奈雪生活首店闭店事件 - 奈雪生活全国首店（深圳南山海岸城）正式闭店，原门店位置将由泡泡玛特主题店入驻 [2] - 该店前身为2018年开业的奈雪梦工厂，面积近2000平方米，是集合茶饮、烘焙、简餐、零售的多元业态创新标杆 [2] - 2022年该店升级为奈雪生活，定位转向“品牌共创平台”，面积约1000平方米，汇集16个品牌（包括10家首店品牌），但共享流量的实际效果不及预期 [3] - 闭店原因为租约到期后未续约，海岸城商场客服表示暂无奈雪新店计划 [3] 公司财务与运营状况 - 公司上市后业绩欠佳，除2023年微盈利外，其余年度均有亏损，上市四年累计净亏损近15亿元 [3] - 2025年上半年，公司关闭132家直营店，截至2025年6月30日，集团共拥有1638家茶饮店，其中直营门店1321家，加盟门店317家 [4] - 关店已成为公司近些年的常态 [3] 公司战略调整与挑战 - 公司战略摇摆不定，早期坚持全直营模式以维护高端品牌形象，后因高成本、低效率问题启动加盟模式，计划向中低线城市下沉 [5] - 产品战略频繁调整，为迎合健康消费趋势，2025年上半年推出“每日蔬果瓶”、“蔬果酸奶昔”系列，开设30家“奈雪green”轻饮轻食店，但举措被指缺乏长期战略布局 [5] - 公司两大支柱业务均陷入“双降”，多元化策略尚未奏效 [5] - 公司将资源向核心业务倾斜，门店优化调整成为必然 [4] 海外市场与新业务进展 - 公司国际化布局取得新进展，美国首店于2025年10月在纽约法拉盛开业，开业首周吸引大量当地消费者，三天营业额近8.7万美元 [2][5] - 2025年公司重心转向健康赛道，“奈雪green”及轻养产品成为新增长点，2025年“五一”假期部分门店订单量环比激增超300% [6] 行业现状与趋势 - 头部茶饮品牌面临“规模扩张”与“单店盈利”的双重考验，行业规模竞争白热化 [4] - 高端品牌如奈雪、喜茶过去进驻中高档购物中心，而中端品牌如古茗、茶百道等正向上、向下突围 [4] - 行业创新进入“精耕细作”阶段，未来创新应围绕“核心品类+场景深化”展开，而非简单叠加无关业态 [6] - 单纯依靠“首店噱头”和“空间堆砌”的创新模式已难以为继，需更关注消费者真实需求 [6]

核心观点 - 奈雪的茶位于深圳南山海岸城的奈雪生活全国首店正式闭店 该店前身为2018年开业的奈雪梦工厂 是公司探索大店模式和业态创新的重要尝试 其关闭反映了新茶饮行业在深度调整期面临的转型阵痛与创新挑战 [2] - 与国内部分门店调整形成对比 公司国际化布局取得新进展 美国首店已于2025年10月在纽约开业 标志着品牌开启海外市场新征程 [2][7] 门店运营与调整 - 奈雪生活门店已围起施工围挡 将由泡泡玛特主题店入驻 闭店原因为租约到期后未续约 [2][3] - 该店前身奈雪梦工厂于2018年开业 面积近2000平方米 集合茶饮、烘焙、简餐、零售等多元业态 [3] - 2022年升级为奈雪生活 面积近1000平方米 定位转向品牌共创平台 汇集16个品牌包括10家首店品牌 尝试共享运营、流量互通、联合营销的共创模式 [3] - 但共享流量的实际效果不及预期 分摊的运营成本不低 [3] - 2025年上半年公司关闭132家直营店 截至2025年6月30日 集团共拥有1638家茶饮店 其中直营门店1321家 加盟门店317家 [4] 行业竞争与公司战略 - 头部品牌面临规模扩张与单店盈利的双重考验 行业规模竞争白热化 公司资源向核心业务倾斜 门店优化调整成为必然 [6] - 公司战略显现摇摆 早期坚持全直营模式以维护高端品牌形象 后因亏损加剧和高成本问题启动加盟模式 计划向中低线城市下沉 [6] - 产品战略频繁调整 为迎合健康消费趋势 上半年推出每日蔬果瓶、蔬果酸奶昔系列 发起不加糖天然营养+计划 并开设30家奈雪green轻饮轻食店 但这些举措被指更像是跟风式尝试而非长期战略布局 [6] 业务表现与新方向 - 公司上市后业绩欠佳 除2023年微盈利外其余年度均有亏损 上市四年累计净亏损近15亿元 [4] - 两大支柱业务均陷入双降 希望通过多元曲线守住基本盘的策略尚未奏效 [7] - 2025年公司将重心转向健康赛道 奈雪green轻饮轻食店及轻养产品成为新增长点 今年五一假期部分门店订单量环比激增超300% [8] - 美国纽约首店开业首周吸引大量当地消费者 三天营业额近8.7万美元 展现出将核心产品与中国茶文化结合、发力全球市场的新方向 [7] 行业趋势与创新反思 - 奈雪生活闭店为行业敲响警钟 在消费回归理性时代 依靠首店噱头和空间堆砌的创新模式已难以为继 [8] - 业态创新将进入精耕细作阶段 未来创新应围绕核心品类与场景深化展开 例如茶饮与办公、健身等特定场景的深度结合 而非简单叠加无关业态 [8] - 小而美的垂直领域突破似乎比大而全的生活空间更具生命力 [8]

公司核心动态 - 深圳南山海岸城的奈雪生活全国首店正式闭店，该店前身为2018年开业的奈雪梦工厂，是公司探索“大店模式”的重要尝试 [1] - 闭店原因为租约到期后未续约，原址将由泡泡玛特主题店入驻 [1][6] - 公司国际化布局取得新进展，美国首店于2025年10月在纽约法拉盛开业，开业首周吸引大量消费者，三天营业额近8.7万美元 [3][10] - 公司2025年上半年关闭132家直营店，截至2025年6月30日，集团共拥有1638家茶饮店，其中直营门店1321家，加盟门店317家 [8] - 公司业绩表现欠佳，上市四年累计净亏损近15亿元，仅在2023年实现微盈利 [8] 业务模式与战略调整 - 奈雪生活定位为“品牌共创平台”，近1000平方米空间曾汇集16个品牌，包括10家首店品牌，尝试“共享运营、流量互通、联合营销”的共创模式 [4] - 但共享流量的实际效果不及预期，分摊的运营成本不低 [6] - 公司战略出现摇摆，早期坚持全直营模式以维护高端形象，后因高成本、低效率问题启动加盟模式，计划向中低线城市下沉 [9] - 产品战略频繁调整，为迎合健康消费趋势，2025年上半年推出“每日蔬果瓶”等系列产品，并开设30家“奈雪green”轻饮轻食店，部分门店在“五一”假期订单量环比激增超300% [9][11] 行业现状与挑战 - 奈雪生活首店的闭店是新茶饮行业深度调整期的缩影，头部品牌面临“规模扩张”与“单店盈利”的双重考验 [9] - 行业竞争白热化，高端品牌与中端品牌相互向对方市场突围 [9] - 行业创新进入“精耕细作”阶段，未来趋势是围绕“核心品类+场景深化”展开，而非简单叠加无关业态 [11] - 在消费回归理性的时代，依靠“首店噱头”和“空间堆砌”的创新模式已难以为继 [11]

公司上市表现与资本运作 - 公司于2025年5月8日在港交所主板上市，股票代码02589，每股发行价为113.12港元，融资2.73亿港元（约合3500万美元）[5][7] - 上市后股价表现不佳，首日冲高至197.60港元后持续下跌，截至10月20日收盘报107.20港元，已跌破发行价[3][8][9] - 董秘王娟自2022年11月入职后，主导完成B轮融资2.30亿元和C轮融资1.215亿元，合计融资3.515亿元，并推动公司成功上市[6][7] 门店扩张与“万店计划” - 公司于2023年4月提出“万店计划”，但截至2025年6月30日，门店总数为9436家（其中直营店24家，加盟店9412家），距离目标尚差564家[9][10] - 2025年上半年新开加盟店905家，关闭645家，净增仅260家，扩张速度较2024年同期的净增653家明显放缓[10][11] - 公司为加盟商提供补贴政策，但补贴金额从最高18.98万元逐步调整至取消，改为其他辅助政策[12] 财务与运营数据 - 2025年上半年营业收入为18.18亿元，同比增长9.7%，净利润为2.02亿元，同比增长20.9%，毛利率保持在31.4%[9] - 公司单店日均GMV呈下滑趋势，从2022年的4109元降至2024年的3753元，其中开业少于1年的门店日均GMV从2022年的4016元降至2024年的3239元[15][17] - 公司总GMV从2022年的60.68亿元增长至2024年的107.36亿元，但每张订单的平均GMV从27元降至25元[17] 行业竞争与市场定位 - 公司定位中价现制茶饮（10-20元价格带），面临高端品牌（如喜茶、霸王茶姬）和低价品牌（如蜜雪冰城）的双重竞争压力[14] - 全国奶茶店总数约42.63万家，近一年净增长为-3.92万家，行业关店量超过新开店数量，市场从增量转向存量竞争[11][12] - 公司51.1%的门店位于三线及以下城市，该区域消费者价格敏感度高，而公司在一线城市缺乏品牌吸引力[18][19] 产品与品控挑战 - 公司缺乏现象级新品，早期爆款“血糯米奶茶”后，近年推出的“羽衣甘蓝纤体瓶”等产品未形成销售爆款[15] - 黑猫投诉平台上有4567条涉及公司的投诉，主要涉及服务质量与产品卫生问题，如“奶茶有虫子”[19]

行业整体增长态势 - 2025年上半年新茶饮行业总门店数116978间 较2024年底116120间仅增长858间 增速0.74% 接近停滞[1] - 26个品牌中仅11个实现门店正增长 14个品牌出现城市覆盖收缩[6] - 行业从规模扩张转向质量提升 重点关注加盟管控 单店模型优化 下沉市场深挖和产品结构升级[6] 头部品牌扩张格局 - 蜜雪冰城门店净增1744间至38938间 增速4.69% 保持稳健扩张[2] - 古茗门店净增969间至10968间 增速9.69% 成功突破万店规模[2] - 霸王茶姬净增773间门店至6675间 增速13.10% 净增总量排名第三[2] - 茉莉奶白和爷爷不泡茶成为扩张最快品牌 分别净增438间和705间门店 增速达43.67%和54.61%[2] 中腰部品牌收缩趋势 - 书亦烧仙草净减少1049间门店至4678间 下降18.32% 为闭店数量最高品牌[3] - 柠季手打柠檬茶净减少404间门店至1700间 下降19.20%[4] - 悸动烧仙草减少389间门店至875间 下降30.78%[4] - 7分甜减少161间门店至703间 下降18.63%[4] - 茶话弄减少188间门店至809间 下降18.86%[4] 品类分化特征 - 烧仙草和酸奶品类整体退潮 书亦烧仙草 悸动烧仙草 一只酸奶牛和茉酸奶分别下降7.59%至15%[3][4] - 闭店集中在单品类品牌和中腰部综合茶饮品牌 受品类热度下降和头部品牌下沉双重压力[4] 城市覆盖变化 - 爷爷不泡茶城市覆盖从176个拓展至245个 增长率39.20% 位居行业第一[6] - 7分甜 悸动烧仙草 茶话弄城市覆盖数分别减少27个 21个和12个[6] - 纽约法拉盛成为出海首选落点 集中沪上阿姨 奈雪的茶 霸王茶姬等多个品牌[19] 新店型创新策略 - 茶饮+复合业态成为主流 奈雪Green结合茶饮与轻食 霸王茶姬超级茶仓融入烘焙 古茗第六代店型加入咖啡[10][11] - 文化叙事与在地元素结合 喜茶DPI门店 茉莉奶白城市主题店 茶百道"上房揭瓦"手作门店强化区域体验[12] - 单品爆款专门店与旗舰店并行 7分甜开设杨枝甘露专门店 茉莉奶白推出多主题旗舰店[13] 出海战略转向 - 美国成为出海核心目标市场 喜茶海外门店规模近百 单杯售价6.9-9美元[18] - 霸王茶姬在东南亚和美国超169家门店 奈雪的茶在东南亚和美国约10家[16] - 快乐柠檬在北美 澳大利亚和日韩超300家门店 选址街边店和纽约法拉盛[16] - 品牌主动改造商业模型 乐乐茶以烘焙为主茶饮为辅 柠季推出新品牌BOBOBABA转向珍珠奶茶[18] 美国市场潜力 - 美国现制茶饮市场年增速9.1% 潜在门店规模存在5至10倍增长空间[21] - 预计2030年市场规模突破80亿美元 Z世代奶茶消费频次超过咖啡[21] - 茶饮赛道尚未出现全国性领导者 为中国品牌留下市场空白[21]

品牌重塑与市场反应 - 2025年5月公司借十周年国际化战略升级之机更换品牌LOGO，名称从“奈雪的茶”简化为“奈雪”，英文标识从拼音“NAIXUE”改为“Naìsnow” [1] - 品牌换新未被消费者买单，在社交平台被吐槽“中不中洋不洋、像绿色病毒”，同日公司股价下跌2.4%，市值缩水至21亿港元，不足巅峰时期的1% [1] - 品牌换标被质疑为借改名掩盖业绩颓势，2024年公司营收49.2亿元，同比下滑4.7%，经调整净亏损9.19亿元，单店日均销售额跌破万元 [3] 财务业绩与经营压力 - 上市至今公司仅在2023年短暂恢复盈利1300万元，2024年经调整净亏损达9.19亿元 [3] - 公司长期坚持直营模式导致成本高企，员工成本占比达29.2%，原材料成本36.8%，单店经营利润率仅7.8% [5] - 单店经营指标持续恶化：日均订单量从2018年363单锐减至2024年270单，客单价从32.4元降至26.7元，一线城市单店日销售额从1.27万元腰斩至8900元 [5] 行业竞争与市场定位 - 新茶饮行业已进入万店时代，加盟模式成为效率革命胜负手，蜜雪冰城以2.3万家门店、44.5亿元净利润领跑 [6] - 2024年新茶饮市场30元以上产品份额仅占12%，而10-20元区间占比达58%，公司主力价格带与下沉市场需求严重脱节 [5] - 截至2024年末公司总门店1798家，其中直营1453家（占比81%），加盟345家，直营店减少121家，加盟店净增264家，但增速远低于行业头部品牌 [6] 战略调整与突围尝试 - 公司尝试多线调整：收缩直营规模，2024年关闭121家低效门店；推出“奈雪Green”轻食店型，以40平米小店降低坪效压力；将加盟投资门槛从98万元降至58万元 [7] - 公司将希望寄托于海外市场与健康战略，在东南亚已开设18家门店，曼谷旗舰店单日销售额破百万泰铢，但第三方调研显示其健康系列产品复购率仅为常规产品的65% [7] - 行业未来将呈现“金字塔结构”：顶层由少数具备文化溢价能力的品牌占据，中部是标准化加盟巨头，底部是区域化性价比玩家 [8]