公司业务布局 - 公司从事算力业务，具备为脑机接口领域提供底层云计算资源的能力 [2] - 公司在云计算领域深耕多年，拥有GPU算力、存储等核心云端资源及专业技术支持 [2] - 公司与脑虎科技建立合作关系，为其提供云端资源及技术支持 [2] 技术能力 - 公司依托高性能、弹性部署的算力资源，可对脑机接口实验产生的大量多模态信号进行实时解码分析 [2] - 公司凭借安全可靠的云存储能力，保障脑机接口数据传输的安全性与高效性 [2] 未来发展 - 公司将持续发挥自身优势，助力中国脑机接口领域的探索与发展 [2]

科技创新与产业布局 - 上海美的全球创新园区聚焦智能科技和前端研发 已于2023年6月投入使用 涵盖机器人实验室等人形机器人研发应用场景 [1] - 华为练秋湖研发中心作为长三角一体化示范区引领性项目 将吸引超3万名研发人员入驻 在人工智能算力 存储 5G-A等领域取得最新成果 [1] - 需激发领军企业研发中心溢出效应 提升区域科技创新策源功能 打造长三角创新枢纽 并前瞻布局未来产业 [2] - 围绕研发中心完善区域功能配套 推动技术 人才 资本等要素高效流动 催生产业链创新企业 [2] 区域发展与生态建设 - 青浦环城水系公园三期工程全线贯通并向市民开放 结合水系建设与历史文化内涵开发 [2] - 青西郊野公园二期项目于2023年6月竣工 作为上海唯一湿地特色郊野公园 新增游客服务点 露营基地等设施 [2] - 需利用江南水乡人文底蕴与生态基底优势 促进文旅商体展联动 打造差异化旅游目的地 [3] - 推动"最江南"与"创新核"融合 形成创新创业与诗意生活相互赋能的示范样本 [3] 政策支持与战略定位 - 上海市政府明确支持企业科技创新 强调优势互补与合作共赢 例如对华为提供全力服务支持 [1] - 需强化科技创新与产业创新深度融合 聚焦成果转化关键环节 优化制度环境与营商环境 [2] - 青浦被定位为链接全球创新要素的产业高地 驱动未来产业的创新策源地 服务于长三角高质量一体化发展战略 [1][3]

研发中心与区域发展 - 上海市政府强调激发世界级研发中心带动区域能级跃升的关键作用，打造链接全球创新要素的产业高地和驱动未来产业的创新策源地 [1] - 美的全球创新园区聚焦智能科技和前端研发，已投入使用并设立机器人实验室，研发人形机器人 [3] - 华为练秋湖研发中心为长三角一体化示范区引领性项目，将吸引3万余名研发人员，重点布局人工智能算力、存储和5G-A领域 [3] 创新生态与产业布局 - 政府鼓励领军企业研发中心发挥溢出效应，辐射创新氛围，提升区域科技创新策源功能，打造长三角创新枢纽 [3] - 推动技术、人才、资本等要素高效流动组合，完善区域功能配套，为产业链催生更多创新企业 [1][3] - 强化科技创新与产业创新深度融合，聚焦成果转化关键环节，优化制度环境和营商环境 [3] 生态文旅与城市功能 - 青浦利用江南水乡人文底蕴和生态基底，建设环城水系公园和青西郊野公园，提升文旅商体展联动功能 [4] - 青西郊野公园二期竣工，新增游客服务点和露营基地，强化生态保护与文旅发展协调 [4] - 推动"最江南"与"创新核"结合，打造创新创业与诗意生活相互赋能的示范样本，吸引人才 [5]

算力产业全景图概述 - WEC中国算力产业全景图（2025）企业征集启动，旨在通过3大类、12个行业、78个细分领域的精细布局，共绘算力产业新图景 [1] - 全景图全程免费入驻，旨在汇聚算力产业链伙伴，让创新力量成为生态拼图的关键一环 [1] 算力产业生态结构 - 上游产业：聚焦芯片设计制造（含GPU/CPU/DPU等核心芯片）、IT硬件设备（服务器、存储、网络设备）、算力中心基建（供配电、制冷、模块化设施），筑牢算力"硬支撑"根基 [2] - 算力产业：覆盖基础软件（操作系统、数据库）、算力服务（租赁、云服务、IDC运营）、平台开发（运维、优化、弹性调度），打造技术与服务"中枢网络" [2] - 下游产业：延伸至数据服务（采集、治理、安全）、大模型应用（通用/垂直大模型）、AIGC工具（文本/图像/视频生成）、具身智能（机器人场景）及千行百业应用（金融、制造、教育等），展现算力赋能实体经济的无限可能 [2] 全景图的核心价值 - 品牌破圈：企业信息将随全景图在WEC世界算力博览会等行业盛会发布，触达政府、资本、合作伙伴等核心群体，快速提升行业辨识度 [5] - 生态链接：依托分类体系精准匹配上下游资源，打通"技术-产品-市场"链路，加速业务落地 [5] - 趋势洞察：优先获取全景图背后的行业分析，深度把握算力技术演进方向与市场需求，让战略决策"先人一步" [5] 入驻与参与方式 - 入驻全程免费，企业可零成本对接生态资源 [6] - 征集时间为2025年7月1日-8月10日，参与方式为下载申请表并发送至指定邮箱hpcchina@paratera.com [7] - 全景图将于2025年WEC世界算力博览会发布，助力入驻企业品牌展示与业务拓展 [7]

核心观点 - 7月中旬业绩预告宽幅区间交易价值高于窄幅区间，存在“模糊溢价”，今年中报对“宽幅预喜龙头”超额定价基本完成，对“宽幅预喜行业”超额定价还在路上，8月或关注这类行业非龙头个股 [3][25] - 2025年电子行业可关注半导体设计板块业绩弹性和设备材料国产替代、消费电子果链修复与创新催化、AI产业链业绩兑现、周期品面板和MLCC发展 [4][29] - 2025中报关注周期&资源类在预告日至财报日超额行情，盈余惊喜信号公司集中在医药生物等行业 [6][10] - 国债买卖于2024年8月推出、2025年1月暂停，短期重启概率不大，受农商行利率风险等因素制约 [11] - 宏工科技主业锂电物料处理龙头订单预计底部向上，非新能源拓展有望提升非新能源收入占比 [13] - 雅鲁藏布江水电工程开工或拉动西藏地区民爆需求，多家上市公司当地布局产能 [14][18] - 化工行业可参考供给侧改革对“成本要素”定价实现“反内卷”，关注基础化工产品和成本优势龙头 [20] - 石化行业需更严格产能退出或限制政策，本轮国内反内卷若与海外供给侧共振，行业有望迎景气周期 [22] 各报告总结 《策略|行业比较专题——宽幅业绩指引的“模糊溢价”》 - 7 - 8月业绩窗口期，业绩预告上下限幅度更宽的板块和宽幅预告龙头超额更多，一定程度解释周期股7 - 8月超额日历效应 [3] - 个股维度，宽幅预喜龙头7月胜率与赔率最高，8月后切换/扩散；行业维度，龙头宽幅预告行业整体走势更好，但超额稳健性和幅度不如个股；宽幅超额和周期股7 - 8月日历效应互相解释 [26][27] 《电子|2025电子中期策略：等待创新和周期共振》 - 半导体存储价格Q3 - Q4上涨动能强劲，2025年全球半导体增长乐观，建议关注设计板块业绩弹性和设备材料国产替代 [4][30] - 消费电子看好果链修复、3D打印及AI新硬件创新催化，手机、PC及平板市场温和修复 [4][31] - AI全球算力投资保持高水位，产业链公司业绩持续兑现，看好推理侧需求带动ASIC需求 [4][31] - 周期品8.6代线capex引领面板和MLCC新一轮景气周期，AI升级有望带动MLCC涨价 [4][32] 《策略|2025中报前瞻：关注预告日至财报日的景气超额》 - 截至2025年7月20日，全A 1574家公司披露25Q2业绩预告等，披露率约29%，预喜率约43.7% [6] - 交易维度关注周期&资源类在预告日至财报日超额行情，尤其基础化工方向 [6] - 盈余惊喜信号公司数量超5家且出现概率不小于2%的申万一级行业为医药生物，“盈余惊喜”概率较高的还有钢铁等行业；电子等行业25H1业绩预告表现亮眼 [10] 《银行|行业深度：国债买卖何时重启？》 - 国债买卖2024年8月推出，目的是丰富货币政策工具箱等，采取“买入 + 借券卖出”操作方式，2025年1月暂停，加速广谱利率下行或是直接原因 [11] - 短期重启概率不大，受农商行利率风险、资金面宽松、三季度政府债净融资压力等因素制约 [11] 《电新&机械|宏工科技（301662）首次覆盖：固态&非新能源拓展打开成长空间》 - 2024年公司营收下降，2025年一季度进一步下滑，锂电主业是物料处理龙头，2024年新签海外及客户出海订单2.2亿元，已成为多家头部企业设备供应商 [13] - 公司加大化工、医药等非新能源领域研发推广，预计2030年非新能源收入占比提至40%，预计25 - 27年归母净利润1.74/2.42/4.30亿元，首次覆盖给予“增持”评级 [13] 《化工|雅鲁藏布江水电工程开工，有望拉动西藏地区民爆需求》 - 雅鲁藏布江水电工程开工或带来数十万吨民爆需求，2024年西藏地区工业炸药产销量约5.2万吨，2025年1 - 5月产量2.4万吨、同比+10%，销量2万吨 [14][18] - 多家上市公司在西藏布局民爆产能，如易普力2.5万吨等，2024年高争民爆西藏地区收入占比76%、毛利占比89% [18] 《化工|参考供给侧改革，通过“成本要素”定价“反内卷”》 - 复盘供给侧改革，化工领域“成本要素”定价起到成效，推动行业在价格等指标上展现改革成果 [20] - 参考供给侧改革和全国统一大市场政策，密集行动方案有望定价“成本要素”实现行业“反内卷”，建议关注基础化工产品和成本优势龙头 [20] 《能源开采|石油石化：当中国反内卷，遇上海外供给侧》 - 石化行业需更严格产能退出或限制政策，以实现从产能增长到高质量发展转变 [22] - 海外供给侧发生积极变化，若国内反内卷与海外共振，石化行业有望迎新一轮景气周期 [22]

股权变更 - 华侨城集团及其一致行动人将所持康佳集团全部A股及B股股份无偿划转至中国华润有限公司下属企业，华侨城彻底退出[2] - 华润系通过磐石润创和合贸有限公司合计持有康佳30%股权，其中磐石润创持有21.76% A股，合贸持有8.24% B股[2][3] - 公司实际控制人由华侨城集团变更为中国华润，最终实际控制人仍为国务院国资委[3] 业绩表现 - 2025年上半年预计归属于上市公司股东的净利润亏损3.6亿元至5.0亿元，较上年同期亏损10.88亿元大幅收窄[4] - 扣除非经常性损益后的净利润亏损9.5亿元至11.0亿元，与上年同期11.03亿元亏损额几乎持平[4] - 净利润减亏主要得益于4.5亿至7.0亿元的非经常性损益，包括股权会计核算方式变更及金融资产处置等项目[4] 业务现状 - 消费电子业务持续亏损，主因行业竞争加剧、新品上市进度不及预期、产品结构不匹配国补政策及库存清理损失毛利[5] - 半导体业务处于产业化初期，虽技术研发有突破但未形成规模化效益化产出，整体经营亏损[5] - 公司整体有息负债较高，财务成本负担较重[5] 华润入主后的挑战与机遇 - 华润微电子拥有完整半导体产业链，与康佳光电半导体、存储业务存在产业协同潜力[7] - 康佳当前面临内部治理和战略聚焦问题，需明确业务调整方向与资源分配优先级[7] - 新管理团队尚未到位，业务梳理和改革路线图预计明年才能初见成效[7]

股权变更 - 康佳集团控股权由华侨城集团无偿划转至中国华润有限公司，华侨城集团彻底退出[1] - 华润系通过磐石润创和合贸有限公司合计持有康佳30%股权，成为新控股股东[1][3][4] - 磐石润创持有21.76%的A股股份（约5.24亿股），合贸有限公司持有8.24%的B股股份（约1.98亿股）[3][4] - 实际控制人变更为中国华润，最终控制人仍为国务院国资委[5] 业绩表现 - 2025年上半年预计净利润亏损3.6亿元至5.0亿元，较上年同期亏损10.88亿元大幅收窄[5] - 扣非净利润亏损9.5亿元至11.0亿元，与上年同期11.03亿元亏损额几乎持平[5] - 净利润减亏主要依赖4.5亿至7.0亿元的非经常性损益，包括股权会计核算变更和金融资产处置收益[5] 业务分析 - 消费电子业务持续亏损，主因行业竞争加剧、新品上市不及预期、库存清理损失毛利[5] - 半导体业务处于产业化初期，尚未形成规模化效益，经营亏损[6] - 公司整体有息负债较高，财务成本负担重[7] 华润入主后的展望 - 华润入主被视为战略性重组，重点在于产业协同，尤其是半导体业务整合[5][9] - 华润微电子拥有完整半导体产业链，可能与康佳光电半导体、存储业务形成互补[9] - 华润需解决康佳内部治理和战略聚焦问题，明确业务调整方向[9] - 新管理团队尚未公布，业务全面改革或需等到明年[9]

核心观点 - 戴尔在中国市场经历业务收缩但仍保持全业务线存在 其独特的销售体系与基因成为可借鉴的商业逻辑 [1][2] - 戴尔2000-2025年在华发展历程是外企本土化变革的鲜活样本 其精密销售体系具有普适价值 [2][3] - 直销模式、数据驱动管理、标准化销售行为构成戴尔销售基因工程的三大核心环节 [8][12][16] 直销模式 - 2000年戴尔以直销模式(Direct Model)颠覆中国市场 砍掉中间商实现需求零失真和成本极致优化 [4][5] - AE(客户经理)与ISR(内部销售代表)双轨制形成黄金组合 覆盖全产品线销售权限 实现客户生命周期价值管理 [6][7] - 按单配置+零库存策略最大化摩尔定律红利 成本优势显著领先竞争对手 [10] 数据驱动管理 - 销售管理三屏系统实时监控QTD达成率、Pipeline健康度、关键商机轨迹 实现全流程数据化 [9] - 数十个关键指标(Rev、Margin、Win Rate等)构成决策基础 管理节奏精确到日/周/月级审查 [11] - 丢单归因审查穿透组织壁垒 要求售前、售后、财务等多部门共同量化责任 [13] 标准化销售体系 - MOC模型将销售话术拆解为21个标准信息坑位 配备应答策略库 精确度堪比剧本 [12] - 销售漏斗管理设定量化行为标准：每日3新客户触点、每周5商机推进、每月22%转化率底线 [14] - MEDDIC框架强制检验重大商机6要素 将凭感觉押宝的风险降至最低 [15] 体系价值启示 - 构建不依赖天才的标准化流程(SOP) 使普通销售也能稳定输出高绩效 [18] - 数据驱动取代经验直觉 实现市场洞察、资源配置的精确制导 [18] - 知识管理每月迭代话术库 季度修订战术手册 保持体系持续进化 [18]

AI浪潮带动算力需求 - AI浪潮推动服务器、光模块、存储、PCB板等环节价值量大幅提升 [1] - 训练和推理成本降低有望促进AI应用繁荣 端侧AI潜力巨大 耳机和眼镜或成为端侧AI Agent重要载体 [1] 3D打印在消费电子领域渗透加速 - 3D打印在消费电子领域即将加速渗透 折叠机铰链、手表/手机中框等精密零部件是潜在应用场景 [1] - 2024年有望成为3D打印消费电子应用元年 [1] 中国半导体产业自主化进程 - 中美紧张局势下 中国推动国内生产替代 "以旧换新"补贴计划导致韩国8英寸晶圆代工厂订单激增 [1] - 中国本土晶圆代工企业全球份额迅速提升 [1] - 2024年光刻先行 国产设备先进工艺突破持续推进 未来3年"先进工艺扩产"将成为自主可控主线 [1] - CoWoS及HBM卡位AI产业趋势 先进封装重要性凸显 [1] 消费电子上游领域复苏 - OLED面板收入2025年Q1同比增长2% 得益于AR眼镜、汽车、智能手表等出货量增长 [1] - 被动元件、数字SoC、射频、存储、封测等上游领域呈现复苏趋势 [1] 消费电子指数及ETF产品 - 消费电子指数由中证指数有限公司编制 选取沪深市场智能手机、可穿戴设备等消费电子产品制造上市公司证券作为样本 [2] - 指数聚焦科技硬件与消费趋势结合领域 反映中国消费电子行业上市公司证券整体表现与发展趋势 [2] - 国泰中证消费电子主题ETF发起联接A（014906）和C（014907）可供无股票账户投资者关注 [2]

AI及半导体行业趋势 - AI浪潮带动算力需求爆发 服务器 AI芯片 光芯片 存储 PCB板等环节价值量将大幅提升 [1] - 中国本土晶圆代工企业吸收本土IT企业需求 迅速提升全球市场份额 韩国8英寸晶圆代工厂订单激增 [1] - 2024年光刻先行 国产设备先进工艺突破与验证持续推进 未来3年"先进工艺扩产"为自主可控主线 [1] - CoWoS及HBM卡位AI产业趋势 先进封装重要性凸显 [1] 3D打印及消费电子应用 - 3D打印在消费电子领域加速渗透 折叠机铰链 手表/手机中框 精密零部件为潜在场景 3D打印消费电子应用元年有望开启 [1] - OLED面板收入2025年Q1同比增长2% AR眼镜 汽车 智能手表 电视 显示器等类别出货量加速增长 [1] - 被动元件 数字SoC 射频 存储 封测 面板等上游领域复苏趋势持续 [1] 消费电子指数构成 - 消电ETF跟踪消费电子指数 由中证指数公司编制 选取A股智能手机 平板电脑 可穿戴设备等消费电子产品制造及销售上市公司为成分股 [2] - 指数反映消费电子行业相关上市公司证券整体表现 具有显著科技属性与成长特征 [2]