时报图说 联储如期降息! 万次降息周期, A股表现如何? 时间 美国联邦基金目标利率上限(%) 2 4 8 10 0 6 1990 1991 降息 18 次 1990/07-1992/09 1992 累计幅度 525个基点 降息期间沪指 +653.58% 1993 (A股设立初期,涨幅不具有参考性) 1994 1995 1995/07-1996/01 降息 3 次 1996 累计幅度 /5个基点 降息期间 沪指 -15.52% 1997 1998 1998/09-1998/11 降息的次 1999 累计幅度 75个基点 降息期间 沪指 +4.91% 2000 互联网泡沫破灭 "9·11"恐怖袭击事件 2001 降息 | 次 2001/01-2001/12_ 累计幅度 475个基点 2002 降息期间 沪指 -20.35% 2003 2002/11-2003/06 降息 乙次 累计幅度 5个基点 2004 降息期间 沪指 -3.60% 2005 2006 2007 2008 2007/09-2008/12 次贷危机 2009 全球金融危机 降息 10次 累计幅度 500 个基点 2010 降息期间 沪指 -63 ...

美国低利率时代投资机遇与危机应对分析 涉及的行业或公司 * 科技行业 互联网公司 房地产行业 金融行业 能源行业 材料行业 医药行业[1][2][7] * 美联储 美国政府 日本央行[5][12][13] 核心观点和论据 三轮经济危机的货币政策演变 * 互联网泡沫破灭后 美联储30个月内累计降息550个基点 政策利率降至1%[1][11] * 金融危机时期 政策利率降至接近零 开启三轮量化宽松 央行资产购买扩展到风险资产[1][12] * 新冠疫情期间 政策利率调至零附近 重启量化宽松 美联储资产规模从2019年底4.2万亿美元扩张至2022年4月8.9万亿美元[8][12] 财政政策力度与政府杠杆率变化 * 互联网泡沫时期三轮减税政策 2003年赤字率提升至5.1% 杠杆率从2001年77%升至2004年77%[14] * 金融危机期间赤字率中枢7.2% 最高达11% 杠杆率上升至120%[5][14] * 新冠疫情期间2020年赤字规模3万亿美元 赤字率14% 杠杆率141%[9][14] 资产价格表现差异 * 互联网泡沫破灭后纳指最大跌幅78% 居民金融资产缩水43% 但房价上涨[2] * 金融危机期间道指最大跌幅49% 十大城市房价最大跌幅34%[4] * 疫情后低利率环境下房价累计涨幅超40% 美股累计涨幅约30% 黄金整体涨幅23%[9][10] 经济冲击部门差异 * 互联网泡沫主要受损部门集中企业部门 居民资产总额未受显著损失[10] * 金融危机时期私人部门 企业 居民及银行业都受较大冲击 进入去杠杆阶段[10] * 新冠疫情期间主要受损居民和企业 对金融部门影响较小[10] 其他重要内容 美日政策效果对比 * 美联储资产占GDP比重从2007年6.2%升至2014年23.5% 疫情期间达37%[12][13] * 日本央行资产占GDP比重2021年达131% 2024年底达78%[13] * 美国债券基金规模未出现日本式收缩 因经济韧性较强且美债收益率波动弹性更大[1][18] 居民资产配置变化 * 互联网泡沫破灭后居民增加住房投资对冲金融资产收缩[19][20] * 金融危机后居民资产配置从住房转向股票和基金[2][19] * 08年前住房占比高点31% 13年前住房配置触底反弹[20] 美股长牛支撑因素 * 智能手机发展推动科技行业增长[2][19] * 养老金和共同基金等中长期资金持续流入[2][19] * 居民资产配置从住房转向金融资产[2][19]

核心观点 - 公司2020年营业收入因疫情推动的医用及抗菌消毒湿巾需求激增而爆发式增长 但高业绩增长的持续性存疑 [1] - 利洁时ENA作为2020年新增客户 贡献当期营收35.1% 晋升为第一大客户 [2][3] - 金佰利集团兼具客户和供应商双重角色 与公司的交易存在定价权不完整问题 业务实质被重新认定为来料加工并改用净额法核算 [4][5][6] 财务表现 - 2020年营业收入达7.43亿元 较2019年2.77亿元增长168% [2] - 医用及抗菌消毒系列湿巾2020年收入3.23亿元 较2019年1929万元增长1573% [2] - 对利洁时ENA销售金额2.61亿元 占营收比例35.1% [2] - 对金佰利集团销售金额从2019年4094万元增至2020年8187万元 但营收占比从14.76%降至11.02% [4] 客户结构 - 利洁时ENA为2020年新增客户 系利洁时集团子公司 当年即成为第一大客户 [2][3] - 金佰利集团连续三年位列前五大客户 2020年销售金额8187万元 [4] - 公司湿巾产品覆盖六大系列60多个品种 包括婴儿系列 成人功能系列 抗菌消毒系列等 [2] 业务模式与定价 - 向金佰利集团销售婴儿湿巾单价3.46元/百片 显著低于第三方内销均价5.78元/百片 [4] - 通过金佰利集团采购无纺布可获价格优惠和信用账期 并保障紧缺时期供应 [5] - 与金佰利集团的业务被重新认定为来料加工 因公司未完全承担原材料价格风险且缺乏完整销售定价权 [6] - 会计处理由总额法更正为净额法 无纺布采购总额中扣除向金佰利集团及相关供应商的采购金额 [6]

宏观经济与政策方面 - 我国经济增长与宏观经济政策的解析 [3] - 宏观经济政策的动态调整-----供给侧改革 [3] - 区域经济的增长方式、路径选择---以珠三角为例 [3] - "一带一路"与产业布局分析 [3] - 其他有关宏观经济问题 [3] 金融与投融资方面 - 我国金融制度的沿革与未来的改革方向 [3] - 我国资本市场系列制度解析—以股市为例 [3] - 我国地方政府的融资平台管理与债务风险防范 [3] - 文化产业投融资问题 [3] - 区域精准招商模式比较分析 [3] - 其他有关金融、投融资等方面问题 [3] 公共管理方面 - 博弈论与公共政策选择----典型案例的解析 [3] - 社会关注的热点问题 如粤港澳大湾区、中美贸易冲突的成因、对策等 [3] - 新冠疫情对于中国经济的冲击及对策 [3]

新冠疫情 - 全国新冠疫情自5月下旬后已连续三周下降，进入稳定下降通道 [1][2] - 北京新冠病毒活动强度逐步下降，整体强度低于既往流行水平 [2] - 发热门诊就诊总体平稳，未对医疗资源和生产生活秩序造成明显影响 [2] 流感等呼吸道传染病 - 流感等其他呼吸道传染病处于较低流行水平 [2] - 旅行高峰期建议做好防护，包括提前了解目的地传染病流行情况、准备消毒用品、减少前往人群密集场所等 [2] - 旅行后如出现发热、咳嗽等症状应及时就诊，并主动告知旅行史 [2] 腹泻预防与治疗 - 腹泻可分为感染性和非感染性，感染性腹泻通常通过污染的食物或饮用水传播 [4] - 夏季腹泻高发，严重者出现脱水症状应及时就医 [4] - 预防腹泻需避免饮用生水、注意食品卫生、勤洗手等 [4] - 外出旅行建议饮用瓶装水或开水，避免直接饮用自来水 [5] 心脑血管疾病 - 夏季心脑血管疾病发病风险增加，中老年人需警惕脑卒中和心血管疾病信号 [6] - 出现突发症状如头晕、胸闷等应及时就医，脑血栓病人需及时接受溶栓治疗 [6] - 夏季老年人应保持足够睡眠、适量运动，并按时监测血压、血糖等指标 [7]

新冠疫情现状 - 中国疾病预防控制中心数据显示5月最后一周流感样病例新冠病毒阳性率达22.8% [1] - 新冠病毒当前呈现传染性强但致病性弱的特征 与流感类似 [1] - 重点需关注有基础病患者群体 需明确诊断后针对性治疗以避免重症或死亡 [1] - 专家建议对待当前疫情应保持理性 采取类似流感的管理方式 [1]

新冠疫情现状分析 - 中国疾病预防控制中心数据显示5月25日至6月1日流感样病例新冠病毒阳性率达22.8% [1] - 新冠病毒当前呈现传染性强但致病性弱的特点 与流感类似 [1] - 重点需关注有基础病患者的诊断和治疗 避免重症及死亡病例 [1]

新冠疫情现状 - 中国疾病预防控制中心数据显示5月25日至6月1日流感样病例新冠病毒阳性率达22.8% [1] - 新冠病毒当前呈现传染性强但致病性弱的特点 与流感类似 [1] - 需重点关注有基础病患者的诊断和治疗 避免重症或死亡 [1] - 专家建议对待新冠疫情应保持冷静 采取类似流感的管理方式 [1]

新冠疫情现状分析 - 中国疾病预防控制中心数据显示5月25日至6月1日流感样病例新冠病毒阳性率达22.8% [1] - 新冠病毒当前呈现传染性强但致病性显著减弱的特征 [1] - 病毒特性已趋近于普通流感病毒 [1] 疫情防控建议 - 需重点关注有基础疾病患者的诊断和治疗方案 [1] - 通过针对性用药可有效降低老年人和基础疾病患者的重症及死亡率 [1] - 建议公众保持理性态度应对疫情 无需过度恐慌 [1]

新冠疫情现状与应对策略 - 中国疾病预防控制中心数据显示5月25日至6月1日流感样病例新冠病毒阳性率为22.8% [1] - 新冠病毒当前呈现传染性强但致病性显著减弱的特征 [1] - 钟南山院士建议将新冠疫情视为流感级别进行常态化管理 [1] 医疗处置重点 - 需对合并基础疾病的患者进行精准诊断后再实施针对性治疗 [1] - 用药核心目标是预防老年人和基础疾病患者发展为重症或死亡 [1]