文章核心观点 - 2025年11月多家新能源车企销量实现强劲同比增长，行业维持高景气度 [1][2][3][4] - 中国汽车全球市场份额持续提升，10月份额达38%，行业国际化进程加速 [1] - 新能源汽车渗透率首次突破50%，行业由政策驱动转向市场驱动，智能化与成本优势成为内生增长动力 [6] - 政策端持续加码，燃料电池汽车被纳入政府采购目录，为行业带来新增量 [5] - 智能化零部件渗透率快速提升，具备全球竞争力的零部件企业迎来发展机遇 [7] 车企11月销量数据 - 北汽新能源11月销量32328辆，同比增长112.71%，1-11月累计销量17.44万辆，同比增长78.93% [2] - 蔚来11月交付36275辆，同比增长76.3%，累计交付量达94.95万辆 [2] - 零跑汽车11月交付70327辆，同比增长超75%，连续九个月保持增长，第三季度毛利率提升至14.5% [2] - 赛力斯新能源汽车11月销量55203辆，同比增长49.84%，1-11月累计销量41.13万辆 [3] - 理想汽车11月交付33181辆，累计交付149.6万辆，预计理想i6月产能明年初提升至2万辆 [3] - 小米汽车11月交付量持续超过4万辆 [4] - 比亚迪11月新能源汽车销量48.02万辆，1-11月累计销量418.2万辆，同比增长11.3%，动力电池累计装机量258.282GWh [4] - 上汽集团11月新能源汽车销量20.94万辆，同比增长19.75% [4] - 小鹏汽车11月交付36728辆，同比增长19%，1-11月累计交付39.19万辆，同比增长156% [3] 行业趋势与政策利好 - 2025年10月全球汽车销量864万辆，同比增长4%，中国市场份额达38%，较去年提升1个百分点 [1] - 新能源汽车渗透率在10月达到51.6%，首次超过50%，销量同比增长20% [6] - 财政部与工信部联合发文将燃料电池汽车纳入政府采购目录，政策支持力度持续加码 [5] - 氢燃料电池公交车更新补贴为每辆8万元，地方政府及国企推动燃料电池汽车采购项目 [5] - 原材料价格回落、电池成本下降推动整车价格下探，使用端经济性凸显 [6] - 车企自研电池、操作系统和域控制器形成垂直整合优势，缩短迭代周期 [6] 投资机会分析 - 智能化技术加速落地，智能驾驶与智能座舱处于新品周期与技术周期共振阶段 [6] - 智能化零部件如智能座舱、HUD、线控制动渗透率快速提升，相关企业受益显著 [7] - 动力电池、电驱动系统需求随新能源汽车销量增长而扩张 [7] - 具备全球竞争力的零部件企业有望在国产替代和全球化进程中实现份额提升 [7]

公司业务布局 - 普成电子为公司布局重要零部件赛道的控股子公司 自2023年成立以来聚焦PCBA领域 [1] 核心竞争力 - 技术与生产硬实力：拥有独立研发团队 深耕电机控制等核心技术 具备从方案设计到产品落地的全流程自主研发能力 建成专业化生产车间 配置行业先进生产设备 [1] - 品质与供应链保障：建立与国际主流客户标准匹配的全流程质量管控体系 通过多维度检测确保产品一致性与可靠性 与国内头部电机控制类芯片原厂达成稳定合作 实现核心物料自主可控 [1] - 高价值客户资源：依托公司多年深耕全球电动工具市场的资源积累 快速切入国际顶尖品牌客户 形成"切入-深耕-订单扩容"的良性循环 [1] 增长驱动因素 - 全球电动工具市场对智能化、高效能零部件需求持续提升 叠加已切入主流客户订单放量及研发、产能投入加码 主业赛道增长确定性强 [1] - PCBA技术具备跨领域适配性 可依托现有技术积累与客户资源打开跨领域增长空间 提升整体竞争力与抗风险能力 [1]

中国汽车产业国际化合作新趋势 - “十五五”期间，中国汽车产业国际化合作的新趋势将更加凸显，跨国车企与中国车企将更频繁地聚焦于电动化平台和技术的共享[2] - 国内新能源汽车市场需求趋于成熟，头部品牌逐步确立；海外市场的新能源汽车渗透率仍有提升空间，为产业链带来全球化机遇和投资机会[2] - 中国创新将成为助力全球汽车产业转型的重要力量[2] 中国汽车产业全球竞争力展望 - “十四五”期间，中国汽车产业在新能源汽车市场渗透率、出口体量及核心技术创新方面出色超额完成目标，取得丰硕成果[3] - 未来3年，除中国市场外的全球新能源汽车渗透率将快速上行，推动全球产业规模再上大台阶，欧洲、东南亚、南美洲等市场呈现快速增长态势[3] - 中国汽车产业的全球竞争力将稳中有升，企业在全球竞争中的地位将继续提升，竞争焦点将落在产品力、品牌力、服务力上[3] - 中国新能源汽车持续深耕海外市场将成为主基调，通过出海和欧洲传统车企加速转型来满足区域市场需求，加速出海布局的车企仍有很大成长空间[3] 中国汽车产业链全球化机遇 - 中国头部供应商已深度参与全球化合作，为全球汽车产业电动化、智能化转型贡献中国智慧和中国方案，供应链及核心技术创新实现全球领先[4] - 看好2026年及未来海外车企电动化大年所带来的国产零部件机会，纵有贸易摩擦，零部件企业仍不断斩获全球订单[4] - 在内外饰、汽车电子、热管理、智能座舱、智能驾驶等零部件种类中，优秀龙头供应商获越来越多海外头部整车企业平台订单，有望打开市场空间天花板[4] 金融投资关注重点 - 未来应重点关注来自欧洲车企的新能源车型配套订单获取趋势[5] - 更看好具备先发优势、国内业务成熟且量产验证强的智能化零部件龙头，包括智能驾驶硬件、智能座舱（如HUD供应商）、智能底盘（如底盘域控、线控制动、线控转向）龙头企业[5] - 长期看好平台型零部件公司的全球化扩张，以及海外收并购整合效果好或海外生产基地经营状况良好、能持续贡献业绩的龙头公司[6] 金融创新助力全球化竞争 - 金融领域的创新将持续赋能中国汽车从容出海，除投资银行、产业研究、投资赋能外，还通过与国际汽车巨头成立产业基金（如中金保时捷基金、中金舍弗勒基金）等方式助力[7] - 智能网联汽车、人工智能应用、具身智能机器人等领域的中国本土初创公司正逐渐成为全球创新的引领者[7] - 未来10-20年，中国的技术创新能力将在全球扮演重要角色，呈现“失中国者失未来”的趋势[7]

全球汽车供应链变革趋势 - 中国在全球汽车供应链中的作用与地位将更加突出，已成为全球增量汽车供应链的中心 [1] - 汽车产业的竞争归根结底是供应链体系的竞争，零部件和产业生态的强弱至关重要 [1] - 技术创新是打造核心竞争力和建立护城河的关键 [1] 中国在关键领域的优势与挑战 - 中国动力电池装机量占全球比例接近70%，连续多年处于全球领先地位 [1] - 智能化零部件从过去的输入转为输出，中国在未来汽车赛道将扮演更重要角色 [1] - 动力电池领域面临上游资源垄断和技术快速迭代的双重挑战 [2] 核心竞争焦点领域 - 动力电池、芯片和软件是当前全球汽车供应链竞争的焦点，具有极端重要性和不确定性 [2] - 在汽车算力芯片领域，地平线、华为等企业正成为国产芯片的重要支撑力量 [2] - 大量小芯片的自主化进程仍需加速，软件特别是操作系统是智能汽车竞争的底层基石 [2] 未来市场预测与供应链战略 - 预计到“十五五”末，中国汽车年产量有望达到4000万辆，海外产销将超1200万辆，占全球总产销（预计9000万辆）的45%左右 [3] - 无论汽车产自何处，其采用中国零部件的比例（“含中率”）将不断提升 [3] - 构建开放韧性供应链生态体系的建议包括：从产品输出到体系输出，从地理布局到韧性网络，从资源整合到生态共赢 [2]

行业整体表现 - 汽车板块第二季度营收同比增长9.0% 环比增长16.6% [1] - 乘用车批发量环比增长11% 零售量环比增长13% [1] - 乘用车板块第二季度营收同比增长11% 环比增长22% [1] 盈利能力变化 - 行业净利率同比下降1.4个百分点 环比下降0.8个百分点 [1] - 盈利能力波动主要由于自主品牌竞争加剧和新车让利消费者策略 [1] 现金流与运营效率 - 应收账款周转天数同比和环比均下降 [1] - 经营现金流同比净增加252亿元 环比净增加972亿元 [1] - 零部件板块应收账款周转天数环比略降 账期收缩效果尚未完全体现 [1] 政策与市场展望 - 以旧换新政策预计有力支持"金九银十"旺季销售 [1] - 重点关注智能化零部件 原材料价格回落利好的轮胎板块 出口表现优异的摩托子板块 [1]

行业营收表现 - 二季度汽车板块营收同比增长9.0% 环比增长16.6% [1] - 乘用车板块营收同比增长11% 环比增长22% [1] 销量数据 - 乘用车批发量环比增长11% 零售量环比增长13% [1] 盈利能力 - 二季度净利率同比下降1.4个百分点 环比下降0.8个百分点 [1] - 盈利能力受自主品牌竞争白热化和新车让利消费者等因素影响 [1] 现金流状况 - 经营现金流同比净增加252亿元 环比净增加972亿元 [1] - 乘用车板块应收账款周转天数同比和环比均下降 [1] 零部件板块表现 - 零部件板块二季度应收账款周转天数环比略降 [1] - 账期收缩利好尚未完全体现在报表端 [1] 政策与市场展望 - 以旧换新政策或有力支持金九银十旺季销售 [1] 投资关注领域 - 催化密集的智能化零部件子板块 [1] - 原材料价格回落利好的轮胎子板块 [1] - 出口表现优异的摩托车子板块 [1]

特斯拉Model Y L交付与市场反响 - Model Y L 10月份产能已售罄 预计交付时间推迟至11月 [1] - 六座版Model Y L起售价33.9万元 市场认可其高性价比 [1] - 上周日均交付150辆 累计交付量达900辆 [1] 新能源汽车产业链受益领域 - 智能座舱/HUD/线控制动等智能化零部件渗透率快速提升 [1] - 动力电池与电驱动系统需求受新能源汽车发展直接带动 [1] 特斯拉供应链相关企业 - 三联锻造通过间接供应模式向特斯拉Model 3/Y提供拉杆产品 [2] - 科达利作为直接供应商为特斯拉提供锂电池结构件 [2] - 瑞鹄模具客户涵盖北美知名新能源品牌/奇瑞/江淮/蔚来/理想/小米汽车 [3]