市场审核与项目动态 - 新增定增项目17宗，环比增加1宗；终止项目10宗，环比增加4宗；发审委通过项目3宗，环比减少8宗；证监会注册通过项目11宗，环比减少9宗[4] - 正常待审定增项目共628个，其中已过会待发项目65宗，环比减少8宗[4] - 过审项目从预案到过会平均周期为285天，环比缩短18天；从过会到注册平均周期为26天，环比缩短16天[18] 重点过审项目分析 - 中贝通信拟募资不超过19.20亿元用于AI智算中心建设，公司PE/PB估值相对行业比为2.59/1.28[4][22][23] - 运达环保拟收购并募资不超过50亿元，标的资产PB为1.64X，低于公司24年PB估值2.02X[4][24] - 华海诚科拟募资不超过8.00亿元收购，标的公司估值PE为38.63X，低于公司24年219X PE，交易后环氧塑封料年产能将突破2.5万吨[4][25][26][27] 发行与申购热度 - 上市定增项目5宗，募资总额69.00亿元，环比减少38.84%；全部为竞价项目且募足率100%[31] - 竞价项目基准折价率均值为11.16%，环比下降2.10个百分点；市价折价率均值为16.23%，环比微降0.02个百分点[32] - 平均每项目28家机构报价，16家获配，申报入围率62.85%，环比微升0.95个百分点；平均申报溢价率10.04%，环比上升1.58个百分点[42] 解禁收益表现 - 竞价解禁项目6宗，正收益占比83.33%，环比下降16.67个百分点；绝对收益率均值47.36%，超额收益率均值34.54%，环比分别上升13.54和11.73个百分点[46] - 定价解禁项目4宗，绝对收益率均值406.53%，超额收益率均值415.68%，环比分别上升353.82和358.69个百分点；解禁胜率75.00%[51] - 解禁收益主要受益于个股α贡献，竞价/定价项目在发行至解禁期间个股涨幅均值分别为37.10%/99.24%[46][51]

新增与审核动态 - 新增17宗定增项目环比增加1宗，其中竞价项目11宗[7] - 终止10宗定增项目环比增加4宗，其中竞价项目5宗[7] - 发审委通过3宗项目环比减少8宗，证监会通过11宗环比减少9宗[7] - 正常待审定增项目共628个，已过会待发项目65宗环比减少8宗[7] 过审项目分析 - 中贝通信拟募资不超过19.20亿元用于智算中心建设，PE/PB相对行业比为2.59/1.28[23][24] - 远达环保拟收购标的估值对应PB为1.64X，低于自身24年PB估值2.02X[26] - 华海诚科收购标的估值16.58亿元对应24年PE为38.63X，低于自身219X PE[28] 发行与募资状况 - 5宗竞价项目全部募足，募资总额69.00亿元环比减少38.84%[34] - 竞价项目基准折价率均值为11.16%环比下降2.10个百分点[36] - 平均市价折价率为16.23%，爱旭股份最高达23.23%[36] 市场参与热度 - 平均28家机构参与竞价报价，16家获配，申报入围率62.85%环比微升0.95个百分点[46] - 平均申报溢价率为10.04%环比上升1.58个百分点，联科科技最高达14.55%[46] 解禁收益表现 - 竞价解禁项目正收益占比83.33%，绝对收益率均值47.36%环比上升13.54个百分点[50] - 定价解禁绝对收益率均值406.53%环比上升353.82个百分点，胜率75%[56] - 竞价解禁个股α贡献涨幅均值37.10%环比上升23.89个百分点[50]

业务合作进展 - 公司向智元机器人提供了代理产品线的少量样品 [1] - 公司在AI机器人领域已有部分客户提货 [1] - 目前AI机器人领域销售额还很小 [1] 产品布局规划 - 公司将在AI机器人相关领域推广MCU、功率、主控、存储、传感器等产品 [1] - 公司在AI机器人领域积极布局 [1]

公司与智元机器人合作情况 - 公司向智元机器人提供了代理产品线的少量样品 [2] 公司在AI机器人领域布局 - 公司已有部分客户提货但销售额还很小 [2] - 未来将在相关领域推广MCU、功率、主控、存储、传感器等产品 [2] 业务发展现状 - 目前AI机器人领域业务规模较小处于初步发展阶段 [2]

公司业务布局 - 公司与宇树科技目前没有合作 [2] - 公司在AI机器人领域已有部分客户提货但销售额还很小 [2] - 未来将推广MCU、功率、主控、存储、传感器等产品 [2] 行业发展趋势 - 机器人市场化需求日益增强 [2]

公司业务布局 - 公司明确否认与宇树科技存在合作关系 [1] - 公司在AI机器人领域积极布局 已有部分客户开始提货 [1] - 未来计划在相关领域推广MCU 功率器件 主控芯片 存储产品和传感器等产品线 [1] 财务表现 - AI机器人领域当前销售额规模还很小 尚未形成显著收入贡献 [1]

核心观点 - 报告建议持股过节 收益大于风险 国庆前后市场呈现先缩量调整后放量上涨的规律 胜率较高[4][6][11] - 四季度市场预计震荡新高 由老经济周期+新经济科技&服务消费三擎驱动[6][9][10] - 配置方向聚焦三条主线：旧经济周期交易PPI触底 新经济科技受益AI+出海 新消费重视情绪及服务需求[3][6][10] 国庆日历效应分析 - 国庆前1周缩量调整 前1-2天触底 节后放量启动先涨一周 节前2天/节后5天胜率达67%/80%[4][11][14] - 节后行情偏弱条件：趋势偏弱或节前极致上涨后回调 本轮涨幅和拥挤度未达极端值[4][11] - 风格切换：节前基金持仓占优 节后小盘再启动 因基金季末调仓及个人投资者减仓[4][11][16] - 板块轮动：节前消费占优（对应基金持仓） 节后先成长（对应小盘/个人持仓）再金融[4][11][17] - 杠杆资金流向：节前流出 节后回流 节后流出仅出现在2011/2018年弱势行情[4][11][18] - 离场踏空风险高：历史9次假期港股/A50波动超2%仅1次下跌 大涨年份首周过半涨幅首日兑现[4][11][19] 市场展望与驱动因素 - 经济端整体企稳+结构改革加速 产业端科技井喷 资金端居民存款增配权益+基金发行回暖+险资开门红贡献增量[6][9][27] - 海外美联储与特朗普博弈降息 国内光刻机、阿里云栖大会等产业催化 情绪向好成交企稳融资流入[6][9] - 上证指数自半年度策略以来涨超10%至3800点以上 四季度波动加大但主线延续[6][9] 配置主线：旧经济周期 - 有色金属交易海外降息+软着陆：右侧布局贵金属 左侧布局工业金属拐点[3][10][29] - 黑色链（煤炭、钢铁）+新能源（光伏、锂电）交易国内企稳+反内卷[3][10][29] - 政策预期抢跑利好大金融：互联网金融、券商、保险[3][10][29] 配置主线：新经济科技 - AI硬件把握业绩释放节奏：北美算力的CPO、PCB、存储、液冷 国产算力的半导体设备、AI芯片[3][10][32] - AI应用把握情绪节奏：AIDC卖水人、港股互联网大厂、AI Agent[3][10][32] - 技术出海创新药重视流动性逻辑[3][10][32] 配置主线：新消费服务 - 情绪资源：宠物经济、IP潮玩、景区航空[3][10][34] - 情绪化解：美妆美护、黄金珠宝、新式食饮[3][10][34] - 情绪宣泄：户外经济运动服饰、微醺经济啤酒及预调酒[3][10][34]

国信证券电子团队 年度研究成果精选 团队介绍 · 期 到 电子首席分析师 执业资格编码: S0980521080001 电子行业首席分析师,复旦大学电子系学士,复旦大学世界经 济系硕士,法国EDHEC商学院交换生。2021年8月加入国信 研究所。 ● 2024年证券业分析师金牛奖最佳行业分析师团队。 ● 2024年新浪财经金麒麟菁英分析师半导体与消费电子行业 第4名。 ● 2024年Wind金牌分析师电子行业第1名。 ● 2023年新浪财经金麒麟菁英分析师半导体行业第2名。 ● 2023年新浪财经金麒麟菁英分析师消费电子行业第3名。 ● 2023年Wind金牌分析师电子行业第3名。 ● 2020年II China科技行业第2名。 ● 2019年新浪财经金麒麟新锐分析师电子行业第1名。 ● 2019年II China科技行业入围。 ● 2019年证券时报金翼奖分析师电子行业第2名。 ● 2018年第一财经最佳分析师电子行业第3名。 电ナ刀奶师 执业资格编码: S0980521080002 叶子 电子行业高级分析师,上海财经大学会计学士,北京大学物理 博士,CPA、CFA,发表多篇SCI论文,并获得1项国家发明专 ...

市场表现与指数走势 - 上证指数全周下跌逾1% 深证成指全周上涨1.14% 创业板指全周上涨2.34% [1] - 市场呈现高位震荡态势 沪深两市走势分化 [1] 机构后市配置观点 - 顺周期方向关注化工 有色金属 餐饮 旅游等行业 [1][4] - 科技方向高切低建议关注存储 AIDC相关配套设施等AI产业链滞涨分支 [1][4] - 科技创新主线关注消费电子 机器人 游戏等产业链细分方向 [5] - 内需与反内卷主题聚焦创业板高景气行业及有色金属 建材等板块 [5] - 恒生科技指数成分股 创新药龙头及券商板块有望获资金增配 [6] - 高景气产业趋势关注AI 机器人相关电子 机械等行业 [6] - 直接受益流动性宽松品种包括恒生科技板块 非银行金融板块 [6] - 反内卷政策推进关注电力设备 化工等基本面改善品种 [6] - 基本面改善确定性高行业包括医药 消费等 [6] 产业趋势与风格再平衡 - 市场风格四季度或迎再平衡 顺周期进入交易窗口期 科技风格内部高切低 [1][4] - AI产业趋势从云侧逻辑向端侧逻辑扩散 [4] - 科技行情从上游算力硬件转向泛AI分支多点开花格局 [4] 资金流动与政策动态 - 8月跨境资金净流入32亿美元 银行结售汇顺差146亿美元 [3] - 8月外资总体净买入境内股票和债券 [3] - 央行调整14天期逆回购操作规则 采用固定数量 利率招标 多重价位中标模式 [3] - 公开市场7天期逆回购操作利率政策利率属性更为清晰 [3] 宏观事件与政策预期 - 国新办将于9月22日举行"十四五"金融业发展成就新闻发布会 [2] - 美联储降息有助于强化海外资金回流趋势 人民币资产直接受益 [1][6] - 美联储降息可能推动美元贬值 人民币汇率有望走强 [6]

半导体自主可控再成焦点,继续推荐模拟、存储及算 力ASIC。过去一周上证上涨1.52%,电子上涨6.15%,子 行业中元件上涨11.33%,光学光电子上涨0.85%。同期 恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技分别上涨5.31%、 4.17%、6.05%。继北美算力产业链高速增长的业绩兑现 催化主线行情之后,半导体在台积电上修年度业绩指引、中 芯国际和华虹半导体在法说会上对未来订单及景气乐观展望 的背景下,迎来板块性快速上涨行情,此前我们一直重点推 荐的模拟（对美反倾销）和存储（涨价）近期均迎来较大行 情催化,半导体自主可控再度成为市场焦点。与此同时 ... 长按识别小程序阅读全文 国信电子团队 国信研究 电子行业周报-半导体自主可控再成焦点, 继续推荐模拟、存储及算力ASIC 2025-09-16 | 胡剑 胡慧 叶子 詹浏洋 张大为 李书颖 连欣然 点击 关注我们 报告发布日期：2025年9月16日 报告名称: 《 电子行业周报-半导体自主可控再成焦点，继续推荐模拟、存储及算力ASIC 》 分析师：胡剑 S098052 1080001/胡慧 S0980521080002/ 叶子 S0980522100003 ...