公司战略动向 - 香飘飘全国首店在杭州大悦城围挡，定位为茶饮果汁店，旨在打造沉浸式茶饮体验环境并近距离收集消费者反馈以优化产品[1] - 公司近年来多次试水线下模式，包括去年12月在杭州西湖开设限时快闪店，产品售价9元至12元，核心产品为原叶现泡轻乳茶，现场连续22天排队时长一个半小时以上[3] - 线下店产品基本来自速溶新品系列，由店员现场冲泡制作，部分消费者反馈排队时间长但制作过程简单，亦有消费者因"回忆杀"而前往品尝[4] - 门店采用明星一日店长、网红店员及"选秀式"招聘高颜值工作人员等营销活动吸引客流，但公司曾表示此为品牌营销活动，暂无开设茶饮连锁店计划[5] 公司财务表现 - 2024年公司实现营收32.87亿元，同比下降9.32%；归母净利润2.53亿元，同比下降9.67%[5] - 冲泡类业务营收22.71亿元，同比下降15.42%[5] - 2024年上半年公司营业收入10.35亿元，同比下降12.21%；归属于上市公司股东的净利润亏损9739.09万元[5] 行业竞争格局 - 现制茶饮赛道竞争激烈，目前国内有新茶饮相关企业30.1万余家[6] - 2015年至2020年行业快速扩张，年均复合增长率达31.6%；2021年至2022年注册增速下降，2023年短暂回升后2024年再次回落，行业进入洗牌期[6] - 行业竞争压力持续存在，香飘飘面临激烈竞争，或因此多次线下试水但未大规模投入[7]

新茶饮行业薪资与业绩分析 - 新茶饮行业已公布的一把手薪资介于60 6万至1312 8万元 差距显著[2] - 霸王茶姬管理层总薪酬达6620万元居首 蜜雪集团以5314万元排名第二 沪上阿姨 茶百道管理层薪酬均为千万元级别 古茗和奈雪的茶不足1000万元[4] - 古茗董事长薪酬从573 7万元降至274 9万元 管理层总薪酬从1040 5万元腰斩至515 6万元 主因未收取花红及股份付款[7] - 沪上阿姨董事长薪资60 6万元为行业最低 较2023年130 8万元腰斩 同样因未收取花红及股份付款[7] - 茶百道管理层薪资同比翻倍 主因股份基础开支增长[7] - 奈雪的茶管理层薪酬下滑17%至487 9万元 同期公司亏损9亿元[7] 企业财务与经营表现 - 蜜雪冰城2024年净利润44亿元行业第一 门店达46479家 收入248 29亿元同比增长22 3% 加盟服务收入增长52 8%至6 201亿元[5] - 霸王茶姬为行业增速最快 门店6440家 收入增长167%至124亿元 净利润增长213%至25亿元[5] - 古茗营收87 91亿元同比增长14 45% 净利润15 42亿元增长36 95% 门店9914家规模仅次于蜜雪[6] - 沪上阿姨营收与净利润分别下滑1 9%和15 2%[7] - 茶百道营收下滑13 8% 净利润暴跌48 71%但门店规模仍在扩张[7] 行业竞争格局 - 2024年中国新式茶饮市场规模超3000亿元 预计2028年突破4000亿元 行业进入存量竞争阶段[8] - 专家指出门店数低于3000家的企业可能被淘汰 行业将呈现"大鱼吃小鱼"整合趋势[8] - 加盟模式成为行业扩张主流 奈雪的茶于2023年7月放弃直营转向加盟[5]

行业概况 - 2024年中国新式茶饮市场规模超3000亿元，预计到2028年突破4000亿元，行业进入存量竞争阶段[5] - 行业呈现"大鱼吃小鱼，快鱼吃慢鱼"趋势，门店数低于3000家的企业可能被淘汰[5] - 加盟模式成为主流，包括奈雪的茶在内的品牌均转向加盟扩张[3] 公司业绩 蜜雪集团 - 2024年净利润44.54亿元（同比增长39.8%），行业第一[3] - 门店数量达46479家，收入248.29亿元（同比增长22.3%）[3] - 商品和设备销售收入242亿元（同比增长21.7%），加盟服务收入6.201亿元（同比增长52.8%）[3] 霸王茶姬 - 2024年净利润25亿元（同比增长213%），增速行业第一[1][4] - 门店6440家，收入124亿元（同比增长167%）[4] - 管理层总薪酬6620万元，居行业首位[2] 古茗 - 2024年净利润15.42亿元（同比增长36.95%），行业第三[4] - 门店9914家（仅次于蜜雪冰城），营收87.91亿元（同比增长14.45%）[4] - 管理层总薪酬515.6万元（同比下降50.4%）[4] 其他企业 - 茶百道：净利润4.72亿元（同比下降48.71%），管理层薪酬1654万元（同比增长88%）[2][5] - 沪上阿姨：净利润3.29亿元（同比下降15.2%），董事长薪酬60.6万元（同比下降54%）[4][5] - 奈雪的茶：亏损9.17亿元，管理层薪酬487.9万元（同比下降17%）[2][5] 管理层薪酬 - 已披露企业"一把手"年薪区间60.6万-1313万元，差距达21倍[2] - 蜜雪集团管理层总薪酬5314万元（行业第二），董事长薪酬1313万元[2] - 薪酬变动主因：股份支付和花红调整（如古茗、沪上阿姨）[4][5] 商业模式 - 蜜雪冰城核心盈利模式为向加盟商销售物料和设备[3] - 加盟收入增速（52.8%）显著高于商品销售增速（21.7%）[3] - 行业普遍采用加盟扩张，包括原直营品牌奈雪的茶[3]

新茶饮行业概况 - 胡润研究院发布《2025胡润中国新茶饮品牌TOP20》，上榜品牌包括蜜雪冰城、古茗、霸王茶姬、喜茶、沪上阿姨、茶百道、奈雪的茶等 [1] - 中国企业在全球食品饮料行业独角兽及未来独角兽榜单中占据26家，超过全球该行业47家企业的一半以上，新茶饮品牌是重要组成部分 [1] - 新茶饮产业已深度融入中国茶产业链，品牌使用的茶叶量占中国茶叶总产量近10% [1] 市场规模与增长 - 全球现制饮品市场规模预计以7.2%的复合年增长率增长，2028年达到11039亿美元，占全球饮料市场近一半份额 [1] - 中国和东南亚市场增速领先，2023-2028年复合年增长率分别为17.6%和19.8%，合计贡献全球现制饮品市场增量近40% [1] 资本市场动态 - 沪上阿姨于5月8日成功登陆港交所，股价表现亮眼 [1] - 绿茶集团同日启动港股招股，内地餐饮企业掀起赴港开店与上市的双线热潮 [1] - 蜜雪集团、茶百道、沪上阿姨、古茗、奈雪的茶、绿茶集团等茶饮产业链企业已在港股上市或筹备上市 [3] 企业战略与竞争格局 - 蜜雪冰城凭借供应链规模效应、"平价高质"产品和"雪王"IP效应确立行业龙头地位 [2] - 餐饮品牌如绿茶集团、遇见小面、和府捞面等通过香港市场积累国际化经验并冲刺港股上市 [2] - 企业采用"用香港市场练内功，用资本市场放大价值"策略，结合实体店运营与港股融资实现规模化跃升 [2]

上市表现 - 沪上阿姨在港交所挂牌上市，开盘大涨68%，市值达200亿港元，收盘涨幅回落至40%，市值166亿港元 [2] - 昨日暗盘价大涨62.48%，今日开盘价高于暗盘收盘价，但股价随后走低 [7] 估值与市盈率 - 公司当前市盈率47.62，显著高于同行（蜜雪集团37.78、古茗37.85、茶百道27.48、霸王茶姬17.99）[4] - 发行市值118.6亿港元，发行市盈率33.58倍，远高于蜜雪集团发行市盈率16倍 [7] 认购与融资 - 香港公开发售获3616.83倍认购，国际发售获2.57倍认购，募集资金总额2.728亿港元，净额1.95亿港元 [4] - 基石投资者盈峰控股及华置获分配25.97%发售股份 [4] - 上市前累计融资4轮，总额近4.8亿元，C轮融资后估值51.2亿人民币（约55.4亿港元）[8] 财务与业绩 - 2024年净利润率10%，低于蜜雪冰城（17.9%）和古茗（17%），略高于茶百道（9.8%）[7] - 闭店率6.31%，优于茶百道（11.42%）和古茗（7.49%），但高于蜜雪冰城（4.2%）[7] - 2024年营收和净利润均下降 [7] - 上市前两次分红总额达2.19亿元 [8] 行业影响 - 公司上市带动港股新茶饮赛道股价上涨，但今日同行股价下跌（蜜雪集团-5.77%、古茗-6.96%、茶百道-3.27%、霸王茶姬-7.46%）[7]

公司上市表现 - 沪上阿姨成为今年第四家上市的新茶饮公司 也是上市的第六家新茶饮公司 [1] - 5月8日沪上阿姨在港交所主板挂牌上市 每股发行价113.12港元 收盘价158.4港元 [1] - 2024年上市的几家新茶饮公司股价均有涨幅 古茗涨幅170% 蜜雪冰城涨幅135% 霸王茶姬涨幅超10% [3] - 部分企业股价表现不佳 奈雪的茶较峰值下跌80% 茶百道上市以来下跌40% [3] 公司经营数据 - 截至2024年底沪上阿姨门店总数达9176家 加盟店占比99.7% [1] - 覆盖中国4个直辖市 5个自治区及22个省份的300多个城市 [1] - 2022-2024年营业收入分别为21.99亿元 33.48亿元 32.85亿元 [1] - 同期调整净利润分别为1.54亿元 4.16亿元 4.18亿元 [1] - 2024年收入下滑主要由于加盟相关收入及自营店收入减少 [1] 业务模式 - 营收几乎全部来源于加盟业务 2022-2024年加盟业务占比分别为94.3% 96.3% 96.5% [1] 行业竞争格局 - 中国现制茶饮店行业竞争激烈 2023年底总数达46.4万家 [2] - 市场较为分散并不断整合 [2] - 新茶饮和咖啡成为新生代刚需品 未来可能出现"大鱼吃小鱼"的整合 [2] - 门店数低于3000家的企业可能逐步退出市场 [2] - 2024年多家现制饮品企业陆续上市 资本市场对该赛道关注度提升 [2]

公司招股信息 - 公司于4月28日开启招股至5月2日结束，拟全球发售241134万股H股，其中香港发售占10%，国际发售占90%，另有超额配股权不超过15% [1] - 发售价将不高于每股11312港元，且预期不低于每股9557港元，每手30股，预期5月8日在联交所开始买卖 [1] - 引入2名基石投资者合共认购约92155万美元，其中盈峰控股认购约64404万美元、华宝股份认购约27751万美元 [3] - IPO募资将用于数字化升级、产品研发、供应链强化，并计划扩展至更多三线及以下城市 [3] 行业动态 - 新茶饮赛道火热，头部品牌加速布局，奈雪的茶、茶百道、古茗、蜜雪冰城、霸王茶姬相继上市 [1] - 蜜雪冰城创下港股IPO冻资新纪录，上市后股价一路飙升，霸王茶姬赴美上市为行业带来关注度 [1] - 公司成为新茶饮市场第六家上市公司 [2] 公司业务与市场地位 - 公司创立于2013年，最初销售五谷奶茶，2019年开始销售鲜果茶 [2] - 截至2023年底为中国第四大现制茶饮店网络，下沉市场布局庞大，以加盟模式为核心驱动扩张 [2] - 近三年门店数量分别为5307间、7789间、9176间，增长率分别为468%、178% [2] - 供应链网络包括12个大仓储物流基地、4个设备仓库、8个新鲜农产品仓库及15个前置冷链仓库 [2] 财务表现 - 2022-2024年GMV分别为6068亿元、9732亿元、10736亿元，同比增长458%、604% [2] - 2022-2024年营收分别为2199亿元、3348亿元、3285亿元 [3] - 同期经调整净利润分别为154亿元、416亿元、418亿元 [3]

公司IPO与市场地位 - 沪上阿姨正式向港交所提交上市申请书，发起IPO冲刺 [1] - 公司是中国第四大现制茶饮店网络，覆盖中国城市最多的中价现制茶饮店品牌 [1][4] - 继茶百道、古茗控股、蜜雪冰城之后，又一家准备在香港上市的现制茶饮企业 [3] 公司门店网络与扩张 - 截至2023年9月30日，公司共有7297间门店，其中99.3%（7245家）为加盟店 [4] - 2023年前九个月全系统门店数增加1990间，增幅达37.5%，在中国五大现制茶饮店品牌中增长最快 [4] - 公司于2013年开设首家门店，2019年开始提供鲜果茶并快速全国扩张，2021年5月升级鲜果茶战略 [4] 公司财务表现与融资 - 2023年前三季度营收为25.35亿元，2022年同期为16.45亿元 [5] - 2023年前三季度盈利为3.24亿元，同比增长12.8%，2022年同期为1.12亿元 [4][5] - 2021年、2022年营收分别为16.4亿元、22亿元，期内利润分别为8340万元、1.49亿元 [5] - 2023年7月完成2.3亿元B轮融资，2024年2月完成1.215亿元C轮融资 [5] 行业市场概况 - 2022年中国新茶饮市场规模达到1038亿元，较上年增长3.49% [6] - 预计2025年中国新茶饮市场规模有望突破2000亿元 [6] - 截至2023年8月底中国在业的新茶饮门店总数约51.5万家，较2020年年底的37.8万家增长超36% [7] 行业竞争格局 - 新茶饮赛道同质化竞争日趋激烈，新兴企业与存量头部企业持续发展 [7] - 行业呈现蓬勃发展趋势，不断有新品牌加入，头部品牌如茶百道、古茗、蜜雪冰城均计划或已推进港股上市 [3][7]