格隆汇12月17日丨英威腾(002334.SZ)在互动平台表示，公司拥有SMT生产线，用于生产PCBA。 ...

**涉及的公司与行业** * 公司：Fabrinet (电子制造服务/合同制造商) [1] * 行业：IT硬件、通信设备、数据中心、电信、汽车 (特别是电动汽车充电、激光雷达/传感器)、高性能计算 (HPC) [1][27][94] **核心观点与论据** **1 数据中心互联 (DCI) 业务增长强劲** * 公司将DCI从电信业务中拆分出来，以突显其增长，该增长由数据中心需求驱动 [4] * DCI产品主要为400ZR、400ZR Plus和800ZR光模块 [4] * 拥有5个客户，大部分产量来自其中2个 [4][5] * 需求非常强劲且持续增长，能见度令人鼓舞 [13][15][17] * 该技术是解决数据中心电力限制、连接分布式网络的良好方案 [7] **2 高性能计算 (HPC) 业务处于早期高增长阶段** * 客户是AWS，业务被单独列为一个新类别 [28] * 主要生产高密度、复杂的印刷电路板组件 (PCBA)，包括主板和扩展卡 [30][101] * 上季度（资格认证阶段）收入为1500万美元 [30] * 已有一条产线获得认证，另两条正在认证中，预计到6月当季将达到首个收入平台期 [105] * 公司凭借高性能、高执行力和具有成本竞争力的解决方案，对该业务的增长潜力感到乐观 [30][31] * 此业务可作为与AWS在其他领域（如光互连）扩大合作的切入点 [82][84] **3 数据通信 (Datacom) 需求旺盛，产能受限** * 整体需求非常强劲且仍在增长，特别是AI数据中心对光模块的需求“无法满足” [69] * 主要客户是英伟达 (NVIDIA)，同时也在与其他潜在客户合作 [69][78] * 正在生产200G每通道EML、1.6T和800G光模块，100G每通道产品已不多 [71] * 产量受限于少数几个元器件短缺，若能获得更多元器件，产量可以大幅提升 [73] **4 产能扩张计划积极且风险可控** * 当前年化收入运行率约45亿美元，现有场地产能约47-48亿美元 [39] * 正在建设的10号厂房面积为200万平方英尺，可支持额外25亿美元收入 [39] * 已决定提前启用其中25万平方英尺，于6月到位 [39] * 该园区还可再建两座各100万平方英尺的厂房，各支持约25亿美元收入 [40] * 建设200万平方英尺设施的资本支出约为1.3亿美元，公司可用自有现金（约10亿美元，无负债）支付 [45] * 即使厂房闲置，对毛利率的负面影响也仅为15个基点，下行风险极小 [45][47] * 产能是赢得基于时间窗口的业务机会的关键 [54][57][60] **5 财务模型与利润率展望** * 毛利率大致在12.5%-13%区间内，处于合同制造业领先水平 [94] * 运营费用率非常低，约为收入的1.6%-1.7% [94] * 公司在增加大型新业务时，运营费用几乎没有增量，因此杠杆主要体现在运营费用和营业利润率上 [94] * 预计毛利率将保持在该区间，营业利润率将随时间推移而改善 [94] **6 其他业务板块状况** * **电信 (不含DCI)**：也在增长，主要由份额增长驱动，增速比DCI更稳定 [13][20][21] * **汽车**：分为三部分： * 传统汽车：业务非常稳定 [94] * 电动汽车充电：属于基础设施侧，近期增长良好 [94] * 激光雷达/传感器：公司拥有该领域大多数客户，待技术起飞后有望良好增长 [95] * **合同制造模式**：公司是纯粹的合同制造商，不拥有自有产品（非ODM），这在与拥有自主设计的客户合作时是一个优势 [32][34][126] **其他重要内容** **1 客户与竞争** * 正在争取第六个DCI客户，但需要替代现有的其他国家的制造商，竞争激烈 [90][92] * 与AWS的协议没有排除特定产品，为未来合作留出空间 [82] * 正在与多家其他潜在客户合作，包括传统公司和超大规模数据中心运营商 [78] * 公司业务成功的关键在于卓越的客户服务、有竞争力的成本、交付、响应速度和质量 [37] **2 技术路线与产品演进** * 公司有能力参与客户HPC项目的后续版本演进，作为合格供应商，后续产品认证会更直接 [111][113][117] * 公司与客户合作不仅限于当前产品，还包括下一代乃至未来两三代的产品，这提供了能见度 [136][137] **3 公司战略与规划** * 公司采用自下而上的收入预测方式，拥有滚动8季度、3年和5年规划 [129][130] * 过去10年（截至今年6月的财年），收入年复合增长率为16%，盈利年复合增长率为21% [130] * 目标增长率是所服务行业增速的2倍，以及合同制造行业增速的3倍 [129] * 公司财务状况强劲，资金自足，能够为增长提供资金 [133]

公司股价表现 - 骏亚科技股票于5日再度涨停，股价报16.65元/股，涨停板上封单超过10万手 [1] - 该股已连续3个交易日涨停 [1] 公司经营状况声明 - 公司发布提示称，其日常生产经营活动正常，内外部经营环境未发生重大变化 [1] - 公司未发现对公司股票交易价格产生重大影响的媒体报道 [1] 公司主营业务与产品 - 公司主营业务为印制电路板（PCB）的研发、生产和销售及印制电路板的表面贴装（SMT） [1] - 公司产品包括刚性电路板、柔性电路板、刚柔结合板、高密度互联电路板和PCBA，应用领域较为广泛 [1] 人形机器人相关业务说明 - 公司生产的PCB产品可用于人形机器人 [1] - 但相关产品占公司营业收入比重很小，低于0.05% [1] - 该业务不会对公司当期业绩产生重大影响 [1]

股票交易异常波动情况 - 公司股票于2025年12月2日、12月3日、12月4日连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%，属于股票交易异常波动 [2][4] 公司自查与核实情况 - 公司目前日常生产经营活动正常，内外部经营环境未发生重大变化 [5] - 公司、控股股东、实际控制人及其配偶均不存在应披露而未披露的重大信息，包括重大资产重组、股份发行等重大事项 [6] - 公司董事、高级管理人员、控股股东及实际控制人在股票交易异常波动期间不存在买卖公司股票的情况 [8] 公司主营业务与市场传闻澄清 - 公司主营业务为印制电路板（PCB）的研发、生产和销售及印制电路板的表面贴装（SMT），产品包括刚性电路板、柔性电路板、刚柔结合板、高密度互联电路板和PCBA [7] - 公司生产的PCB产品可用于人形机器人，但相关产品占公司营业收入比重低于0.05%，不会对公司当期业绩产生重大影响 [7] - 公司未发现对股票交易价格产生重大影响的媒体报道 [7] 董事会声明与信息披露 - 公司董事会确认，目前没有任何应披露而未披露的事项或相关筹划、商谈等 [10] - 公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处 [10] - 公司指定信息披露媒体为《上海证券报》以及上海证券交易所网站 [10]

公司业务与产品 - 公司主营业务为印制电路板(PCB)的研发、生产和销售及印制电路板的表面贴装(SMT) [1] - 公司产品包括刚性电路板、柔性电路板、刚柔结合板、高密度互联电路板和PCBA [1] - 产品应用领域较为广泛 [1] 股价异动与业务澄清 - 公司发布股价异动公告 经自查未发现对公司股票交易价格产生重大影响的媒体报道 [1] - 公司生产的PCB产品可用于人形机器人 [1] - 但相关产品占公司营业收入比重很小 占公司营业收入比重低于0.05% [1] - 该业务不会对公司当期业绩产生重大影响 [1]

公司业务与产品 - 公司主营业务为印制电路板（PCB）的研发、生产和销售及印制电路板的表面贴装（SMT）[1] - 公司产品包括刚性电路板、柔性电路板、刚柔结合板、高密度互联电路板和PCBA[1] - 公司产品应用领域较为广泛[1] 人形机器人相关业务 - 公司生产的PCB产品可用于人形机器人[1] - 相关产品占公司营业收入比重很小，占公司营业收入比重低于0.05%[1] - 相关产品不会对公司当期业绩产生重大影响[1] 股票交易情况 - 公司股票交易出现异常波动[1] - 经公司自查，未发现对公司股票交易价格产生重大影响的媒体报道[1]

公司业务布局 - 普成电子为公司布局重要零部件赛道的控股子公司 自2023年成立以来聚焦PCBA领域 [1] 核心竞争力 - 技术与生产硬实力：拥有独立研发团队 深耕电机控制等核心技术 具备从方案设计到产品落地的全流程自主研发能力 建成专业化生产车间 配置行业先进生产设备 [1] - 品质与供应链保障：建立与国际主流客户标准匹配的全流程质量管控体系 通过多维度检测确保产品一致性与可靠性 与国内头部电机控制类芯片原厂达成稳定合作 实现核心物料自主可控 [1] - 高价值客户资源：依托公司多年深耕全球电动工具市场的资源积累 快速切入国际顶尖品牌客户 形成"切入-深耕-订单扩容"的良性循环 [1] 增长驱动因素 - 全球电动工具市场对智能化、高效能零部件需求持续提升 叠加已切入主流客户订单放量及研发、产能投入加码 主业赛道增长确定性强 [1] - PCBA技术具备跨领域适配性 可依托现有技术积累与客户资源打开跨领域增长空间 提升整体竞争力与抗风险能力 [1]

海外布局与泰国子公司运营 - 海外布局以泰国制造基地为核心支点，辐射区域，是全球化重要组成部分 [1] - 泰国子公司2018年设立，已通过质量、职业健康安全、环境等第三方权威认证，具备全链条服务能力 [1] - 借助泰国区位优势、友好贸易政策及成熟制造业配套，有效规避区域贸易壁垒，提升东南亚市场成本竞争力与订单交付效率 [2] - 泰国子公司核心职能实现本地化人才覆盖，生产、品质管理等由本土团队负责，保障高效合规运营 [2] - 持续推进物料本土采购，融入区域产业链生态，增强供应链韧性与市场响应速度 [2] 普成电子战略定位与发展预期 - 普成电子是公司布局重要零部件赛道的控股子公司，2023年成立，聚焦PCBA领域 [3] - 拥有独立研发团队，深耕电机控制等核心技术，具备从方案设计到产品落地的全流程自主研发能力 [3] - 建立与国际主流客户标准匹配的全流程质量管控体系，确保产品一致性与可靠性 [3] - 与国内头部电机控制类芯片原厂达成稳定合作，实现核心物料自主可控，保障规模化稳定交付 [3] - 已切入国际顶尖品牌客户体系，凭借稳定产品表现与交付能力，获得长期合作订单 [3] - 全球电动工具市场对智能化、高效能零部件需求持续提升，主业赛道增长确定性强 [4] - PCBA技术具备跨领域适配性，未来可依托现有技术积累与客户资源，打开跨领域增长空间 [4] 投资者回报体系与公司治理 - 公司构建"主业提质+常态化回报+机制优化"三维投资者回报体系 [4] - 聚焦电动工具核心业务，通过技术研发迭代、全球产能布局优化、市场渠道拓展及精细化运营管理，提升盈利能力与竞争力 [4] - 已建立并严格执行公司章程明确的分红政策，形成常态化投资者回报机制 [4] - 2025年6月实施资本公积金转增股本及现金分红方案，与股东共享经营成果 [4] - 持续完善治理结构，提升决策透明度与规范性，探索更多符合股东利益的回报方式 [4]

公司经营业绩 - 2025年前三季度营业收入6.97亿元，同比增长7.74%，归母净利润6150万元，同比增长11.01% [1] - 2025年前三季度经营性现金流净流入1.02亿元，同比激增647.50%，总资产升至15.23亿元 [1] - 2025年9月与欧洲锂电工具行业领先品牌签署五年期战略合作协议，约定累计采购额超7亿元 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是电动工具专业制造商，致力于成为ODM专业制造商和OBM品牌商，拥有七大系列近400种规格型号产品 [2] - 核心产品热风枪年销量在国内同类企业中位居全国第一，具有品牌定价权和市场主导力 [2] - 与Stanley Black&Decker、Makita等全球巨头合作超十年，2024年成为ALDI欧洲电动工具战略伙伴及12V、18V电池包唯一供应商 [2] 研发与生产能力 - 2025年前三季度研发费用0.26亿元，同比增长7.54%，累计获得境内外专利561项（发明专利53项） [3] - 中国工厂及泰国工厂年底满产状态产能将分别达到800万台/年及300万台/年，形成全球化制造网络 [3] - 2025年自有品牌"恒动""纽迈特"等收入占比突破20% [3] 行业趋势与公司技术 - 2024年全球电动工具市场规模增至421.0亿美元，预计2029年将达到540.9亿美元，无绳类工具（286.3亿美元）增长速度快于有绳类（134.7亿美元） [4] - 公司实现电池包、PCBA自主化生产，掌握电机、电池包与电控PCB三大核心技术（"三电系统"） [4] - 摩根士丹利持有301,875股，高盛公司持有345,386股，现身公司前十大无限售条件股东榜单 [4]

核心业务声明 - 公司主要业务为电子元器件B2B销售业务和PCBA业务 [1] - 公司下游客户数量较多且覆盖行业领域较为广泛 [1] 与特定公司的业务关系 - 公司目前未对深圳市新凯来技术有限公司开展业务 [1] - 公司目前与长江存储科技有限责任公司、长鑫存储技术有限公司无直接的合作关系 [1] - 公司平台有长江存储、长鑫存储产品供应信息，但销售占比极低 [1]