4.3%，2月7日当周首次申请失业救济人数降至22.7万人 [4] - 目前国际金价已跌破5000美元整数关口，银价弱势明显，价格调整尚未结束，止损抛盘和技术性抛售压力可能导致金银价格进一步下挫，关注美国CPI数据 [5] 铜 - 周四沪铜主力回落，伦铜失守13000美金回调，国内近月C结构收窄，现货市场成交冷清，下游节前备货热情减退，LME库存升至19.6万吨，COMEX库存维持59万吨 [6] - 宏观上市场担忧全球AI泡沫破裂，美股科技股调整令海外市场恐慌，金银铜高位下调，且鹰派官员言论打压市场风险偏好；产业上非洲刚果金2025年铜出口量同比增长10% [6] - 预计铜价短期维持高位震荡，谨防春节长假外盘波动风险，全球精铜维持紧平衡 [7] 铝 - 周四沪铝主力收23690元/吨，涨0.13%，LME收3097.5美元/吨，跌0.63%，现货SMM均价23350元/吨，涨90元/吨，贴水160元/吨，南储现货均价23430元/吨，涨20元/吨，贴水80元/吨 [8] - 2月12日电解铝锭库存89.2万吨，环比增加3.5万吨，国内主流消费地铝棒库存30.6万吨，环比增加1.95万吨 [8] - 美国上周初请失业金人数回落至22.7万人但高于预期，连续两日就业数据表明美国就业偏好，美联储降息预期受抑，打压铝价，预计春节后库存将超110万吨，铝价延续区间震荡，注意控制仓位风险 [8] 氧化铝 - 周四氧化铝期货主力合约收2808元/吨，跌0.35%，现货氧化铝全国均价2646元/吨，持平，贴水27元/吨，澳洲氧化铝F0B价格30美元/吨，跌1美元/吨，上期所仓单库存27.7万吨，增加14094吨，厂库0吨，持平 [10] - 氧化铝近期供需两端变化不大，供应压力稍减，消费端电解铝企业采购原料暂缓，市场对节后减产产能复产预期不明，观望明显，区间震荡，节后关注复产情况 [10] 铸造铝 - 周四铸造铝合期货主力合约收22260元/吨，涨0.47%，SMM现货ADC12价格为23650元/吨，平，江西保太现货ADC12价格23000元/吨，平，上海机件生铝精废价差2835元/吨，跌30元/吨，佛山破碎生铝精废价差2716元/吨，涨30元/吨，交易所库存6.7万吨，增加92吨 [11] - 铸造铝上下游企业集中放假，市场供需皆淡，今年铸造铝企业春节休假时间较往年延长，预计区间震荡 [11] 锌 - 周四沪锌主力2603期价日内震荡，夜间震荡回落，伦锌盘中跳水，现货市场上海0锌主流成交价集中在24450 - 24815元/吨，对2603合约升水40 - 50元/吨，出货报价贸易商少，上下游基本放假，现货交投清淡，社会库存为16.04万吨，较周一增加1.19万吨 [12] - Korea Zinc 2025年锌锭销售量达59.07万吨，年度生产计划完成率为94%，同比降低8%，2026年计划为60万吨 [12] - 美国CPI数据公布前夕，AI恐慌升级，美股大跌拖累商品走势，锌价跟随调整，国内长假临近，现货市场交投停滞，产业链多放假，社会库存累增，现货维持小幅升水，资金交投清淡，建议轻仓过节 [12] 铅 - 周四沪铅主力2603合约日内窄幅震荡，夜间震荡偏弱，伦铅收跌，江浙沪地区现货市场春节氛围浓，部分贸易商停工放假，部分坐等放假，市场鲜有报价，下游企业放假增多，基本停止采购，社会库存为5.39万吨，较周一增加0.4万吨 [13] - Korea Zinc 2025年铅锭全年销量为40.42万吨，同比下滑9.29%，未完成当年年度计划的45万吨，完成率在90%，2026年铅计划量为43万吨 [13] - 产业链上下游多放假，现货采买结束，社会库存回升，符合季节性特征，长假期资金避险情绪尚存，预计沪铅延续低位窄幅震荡 [13][14] 锡 - 周四沪锡主力2603合约日内窄幅震荡，夜间震荡下行，伦锡收跌，现货市场小牌对3月升水1500 - 1900元/吨左右，云字头对3月升水1900 - 2200元/吨附近，云锡对3月升水2200 - 2500元/吨左右 [15] - 市场对AI颠覆性担忧持续发酵，美股三大指数重挫，交易员抛售金属回补股市亏损，锡价夜盘跳水，国内临近长假，资金减仓为主，沪锡加权持仓降至82000手附近，贸易商及下游企业多放假，采买少，预计社会库存转增，预计沪锡震荡偏弱，持仓者注意控制长假风险 [15] 螺卷 - 周四钢材期货震荡，唐山钢坯价格2900元/吨，上海螺纹报价3220元/吨，上海热卷3240元/吨 [16] - 本周五大钢材品种供应794.06万吨，周环比降25.84万吨，降幅为3.2%；总库存1442.73万吨，周环比增104.98万吨，增幅为7.8%；周度表观消费量为689.08万吨，环比降9.4% [16] - 钢联数据符合预期，五大材表需大幅下降，库存加速累库，螺纹产量大幅回落，热卷产量平稳，现货市场节前成交停止，等待节后需求复苏，短期预计震荡为主，关注假期风险 [16] 铁矿 - 周四铁矿期货震荡，现货市场贸易成交11万吨，日照港PB粉报价763元/吨，超特粉650元/吨，现货高低品PB粉 - 超特粉价差113元/吨，全国钢坯社会库存195.5万吨，周环比增加20.34万吨，接近历史高点，唐山社库186.79万吨，周环比增加10.59%，年同比增加43.95% [17] - 港口贸易成交显著放缓，钢厂补库结束，铁水产量维持弱稳，铁矿日耗持续处于低位，本周海外发运量与到港量环比双双回落，但港口库存仍维持高位，预计短期矿价震荡为主，关注春节后钢厂复产情况 [17] 双焦 - 周四双焦期货震荡，现货方面山西主焦煤价格1328元/吨，山西准一级焦现货价格1470元/吨，日照港准一级1300元/吨 [18] - 本周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为81.4%，环比减5.3%，原煤日均产量180.8万吨，环比减11.8万吨，精煤日均产量74.3万吨，环比减1.2万吨 [18] - 现货弱稳，下游多按刚需采购，产地煤矿陆续进入假期，炼焦煤供应收缩，库存有所下降，焦企利润小幅修复但生产恢复受限，钢厂与焦企原料库存均处近两年高位，补库结束，预计短期震荡走势 [19] 豆菜粕 - 周四，豆粕05合约收涨1.16%，报2790元/吨，华南豆粕现货涨20收于3050元/吨，菜粕05合约收涨1.41%，报2303元/吨，广西菜粕现货涨10收于2330元/吨，CBOT美豆3月合约涨13收于1136.5美分/蒲式耳 [20] - 市场消息称特朗普预计访华，美方预计贸易休战延长，截至2月5日当周，美国2025/2026年度大豆出口净销售为28.2万吨，前一周为43.7万吨 [20] - CONAB机构预计2025/26年度巴西大豆产量达1.77985亿吨，同比增加650.45万吨，增加3.8%，布宜诺斯艾利斯谷物交易所称阿根廷2025/26年度大豆产量预计达4850万吨，罗萨里奥谷物交易所上调至4800万吨，未来15天阿根廷大豆产区累计降水量略高于常态 [20] - 特朗普预计访华，贸易前景预期改善，美豆继续上涨，未来两周阿根廷产区降水高于均值，交易所节前提保，资金避险情绪升温，空头减仓离场，叠加进口成本抬升支撑，连粕再度上涨，春节期间外盘有不确定性，连粕维持区间震荡，关注上方阻力位置 [21] 棕榈油 - 周四，棕榈油05合约收跌1.50%，报8782元/吨，豆油05合约收跌0.22%，报8082元/吨，菜油05合约收跌0.76%，报9047元/吨，BMD马棕油主连跌23收于4037林吉特/吨，CBOT美豆油主连涨0.41收于57.9美分/磅 [22] - 马来西亚棕榈油总署上调3月毛棕榈油参考价至每吨3896.09马币，高于2月的每吨3846.84马币，但维持出口关税在9%不变，印尼暂停扩大生物柴油掺混比例决定，2月1 - 10日马来西亚棕榈油产品出口量为273472吨，较上月同期减少16.10% [22] - 特朗普重申寻求外交手段解决伊朗问题，地缘冲突风险缓和，IEA下调需求前景预期，油价高位大幅回落，2月上旬马棕油供需双减，出口需求更疲软，库存去化或放缓，关注印度开斋节备货需求，印尼B50生柴政策搁置，远端供需变宽松，春节临近，资金避险情绪升温，多头资金减仓流出，期价大幅回落，预计短期震荡回落运行 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对钢材、铁矿、双焦、动力煤等黑色建材行业品种进行分析，认为节前钢材震荡偏弱，铁矿震荡偏空，双焦震荡，动力煤平稳偏强，各品种后期需关注库存、供需、价格及政策等因素变化[1][3][5][7] 各品种总结 钢材 - 期现货表现：昨日钢材盘面震荡下行，现货大体持稳，本周建材累库幅度加大，板卷库存增长，建材产量大幅下降，热卷产量小幅回升[1] - 供需与逻辑：节前建材产销同步回落，短流程停产规模加大；板材需求相对维稳，但高库存压制热卷价格空间；节前库存持续增长，供需压力加大，叠加原料价格走弱，钢材震荡偏弱运行，节前提保和减仓或影响行情波动[1] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无相关策略[2] 铁矿 - 期现货表现：昨日铁矿石期货价格震荡运行，唐山港口进口铁矿主流品种价格小幅波动，贸易商报价随行就市，钢厂采购以刚需为主；全国主港铁矿累计成交23.8万吨，环比下跌57.21%；远期现货累计成交38.0万吨，环比下跌45.32%[3] - 供需与逻辑：供应上，高矿价下非主流发运保持高位，全球发运量季节性回落；需求上，日均铁水产量持稳，铁矿石消费环比微增；港口库存持续增加，钢厂补库接近尾声，原料价格支撑减弱；若港口流动性因素解除，港口货源将形成极大供给冲击[3] - 策略：单边震荡偏空，跨品种、跨期、期现、期权无相关策略[4] 双焦 - 期现货表现：昨日双焦期货主力合约窄幅震荡运行；焦煤方面，临近节日煤矿陆续停产放假，下游放缓或停止采购，成交氛围冷清；焦炭方面，现货价格稳定，首轮提涨落地后，焦企利润逐步修复，多数钢厂已完成冬储补库；煤矿产量进一步下降，库存降幅相对缓慢[5] - 供需与逻辑：焦炭近期供应小幅增加，多数钢厂完成冬储补库，临近假期焦化厂自主调节产量，预计价格震荡运行，跟随成本波动；焦煤方面，钢厂铁水有所回升，刚需维持韧性，下游补库接近尾声，投机性需求萎缩；临近春节煤矿陆续停产放假，叠加蒙煤通关暂停，供给压力缓解，预计春节前煤价偏稳窄幅调整[6] - 策略：焦煤、焦炭均为震荡，跨品种、跨期、期现、期权无相关策略[6] 动力煤 - 期现货表现：产地方面，主产地煤矿放假数量增加，供应持续减量，当前供需双弱，主要交易集中在长协，节前价格预计变化不大；港口方面，市场成交冷淡，以长协煤为主，贸易商放假增多，卖家挺价意愿较强；进口方面，印尼RKAB未全面落地，矿方报盘稀少，市场报价及投标价涨幅明显[7] - 供需与逻辑：近期因煤矿放假供给收缩，下游工厂放假需求也减弱，供需两弱；进口市场受供应影响，内贸煤价小幅上涨；印尼头部矿山RKAB全额审批，预计其他矿山审批结果将陆续披露，后期印尼供给有望恢复；节前价格上涨空间有限，预计平稳偏强运行，节后煤矿供给恢复且旺季临近结束，煤价可能承压[7] - 策略：未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材淡季格局显现，价格震荡偏弱，节前库存持续增长，供需压力略有加大，叠加原料价格走弱，后期关注冬储补库及原料价格变化[1] - 铁矿石市场情绪不振，价格震荡运行，供需矛盾持续加深，若港口流动性因素解除，港口货源将形成极大供给冲击，后期关注铁矿库存变化和谈判进展[3] - 双焦市场交投冷清，价格弱势震荡，焦炭短期预计价格震荡运行，跟随成本波动，焦煤预计春节前煤价以偏稳窄幅调整为主，关注节后内煤复产情况[5][6] - 动力煤供需维持双弱，价格以稳为主，节前价格上涨空间有限，预计以平稳偏强运行为主，关注节后煤矿供给恢复后，叠加旺季临近结束，煤价可能承压运行[7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 市场分析 - 期现货方面，昨日钢材盘面震荡下行，周一杭州螺纹库存79.3万吨，螺纹出库0.2万吨，去年同期库存58.5万吨，去年出库0.5万吨[1] - 供需与逻辑方面，目前钢材整体矛盾暂未突显，建材需求表现不佳，下游采购情绪偏弱，季节性累库略高于去年，压制螺纹价格；板材需求相对维稳，然而高库存压制热卷价格空间[1] 策略 - 单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权均无[2] 铁矿 市场分析 - 期现货方面，昨日铁矿石期货价格震荡运行，唐山港口进口铁矿主流品种价格小幅波动，贸易商报价多随行就市，钢厂采购以刚需为主；全国主港铁矿累计成交55.5万吨，环比下跌13.01%；远期现货累计成交69.5万吨（5笔），环比上涨13.93%（其中矿山成交量为69.5万吨）[3] - 供需与逻辑方面，供应上高矿价下非主流发运保持高位，全球发运量季节性回落；需求上日均铁水产量持稳运行，铁矿石消费环比微增；铁矿石港口库存持续增加，伴随着钢厂补库接近尾声，原料价格支撑减弱[3] 策略 - 单边震荡偏空，跨品种、跨期、期现、期权均无[4] 双焦 市场分析 - 期现货方面，昨日双焦期货主力合约震荡偏弱运行，焦煤方面临近节日煤矿陆续公布停产放假计划，停产煤矿增加，市场交投氛围清淡，流拍及降价现象居多；焦炭方面主产地和港口现货价格较为稳定，焦企生产相对稳定，第一轮提涨落地后，焦企利润有所修复，多数钢厂已完成冬储补库，焦炭投机性需求锐减[5] - 供需与逻辑方面，焦炭近期供应小幅增加，多数钢厂已完成冬储补库，临近假期焦化厂自主调节产量，短期预计价格震荡运行，跟随成本波动；焦煤方面钢厂铁水有所回升，焦煤刚需维持韧性，伴随下游补库接近尾声，投机性需求萎缩，临近春节煤矿陆续停产放假，叠加春节期间蒙煤通关暂停，焦煤供给压力缓解，预计春节前煤价以偏稳窄幅调整为主[5][6] 策略 - 焦煤和焦炭均为震荡，跨品种、跨期、期现、期权均无[6] 动力煤 市场分析 - 期现货方面，产地主产区民营矿放假增多，供应持续收紧，下游除部分化工有一定需求外，其余需求收缩严重，节前价格预计变化不大，需关注节后市场供需恢复情况；港口临近春节，下游用户陆续放假、终端日耗也在持续下降，市场活跃度偏低，受坑口供给收缩等影响，市场到港资源偏紧，港口发运持续倒挂，当前市场呈现供需两弱局面，价格以稳为主；进口方面进口煤市场招标价格持续上涨，印尼矿方对后期生产政策存在不确定性，导致价格偏高[7] - 供需与逻辑方面，近期因煤矿放假导致供给收缩，下游工厂也逐步放假，供需都处于两弱局面，进口市场受供应影响，内贸煤价延续小幅上涨态势，近期印尼头部矿山RKAB全额审批，预计其他矿山审批结果将陆续披露，后期印尼供给有望恢复[7] 策略 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对钢材、铁矿、双焦、动力煤等黑色建材行业品种进行分析 认为钢材震荡偏弱 铁矿震荡偏空 双焦和动力煤震荡运行 各品种受自身供需、库存、原料价格等因素影响 后期需关注冬储补库、库存变化、谈判进展、煤矿复产等情况 [1][3][5][7] 各品种总结 钢材市场 - 期现货表现：昨日钢材盘面震荡下行 周末杭州螺纹库存77万吨 出库1.6万吨 去年同期库存55.5万吨 出库3.0万吨 建材库存季节性增长 卷板库存累库 [1] - 供需与逻辑：建材需求不佳 下游采购情绪弱 季节性累库略高于去年 压制螺纹价格；板材需求相对维稳 但高库存压制热卷价格；节前库存持续增长 供需压力加大 叠加原料价格走弱 钢材震荡偏弱运行 后期关注冬储补库及原料价格变化 [1] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权均无 [2] 铁矿市场 - 期现货表现：昨日铁矿石期货价格弱势运行 唐山港口进口铁矿主流品种价格小幅波动 贸易商报价随行就市 钢厂采购以刚需为主；本期全球铁矿石发运总量2535万吨 环比减少18.1%；45港到港总量2361万吨 环比下跌5.0% [3] - 供需与逻辑：供应上高矿价下非主流发运保持高位 全球发运量季节性回落；需求方面日均铁水产量持稳 铁矿石消费环比微增；港口库存持续增加 钢厂补库接近尾声 原料价格支撑减弱；供需矛盾持续加深 若港口流动性因素解除 港口货源将形成供给冲击 后期关注铁矿库存变化和谈判进展 [3] - 策略：单边震荡偏空，跨期、跨品种、期现、期权均无 [4] 双焦市场 - 期现货表现：昨日双焦期货主力合约震荡运行 焦煤价格稳中偏弱 个别煤种调整 下游焦企补库进入收尾阶段 需求大幅收缩；焦炭方面前期因环保停产的焦企陆续复工 供应边际宽松 多数钢厂已完成冬储补库 投机性需求锐减 [5] - 供需与逻辑：焦炭供应小幅增加 多数钢厂完成冬储补库 临近假期焦化厂自主调节产量 预计价格震荡运行 跟随成本波动；焦煤刚需维持韧性 下游补库接近尾声 投机性需求萎缩 临近春节煤矿陆续停产放假 蒙煤通关暂停 供给压力缓解 预计春节前煤价偏稳窄幅调整 关注节后内煤复产情况 [6] - 策略：焦煤和焦炭均震荡，跨期、跨品种、期现、期权均无 [6] 动力煤市场 - 期现货表现：产地主产区放假煤矿增多 供应收缩加大 下游非电用煤需求收缩也加大 采购减少 部分煤矿价格承压 部分性价比较高煤矿出货良好 价格小幅探涨；港口受坑口供给收缩等影响 到港资源偏紧 发运持续倒挂 价格探涨；进口市场情绪高涨 到货资源偏少 报价坚挺 [7] - 供需与逻辑：近期因煤矿放假和下游工厂放假 供需两弱 进口市场受供应影响 内贸煤价小幅上涨；印尼头部矿山RKAB全额审批 预计其他矿山审批结果将陆续披露 后期印尼供给有望恢复；节前价格上涨空间有限 预计平稳偏强运行 关注节后煤矿供给恢复及旺季临近结束后煤价可能承压 [7] - 策略：未提及

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 昨日夜盘双焦主力合约走势震荡偏弱，焦煤总持仓环比基本持平；上周样本矿山精煤产量环比微幅增加，蒙煤通关维持同期高位，供应压力仍存；下游焦化厂与钢厂的焦煤库存环比均增加，节前刚需补库延续，但铁水产量与焦炭产量环比基本持平，双焦刚需缺乏增量；近期印尼煤的进口端扰动驱动盘面上行；后市重点关注铁水产量走势、下游库存变化以及外煤通关量 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货市场情况 - 焦煤1月、5月、9月前1日收盘价分别为1445.0、1209.0、1281.5，较前2日分别上涨35.0、41.5、36.0，涨幅为2.48%、3.55%、2.89%；成交量分别为4151、1608640、86586，持仓量分别为9866、518681、88507，持仓量增减分别为1182、84246、8607；1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为240、 - 79.5、 - 160.5，价差增减分别为306、2.5、 - 308.5 [1] - 焦炭1月、5月、9月前1日收盘价分别为1913.0、1770.0、1831.5，较前2日分别上涨39.0、55.0、47.5，涨幅为2.08%、3.21%、2.66%；成交量分别为147、26575、1347，持仓量分别为479、39720、1844，持仓量增减分别为32、3883、123；1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为160.5、 - 77.5、 - 83，价差增减分别为429.5、2、 - 431.5 [1] 现货市场情况 - 蒙5主焦煤口岸自提价现值1640，现货增减0；低硫主焦煤临汾出厂价现值1230，现货增减50；唐山一级出厂价现值1855，现货增减0；晋中准一级出厂价现值1330，现货增减0；日照港准一级出库价现值1480，现货增减10 [1] 资金情况 - 2026年2月4日中国人民银行以1.40%的利率开展了750亿元7天期逆回购操作，投标量与中标量均为750亿元，同日有3775亿元7天期逆回购到期 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日夜盘双焦主力合约走势偏弱，焦煤总持仓环比小幅增加；下游节前刚需补库需求季节性回升能为煤价提供支撑，短期盘面跌幅有限；未来重点关注焦煤供应走势、铁水产量变化以及下游补库节奏 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货价格与持仓情况 - 前1日收盘价方面，焦煤1月、5月、9月合约分别为1366.5、1129.0、1203.0，焦炭1月、5月、9月合约分别为1872.0、1683.5、1758.5；前2日收盘价方面，焦煤1月、5月、9月合约分别为1365.5、1124.0、1203.5，焦炭1月、5月、9月合约分别为1860.0、1673.5、1748.5 [1] - 焦煤1月、5月、9月合约涨跌分别为5.0、1.0、 - 0.5，涨跌幅分别为0.07%、0.44%、 - 0.04%；焦炭1月、5月、9月合约涨跌分别为12.0、10.0、10.0，涨跌幅分别为0.65%、0.60%、0.57% [1] - 成交量方面，焦煤1月、5月、9月合约分别为2093、864680、43683，焦炭1月、5月、9月合约分别为19、14616、632；持仓量方面，焦煤1月、5月、9月合约分别为3326、515444、79074，焦炭1月、5月、9月合约分别为82、38358、1438；持仓量增减方面，焦煤1月、5月、9月合约分别为882、 - 17288、684，焦炭1月、5月、9月合约分别为15、 - 71、 - 55 [1] 期货价差情况 - 焦煤1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为240、 - 79.5、 - 160.5，价差增减分别为306、2.5、 - 308.5；焦炭1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为160.5、 - 77.5、 - 83，价差增减分别为429.5、2、 - 431.5 [1] 现货价格情况 - 蒙5主焦煤口岸自提价为1234，临汾低硫主焦煤出厂价为1640，太原低硫主焦煤车板价为1530，唐山一级焦炭出厂价为1800，晋中准一级焦炭出厂价为1280，某脂溶液级工库价为1450；现货增减方面，蒙5主焦煤、太原低硫主焦煤、唐山一级焦炭、某脂溶液级工库价为0，临汾低硫主焦煤为20 [1] 行业资讯 - 住建部房地产政策方向为用好城市调控自主权，坚持因城施策，发挥房地产融资“白名单”制度作用支持合理需求，推动市场平稳运行 [1] 下游数据情况 - 钢谷数据显示，本期全国建材产量环比基本持平、热卷产量环比小幅下降，建材总库存环比继续增加、热卷总库存环比基本持平，两者表需环比均小幅走弱；上周铁水产量环比小幅下降，样本钢厂盈利率环比有所增加 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周黑色系商品波动小价格区间运行，节后煤矿复产供应量环比增加，现货成交改善，下游焦企补库积极性增加，矿山库存去化 [4] - 双焦供需矛盾有限，下游成材符合淡季特征压制原料端，本周主力合约减仓约2.2万手，市场分歧度下降，短期价格或区间运行，当前价格接近区间下沿且春节前下游有补库需求，可关注阶段性低价机会 [5] - 进口方面节后口岸通关量恢复，蒙5可售资源少报价上涨，蒙5原煤成交价涨至1080元/吨左右，蒙煤、山西主流仓单成本在1100 - 1250元/吨；原料煤价格上涨使焦企亏损加深，部分焦企发起首轮提涨，后续或有第二轮提涨预期，钢厂利润尚可但补库积极性不高 [7] 根据相关目录分别进行总结 焦煤市场 焦煤仓单成本 | 品种 | 地点 | 日期 | 现货价格 | 仓单成本 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 蒙5 | 唐山 | 2026 - 01 - 16 | 1305 | 1078 | | 蒙5 | 内蒙 | 2026 - 01 - 16 | 1234 | 1229 | | 安泽主焦煤 | 山西 | 2026 - 01 - 15 | 1620 | 1360 | | 古交主焦煤 | 山西 | 2026 - 01 - 15 | 1530 | 1270 | | 平煤1号 | 平顶山 | 2026 - 01 - 15 | 1660 | 1175 | | 山焦日照1号 | 日照 | 2026 - 01 - 15 | 1513 | 1063 | | 乡焦1号 | 临汾 | 2026 - 01 - 15 | 1300 | 1020 | | 凯嘉1号 | 介休 | 2026 - 01 - 15 | 1450 | 1150 | [11] 基差 | 合约 | 基差 | 周变化 | 基差率 | 近一月均值 | 超季节性 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1月 | 221 | 114 | 17.90% | 158 | 3 | | 5月 | 155 | 58 | 12.55% | 106 | -32 | | 9月 | 73 | 49 | 5.91% | 29 | -89 | [13] 焦煤供应 - 矿山：本周523家矿山原煤日均产量197.79万吨，环比增长7.92万吨；精煤日均产量76.85万吨，环比增长3.42万吨 [20] - 洗煤厂：样本洗煤厂日均产量27.35万吨，环比增长1.23万吨；产能利用率36.79%，环比增长1.37% [23] 焦煤进口 - 1 - 11月我国焦煤累计进口量同比下降5.7% [24] - 11月蒙煤进口数量环比增长16.4%，同比增长19.7% [27] 焦煤竞拍数据 | 焦煤竞拍数据 | 2026 - 01 - 09 | 2026 - 01 - 02 | 周变化 | | --- | --- | --- | --- | | 挂牌量（万吨） | 146.94 | 201.195 | -54.26 | | 成交率（%） | 85.85 | 69.09 | 16.76 | | 流拍率（%） | 14.15 | 30.91 | -16.76 | [30] 焦炭市场 焦化利润 | 区域 | 2026 - 01 - 15 | 2026 - 01 - 08 | 周变化 | 同差值 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 全国 | -65 | -45 | -20 | -58 | | 山西 | -53 | -30 | -23 | -65 | | 河北 | -12 | 9 | -21 | -35 | | 内蒙古 | -105 | -86 | -19 | -33 | | 山东 | -7 | 17 | -24 | -44 | [39] 基差 | 合约 | 基差 | 周变化 | 基差率 | 近一月均值 | 超季节性 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1月 | 178 | 52 | 12.05% | 136 | 78 | | 5月 | -101 | 31 | -6.85% | -115 | -113 | | 9月 | -181 | 32 | -12.22% | -192 | -169 | [42] 焦炭库存分布 | 焦炭库存分布 | 2026 - 01 - 16 | 2026 - 01 - 09 | 周环比 | 同比 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 钢厂 | 650.33 | 645.73 | 4.6 | -4.83% | | 钢厂库存可用天数 | 11.97 | 12.02 | -0.05 | -11.8% | | 独立焦企 | 81.81 | 86.07 | -4.26 | -26.52% | | 港口 | 188.07 | 184.1 | 3.97 | 1.87% | | 天津港 | 75 | 72 | 3 | 29.3% | | 青岛港 | 72 | 71 | 1 | 3.60% | | 日照 | 41 | 41 | 0 | -28.07% | | 总计 | 920.21 | 915.9 | 4.31 | -6.04% | [54][55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对钢材、铁矿、双焦、动力煤等黑色建材品种进行分析认为钢材因原料补库预期钢价震荡运行，铁矿市场情绪缓解矿价小幅上涨但后续或有回调压力，双焦因投机需求下滑震荡运行，动力煤供应略有紧张价格小幅上涨 [1][3][5][7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 市场表现：昨日螺纹钢期货主力合约收于3130元/吨，热卷主力合约收于3287元/吨，现货成交上午低价拿货好转投机情绪增加，午后盘面回落成交转弱，全天基差先缩后扩，全国建材成交11.77万吨 [1] - 供需逻辑：建材低产量、低消费、低库存，板材受高库存压制价格波动有限，短期原料补库预期开启，需关注环保及季节性减产、需求去库、利润、成本支撑、原料补库、钢材出口及国内政策 [1] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作 [2] 铁矿 - 市场表现：昨日铁矿石期货价格震荡运行，2605合约收盘796.5元/吨，现货报价小幅上涨、成交一般，贸易商报盘积极性一般，钢厂按需补库 [3] - 供需逻辑：供需格局趋紧，港口库存增加但下游采购需求疲软，部分货源流动性受限叠加对远期供给担忧支撑矿价，若谈判有进展价格或回调，需关注钢厂减产节奏与港口库存结构变化 [3] - 策略：单边震荡，跨品种、跨期、期现、期权无操作 [4] 双焦 - 市场表现：昨日双焦期货震荡，主力合约均小幅下跌，进口蒙煤通关量回落，报价随盘面波动 [5] - 供需逻辑：临近年末投机需求回落，焦煤供应收缩，下游刚需采购补库意愿弱，需关注节后补库节奏；焦炭供应企稳，四轮提降后生产积极性一般，铁水产量低，节后高炉复产或推动回升，需关注钢厂复产进度及铁水产量变化 [5][6] - 策略：焦煤、焦炭单边均震荡，跨品种、跨期、期现、期权无操作 [6] 动力煤 - 市场表现：产地煤矿供应偏紧，库存低位，销售好；港口市场跌势收窄，库存减少，下游消费回升，寻货增加；进口煤市场跌幅收窄，高低卡同时下跌，内外贸价差倒挂 [7] - 供需逻辑：煤价由弱转强，下游消费好转，后期供给难改善，需关注1月天气等因素消费情况，关注供应格局变动、非电煤消费和补库情况 [7] - 策略：无 [7]