在河南双鹤华利药业有限公司，调研组看到，注射剂一体化生产线上，制坯、吹瓶、灌装及封口等多步 工序仅十几秒便可完成。调研组获悉，企业强化数智技术赋能，科研成果产业化效果明显，通过智能制 造项目的建设，工厂单条生产线灌装速度提升至800瓶/分钟，生产效率极大提升。 加快传统产业转型升级，发展新质生产力，科技创新是重要抓手。党的二十届三中全会《决定》提 出："强化企业科技创新主体地位，建立培育壮大科技领军企业机制，加强企业主导的产学研深度融 合，建立企业研发准备金制度，支持企业主动牵头或参与国家科技攻关任务。" 受中共中央委托，民进中央主席蔡达峰、常务副主席朱永新率调研组赴河南、山东两地，围绕"强化科 技创新支撑，加快传统产业转型发展"这一主题开展重点考察调研，并召开座谈会，就科技创新如何推 进传统产业转型发展听取意见建议。 深入一线调研，掌握发展实情 如何推动科技创新支撑，加快传统产业转型发展？调研组先后来到山东青岛、泰安、济南，以及河南平 顶山、洛阳、郑州等地。从企业展厅到生产一线，从科研院所到座谈会场，调研过程中，每到一处，调 研组成员都与相关企业和单位负责人、科研人员深入沟通交流，详细掌握相关科技创新成效经 ...

5月19日，习近平总书记到洛阳考察的首站，便来到洛阳轴承集团股份有限公司。自1954年始建以来， 洛轴从一家典型的传统制造企业，相继突破一系列"卡脖子"技术。如今，洛轴高端轴承产值占总产值比 重达70%，"十四五"期间已有13项科技成果达到国际水平……它的发展历程已然成为中国制造业蓬勃发 展的样本。 技术攻关，不断突破，洛阳勇立潮头，以攻关利剑劈开创新之路：中信重工、轴研科技推出世界最大智 能化自磨机，以及全球首台25兆瓦级风电主轴轴承等尖端设备。"神舟"飞天、"蛟龙"入海、"嫦娥"奔 月、"北斗"组网等大国重器闪耀"洛阳创新"之光。2024年，高新技术产业增加值占规上工业比重升至 55.8%，产业持续向高向新向优。 中钢洛耐重组全国重点实验室，普莱柯落成中部最大生物安全P3实验室，龙门实验室创新运营机制， 伊滨智慧岛跻身全省前列，350余个创新平台如春笋破土，让洛阳创新平台总量跃至3949家……如今的 洛阳，创新浪潮奔涌不息，点亮发展新图景。 此外，2024年，洛阳技术合同成交额193.23亿元，同比增长25.2%；2023年研发投入强度3.47%，连续6 年蝉联全省榜首，5次超越全国均值……这亮眼数据的背 ...

制造业重要性 - 制造业是国民经济的重要支柱 推进中国式现代化必须保持制造业合理比重 [1][8] - 现代制造业离不开科技赋能 要大力加强技术攻关 走自主创新的发展路子 [1][7] 公司概况 - 洛阳轴承集团始建于1954年 产品涵盖9大类型 3万余种 广泛应用于风力发电 轨道交通 汽车摩托车 矿山冶金 工程机械 港机船舶等领域 [1] - 公司高端轴承产值占企业总产值的比重达到70% "十四五"期间已有13项科技成果达到国际水平 [4] - 2024年公司实现营收46.99亿元 目标到2030年达到150亿元 [8] 产品与技术 - 轴承转速最高可达每分钟12万转 成功运用于大兆瓦风电等具有自主知识产权的"国之重器" [4] - 风电主轴承国内市场占有率达40%以上 盾构机系列主轴承打破我国长期全部依赖进口的局面 [4] - 自主研发国内首套16兆瓦平台风电主轴轴承 解决制约行业发展的"卡脖子"难题 [5] - 产品尺寸范围从内径6毫米到外径15米 应用于"嫦娥"奔月 "神舟"飞天 中国天眼(FAST)等 [7] 智能工厂 - 智能工厂是国内首条特大型轴承智能生产线 智能化程度国内一流 达到国际先进水平 [7] - 工厂大幅提升生产质效 使企业能生产更多高附加值专精特新产品 [7] - 数控车床自动高效加工产品 自动导向运输车便捷完成运输任务 智能化解放更多劳动力 [7] 研发创新 - 研发投入强度连续多年位居行业首位 [7] - 拥有国家首批认定的企业技术中心 轴承行业唯一的国家重点实验室 [7] - 搭建完善的轴承研发实验平台 在研发 制造 检测 试验等方面均居于行业领先地位 [7] 人才发展 - 实行师带徒"传帮带"传统 帮助新员工快速成长 [10] - 2016年以前职工近万人 年营收不到20亿元 如今职工人数减少但年营收达40多亿元 [13] - 改革和创新激发员工活力 提高企业竞争力 [13] 发展战略 - 将在海上风电轴承 高速铁路轴承和新能源汽车轴承等方面进一步布局 坚定不移发展高端制造业 [3] - 谋划上市 利用资本市场提升科技创新能力和市场占有率 [8] - 持续推动创新 实现从传统制造企业向先进制造企业的转变 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 公司25Q1净利润同环比增长超预期，固态电池业务稳步推进 [1] - 公司汽零后市场主业稳步推进，固态电池业务有望26年中开始逐步达产，机器人轴承业务拓宽成长天花板 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 25Q1实现营业收入8.93亿元，同比+19%，环比-21%，归母净利润0.84亿元，同比+27%，环比+9%，毛利率25.18%，同比-1.2pct，环比+2.6pct，净利率9.25%，同比+0.5pct，环比+2.6pct [1] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.94、4.67、5.84亿元，对应EPS分别为2.15、2.55、3.19元，对应PE分别为16倍、13倍和11倍 [3] - 2023 - 2027年营业总收入分别为31.8亿、40.2亿、48.83亿、66.54亿、89.7亿元，增长率分别为8.1%、26.4%、21.5%、36.3%、34.8% [5] - 2023 - 2027年归属母公司净利润分别为2.84亿、2.98亿、3.94亿、4.67亿、5.84亿元，增长率分别为19.5%、4.8%、32.1%、18.6%、25.0% [5] 经营情况 - 25Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为5.0%、7.0%、3.0%、 - 0.7%，同比分别-0.6pct、+0.5pct、-0.3pct、-1.5pct，环比分别+1.8pct、+0.2pct、-0.7pct、持平 [4] - 主业受美关税影响有限，北美区域收入占比约23%，有马来西亚工厂可完成原产地认证，下游经销商客户终端溢价能力强，北美仓库备货充足 [4] 新业务进展 - 半固态电池业务，合资公司26年开始出货，年中规划生产体量为210万只电芯及系统，意向客户包括电动机车、工商业储能、电动船舶等，有望对接机器人及低空客户 [4] - 机器人交叉滚子轴承方面，已与四川天链签订战略合作协议，共享市场资源和销售渠道，研发、生产高品质、低成本的机器人轴承产品 [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 25Q1业绩超预期，是全年业绩预期的定心丸，公司业绩在收入增长、毛利率稳定、费用率下降的经营预期下能保持稳健增长 [7] - 短期股价受关税情绪扰动，但关税对公司基本面影响有限 [7] - 公司业绩稳健且有机器人、固态电池相关催化，估值下有底上有力 [7] - 公司基本面“可攻可守”，投资上兼备高胜率与高赔率，维持“买入”评级 [7] 相关目录总结 公司基本信息 - 收盘价32.20元，近12个月最高/最低45.00/16.50元，总股本183百万股，流通股本178百万股，流通股比例97.17%，总市值59亿元，流通市值57亿元 [1] 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4020|4589|5753|7284| |收入同比（%）|26.4%|14.2%|25.3%|26.6%| |归属母公司净利润（百万元）|298|380|456|581| |净利润同比（%）|4.8%|27.5%|19.9%|27.6%| |毛利率（%）|25.5%|26.2%|24.9%|24.0%| |ROE（%）|12.3%|13.4%|13.9%|15.0%| |每股收益（元）|1.74|2.07|2.49|3.17| |P/E|14.41|15.53|12.95|10.15| |P/B|1.88|2.08|1.80|1.53| |EV/EBITDA|9.82|10.87|9.07|7.14|[5] 25Q1业绩情况 - 实现营业收入8.93亿元、同比+19%、环比-21%，归母净利润0.84亿元、同比+27%、环比+9%，扣非归母净利润0.76亿元、同比+45%、环比+4% [7] 业绩分析 - 毛利率25Q1实现25.2%、同比-1.2pp、环比+2.6pp，公司作为后市场综合服务商能保持稳定且可持续的毛利率 [7] - 费用率25Q1实现14.3%、同比-1.9pp、环比+1.3pp，整体费用率在规模增长下同比呈下降趋势 [7] - 信用减值损失冲回约0.16亿元 [7] 关税影响分析 - 公司立足全球、经营均衡，北美收入占比约20%，整体占比不高 [7] - 美国团队已向客户发出涨价通知，北美客户从北美仓储拿货3月起执行涨价后价格，从中国工厂采购出口价不变，关税由客户承担 [7] - 后市场零部件特点使加关税会把成本转嫁给终端消费者，不改变供应格局 [7] - 公司有经验和能力应对关税风险 [7] 催化因素 - 公司在机器人领域已与四川天链合作机器人轴承，未来更多合作值得期待 [7] - 固态行业量产前催化事件频繁，公司固态电池聚合物路线有稀缺性、落地速度明确且较快，下游可触达机器人、低空等领域，且公司有拓展业务的资金实力及意愿 [7] 投资建议 - 维持公司2025 - 2027年归母净利润预期3.8亿、4.6亿、5.8亿元，对应增速+28%、+20%、+28%，对应PE 16、13、10倍，维持“买入”评级 [7] 财务报表与盈利预测 资产负债表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|4562|5073|5751|6715| |非流动资产|1456|1724|1992|2150| |资产总计|6018|6798|7743|8865| |流动负债|3001|3418|3945|4524| |非流动负债|446|408|375|342| |负债合计|3447|3826|4321|4867| |少数股东权益|148|143|138|133| |归属母公司股东权益|2423|2829|3284|3866| |负债和股东权益总计|6018|6798|7743|8865|[8] 利润表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入|4020|4589|5753|7284| |营业成本|2995|3389|4322|5532| |营业利润|335|430|514|656| |利润总额|335|426|512|655| |净利润|292|375|451|576| |归属母公司净利润|298|380|456|581| |EBITDA|472|569|676|827|[8] 现金流量表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|314|245|572|624| |投资活动现金流|-652|-432|-456|-355| |筹资活动现金流|373|67|-190|-183| |现金净增加额|64|-109|-74|87|[8] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入同比（%）|26.4%|14.2%|25.3%|26.6%| |成长能力 - 营业利润同比（%）|-0.6%|28.4%|19.5%|27.8%| |成长能力 - 归属于母公司净利润同比（%）|4.8%|27.5%|19.9%|27.6%| |获利能力 - 毛利率（%）|25.5%|26.2%|24.9%|24.0%| |获利能力 - 净利率（%）|7.4%|8.3%|7.9%|8.0%| |获利能力 - ROE（%）|12.3%|13.4%|13.9%|15.0%| |获利能力 - ROIC（%）|8.1%|8.9%|9.9%|11.5%| |偿债能力 - 资产负债率（%）|57.3%|56.3%|55.8%|54.9%| |偿债能力 - 净负债比率（%）|134.1%|128.8%|126.3%|121.7%| |偿债能力 - 流动比率|1.52|1.48|1.46|1.48| |偿债能力 - 速动比率|1.19|1.10|1.04|1.02| |营运能力 - 总资产周转率|0.77|0.72|0.79|0.88| |营运能力 - 应收账款周转率|4.03|3.64|3.93|4.10| |营运能力 - 应付账款周转率|4.29|3.84|4.04|4.04| |每股指标 - 每股收益（元）|1.74|2.07|2.49|3.17| |每股指标 - 每股经营现金流（元）|1.72|1.34|3.13|3.41| |每股指标 - 每股净资产（元）|13.31|15.45|17.93|21.11| |估值比率 - P/E|14.41|15.53|12.95|10.15| |估值比率 - P/B|1.88|2.08|1.80|1.53| |估值比率 - EV/EBITDA|9.82|10.87|9.07|7.14|[8][9]