公司整体财务表现 - 2025年1-9月公司实现营业收入16.84亿元，同比下降13.12% [1] - 冲泡板块营收8.22亿元，即饮板块营收8.33亿元，即饮板块同比增长3.92% [1] - 公司前三季度研发费用同比增长42.45% [1] - 公司坚定"双轮驱动"战略，推进产品健康化升级与渠道优化 [1] 冲泡业务发展 - 冲泡业务围绕"健康升级"与"高质价比"两大方向推进业务修复 [2] - "原叶现泡"系列上市以来累计销售额已突破1亿元，成为板块新引擎 [2] - 原叶现泡轻乳茶使用液体鲜牛乳，为行业首款满足"7个0添加"的高品质液体奶茶 [2] - 原叶现泡奶茶以"原叶真茶+免煮珍珠"为核心卖点，是6元价格带领跑产品 [2] - 三季度推出养生茶饮"古方五红"暖乳茶，搭配红参、黄芪等药食同源小料 [2] 即饮业务发展 - 即饮板块在2025年上半年收入占比首次超过冲泡业务 [2] - 即饮板块产品矩阵包括Meco果茶、冻柠茶等经典产品 [3] - 上半年推出冰杯伴侣复合果蔬汁、Meco西柚羽衣甘蓝果蔬茶等新品，切入静态健康赛道 [3] - 公司与零食量贩门店的合作数量成功突破3万家，为即饮板块贡献重要业绩增量 [3] - 公司积极开拓餐饮渠道，定制Meco果茶（PET包装）、杯装冻柠茶及红豆薏米养生水等特色产品 [3]

公司战略与业务动态 - 公司近期在杭州大悦城筹备开设全国首家线下门店，目前处于试点探索阶段，核心定位是为消费者提供品牌体验与互动交流的空间，并直接收集市场反馈以赋能产品研发与创新[1][3] - 此前公司已通过多次快闪店形式试水线下，包括去年12月在杭州西湖畔和今年3月在成都春熙路的营销活动，均成功制造社交话题并引发排队热潮[3] - 与年初表态暂不开设实体门店相比，公司战略发生转变，当时认为预包装产品与茶饮连锁店商业模式有本质区别，应专注于自身优势领域[6] 财务业绩表现 - 公司去年实现营收32.87亿元，同比下降9.32%，归母净利润2.53亿元，同比下滑9.67%[6] - 作为业绩支柱的冲泡业务去年营收大幅下滑15.42%至22.71亿元[6] - 今年上半年公司营业收入为10.35亿元，同比下降12.21%，净亏损9739.09万元，同比下降230.13%[9] 业务结构变化 - 今年上半年公司营收结构首次发生转变，以Meco果汁茶、兰芳园冻柠茶为主的即饮业务实现营收5.91亿元，首次超过冲泡产品成为第一大业务板块[7] - 由于冲泡产品利润率更高而即饮产品毛利率较低，业务结构转变反而加剧了公司的经营压力[9] - 公司存货周转天数上涨至37.75天，创近五年新高，反映出产品动销情况不及同期[9] 市场竞争与运营挑战 - 公司线下门店将直面激烈竞争，其选址的杭州大悦城商场汇聚了超过30家奶茶咖啡品牌[6] - 正式门店长期经营需要支付人力、水电、租金等更多运营成本，与快闪活动模式不同[6] - 过往快闪店活动被部分消费者评价为营销噱头大于产品体验，排队近两小时获得的体验与在家冲泡区别不大[6]

公司战略调整 - 公司近期在杭州大悦城筹备开设全国首家线下门店 核心定位为品牌体验与互动交流空间 旨在传递产品特点并收集市场反馈以赋能产品研发与创新 目前仍处于试点探索阶段[5] - 此前公司已通过多次快闪店形式试水线下 包括去年12月在杭州西湖畔推广新品及今年3月在成都春熙路为产品造势 均成功制造社交话题引发关注[5] - 与年初表态暂不开设实体门店相比 公司战略发生转变 当时认为预包装产品与茶饮连锁店商业模式存在本质区别 应更专注于自身优势领域[6] 经营业绩表现 - 公司去年实现营收3287亿元 同比下降932% 归母净利润253亿元 同比下滑967% 作为业绩支柱的冲泡业务营收大幅下滑1542%至2271亿元[7] - 今年上半年公司营业收入1035亿元 同比下降1221% 净亏损973909万元 同比下降23013% 经营压力加剧[9] - 公司营收结构首次发生转变 以Meco果汁茶等为主的即饮业务上半年实现营收591亿元 首次超过冲泡产品成为第一大业务板块[7] 运营与市场挑战 - 开设正式门店将面临长期运营成本 包括人力 水电 租金等 并需在选址商场直接与超过30家奶茶咖啡品牌竞争[6] - 公司存货周转天数上涨至3775天 创近五年新高 反映出产品动销情况不及同期[9] - 过往快闪店营销虽成功出圈 但消费者体验不佳 有反馈指出活动营销噱头大于产品体验 与在家冲泡无异[6]

公司战略动向 - 香飘飘全国首店在杭州大悦城围挡，定位为茶饮果汁店，旨在打造沉浸式茶饮体验环境并近距离收集消费者反馈以优化产品[1] - 公司近年来多次试水线下模式，包括去年12月在杭州西湖开设限时快闪店，产品售价9元至12元，核心产品为原叶现泡轻乳茶，现场连续22天排队时长一个半小时以上[3] - 线下店产品基本来自速溶新品系列，由店员现场冲泡制作，部分消费者反馈排队时间长但制作过程简单，亦有消费者因"回忆杀"而前往品尝[4] - 门店采用明星一日店长、网红店员及"选秀式"招聘高颜值工作人员等营销活动吸引客流，但公司曾表示此为品牌营销活动，暂无开设茶饮连锁店计划[5] 公司财务表现 - 2024年公司实现营收32.87亿元，同比下降9.32%；归母净利润2.53亿元，同比下降9.67%[5] - 冲泡类业务营收22.71亿元，同比下降15.42%[5] - 2024年上半年公司营业收入10.35亿元，同比下降12.21%；归属于上市公司股东的净利润亏损9739.09万元[5] 行业竞争格局 - 现制茶饮赛道竞争激烈，目前国内有新茶饮相关企业30.1万余家[6] - 2015年至2020年行业快速扩张，年均复合增长率达31.6%；2021年至2022年注册增速下降，2023年短暂回升后2024年再次回落，行业进入洗牌期[6] - 行业竞争压力持续存在，香飘飘面临激烈竞争，或因此多次线下试水但未大规模投入[7]

公司战略升级 - 公司在成立二十年的关键节点启动“健康升级”战略，旨在重塑奶茶价值并向“健康生活方式倡导者”跃迁 [1] - 公司正式官宣乒乓球奥运冠军孙颖莎为品牌代言人，以冠军形象放大品质信任，倡导“好奶茶没那么贵”的理念 [1] - 公司选择孙颖莎作为代言人是“健康升级”战略的核心支点，通过人格化表达将抽象的健康理念具象化，建立消费者深度认同 [4] 品牌营销与形象塑造 - 公司借助孙颖莎的公信力，将技术创新与价值认同紧密结合，使健康理念成为可体验、可感知的生活方式 [4] - 广告中“每次上场都要从0开始”的宣言，既诠释运动员拼搏态度，也象征公司二十年发展后的创新与再出发 [4] - 通过冠军精神赋能，公司将健康概念转化为消费者的情感共鸣和信任基础，为产品力与品牌力的统一提供支撑 [4] 产品技术创新 - 公司推出原叶现泡轻乳茶系列，茶包内为完整原叶，让优质茶叶直接可见 [6] - 在乳品处理上，应用UHT超瞬时灭菌技术结合无菌冷灌装工艺，解决即饮奶茶长期存在的“奶香失真”痛点 [6] - 产品坚持健康轻负担理念，0添加植脂末与香精，使用天然植物提取物和L-阿拉伯糖实现低GI控糖，每杯热量约150卡 [7] 供应链与可持续发展 - 公司实现从原料到制造再到产品的全链路优化，进行绿色供应链与全产业链生态构建 [7][8] - 在源头端，公司拥有云南沧源“超级茶园”和杭州千岛湖茶园，依托特定气候和土壤培育高品质茶树，实施从土壤到茶杯的全流程管理 [6][7] - 在制造环节，湖州、成都工厂建设能源计量自动采集系统，湖州与江门工厂使用屋顶光伏及高效节能设备，每年降低能耗成本130万元以上 [7] 行业影响与定位 - 公司的转型已超越营销层面，成为传统快消企业迎接新消费时代的行业样本 [8] - 公司以二十年的产业积累回应行业对“健康是否为伪命题”的争论，指出真正的健康升级是让每次消费选择都指向更美好的生活方式 [8]

核心观点 - 公司冲泡业务库存健康并优化旺季备货策略 旺季销售将加强品牌传播和渠道布局 [2] - 即饮业务Meco果茶表现良好 上半年增长得益于品牌积累 产品差异化及渠道拓展 [7] - 公司上半年营收10.35亿元同比下降12.21% 净亏损9739万元 但第二季度营收4.55亿元同比略增0.18% [15] 业务运营 - 冲泡业务库存良性健康 旺季备货启动时点递延以提升货龄新鲜度 [2] - 原叶现泡系列产品试销中 轻乳茶线上销售占比较大 奶茶线下试销 并推出新口味进行市场探测 [3] - Meco果茶聚焦校园 零食量贩及礼品渠道 提升校园渗透率并加强定制合作 [4] - 零食量贩渠道直接合作门店超3万家 与万辰系 很忙系 有鸣系推出定制款产品试销中 [6] - 餐饮渠道推出定制化Meco果茶 在杭州 湖州 武汉部分门店试销 并开拓专职餐饮经销商 [8] - 终端网点冰冻化工作持续推进 重点在学校及零食量贩渠道 提升铺层率要求 [10] - 海外市场逐步探索 Meco果茶在部分国家销售表现良好 [11] 财务表现 - 上半年主营收入10.35亿元同比下降12.21% 归母净利润-9739.09万元同比下降230.13% 扣非净利润-1.11亿元同比下降157.78% [15] - 第二季度单季度主营收入4.55亿元同比上升0.18% 归母净利润-7861.59万元同比下降43.69% 扣非净利润-8592.22万元同比下降36.56% [15] - 毛利率29.36% 负债率25.83% 财务费用-693.45万元 投资收益699.93万元 [15] - 成本端实行财年锁价模式(每年7月至次年6月) 通过规模优势及现金流管控原材料价格 并优化包材和生产 [5] 产品与创新 - Meco果茶每年推出新口味 已推出橙漫茉莉 桑葚茉莉季节限定款 [9] - 原叶现泡轻乳茶延续健康化 高质价比研发思路 开发新口味 原叶现泡奶茶优化包装及口味 推出黑糖珍珠 幽兰珍珠 [9] - 椰果系列产品焕新 推出新内容物经典系冲泡奶茶 [9] - 积极探索零食量贩 会员店 餐饮渠道定制化即饮产品 挖掘功能性产品需求 [9] 市场与渠道 - 经销商收入下滑主因外部消费环境变化及春节提前压缩销售窗口 渠道库存良性健康且经销商反馈积极 [12] - 应对新茶饮冲击 公司产品价格带区分 服务茶饮店未覆盖场景 提升产品质价比 [12] - 代言人及娱乐营销助力品牌声量及销量 提升Meco果茶及原叶现泡轻乳茶讨论度及线上销量 [12] 费用与投入 - 费用投放以稳健为原则 原叶现泡轻乳茶下半年加大宣传投入 即饮业务保持投入力度并提高费效比 [10] 机构关注 - 90天内6家机构给出评级 2家买入 4家增持 目标均价15.39元 [15] - 多家机构发布盈利预测 2025年净利润预测区间1.59亿元至3.05亿元 2026年2.26亿元至4.49亿元 [17]

公司业绩表现 - 2025年上半年累计营收10.35亿元[1] - 二季度通过多维创新与积极变革稳住业绩大盘[1] 即饮业务 - 即饮板块营收5.91亿元 同比增长8.03%[1] - 即饮业务占主营业务收入比重58.27% 首次超过冲泡业务[1] - Meco果茶推出橙漫茉莉、桑葚茉莉季节限定新品受市场热捧[1] - 新增冰杯伴侣复合果蔬汁、Meco西柚羽衣甘蓝果蔬茶切入静态养生场景[1] 冲泡业务 - 冲泡板块坚守健康化与高质价比产品理念[2] - 原叶现泡轻乳茶系列主打0反式脂肪酸、0植脂末、0香精健康标准[2] - 新增丛兰玉露、新会陈皮月光白两款新品及特级明前龙井限量款[2] - 通过杭州、成都等地营销活动建立一二线城市市场认知[2] 渠道表现 - 电商渠道营收1.06亿元 同比增长12.39%[2] - 直营渠道营收0.49亿元 同比增长22.39%[2] - 出口业务营收0.16亿元 同比增长58.01%[2] - 公司以渠道多元化与运营精细化理念拥抱新兴渠道[2] 行业与战略布局 - 公司针对消费旺季积极筹备渠道备货与库存管理[2] - 华鑫证券研报指出果茶表现良好 长期看好即饮板块发展[2]

核心观点 - 公司上半年业绩下滑主要归因于战略性调整而非经营质量恶化 公司通过主动去库存 产品创新和渠道优化为未来增长蓄力 即饮业务保持增长势头 冲泡业务短期承压但有望在下半年旺季反弹 [1][2][4] 财务表现 - 上半年实现营收10.35亿元 归母净利润亏损9739万元 [1] - 二季度收入实现同比增长 业绩呈现改善态势 [2] - 即饮板块营收达5.91亿元 保持增长 冲泡板块营收4.23亿元 同比下滑 [2] - 去年上半年收入仅占全年收入的约35.88% 下半年为业绩主要贡献期 [2] 业务板块分析 - 冲泡业务作为传统基本盘主动去库存 维护经销商利益 为下半年旺季铺货奠定基础 [2] - 即饮业务通过新品拓展持续提供增长动能 推出橙漫茉莉 桑葚茉莉新口味及杯装液体果蔬茶 [6] - 零食量贩渠道终端数量超3万家 销售收入同比大幅增长 [6] 产品创新与营销 - 冲泡新品"新会陈皮月光白"采用侯佩岑代言 即饮品牌Meco官宣时代少年团代言 [3] - "新会陈皮月光白"官宣期间天猫轻乳茶GMV环比提升6倍 抖音轻乳茶GMV环比提升105% [3] - 时代少年团代言官宣当日天猫京东平台热门口味3小时售罄 抖音直播间登顶冲饮榜TOP1 [3] - 618期间品牌产品销量增长361% [3] - 推出健康化产品"原叶现泡轻乳茶" 实现0反式脂肪酸 0植脂末 0香精标准 [5] - 新增"丛兰玉露" "新会陈皮月光白"口味及"特级明前龙井"限量款 [5] 战略布局 - 通过健康化升级和年轻化渗透重构冲泡奶茶品类认知 打破传统局限 [7] - 在杭州 成都等地开展线下营销活动 开拓一二线市场健康品质消费群体 [6] - 推进渠道定制化策略 针对零食量贩渠道推出定制产品 试水餐饮定制款 [6] - 即饮品类实现休闲饮品与功能饮品协同 覆盖佐餐 轻食等多场景 [6] 行业视角 - 消费企业普遍面临业绩压力 行业集体积极求变 [1] - 类似波司登通过品类重塑实现业绩连续增长的成功案例可供参考 [7]

核心观点 - 公司上半年业绩下滑主要源于战略性调整而非经营质量恶化 包括主动去库存和品类重塑等举措 为下半年旺季蓄势并打开长期增长空间 [1][2][4] 财务表现 - 上半年实现营收10.35亿元 归母净利润亏损9739万元 [1] - 二季度收入同比增长 业绩呈现改善态势 [2] - 即饮板块营收5.91亿元保持增长 冲泡板块营收4.23亿元同比下滑 [2] - 去年上半年收入占全年收入约35.88% 预示下半年为业绩主要贡献期 [2] 业务板块分析 - 冲泡业务作为传统基本盘主动去库存 维护经销商利益 为旺季铺货扫清障碍 [2] - 即饮业务持续提供发展动能 通过新品拓展和健康化升级巩固市场布局 [2][6] - 零食量贩渠道终端数量超3万家 销售收入同比大幅增长 [6] 战略举措与市场反馈 - 签约侯佩岑代言冲泡新品"新会陈皮月光白" 天猫轻乳茶GMV环比提升6倍 抖音轻乳茶GMV环比提升105% [3] - Meco官宣时代少年团代言 天猫京东平台热门口味3小时售罄 抖音直播间登顶冲饮榜TOP1 [3] - 618期间品牌产品销量增长361% 代言人效应存在滞后释放特性 [3] - 推出健康化新品"原叶现泡轻乳茶" 实现0反式脂肪酸等标准 新增丛兰玉露等新口味 [5] - 在杭州成都展开线下营销 开拓一二线健康品质消费群体 [5][6] - 推出橙漫茉莉等新口味及杯装液体果蔬茶 切入佐餐轻食场景 [6] 品类重塑与渠道升级 - 通过健康化升级和年轻化渗透打破传统冲泡奶茶标签 构建"健康化高质价比"新品类认知 [7] - 推进渠道定制化策略 针对零食量贩和餐饮渠道推出定制产品 [6] - 即饮与冲泡双品类协同 覆盖多消费场景和人群 形成更均衡营收结构 [6][7] - 参考波司登品类重塑成功案例 拓展产品四季化和多场景化潜力 [7]

核心业绩表现 - 公司2025年上半年实现营收10.35亿元，即饮业务营收5.91亿元（同比增长8.03%），冲泡业务营收4.23亿元 [1] - 即饮业务收入占比首次超过冲泡业务，达到主营业务收入的58.27% [2] - 研发投入0.28亿元，同比增长49.11%，连续5年保持增长 [1] 即饮业务发展 - 即饮业务通过产品创新与营销破圈协同共振，持续释放增长动能 [2] - 推出Meco果茶季节限定口味"橙漫茉莉"和"桑葚茉莉"，并切入健康养生赛道推出冰杯伴侣复合果蔬汁等新品 [2] - 官宣时代少年团为代言人，打造"线上话题裂变+线下沉浸体验+全球事件营销"立体玩法，登陆纽约时代广场大屏 [2] - Meco果茶官宣新代言人当日，天猫京东平台热门口味3小时售罄，抖音直播间10分钟登顶冲饮榜，Z世代订单占比超70% [3] - "618"期间Meco品牌产品电商平台销量暴涨361% [3] 冲泡业务调整 - 冲泡业务坚持"健康化"与"高质价比"理念，通过丰富产品矩阵与重塑品牌认知推进修复 [4] - 核心品类"原叶现泡轻乳茶"以"0反式脂肪酸、0植脂末、0香精"健康标准重塑品类价值 [4] - 新增"丛兰玉露""新会陈皮月光白"两款新口味及"特级明前龙井"限量款 [4] - "新会陈皮月光白"牵手侯佩岑代言，官宣期间天猫轻乳茶品线GMV环比提升6倍，抖音轻乳茶品线GMV环比提升105% [4] - "特级明前龙井"较高客单价下2周售罄30万杯 [4] 营销与渠道成效 - 在杭州、成都开展线下营销活动，店员现场拆解产品泡制流程，直观传递"真茶鲜奶"健康价值 [5] - 西湖奶茶店活动期间全网好评率攀升7.2%，电商平台新品成交环比增长58.6%，直播平台成交环比增长433% [5] - 电商渠道营收1.06亿元（同比增长12.39%），直营渠道营收0.49亿元（同比增长22.39%），出口业务营收0.16亿元（同比增长58.01%） [7] - 传统渠道通过终端"冰冻化"陈列提升转化效率，零食量贩渠道合作终端突破3万家 [6] 研发与供应链建设 - 研发费用0.28亿元重点投向健康化配方、功能化创新及包装形态优化 [7] - 在杭州落地第二座"超级茶园"，并在江西赣南、新疆和田新建"超级果园"，强化原材料品质管控与全链路溯源 [7] 未来发展战略 - 下半年继续落实"稳冲泡、强即饮"经营策略，冲泡业务试销新口味及"功能化"健康新品，即饮业务持续推出杯装新品类探索新赛道 [7] - "双轮驱动"战略协同效应有望进一步释放，即饮业务持续增长与冲泡业务旺季反弹合力推动整体业绩改善 [7]