报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆新作平衡表好转但产量和出口缺乏利多，南美出口压力大，国内粕类供应偏宽松，需求有转弱表现，宏观不确定性仍存，预计豆粕深跌空间有限，菜粕走强空间有限，豆菜粕价差后续或扩大 [5][6][7] 各部分总结 行情回顾 - 今日美豆盘面震荡回落，国内豆粕盘面震荡运行，菜粕盘面反弹，豆粕和菜粕月间价差分别震荡回落和阶段性反弹 [4] 基本面 - 美豆新作平衡表好转，优良率达66%，旧作出口检验量21.58万吨，5月压榨数据好，巴西卖货进度慢、压榨量下降、出口压力大，阿根廷后续压榨量或好转、出口可能增加 [5] - 国内豆粕供应充足、库存累积，菜粕需求转弱、供应压力仍存，菜籽菜粕后续供应不确定 [6] 宏观 - 中美伦敦谈判无明确信息，市场对供应不确定性担忧，国际贸易不确定因素多，宏观扰动减少，中国远期大豆对美需求高，价格难大幅回落 [7] 逻辑分析 - 国内豆粕盘面有压力后反弹，上涨放缓，国际市场巴西卖货慢但价格坚挺，豆粕深跌空间有限，菜粕盘面震荡，走强空间有限，豆粕月间价差有支撑，菜粕月间价差偏强，豆菜粕价差或扩大 [7] 交易策略 - 单边：豆粕远月建议少量多单布局 [8] - 套利：MRM09价差扩大 [8] - 期权：观望 [8] 大豆压榨利润 - 不同来源地、船期的大豆盘面和现货压榨利润有差异，部分榨利有变化 [9]

大宗商品研究所 农产品研发报告 粕类日报 2025 年 5 月 21 日 【粕类日报】市场影响有限 盘面反弹走强 研究员：陈界正 期货从业证号： F3045719 投资咨询证号： Z0015458 联系方式： chenjiezheng_qh@chinastock.c om.cn | 粕类价格日报 | | | | | | 2025/5/21 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期 货 | | | | | | 现货基差 | | | 品 种 | 合 约 | 收盘价 | 涨 跌 | 地 区 | 今 日 | 昨 日 | 涨 跌 | | 豆粕 | 0 1 | 2998 | 4 3 | 天津 | 6 0 | 100 | -40 | | 0 5 | | 2719 | 1 7 | 东莞 | -20 | -10 | -10 | | 张家港 | 0 9 | 2934 | 4 5 | | -50 | -30 | -20 | | | | | | 日照 | -50 | -20 | -30 | | 菜粕 | 0 1 | 2333 | 3 1 | 南通 | -112 ...