财务业绩摘要 - 2025年前三季度公司实现营收12.15亿港元，同比增长30% [1] - 同期毛利润为5.51亿港元，同比增长28% [1] - 归母净利润达到4.88亿港元，同比增长22% [1] - 毛利率为45.35%，同比小幅下降0.57个百分点 [1] 业务分部表现 - 资产营运收入约为7.83亿港元，同比增长16% [1] - 资产融通收入约为4.32亿港元，同比增长66% [1] 运营效率与财务结构 - 负债资本比率为10.9%，较2024年底下降5个百分点 [1] - 业绩增长主要得益于西安咸阳国际机场T5航站楼停车场等新增项目的高效运营及北京首都国际机场等存量项目的运营提效 [1] 人形机器人产业布局 - 公司管理的多支产业基金已完成对宇树科技、云深处、星海图等核心机器人产业链公司的投资 [1] - 投资版图覆盖人形机器人、飞行机器人及产业链上游等前沿领域 [1] - 2025年第三季度新设首程机器人先进材料产业有限公司，系统性投资于机器人先进材料等新产业赛道 [2] 机器人业务生态建设 - 打造全国首个常态化运营的机器人科技体验店“陶朱新造局”，并于十一国庆黄金周期间亮相 [2] - 北京首都国际机场常态店及成都春熙路快闪店相继亮相，线上机器人直播间“首程W”已正式开播 [2] - 通过北京首程机器人科技产业有限公司建立“销售代理+租赁业务+二次开发”盈利模式 [2] - 第三季度与阿尔特汽车、北京阿尔瑞特智能机器人达成战略合作，推动“机器人+汽车”应用新业态 [2] 股份回购计划 - 公司公告计划自2025年11月17日至2028年12月31日，回购不超过价值10亿港元的公司股份 [2]

3Q25业绩概览 - 公司前三季度录得收入约12.15亿港元，同比增长30% [1] - 公司前三季度归母净利润为4.88亿港元，同比增长22% [1] - 3Q25业绩基本符合市场预期 [1] 股份回购计划 - 公司于11月14日自愿公告新的股份回购计划 [1] - 回购计划执行期为2025年11月17日至2028年12月31日 [1] - 计划从公开市场以市场购回的方式，回购不超过价值10亿港元的股份 [1] 机器人产业投资与布局 - 截至3Q25，公司管理的多支产业基金已完成对宇树科技、云深处、星海图等多家机器人产业链公司的投资 [1] - 公司近期设立首程机器人先进材料产业有限公司，向上游关键材料产业进行投资布局延伸 [2] - 公司本季度与战略客户阿尔特汽车、北京阿尔瑞特智能机器人等签署战略合作框架，推动“机器人+汽车”应用新业态发展 [2] 机器人业务商业模式 - 2025年以来公司开设多家机器人体验店，C端门店SKU以消费类机器人为主，辅以直播带货引流，2026年单店盈利值得期待 [1] - B端业务针对制造业类机器人需求，公司以融资租赁和运营优势为抓手，与被投企业形成销售粘性 [1] - 公司已签约超过60家机器人代理权，行业触角丰富 [1] 盈利预测与估值 - 机构维持公司2025年归母净利润预测为6.48亿港元，同比增长58% [2] - 机构维持公司2026年归母净利润预测为7.51亿港元，同比增长16% [2] - 机构维持跑赢行业评级及目标价3.30港元，该目标价对应2.8倍2025年市净率，较当前股价隐含45%上行空间 [2] - 公司当前交易于1.9倍2025年市净率和2.0倍2026年市净率 [2]

机构持股概况 - 截至2025年10月30日，共有15个机构投资者持有公司A股股份，合计持股量达3.43亿股，占公司总股本的39.37% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达39.14%，相较于上一季度上涨了2.92个百分点 [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一期持股增加的公募基金共计5个，持股增加占比达2.50% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金共计5个 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金共计74个 [2] 外资持股变动 - 本期较上一期持股增加的外资基金共计1个，即香港中央结算有限公司，持股增加占比达0.74% [2] 主要机构投资者 - 前十大机构投资者包括南京派雷斯特科技有限公司、香港中央结算有限公司以及多只机器人产业主题交易型开放式指数证券投资基金等 [1]

投资合作框架 - 公司与浩海星空于2025年9月23日签署投资合作框架协议 [1] - 公司拟以4000万元对浩海星空进行增资 投资完成后持有浩海星空10%股份 [1] - 增资完成后双方拟出资设立合资公司 由浙江仙通控股 注册在浙江省台州市仙居县 [1] 合资公司建设 - 合资公司组织形式为有限责任公司 双方通过成立合资公司建设机器人整机生产基地 [1] - 生产基地建设旨在推进机器人整机制造业务布局 [1]

投资合作框架 - 浙江仙通与浩海星空于2025年9月23日签署投资合作框架协议 [1] - 浙江仙通拟以4000万元对浩海星空进行增资 投资完成后持有浩海星空10%股份 [1] - 增资完成后双方拟出资设立合资公司 合资公司由浙江仙通控股 [1] 合资公司建设 - 合资公司注册在浙江省台州市仙居县 组织形式为有限责任公司 [1] - 双方通过成立合资公司建设机器人整机生产基地 [1]

股价表现 - 首程控股股价上涨8.14%至2.39港元 成交额达3.29亿港元 [1] 投资动态 - 旗下北京机器人产业发展投资基金完成对松延动力数千万元人民币追加投资 [1] - 2025年以来管理的多支产业基金已完成对多家核心企业的投资 [1] - 投资版图覆盖宇树科技、银河通用、星海图、松延动力等机器人产业链核心企业 [1] 财务业绩 - 上半年收入7.31亿港元同比增长36% [1] - 归母净利润3.39亿港元同比增长30% [1] 行业动态 - 宇树科技预计2025年10-12月期间提交上市申请文件 [1] - 公司机器人产业布局加速获得券商认可 [1]

公司投资计划 - 公司拟竞拍无锡市滨湖区胡埭镇55,000平方米工业用地用于建设机器人智能驱控系统生产项目 [1] - 项目计划投资8亿元 资金来源于自有资金、银行贷款或其他融资方式 [1] - 投资基于公司战略发展需要及对行业市场前景的判断 [1] 项目风险因素 - 存在宏观环境、行业政策、市场和技术变化等不确定性因素 [1] - 不确定性因素可能影响投资计划及收益 [1]

机器人概念股市场表现 - 津上机床中国(01651)股价上涨11.66%至28.16港元 [1] - 力劲科技(00558)股价上涨5.45%至7.16港元 [1] - 首程控股(00697)股价上涨3.47%至2.09港元 [1] - 三花智控(02050)股价上涨1.18%至19.72港元 [1] 行业催化事件 - 全球首届人形机器人运动会于8月14日在北京国家速滑馆开幕 [1] - 世界人形机器人运动联合会于8月17日正式成立 [1] - 第二届赛事确定于2026年8月在北京举行 [1] 产业发展态势 - 人形机器人产业进入规模化落地新阶段 [1] - 中国机器人产业处于快速发展阶段 [1] - 运动会上展示出在智能决策和运动协作领域的前沿技术成果 [1] - 机器人性能和技术水平持续提升推动商业化进程加速 [1]

政策支持与行业动态 - 国家政策引导下各地出台支持人形机器人发展的文件推动产业创新和集聚[1] - 国证机器人产业指数和中证机器人指数本周分别上涨1.3%和0.9%其中国证指数弹性更优[1] - 国证机器人产业指数自2025年4月10日修订以来累计涨幅达15.8%同期中证指数涨幅为10.4%[1] 市场表现与资金流向 - 机器人ETF易方达（159530）年内份额增加13亿份增长超8倍追踪国证机器人产业指数[3] - 科技板块经历挤泡沫后机器人指数已回归2月初水平情绪处于恢复阶段[3] - 中国人形机器人龙头厂商中标中移动订单国内需求恢复驱动基本面补涨机会[3] 指数成分与行业聚焦 - 国证机器人产业指数人形机器人相关成份股权重过半前十大包括双环传动绿的谐波埃斯顿等[3] - 中证机器人指数前十大成份股以汇川技术科大讯飞为主布局差异显著[3] - 国证指数权重股双环传动占比5.15%机器人石头科技绿的谐波分别占5.04%4.88%4.41%[5]

公司战略转型 - 公司持续加大机器人产业投资布局 [1] - 公司与多家公司深化合作助力自身智能发展 [1] - 公司推进一体化发展路径 向机器人全链条服务平台型企业深度转型 [1] 财务预测 - 预计2025年公司实现收入14 63亿港元 [1] - 预计2026年公司实现收入17 07亿港元 [1] - 预计2027年公司实现收入19 70亿港元 [1] - 预计2025年公司净利润5 64亿港元 [1] - 预计2026年公司净利润6 85亿港元 [1] - 预计2027年公司净利润8 03亿港元 [1] 评级 - 中信建投证券维持公司"买入"评级 [1]