今日A股航天装备板块呈现持续走高态势，成为新质生产力赛道的核心亮点，呈现"高标领涨、全链联 动"的活跃格局。板块内弹性标的航天环宇表现尤为亮眼，中国卫通、中国卫星作为国家队产业链核心 标的同步跟涨，航天宏图、星网宇达、新余国科等细分领域标的积极联动。从交易情况来看，资金进场 迹象明显，反映出市场对航天装备行业组网提速与技术突破的高度认可。 GW星座组网进入规模化部署期，发射频率跃升至"三天一组"：据雪球2025年12月9日发布的《中国星 网深度研究投资报告》显示，作为我国卫星互联网"国家队"的中国星网，主导建设的GW星座规划总部 署12992颗卫星，截至2025年12月在轨卫星已达102颗，发射频率从"按月发射"提升至"三天一组"，标志 着行业从技术验证阶段迈入规模化部署关键期。同时，国家300亿元专项基金已全额到位，为卫星组网 提供坚实资金保障，海南与文昌发射场协同保障"年均超300颗"的发射需求，直接拉动航天装备订单放 量。 卫星制造成本大幅下降，量产能力实现突破：小敏投研2025年11月25日行业分析指出，国内卫星制造已 实现流水线生产突破，单星成本从早期的2000万元降至500万元以下，年产能提升至3 ...

文章核心观点 - 近期AI科技板块的调整是市场在美联储降息不确定性背景下挤压估值泡沫，而非产业逻辑改变，全球AI产业变革的底层逻辑和长期趋势不变 [2] - 当前市场热炒的商业航天、核聚变、人形机器人、无人驾驶等题材，其背后主线均为AI技术赋能 [2] - “十五五”规划期间，新质生产力将聚焦于七大科技方向，其中商业航天因政策、需求、技术三重共振被视为跨年主线，而其他赛道将呈现轮动行情 [2][9][14] 十五五七大科技方向投资机会概览 1 商业航天 - **政策支持**：“十五五”将“航天强国”写入战略目标，国家航天局设立商业航天司并发布三年行动计划，成立国家商业航天发展基金，政策力度大 [2] - **需求刚需**：国际低轨卫星资源遵循“先到先得”原则，中国GW星座、千帆星座等合计规划超万颗卫星，目前在轨数量不足规划1%，组网抢资源需求迫切 [3] - **技术突破**：朱雀三号首飞成功，长征十二甲即将进行可回收首飞，可回收火箭技术可将发射成本降低一半，是万星组网的关键 [3] - **国际竞争格局**：美国SpaceX的Starlink计划部署4.2万颗，已成功发射超1万颗；亚马逊Kuiper计划部署3236颗；中国星网的GW星座计划部署12992颗，截至2025年12月9日累计发射118颗卫星；上海垣信的G60星座计划在2030年前部署1.5万颗 [4] 2 智能驾驶/无人驾驶 - **政策推动**：工信部将在“十五五”期间编制智能网联汽车产业发展规划，首批L3级自动驾驶车型已获准入许可，标志着从测试迈入商业化关键期 [5] - **市场空间**：预计到2030年，Robotaxi市场规模有望达到2700亿元，无人物流车产值增量接近6000亿元 [5] 3 核聚变 - **产业定位**：被“十五五”列为未来产业重点，但目前仍处于实验室攻坚阶段，尚未到商业化时期 [6] - **技术现状**：中国“人造太阳”EAST实现了403秒高约束模运行，但能量增益未达盈利阈值，预计2035年前很难实现净能量输出 [6] 4 人工智能 - **发展阶段**：行业正从“炒概念”进入“拼落地”的务实阶段，“人工智能+”行动旨在赋能千行百业 [6] - **投资重点转移**：前期炒作以算力、光模块等AI基建硬件为主，现已进入业绩验证期；后期看点在于能真正降本增效的AI应用落地，如工业AI、AI+医疗、AI Agent金融应用等 [6] - **近期催化**：字节火山原动力大会（18-19号）及Deepseek新R2大模型发布预计将对AI应用端产生催化 [7] 5 机器人 - **产业驱动**：“十五五”明确发展具身智能，人形机器人是AI落地的关键载体；美国拟推出机器人国家战略以应对制造业缺人与人力成本上涨 [7] - **产业进展**：特斯拉Optimus人形机器人计划于2026年量产，国内企业在减速器、伺服电机等核心部件已实现国产替代且成本快速下降 [7] 6 光刻机与半导体 - **战略地位**：“十五五”将半导体自主可控作为重中之重，光刻机是“卡脖子”技术的核心攻坚方向 [7] - **产业现状**：国内晶圆厂持续扩产，对光刻机需求迫切；国产光刻机正从低端向高端稳步迭代突破 [7] 7 量子科技 - **战略定位**：量子通信被视为国家安全的“压舱石”，“十五五”给予极高战略定位，工信部正在推进量子信息标准化 [7] - **商业化进展**：金融、政务场景已开始试点，长三角的量子加密跨境支付推动QKD设备订单增长35%；国盾量子获得中国电信1.66亿元订单 [8] 商业航天扰动验证跨年主线，十五五轮动行情怎么抓？ - **板块波动性质**：朱雀三号、长征十二甲发射延期引发的板块短期波动并未动摇其主线地位，回调被视为资金进场机会，验证了市场对其的认可 [9] - **产业链核心标的**： - **火箭制造与回收**：长征十二甲是国产可回收火箭关键型号，已完成75公里级回收试验，其首飞将拉动上下游订单；相关公司包括航天机电（设计单位航天八院唯一上市平台）、航天动力、超捷股份、高华科技、臻镭科技等；朱雀三号的技术迭代带动斯瑞新材等配套企业 [11] - **卫星制造与部件**：中国卫星为制造龙头，其北京超级工厂年产能达1000颗，订单排期长；铖昌科技（星载芯片）、臻镭科技（电源管理芯片）、乾照光电（卫星太阳能电池）为核心部件供应商 [11] - **地面与运营**：长江通信（地面站）、上海瀚讯（动中通系统）受益于低轨星座组网及“卫星+5G”融合应用 [11] - **主要研究院所与上市平台**：航天一院对应航天工程；航天四院对应中天火箭；航天五院对应中国卫星；航天八院对应航天机电（负责长征十二甲）；航天九院对应航天电子等 [13] 轮动赛道：量子、智驾、光刻机的核心机会 - **量子科技**：投资核心在于“政策推动+场景落地”；国盾量子作为行业龙头获中国电信大额订单且控股股东变为中国电信；神州信息的量子金融解决方案订单同比增长95% [14] - **智能驾驶**：驱动因素为政策松绑与成本下降，L4级自动驾驶开始商业化；地平线征程6芯片算力强大已配套多家车企；百度萝卜快跑在武汉、重庆的全无人运营订单突破17万单；激光雷达（如一径科技）、高精地图等相关产业链受益 [14] - **光刻机**：重点在于国产替代突破；EDA工具作为光刻机的“软件大脑”，相关公司如波长光电、茂莱光学等近期异动明显；下游晶圆厂扩产将持续释放订单 [14] 投资布局展望 - **短期**：商业航天是确定性最高的“跨年”主线，具备政策、需求、技术共振及明确的发射节点与订单催化 [14] - **中期**：AI在挤泡沫后，应用落地快的赛道（如机器人、智能驾驶）将重新崛起 [14] - **长期**：量子科技、光刻机、核聚变等硬核科技赛道，一旦实现技术突破将带来超额收益 [14] - **投资策略建议**：普通投资者可聚焦商业航天主线，或在轮动赛道中把握“政策+业绩”双验证的标的 [15]

据媒体报道，SpaceX首席财务官布雷特·约翰森在上周五发给员工的一份内部备忘录中写道，公司正在 为2026年进行潜在IPO做准备。此前媒体报道称，SpaceX正在寻求在明年的中后期上市，目标估值约为 1.5万亿美元，这一估值规模也将媲美沙特阿美在2019年创下的约1.7万亿美元纪录。 责任编辑：栎树 SpaceX目前是全球最繁忙的火箭发射公司，其猎鹰9号火箭频繁为客户发射卫星，同时也将自有的"星 链"卫星送入近地轨道。星链系统目前已部署超过9000颗卫星，用于提供高速卫星互联网服务，近年来 业务规模迅速扩张。卫星互联网的快速扩张，尤其是直连移动设备业务的广阔前景，叠加星舰 （Starship）登月与火星探测火箭项目的持续推进，成为SpaceX加速推进IPO的重要推动因素。中国星网 的GW星座正处于快速建设和组网阶段，2025年下半年发射进度明显提速，特别是12月以来，星网已经 实现了三次发射。2026年随着中国火箭运力的提升，发射节奏有望进一步加速。商业航天产业催化密 集，看好产业链投资机会。 股票频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> ...

文章核心观点 - 商业航天已从国家主导的科研领域转变为多元主体共推的市场化产业，正迎来政策、技术、应用共振的黄金发展期，其明确且加速的发展趋势值得投资者重点关注 [1] 政策支持与产业基础 - 政策体系初步构建：商业航天首次被写入政府工作报告，国家航天局成立商业航天司并印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展的行动计划》 [1] - 地方产业建设加速：北京打造“火箭大街”聚集百余家空天企业，安徽、山东等地加速建设商业航天产业基地 [1] - 政策激活社会资本：自上而下的支持态度彻底激活了社会资本的参与热情 [1] 核心技术突破与成本降低 - 火箭技术取得突破：朱雀三号完成垂直起降返回试验，智神星一号等可重复使用火箭即将首飞，通过回收复用技术使发射成本较传统火箭大幅降低 [3] - 卫星技术持续进步：千帆星座、GW星座等巨型星座持续组网，柔性太阳翼、高抗干扰通信等技术提升了卫星性能与可靠性 [3] - 发射设施完善：海南商业航天发射场进入常态化运营，补齐了商业航天产业的最后一块拼图 [3] 应用场景拓展与市场价值 - 通信领域：低轨卫星星座实现山区、海洋等通信盲区的信号覆盖，手机连接卫星回传数据已成为现实 [3] - 农业领域：商业卫星提供的土壤墒情数据帮助农户实现精准灌溉，推动传统种植向智慧农业转型 [3] - 工业与物联网：在工程机械、海洋渔业等行业，卫星物联网服务解决了偏远地区设备监控难题，大幅提升运营效率 [3] - 国际合作加速：中国商业航天企业已与多个国家签署合作协议，推动技术和服务走向全球市场 [3]

全球卫星互联网星座发展现状 - 全球卫星互联网星座以Starlink、GW星座、G60、鸿鹄-3、OneWeb、Kuiper等系统为典型代表 [1] - 美国SpaceX公司的“星链”系统规划总规模接近4.2万颗卫星，目前已发射超万颗 [1] - 中国拥有三大万颗星座计划，包括中国星网（GW星座）、上海垣信（G60千帆星座）以及蓝箭鸿擎科技（鸿鹄-3星座） [1] - 截至2025年10月，中国星网累计发射116颗卫星，千帆星座累计发射组网卫星数达到108颗 [1] 商业航天产业定义与产业链 - 商业航天是以市场为主导，由企业利用商业模式进行的航天活动，覆盖技术研发、制造、发射和应用等全产业链 [1] - 商业航天具有主体市场化、技术产品化、产业链全链条覆盖、创新驱动等核心特征 [1] - 商业航天产业链分为上游制造、中游发射、下游应用与运营 [1] 中国卫星发射面临的挑战与火箭发展 - 承担中国两大星座发射任务的长征十二号、长征八号甲、长征六号改等“国家队”火箭因排期紧张，导致整体发射进度不及预期 [3] - 大运力、低成本、高可靠的可回收火箭需求迫在眉睫 [3] - 2025年底开始，朱雀三号、天龙三号、引力二号、双曲线三号、智神星一号等一批新型号商业火箭将按计划迎来首发 [3] - 这批可复用火箭如果实现可回收，有望助力国内低轨卫星星座组网加速落地 [3] 商业航天技术演进与发展前景 - 卫星制造向模块化设计、自动化测试、批量化总装演进，产能有望迎来集中释放 [3] - 火箭发射向可重复、低成本、大运力演进，从验证阶段逐步迈向工程应用和规模发展阶段 [3] - 资本、技术和市场三重共振，推动商业航天进入高速发展期 [3]

投资评级与核心观点 - 报告对商业航天产业持坚定看好态度，认为资本、技术和市场三重共振，产业正进入高速发展期 [114] - 投资建议关注卫星制造、火箭发射及太空算力等产业链环节，并列出相关标的公司 [114] 商业航天定义与产业链 - 商业航天是以市场为主导、由企业利用商业模式进行投资运营并承担风险的航天活动，具备主体市场化、技术产品化等特征 [2][40] - 产业链分为上游制造、中游发射、下游应用与运营，具体包括卫星制造、卫星发射、地面设备、卫星运营及服务四大环节 [2][19] 全球卫星产业规模与格局 - 2024年全球航天工业规模达4150亿美元，其中卫星产业收入为2930亿美元 [20] - 卫星产业收入构成：地面设备制造业占比53%（1530亿美元），卫星服务业占比37%（1083亿美元），卫星制造业占比6.9%（201亿美元），发射服务业占比3.2%（93亿美元） [25] - 截至2023年5月，全球在轨卫星数量为7560颗，其中低轨卫星占比89%，美国在轨卫星数量为5184颗，占比69% [30] - 全球卫星发射数量从2014年的261颗增长至2023年的2911颗，2020-2023年平均年增长率达32% [31][33] 卫星通信市场与竞争态势 - 中国卫星互联网市场规模2024年为648亿元，预计到2030年将达到1512亿元，年均复合增长率超过两位数 [34][35][36] - 全球轨道资源紧张，近地轨道约可容纳6万颗卫星，Ku及Ka通信频段趋于饱和，国际电信联盟规定轨道频率资源先申报者优先使用，需在7年内发射首颗卫星 [2][44][46] - 美国SpaceX公司的Starlink计划共规划近4.2万颗卫星，截至2025年11月已发射超1万颗，在轨7908颗，订阅用户超800万，平均下载速度约210Mbps [47][49][55][57][58][63][64] - 中国拥有三大万颗星座计划：中国星网规划12992颗，截至2025年10月累计发射116颗；上海垣信G60星座规划15000颗，累计发射108颗；蓝箭鸿擎科技鸿鹄-3星座规划10000颗 [2][79][81][84][87][93] 技术发展与产业驱动 - 低轨卫星通信时延为25-35ms，理论带宽1G，覆盖范围广，是6G网络"星地一体化融合"的关键技术之一 [40][44] - 可回收火箭技术可通过降低发射成本、缩短任务周期来提升运力供给，是推动航天商业化的核心驱动力 [108][109] - 2025年底起，朱雀三号、天龙三号等一批国产可回收商业火箭将迎来首发，有望助力低轨卫星星座加速组网 [2][111][112] - 海南商业发射场已于2024年11月完成首次发射，年设计发射能力32发，卫星超级工厂计划2025年底投产，年产能可达1000颗卫星 [104] 下游应用需求分布 - 通信卫星下游需求中，商业通信占比55%，政府通信占比31% [27][28] - 导航卫星下游需求中，智能手机定位占比31%，乘用车占比26%，自动驾驶占比6% [27][28] - 遥感卫星下游需求中，国土资源占比31%，农业林业占比18%，科研需求占比12% [27][28]

行业监管架构重大调整 - 国家国防科技工业局设立商业航天司 标志着专司商业航天领域管理的关键职能机构正式成立[1] - 商业航天司将承担政策研究、项目统筹管理、重大事项协调及安全监管等核心职责[5] - 新机构有望整合跨部门职能 破解多部门分工监管、职能交叉的难题 提升发射审批和牌照发放效率[13] 行业发展现状与趋势 - 中国现存超9万家商业航天相关企业 近六成企业成立于近三年[8] - 2025年以来已注册2.22万家商业航天相关企业 超过2024年全年注册量 较2024年同期增加58.3%[8] - 民营火箭技术取得突破 朱雀三号、天龙三号等可回收中型运载火箭即将首飞[5][8] - GW星座已发射13组低轨卫星 千帆星座发射6组卫星 两大星座在轨数量均超百颗[5][8] 市场反应与资本表现 - 商业航天概念股盘中拉升 航天环宇实现20cm2连板 上海港湾触及涨停并创历史新高[3] - 超捷股份、新雷能涨幅超过10% 天银机电、星图测控等多股跟涨[3] - 神舟二十二号飞船发射任务取得圆满成功 这是中国载人航天工程第一次应急发射任务[3][5] 政策法规演进 - 2025年3月发布《关于促进商业航天测控规范有序发展的通知》聚焦合规运营与技术标准[13] - 2025年7月发布《关于加强商业航天项目质量监督管理工作的通知》确立质量责任终身追究制[13] - 政策框架覆盖项目全寿命周期 形成专项监管的初步框架[13]

全球航天活动趋势 - 自2020年以来全球火箭发射次数连续三年创下新高，全球航天活动显著增加[1][25][30] - 2024年全球运载火箭共计完成265次发射，入轨发射总计259次，比2023年的221次增加17%，平均1.4天完成一次火箭发射[28] - 美国2024年完成154次火箭发射，占全球入轨发射总量59%；中国完成68次，占全球总量26%[28] - SpaceX的猎鹰系列火箭占全球发射总量的50%[28] 中国卫星互联网建设进展 - 2024年中国两大巨型星座（GW及G60）正式组网开启，标志着2025年星座部署将进入常态化发射的新时代[1][30] - GW星座由12992颗卫星组成，2025年7月底以来发射频率显著提升，从01-05组星的一到两个月发射间隔缩短至05-07组星的3-5天[8][9][10] - 截至2024年末，SpaceX星链卫星已累积发射超7000颗，而中国星网GW及垣信G60分别部署了10颗和54颗卫星[1] - 千帆星座已完成五次"一箭18星"发射，垣信卫星于2025年7月发布发射服务招标，预计建设有望逐步提速[10][11] 商业航天基础设施发展 - 海南商业航天发射场已建成一号和二号发射工位，可实现"7天发射+7天恢复"高效测发模式，满足每年各16次的发射需求[12][29] - 2025年下半年多款大运力民营液体火箭计划首飞，包括蓝箭航天朱雀三号、天兵科技天龙三号等，目标将单位发射成本降低到2万元/kg左右[13] - 蓝箭航天于2025年7月25日与中金公司签署辅导协议，正式启动科创板上市进程[13] - 海南商发二期项目计划新增三号、四号发射工位，建成后将形成"两期四工位"格局，更好满足高频次发射需求[12] 手机直连卫星技术竞争 - SpaceX斥资170亿美元收购EchoStar的50MHz黄金频谱资源，使其摆脱对地面运营商频谱依赖，可将直连卫星容量提升20倍，系统总容量增长100倍[2][3][4] - 通过芯片嵌入技术，SpaceX实现普通手机无需外接天线即可接入卫星网络，服务能力从文本传输提升至语音通话和流媒体数据[2][4] - SpaceX采用"偏远地区自营+城市合作"的混合商业模式，已在五大洲部署600多颗直连卫星，服务超600万用户[2][4] - 中国工信部2024年8月印发指导意见支持手机直连卫星发展，目标到2030年发展卫星通信用户超千万[5][6] 技术突破与产业生态 - 中国600瓦霍尔电推进系统完成星座级批量点火，创造国内组网卫星电推入轨任务执行最短时间纪录[20] - 2025年1月中国成功完成微厘空间01组"一箭十星"发射和巴基斯坦PRSC-EO1"一箭三星"发射任务[21] - 国家航天局主导的商业航天创新联合体开放50家成员准入，以"技术共研-数据共享-风险共担"机制补全产业链短板[17] - 垣信卫星发布13.36亿元发射服务招标，包括4次一箭10星和3次一箭18星发射服务[10][17] 市场规模与前景 - 中国商业航天市场规模从2015年3764.2亿元增长至2020年超万亿元，年均增长率达22%，预计2024年超2.3万亿元[26] - 预计2025年中国商业航天市场规模将达到2.8万亿元，2030年接近10万亿元[26] - 卫星互联网在军民领域应用广泛，目前中国航天产业辐射的产业链规模已超过万亿[26] - 卫星互联网具备覆盖范围广、跨洲际通信时延低、建设成本低等优势，与地面通信系统形成互补融合定位[26]

垣信卫星融资与估值 - 公司开启新一轮融资，规模在50亿-60亿人民币，投前估值超过400亿人民币 [1] - 公司在2024年2月完成67亿元人民币A轮融资，创下中国卫星行业最大单轮融资纪录 [1] 千帆星座组网计划与目标 - 千帆星座目前在轨低轨卫星约90颗，计划在2025年下半年冲刺108颗在轨 [3] - 星座计划在2026年年中在轨324颗，年底在轨648颗，2027年目标在轨1296颗，2030年后冲击15000颗目标 [3] - 组网加速源于国际电信联盟规则，要求立项7年内发射首颗卫星，第9年完成10%发射，第12年完成50%，第14年完成100% [3] 全球低轨卫星竞争格局 - 美国SpaceX公司星链计划领先，截至2025年8月已发射8926颗卫星，预计年底前达12000颗 [3] - 低轨卫星轨道资源分配遵循“先到先得”原则，全球竞争进入“卫星数量+组网效率”的白热化阶段 [3] 中国卫星互联网发展现状 - 中国卫星互联网主力为中国星网的GW星座和上海垣信的千帆星座 [5] - GW星座是中国首个巨型卫星互联网及空天一体6G互联网计划，规划发射12992颗卫星 [5] - 由于火箭发射成本等因素，两家公司目前发射卫星均不足100颗，正奋力追赶 [5] 中国星网发射加速情况 - 中国星网近期发射频率显著加快，曾在21天内进行5次发射 [7] - 公司2024年12月16日前平均每年约4-5次发射，到2025年已接近“月更”频率 [7] - 今年三季度完成8次发射，共发射卫星56颗，相当于此前两年发射数量的总和 [7] - 今年以来累计发射卫星93颗，2025年全年发射计划目标约为168颗 [9] 千帆星座商业化前景 - 公司计划在巴西、巴基斯坦、蒙古等“一带一路”沿线国家及马来西亚拓展市场 [11] - 2024年11月与巴西国有通信企业TELEBRAS签署合作备忘录，致力于弥合巴西数字鸿沟 [13] - 据测算，当千帆星座在轨卫星达600颗时，公司即可获得50亿元级订单 [13]

核心观点 - 中国商业航天市场面临火箭运力瓶颈 卫星公司急需大规模低成本发射服务但民营火箭公司成熟产品不足 导致招标反复失败 行业将希望寄托于尚未首飞的大运力液体火箭[1][4][16][17][21] 招标困境 - 上海垣信卫星6 16亿元火箭发射订单因投标供应商不足3家而多次流标 反映民营火箭公司运力供给不足[2][3][14][15] - 招标拆分为两个包件：包件一要求4次一箭10星发射 预算6 16亿元 因供应商不足流标；包件二允许未首飞火箭参与 最终蓝箭航天 天兵科技和中科宇航入围[13][14][26] - 国际电信联盟规则要求星座计划需在7年内发射首颗卫星 14年内完成全部部署 中国星网和垣信卫星申报总量超30000颗卫星 发射时间紧迫[3][6][7] 市场需求 - 卫星产业需求旺盛：航天宏图签订9 9亿元国际卫星合同 微纳星空中标8 04亿元遥感星座项目[3][11] - 产业链上游景气度提升：铂力特进入批量生产阶段 航宇科技航天锻件业务收入同比增长近30%[11][12][28] - 低轨星座需应对太空资源争夺：SpaceX星链计划已发射超1900颗卫星 2025年前8个月完成100次发射[8][11] 运力差距 - 发射频率差距：中国2025年上半年35次发射 SpaceX同期完成100次轨道级发射[8][18] - 运载规模差距：猎鹰9号太阳同步轨道运力达15吨以上 国内最大民营火箭引力一号仅4 2吨[18][19] - 成本与可靠性差距：SpaceX发射成本约2 1万元/公斤 国内报价6-15万元/公斤；猎鹰9号成功率99 43% 国内民营火箭近年多次失利[20] 技术路线 - 固液并举路线：中科宇航力箭一号完成8次发射 东方空间引力一号创全球最大固体火箭纪录 主要服务小型卫星市场[22][23] - 直接研发液体火箭路线：天兵科技 蓝箭航天等专注可回收液体火箭 累计获超40亿元融资 但尚未实现商业发射[24][25] - 三款重点液体火箭进展：朱雀三号完成九机并联点火试验（7542千牛推力） 天龙三号LEO运力17吨 力箭二号LEO运力12吨计划9月首飞[27] 基础设施与资本 - 发射场建设加速：文昌商业航天发射场新增两个工位 天兵科技在酒泉建成首个民营液氧煤油火箭专用发射工位[28] - 资本通道打开：蓝箭航天和中科宇航进入IPO辅导阶段 为规模化投入准备资金[29]