核心观点 - 比亚迪以超460万台销量连续第四年位居全球新能源汽车销量首位 其海外市场呈现井喷式增长并成为公司高质量增长的新引擎 标志着公司发展进入“国内外双轮驱动”的新阶段 [1][3][10] 全球销量与行业地位 - 2025年全年销量超460万台 连续第四年位居全球新能源汽车销量首位 [1] - 2025年纯电车型销量达225.7万辆 首次超越特斯拉登顶全球榜首 [9] 重点海外市场表现 - **德国市场**：2026年1月售出2629辆 较2025年同期的235辆增长约10.18倍 2025年全年乘用车注册量达23306辆 相比2024年增长超过7倍 [2] - **英国市场**：2026年1月新能源汽车注册量达4021辆 同比增长149.13% [2] 海外业务整体增长 - 2025年海外年销量首次突破100万辆 同比增长超140% [6] - 2026年1月海外销量达10.05万辆 同比增长超43% [6] - 新能源汽车已覆盖全球6大洲、110多个国家和地区 [3] 销售结构变化 - 海外销量占比从2020年的1.87%大幅提升至2025年的22.81% 相当于每销售9辆车中就有2辆销往海外 [7] - 2026年1月 海外销量占比已达当月总销量的47.84% 接近整体销量的一半 [7] 全球化战略与支撑 - 推进本地化产能布局 泰国、乌兹别克斯坦、巴西工厂已投产 匈牙利首家欧洲乘用车工厂已开始试生产 预计2026年第二季度正式投产 [11] - 计划在巴西工厂实现本地化生产并逐步提高本地零部件采购比例 [11] - 为强化全球供应链自主权 已投入运营8艘滚装船 初步建成覆盖主要航线的自主船队 [13] - 公司2026年海外销售目标为130万辆 [13]

比亚迪在美国提起关税诉讼的法律行动 - 比亚迪旗下四家美国关联公司于1月26日正式向美国国际贸易法院提起诉讼，挑战美国政府依据《国际紧急经济权力法》实施的关税行政令 [2] - 提起诉讼的公司包括负责北美分销与服务的BYD America LLC、负责电动商用车制造的BYD Coach & Bus LLC、负责电池业务的BYD Energy LLC，以及负责进口销售的BYD Motors LLC [2] - 被告方包括美国联邦政府及国土安全部、海关及边境保护局、美国贸易代表办公室和财政部的主要负责官员，美国国际贸易法院已于2月2日披露此项诉讼信息 [2] 比亚迪全球化战略与销售目标 - 公司计划在2026年向中国以外市场销售130万辆汽车，这一目标若实现，将较2025年海外交付量实现约25%的增长 [2] - 2025年全年，公司新能源汽车累计销量达4,602,436辆，同比增长7.73%，其中海外市场交付量超过104万辆 [3] - 公司成为出口增长最快的中国车企之一，2025年在欧洲市场表现突出，并积极拓展拉美及东南亚市场 [3] 全球产能布局与本地化生产 - 公司正大力推进本地化生产，在泰国、乌兹别克斯坦、巴西的乘用车整车工厂已竣工投产 [3] - 位于匈牙利的首个欧洲工厂也即将投入运行，为其全球销售目标提供支撑 [3]

行业整体销量与展望 - 2026年1月中国新能源汽车行业销量呈现喜忧参半局面 主要车企销量同比有增长 但环比普遍出现较明显下滑 [1] - 乘联分会预计2026年新能源车零售量增长幅度约在10%左右 [1] - 专家预计2026年中国新能源汽车新车销量有望突破2000万辆（包括出口） 国内保有量将突破6000万辆 占比超15% 行业关注点将更偏向保有量而非单纯渗透率 [1] - 截至2025年底 全国新能源汽车保有量达4397万辆 占汽车总量的12.01% 其中纯电动汽车保有量3022万辆 占新能源汽车保有量的68.74% [10] - 2025年新注册登记新能源汽车1293万辆 占新注册登记汽车数量的49.38% 与2024年相比增加168万辆 增长14.93% [10] 比亚迪销量表现 - 2026年1月新能源汽车销量为210,051辆 同比下降30.11% [1][4] - 1月乘用车销量为205,518辆 同比下降30.67% [4] - 1月纯电动汽车销量83,249辆 同比下降33.60% [4] - 1月插电式混合动力汽车销量122,269辆 同比下降28.53% [4] 华为鸿蒙智行销量表现 - 2026年1月累计交付新能源汽车57,915辆 同比增长65.6% [1][4] - 已组建“五界”产品矩阵 分别与赛力斯、奇瑞汽车、北汽蓝谷、江淮汽车、上汽集团等五家整车上市公司合作 [4] - 与赛力斯合作的问界品牌为销量主力 赛力斯1月新能源汽车销量4.3万辆 同比增长140.33% [4] - 近期已在深圳开启L3级有条件自动驾驶内测 旨在通过真实道路和用户数据验证系统安全性与成熟度 为L3政策落地提供实践依据 [8] 造车新势力销量表现 - 零跑汽车1月交付32,059辆 同比增长27.37% 环比下降46.94% [1][2] - 零跑汽车2025年累计交付59.7万辆 创新势力年销量新纪录 公司2026年将冲击百万销量 [2] - 蔚来1月交付27,182辆 同比增长96.08% 环比下降43.53% [1][2] - 蔚来2025年累计销量约32.6万辆 2026年销量目标是保持40%—50%的速度稳步增长 目标销量为45.6万至48.9万辆 经营目标是整年盈利 [2] - 理想汽车1月交付27,668辆 同比增长7.55% 环比下降37.47% [1][3] - 理想汽车纯电SUV i6与i8等车型产能爬坡进度不及预期 受限于电池供应 [3] - 小鹏汽车1月交付20,011辆 同比下降34.07% 环比下降46.65% [3] 主要车企2026年销量目标 - 零跑汽车2026年将冲击百万销量 [2] - 蔚来2026年销量目标为45.6万至48.9万辆 同比增长约40%至50% [2] - 理想汽车2026年战略目标为全年销量55万辆 同比增长约40% 并“重回新能源增程产品领先地位” [3] - 小鹏汽车2026年全年销量目标为55万至60万辆 较2025年实际交付的42.94万辆增长约28%至40% 公司将全力推进全球化并加快海外生产制造布局 [3] - 小米汽车2026年1月交付量超过39,000辆 [8] - 小米汽车2025年全年零售销量为411,837辆 2026年全年交付目标为55万辆 [8]

公司战略与全球化布局 - 公司认为全球市场拓展是中国新能源车企未来可持续发展的必经之路，全球化不是简单复制国内模式，而是要在市场、文化与法规差异中找到价值融合的最佳方案 [3] - 公司坚持长期主义，推进“深度本地化”战略，通过本地化产品定义、完善服务网络、全球化伙伴协作及本土人才战略进行品牌经营 [5] - 公司旗下高端新能源汽车品牌AITO已在欧洲、亚洲、中东等多个国家和地区完成车型适配测试与用户验证 [5] - 公司致力于打造世界级新能源汽车高端产业链，通过产品集成化、制造集聚化、产业集群化，并与头部伙伴共同设计、研发与同步生产以提升协同效率 [7] - 公司未来将深化与产业链伙伴的战略协同，完善全球化布局，探索兼具商业与社会意义的全球化新路径 [7] 产品表现与市场突破 - 公司与华为跨界打造的问界品牌高端化突破成效显著，仅用46个月达成100万辆交付 [3] - 问界全系智能辅助驾驶累计里程超50亿公里，日均新增超1000万公里，节假日辅助驾驶占比达40%，体现了用户认可与品牌在智能化高价值赛道的崛起 [3] 产业链协同与生态建设 - 公司认为智能电动汽车的突破发展必须依靠整个产业链的紧密协同 [7] - 公司积极携手全球顶尖伙伴构建高效协同机制，致力于打造世界级新能源汽车高端产业链 [7] - 公司旨在共同塑造具备全球竞争力的中国新能源汽车产业集群 [7]

比亚迪在纯电汽车销量上超越特斯拉 - 2025年，比亚迪纯电汽车全年销量达到225.7万辆，超越特斯拉的163.6万辆，首次成为全球纯电销量冠军 [1] - 比亚迪纯电销量同比增长27.86%，而特斯拉全球交付量同比下滑8.6%，第四季度交付量同比锐减16%至41.8万辆 [1][3] - 这是比亚迪连续第五个季度在纯电销量上超越特斯拉，标志着其领先地位已成常态 [6] 比亚迪整体销量与竞争态势 - 2025年，比亚迪新能源汽车总销量达460.2万辆，相当于平均每天售出约1.3万辆，巩固了其全球最大新能源汽车制造商的地位 [4] - 比亚迪与特斯拉的销量差距迅速缩小：2021年比亚迪纯电销量约为特斯拉的三分之一（超32万辆），2023年差距收窄至约23万辆，2025年则以超出62.1万辆的优势登顶 [9][12] - 特斯拉CEO埃隆·马斯克对比亚迪的态度发生戏剧性转变，从2011年公开表示“不认为比亚迪是竞争对手”，到2023年承认“他们的车现在极具竞争力” [7][9] 比亚迪成功的技术与产品策略 - 比亚迪采用垂直整合模式，自研自产电池、电机、电控，带来了显著的成本优势和供应链自主权 [12] - 垂直整合使比亚迪能够将超快充、智能辅助驾驶等前沿技术以更快的速度下放到主流车型，实现技术普惠，在抢占市场份额上更具爆发力 [12] - 与特斯拉奉行的爆款精简策略（主要依靠Model 3/Y）不同，比亚迪打造了涵盖王朝、海洋、腾势、方程豹、仰望等品牌的完整产品矩阵，覆盖5万到100万以上价格区间，满足多样化需求，抗风险能力和市场渗透深度更强 [12] 比亚迪全球化战略与海外市场表现 - 2025年，比亚迪海外新能源汽车销量突破100万辆大关，占总销量比重超过20%，同比实现翻番 [14] - 产品力获得全球认可：宋PLUS在德国拿下2025年11月插混车型销冠；海鸥入选美国《时代》杂志“年度最佳发明”；在日本连续两年荣获RJC核心奖项 [14][15] - 产能与供应链深度本地化：已在泰国、乌兹别克斯坦、巴西建成三大乘用车生产基地，并规划更多海外基地，以提升市场响应速度并降低风险 [15] - 搭建自主可控的物流体系：投入运营8艘自营大型汽车滚装船，组建远洋运输船队，保障了稳定的交付节奏和供应链主动权 [15] - 2025年，比亚迪在土耳其、意大利、巴西、西班牙、新加坡、中国香港等多个国家及地区的新能源汽车销量位居榜首 [17] 行业影响与比亚迪未来布局 - 比亚迪的崛起证明了中国已拥有培育世界级汽车品牌的土壤，其成功将提振中国汽车品牌出海信心，并可能引领新一轮车企及供应链企业的集体出海潮 [18] - 比亚迪的胜利宣告全球汽车产业的竞争维度，已从单一的产品或技术亮点，转向涵盖研发、制造、市场的全链条系统效率之争 [18] - 为赢得深度竞争，比亚迪已组建超5000人的辅助驾驶团队，并计划投入1000亿深耕智能化领域 [18] - 以比亚迪为代表的中国汽车品牌，凭借在电动化全产业链的提前布局、对市场需求的敏捷响应以及坚定的全球化决心，正在重新定义全球汽车行业的游戏规则 [21]

公司战略与市场表现 - 公司成立于2021年，定位为专注户外出行的新能源汽车高端品牌 [3] - 公司发展路径与多数品牌不同，目前销量主要来自海外市场，已进入全球40多个国家和地区 [3] - 在阿联酋8万美金以上的豪华全地形市场，公司首款车型极石01占据超10%的市场份额，销量增速位居第一 [3] - 2025年公司已实现连续11个月销量增长，12月单月销量预计首次超过2500台，全年交付将突破15000台，比去年增长近三倍 [3] - 公司销量达成第一个1万台用时17个月，第二个1万台缩短至7个月，并计划将下一个1万台的达成时间再快一倍 [5] - 2026年公司目标为全力冲击全球销量3万台，并计划在中国市场正式启动代理合作模式 [5] - 公司计划保持每年至少一款新车的节奏，完善全地形产品矩阵，基于全新平台的下一代产品已进入研发快车道 [5] - 公司长期愿景是在2030年成为“全球户外爱好者的首选新能源品牌” [8] 新产品上市与定价 - 全新旗舰车型“全地形豪华SUV”极石ADAMAS中国版于12月28日正式上市 [1] - 极石ADAMAS官方指导价为34.99万-35.99万元人民币，上市权益价为33.49万-34.49万元人民币 [1] - 该车型已于2025年11月在广州车展亮相，并于10月以来在阿联酋、沙特、卡塔尔、科威特、阿曼等地陆续上市 [1][3] - ADAMAS的上市标志着公司开启国内外市场协同并进的新阶段 [1] 产品技术与配置亮点 - 极石ADAMAS围绕“感官、驾驶、智能、户外”四大体验维度进行系统性升级 [7] - 感官层面：推出全新外观色流沙金，六座版配备二排零重力座椅（最大躺角150°），七座版拥有183mm超宽中央通道，全系标配超纤绒顶棚 [7] - 驾驶层面：搭载140mm超长行程空气悬架，获中汽研L3级进阶越野能力认证，配合自研DCC智能阻尼控制系统提升公路舒适性 [7] - 智能体验：全新语音助手“小石头”融合DeepSeek等行业领先AI大模型，配合成熟的L2+级辅助驾驶系统 [7] - 户外场景：集成最大5.7kW对外放电能力、露营自动调平模式、尾门户外餐吧2.0等系统性生态 [8] 供应链与研发合作 - 2024年4月，公司与魏桥创业集团共同成立了“魏桥-极石汽车轻量化联合实验室” [5] - 公司将轻量化视为提升续航、操控与安全的关键抓手，以应对激烈市场竞争 [5] - 极石ADAMAS已搭载约150kg由魏桥打造的轻量化铝合金材料，应用于其全铝底盘 [7]

公司近期事件与澄清 - 阿维塔于12月24日晚通过官方微博澄清，旗下车型阿维塔12将在南极进行为期16个月以上的车辆测试及技术验证，以回应早前争议 [3][12] - 争议源于12月初公司官宣阿维塔12为“全球首辆登陆南极的新能源轿车”，将“直面-50℃极寒”测试，但网友指出南极中山站夏季实测气温在-1℃至5℃之间，部分时段最高温可达9.6℃，与“-50℃极寒”表述不符，并质疑其测试目的 [6][14][15] - 公司相关负责人解释，由于科考任务安排，车辆抵达时正值南极夏季，但将驻留至2027年4月，经历极地不同季节及环境变化，并承认此前宣传未完整说明测试时长安排可能导致误解 [8][17] 公司背景与股权结构 - 阿维塔成立于2018年，是由长安汽车、宁德时代、华为三方共建的新能源汽车品牌 [8][17] - 长安汽车持股40.99%，为第一大股东，宁德时代是第二大股东，宁德时代与华为分别为其提供电池技术与智能解决方案支撑 [8][17] - 公司产品覆盖20万至70万元价格区间 [8][17] 市场表现与财务数据 - 2025年1-11月，公司累计销量达11.8万辆，11月单月销量14057辆创历史新高，连续9个月销量破万，但距年初22万辆目标仍有差距，其中阿维塔06、07两款中端车型贡献主要销量 [8][17] - 2022年至2024年，公司营收分别为2834万元、56.45亿元、151.95亿元，同期期内亏损分别为20.15亿元、36.93亿元、40.18亿元 [9][18] - 2025年上半年，公司营收为122.08亿元，同比增长98.52%，其中车辆销售收入114.9亿元，其他业务收入7.18亿元，期内亏损为15.85亿元，上年同期为14.31亿元 [9][18] 公司战略与未来规划 - 公司计划于2026年推出4款与华为的全面联创车型，至2030年将累计推出17款全新车型，覆盖轿车、SUV、MPV等细分市场 [9][19] - 公司全球化进程将同步提速，预计2030年进入全球超80个国家和地区，目标实现80万辆全球销量 [9][19] - 公司已于2025年11月底向港交所提交上市申请书，联席保荐人为中信证券、中金公司 [8][17]

行业现状：渗透率过半与业绩分化的“分裂”成长 - 新能源汽车行业在2025年10月迎来历史性时刻，单月新车销量占比首次超过一半，达到51.6% [1] - 行业领头羊比亚迪2025年第三季度营收同比下降3%，净利润下滑33%，主要受行业竞争加剧和持续价格战影响 [1] - 行业正从政策驱动的“新物种”转变为市场主导的“新常态”，渗透率曲线呈现典型的S型增长特征 [4] 市场阶段：从增量扩张进入存量替代 - 中国汽车工业协会数据显示，2025年1-8月新能源汽车销量突破960万辆，同比增长36.7%，新车销量占比达45.5% [4] - 当市场占有率超过50%后，年提升幅度将逐渐回落，国内市场将从增量扩张阶段逐步进入存量替代阶段 [4][5] - 瑞银报告指出，国内乘用车销售增速可能从2025年的8%放缓至2026年的-2%，电动车批发增速（含出口）可能从2025年的28%放缓至2026年的15% [5] 增长空间：国内潜力与出口驱动 - 乘联会秘书长崔东树预测，“十五五”期间（2026-2030年）中国汽车年销量目标可达4000万台，预计年均增速3% [6] - 2025年11月中国新能源车出口28.4万辆，同比暴增2.4倍，机构预计2026年新能源车出口增长40%至283万辆 [6] - 比亚迪2025年10月出口同比增长超过180%，出海已成为众多头部企业的第二增长曲线 [6] 全球化战略：技术路线与本地化运营 - 到2025年10月，全球每四辆新能源汽车中，就有三辆来自中国品牌 [7] - 海外市场需求复杂，在充电网络完善的欧洲，纯电车型占优；在充电设施不足的地区，插电混动（含增程式）成为打开市场的“金钥匙” [7] - 2025年上半年，中国插混车型出口同比激增210%，增幅远超纯电动车 [8] - 国际化核心从整车出口转向在当地投资建厂、建立研发中心和供应链体系，例如比亚迪在泰国、巴西等地建设生产基地 [9] 竞争新维度：智能化与生态化 - 2025年被行业定义为“AI上车元年”，智能化进入全面加速期，竞争焦点升级为高阶智能驾驶在城市复杂场景下的表现 [10] - 竞争本质是数据、算法与算力的军备竞赛，需要持续的天量研发投入，比亚迪2025年前三季度研发费用同比增长31% [10][12] - “生态化”竞争成为构建长期护城河的战略选择，主要分为以汽车为核心的“出行生态”（如比亚迪的“电王生态”）和以消费电子/互联网渗透的“生活生态”（如小米的“人车家全生态”） [11] - 生态化竞争使企业盈利模式多元化，包括软件订阅、数据服务、能源管理等，开辟了硬件价格战之外的价值增长通道 [11]

文章核心观点 - 腾势品牌在第31届巴西圣保罗国际车展上正式宣布进入巴西市场，凭借其电动化与智能化优势成为焦点，标志着其全球化战略迈出关键一步，并意图以“科技新豪华”定位重塑巴西及全球豪华汽车市场格局 [1][3][5][8][12] 巴西汽车市场概况 - 巴西是拉美最大、全球第六大汽车市场，新能源汽车市场呈现爆发态势 [3] - 2024年巴西纯电动汽车销量同比增长高达219.2% [3] - 2024年1-7月，巴西电动汽车销量达13.92万辆，其中中国品牌市场份额高达63.5%，占据主导地位 [3] - 比亚迪在巴西新能源汽车市场多次登顶销量榜首，累计销售电动汽车数量已突破10万辆 [3] 腾势进入巴西市场的策略与产品 - 腾势为巴西市场带来两款旗舰车型：科技豪华旗舰GT腾势Z9GT和科技豪华全能旗舰MPV腾势D9 [5] - 腾势Z9GT预售价为65万雷亚尔（约合人民币85.5万元），腾势D9预售价为80万雷亚尔（约合人民币105万元） [5] - 腾势在巴西的首家展厅落户于圣保罗的“豪华汽车中心”欧洲大道，与国际豪华品牌正面竞争 [5] - 腾势Z9GT首搭易三方平台，融合三电机独立驱动、后轮双电机独立转向、VMC整车运动控制、全系CTB电池车身一体化四大核心技术，具备极致转向、圆规掉头等系列功能 [7] - 腾势D9全系标配云辇智能车身控制系统和“天神之眼”辅助驾驶系统，纯电版标配800V高压平台和双枪超充技术，DM-i超级混动版综合续航里程可达1100km [7] - 腾势D9自2022年上市以来，多次获得中国新能源MPV市场销量月度及年度冠军，并已实现全球第30万辆交付 [7] 腾势的全球化布局与进展 - 腾势全球化布局自2024年6月进入中国香港市场后驶入快车道 [10] - 2024年7月登陆柬埔寨市场并完成首批腾势D9交付；同年10月进入新加坡市场，腾势D9售价达296888~341888新加坡元（约合人民币160.6万~184.9万元）；随后进入泰国市场；2025年2月进入马来西亚市场 [10] - 腾势已进入欧洲市场：2025年4月以米兰设计周官方合作伙伴身份在意大利举办品牌发布会；2025年7月在古德伍德速度节上正式亮相英国 [10] - 公司预计两年内将进入数十个欧洲国家 [10] - 腾势在巴西的落地，使其成为首个完成三大洲（亚洲、欧洲、南美洲）战略布局的中国豪华品牌 [12] - 2025年上半年，腾势D9接连拿下泰国、印尼、马来西亚等海外多国豪华MPV销量榜首，并先后荣获印尼“年度最佳汽车奖”、新加坡“年度MPV大奖”等国际奖项 [12]

IPO申请与财务表现 - 公司于11月27日正式向港交所递交上市申请，联席保荐人为中信证券和中金公司 [1] - 2023年至2024年，营业收入从56.45亿元增长至151.95亿元，同比增长169.16% [1] - 2025年上半年营业收入达122.08亿元，较2024年同期增长98.52%，其中车辆销售收入为114.9亿元 [1] - 公司于2022年8月推出首款产品，过去三年共推出4款车型，汽车年销量从2022年的114辆增长至2024年的61,588辆 [8] - 2025年上半年汽车销量为56,729辆，同比增长151.11%，截至10月累计销量达101,890辆 [8] 业务战略与股东结构 - 第一大股东为长安汽车，持股40.99%，第二大股东为宁德时代，持股9.17% [5] - 公司与华为深度合作，计划到2030年联合推出17款车型，覆盖多个细分领域，2026年将推出4款共创产品 [10] - 新任董事长公布战略2.0目标：2027年实现全球销量40万辆，年收入千亿元；2030年全球销量提升至80万辆 [9] - 公司正推进全球化战略，计划2025年进入超50个国家和地区，2030年进入超80个国家和地区 [14] - 2025年慕尼黑车展发布全新概念车VISION XPECTRA，展示品牌未来设计与技术 [10] 资金用途与行业定位 - 本次上市募集资金将主要用于产品开发、平台和技术开发、品牌建设、销售服务网络建设及补充运营资金 [5] - 上市有助于拓宽融资渠道，缓解新能源汽车重资产行业特性带来的资金压力 [14] - 公司有望成为“央企新能源第一股”，对企业自身发展、产业链协同及响应国家战略有关键作用 [14] - 借助港股国际影响力，可更便捷对接全球资本和资源，降低海外市场拓展成本 [14] - 公司定位豪华品牌，坚持原创设计，强调与华为、宁德时代深度合作及传统造车底蕴赋予的品质感 [16]