"机遇总是留给有准备的人"，这对于松下电池而言，的确如此。 近日，特斯拉动力电池供应商松下电池表示，受到客户的催促，该公司正在加速生产其美国客户需要的动力电池产品。而为何要在美国建厂，并致力 于北美市场的拓展，松下电池有着自己的考虑。 加速推进工厂投产 目前，松下电池位于堪萨斯州德索托（De Soto）的电池工厂自2022年启动建设以来，目前已进入试产前最后阶段。作为松下电池在美布局的第二大 电池生产基地，该工厂预计将于2027年3月实现规模化量产，届时松下电池在美电池总产能将提升60%。 虽然松下电池方面未明确提及特斯拉名称，但特斯拉一直是松下电池最重要的客户。双方此前通过合资形式在美国内华达州建立的电池超级工厂，为 此前特斯拉成为全球电动汽车销量领先提供了关键支持。 北美市场地位重要 眼下，松下电池正积极推进美国本土电池工厂的进展。继内华达州与特斯拉合资的首座超级工厂后，堪萨斯州德索托工厂投资40亿美元，新增产能 30GWh 并提供4000个就业岗位，成为该州历史最大电池项目。2024年规划的第三家工厂选址进入最后筛选阶段，拟落子堪萨斯州或俄克拉荷马州，单厂 规模与堪萨斯州工厂项目持平，目标是到2028年 ...

业绩综述 - 家电板块2024年整体收入、归母净利润分别同比+6%、+9% 25Q1收入、归母净利润分别同比+14%、+22% [1][2] - 2024Q4国补集中发力带动板块收入端提速 但会计准则变更导致毛销差小幅下滑0 1pcts 2024年整体下滑0 1pcts 25Q1下滑0 6pcts [2] - 其他费用端优化明显 归母净利率同比改善 [2] 收入端 - 内销受益补贴分化 海外抢出口效应显著 24Q3以来同比增速逐季改善 24Q4受国补政策与海外需求双重拉动 [3] - 25Q1内销有国补托底 关税落地前海外抢出口带动小家电、清洁代工、白电行业增长 欧圣电气、比依股份、富佳股份、美的集团25Q1收入同比+61%、+66%、+60%、+21% [3] 业绩端 - 白电龙头企业盈利改善显著 依靠费用管控与产品结构升级驱动利润率修复 25Q1汇率变动使美的集团、海尔智家等外币资产企业受益 [4] - 其他子行业增收不增利 内销竞争加剧或海外客户压价导致 清洁电器、个护按摩、传统厨电、集成灶毛销差下滑明显 [4] - 厨小电板块毛销差改善0 3% 受益于国补政策费用改善及行业产能出清 [4] 投资主线 - 全球关税不确定背景下 黑白电龙头多元化产能布局优势显现 [1] - 地产链和内需有望出台更多刺激政策 [1] - 低估值+高股息防御优势显著标的 [1]

乘用车市场总体走势 - 2025年1-2月全国乘用车市场零售同比增长1.1%，呈现春节假期因素干扰下的强势增长 [1] - 2025年2月全国乘用车市场零售138.5万辆，同比增长26%，环比下降23%，处于历年2月零售历史高位 [3] - 2025年1-2月累计零售318万辆，同比增长1.1%，恢复正增长是车市走势很强的表现 [4] 区域市场走势特征 - 春节前中西部地区车市火爆，春节后东部市场份额明显回升，东北和西北车市较强增长 [1] - 近几年车市增长呈现"北强南弱"新格局，2025年2月东北、西北及华南车市表现较强，西南和中部长江地区增长较慢 [4] - 从2024年与2019年对比，东北和西北是中国车市增长最快地区，南方地区总体表现相对较差 [4] - 东北地区车市份额从2023年到2024年逐步提升，2025年初保持在5%较高位水平 [5] 省份销量表现 - 北方地区如宁夏、内蒙、黑龙江、辽宁、山西等表现较强，宁夏2月销量同比增长81% [7] - 南方地区如天津、青海、广西、云南等走势较差，天津1-2月累计销量同比下降37% [7] - 北方人口回流明显，事业单位和公务员消费表现较强，南方地区消费需求增长不如北方 [7] 车型结构变化 - 中西部地区SUV需求旺盛，西北、西南地区SUV占比达85%-88% [9] - 东部平原地区以轿车中低端产品为主，纯电动轿车发展较强 [9] - 全国SUV占比从2024年49.9%提升至2025年50.5%，轿车占比从45.5%下降至44.9% [9] 新能源市场结构 - 2025年新能源车表现较强，纯电动和插电混动占比均提升 [10] - 中西部和北方地区燃油车占比仍达70%左右，东部平原地区新能源车占比超50% [10] - 海南和天津新能源车占比达60%-70%，广东与江浙地区达50%左右 [10] - A00级车在东北、华北、西北占比明显提升，A0级车在中部黄河、西南、西北份额提升超5% [12]