行业投资评级 - 电子行业投资评级为"推荐(维持)" [1] 核心观点 - 商务部对原产于美国的进口相关模拟芯片进行反倾销立案调查 涉及40nm及以上工艺制程的通用接口芯片和栅极驱动芯片两大类产品 [5][18] - 英伟达发布专为长语境推理设计的Rubin CPX GPU 每投入1亿美元可获得50亿美元推理收入 实现约50倍投资回报率 相比GB300 NVL72系统在注意力机制方面性能提升高达3倍 [6][7][19] - 苹果发布iPhone 17系列新品 包括iPhone Air(厚度5.6毫米)、iPhone 17 Pro和Pro Max 全系搭载A19 Pro芯片并采用超瓷晶盖板提升耐用性 Pro系列配备VC均热板使热传导率提升20倍 [8][9][10][20][21][22] 行业表现分析 - 电子行业周涨幅6.15% 位列申万一级行业第1位 市盈率达68.16 [4][32] - 细分板块中印制电路板涨幅最大达13.07% 模拟芯片设计、LED和数字芯片设计板块估值水平位列前三 [4][36] - 海外半导体龙头中美光科技周涨幅19.68%领涨 费城半导体指数呈现震荡上行态势 [24][25][27] 产品与技术进展 - 英伟达Rubin CPX GPU能够处理百万级tokens的软件编程和生成式视频 标志"推理时代"到来 [7][19] - iPhone Air配备3149毫安电池结合MagSafe可提供40小时视频播放 Pro Max搭载5088mAh电池 [8][20][21] - 全球半导体销售额2025年7月达620.7亿美元 同比增长20.6% 中国销售额170.2亿美元占比27.42% [60] 市场数据追踪 - 存储芯片价格波动 NAND Flash(512Gb TLC)现货价2.80美元 DRAM(DDR4 8Gb)现货价6.19美元 [56][59] - 2025年Q2全球智能手机出货量2.95亿部 中国新能源车8月销量139.50万辆同比增长26.82% [64][76] - 中国智能手表2025年Q2累计产量同比下降9.94% 全球PC出货量Q2同比上升4.43% [70][72] 投资建议关注 - 模拟芯片领域关注圣邦股份、思瑞浦 功率半导体关注斯达半导、新洁能 [5][18] - AI产业链关注胜宏科技、中际旭创、香农芯创等PCB、光模块和存储企业 [7][19] - 苹果产业链关注蓝思科技、立讯精密等果链龙头企业 [10][22]

英伟达GTC大会新品发布 - 英伟达将在2024年推出Blackwell架构的升级版本Ultra，并发布新一代Rubin系统系列，预计2026年下半年上市，Rubin Ultra性能将达到当前Blackwell的14倍[1] - 黄仁勋强调当前所需计算能力是一年前预期的100倍，Blackwell系统已远超上一代Hopper架构[2] - 英伟达构建的AI基础设施部署成本可能达数百亿美元，需要客户提前两年规划[9] 英伟达市场表现与行业趋势 - 英伟达GPU及相关基础设施需求旺盛，市值超过2.8万亿美元，成为全球最有价值公司之一[2] - 2025年被认为是计算进入"推理时代"的转折点，需要大幅增强算力[2] - 英伟达股价对应今年预期收益倍数不到27倍，较去年GTC时市盈率下降23%[6] 客户对升级的态度分歧 - 部分云服务提供商和企业对Blackwell架构的"AI工厂"需求强劲[2] - 惠普企业CEO表示公司仅使用250颗旧型号GPU已足够，更关注产品上市时间而非极致计算速度[3] - 福特汽车AI总监认为Hopper架构仍有价值，未来几年仍会大量使用[5][6] 英伟达的商业逻辑 - 公司强调客户必须持续更新硬件以保持性能/成本优势，否则可能面临成本暴涨风险[6] - 升级不仅是技术选择，更是经济必要，单位数据Token分析成本持续下降[7] - 但现实中并非所有客户都有能力或意愿每年更新基础设施[8]