报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 菜粕方面，现阶段加菜籽生长进入“天气主导”阶段，本周加拿大平原地区天气有利，给市场带来压力，且澳大利亚与中国油菜籽贸易有望恢复也带来影响；国内进口大豆集中到港，油厂开机率高，豆粕累库压制粕类市场，但四季度买船不确定性给远期市场支撑；水产养殖旺季使菜粕饲用需求提升，但豆粕替代优势削弱其需求预期；受贸易政策不确定性影响，国内粕类走势强于外围，菜粕维持偏强运行 [2] - 菜油方面，高频数据显示7月1 - 20日马棕产量增加出口下滑，牵制棕榈油价格，但印尼出口大幅增加且美国和印尼生柴消息利多油脂市场；国内油脂消费淡季，植物油供给宽松，菜油油厂库存压力偏高牵制价格，但油厂开机率降低，产出压力减弱，且三季度菜籽买船少，远期压力或下滑 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价（活跃合约）9456元/吨，环比 - 21；菜籽粕期货收盘价（活跃合约）2758元/吨，环比22；ICE油菜籽期货收盘价（活跃）690加元/吨，环比 - 1；油菜籽期货收盘价（活跃合约）5165元/吨，环比32 [2] - 菜油月间差（9 - 1）53元/吨，环比 - 13；菜粕月间价差（9 - 1）314元/吨，环比15 [2] - 菜油主力合约持仓量220778手，环比 - 12897；菜粕主力合约持仓量538604手，环比 - 12897 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量8215手，环比 - 323；菜粕期货前20名持仓净买单量34003手，环比 - 6409 [2] - 菜油仓单数量3487张，环比0；菜粕仓单数量0张，环比0 [2] 现货市场 - 菜油江苏现货价9650元/吨，环比 - 50；菜粕南通现货价2660元/吨，环比10 [2] - 菜油平均价9690元/吨，环比 - 50；油菜籽（进口）进口成本价4948.05元/吨，环比 - 0.8 [2] - 菜籽江苏盐城现货价6000元/吨，环比0；油粕比3.55，环比 - 0.05 [2] - 菜油主力合约基差173元/吨，环比36；菜粕主力合约基差 - 98元/吨，环比 - 12 [2] - 四级豆油南京现货价8280元/吨，环比 - 20；菜豆油现货价差1350元/吨，环比 - 30 [2] - 棕榈油（24度）广东现货价9000元/吨，环比0；菜棕油现货价差650元/吨，环比 - 80 [2] - 豆粕张家港现货价2920元/吨，环比0；豆菜粕现货价差260元/吨，环比 - 10 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量89.77百万吨，环比0.21；油菜籽年度预测值产量12378千吨，环比0 [2] - 菜籽进口数量合计当月值18.45万吨，环比 - 15.1；进口菜籽盘面压榨利润303元/吨，环比7 [2] - 油厂菜籽总计库存量20万吨，环比5；进口油菜籽周度开机率15.72%，环比5.86 [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值34万吨，环比10；菜籽粕进口数量当月值28.79万吨，环比4.13 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存9.25万吨，环比 - 0.04；沿海地区菜粕库存1.2万吨，环比 - 0.31 [2] - 华东地区菜油库存58.45万吨，环比 - 0.82；华东地区菜粕库存35.13万吨，环比 - 2.91 [2] - 广西地区菜油库存5.6万吨，环比 - 0.32；华南地区菜粕库存27万吨，环比 - 1.2 [2] - 菜油周度提货量2.91万吨，环比 - 0.38；菜粕周度提货量2.32万吨，环比 - 0.14 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2762.1万吨，环比98.1；社会消费品零售总额餐饮收入当月值4578.2亿元，环比411.2 [2] - 食用植物油当月产量440.4万吨，环比 - 87 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率22.88%，环比0.82；菜粕平值看跌期权隐含波动率22.89%，环比0.83 [2] - 菜粕20日历史波动率12.54%，环比 - 4.07；菜粕60日历史波动率16.84%，环比 - 0.28 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率14.89%，环比0.65；菜油平值看跌期权隐含波动率14.89%，环比0.65 [2] - 菜油20日历史波动率10.75%，环比 - 0.55；菜油60日历史波动率12.9%，环比0.01 [2] 行业消息 - 7月22日，ICE油菜籽期货连续第二日下跌，因加拿大大草原有益降雨和温和气温支持作物产量前景，基准11月油菜籽期货收低4.10加元，结算价报每吨690.00加元 [2] - 截至25年7月20日当周，美国大豆优良率为68%，低于分析师预期的71%，前一周为70%，上年同期为68%，现阶段美豆产区天气良好，丰产预期强烈 [2] - 美国与菲律宾、日本等多国达成贸易协议，提振市场情绪 [2] - 路透社7月16日报道，澳大利亚即将与中国达成协议，允许澳大利亚供应商试验性地向中国运送油菜籽货物，中澳之间的油菜籽贸易有望得到恢复 [2] - 7月1 - 20日马棕产量增加而出口有所下滑，牵制棕榈油价格，但印尼出口大幅增加，且美国和印尼生柴方面消息利多，提振油脂市场 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现阶段美豆产区天气良好，优良率相对偏高，丰产预期强烈牵制其市场价格；国内进口大豆集中到港，油厂开机率来到同期高位，短期供应趋于宽松，豆粕延续累库态势，对粕类市场价格形成压制；四季度买船的不确定性给远期市场带来支撑；菜粕自身而言，水产养殖旺季来临，菜粕饲用需求提升，但豆粕替代优势良好，削弱菜粕需求预期；市场等待中美贸易谈判消息；盘面来看，近日菜粕有所上涨，短期或维持震荡 [2] - 现阶段加菜籽生长进入“天气主导”阶段，本周加拿大平原地区炎热天气减少且出现有利降雨，对市场带来一定压力；MPOB报告显示，6月底马棕库存增长2.41%至203万吨，且7月1 - 15日马棕出口有所下滑；国内油脂消费淡季，植物油供给较为宽松，菜油油厂库存压力持续偏高，牵制市场价格；油厂开机率下滑，菜油产出压力明显减弱；三季度菜籽买船较少，且中加经贸关系有望再度转紧，或影响远期油菜籽对我国的出口；盘面来看，受加籽走弱拖累，国内菜油走势弱于豆棕，近日震荡下跌，短期波动或加剧 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价（活跃合约）9404元/吨，环比 - 20；菜籽粕期货收盘价（活跃合约）2655元/吨，环比 - 4；菜油月间差（9 - 1）68元/吨，环比 - 13；菜粕月间价差（9 - 1）343元/吨，环比 - 12；菜油主力合约持仓量244971手，环比 - 25239；菜粕主力合约持仓量535658手，环比 - 11330；期货前20名持仓净买单量菜油14433手，环比 - 2216；菜粕14223手，环比9308；仓单数量菜油3510张，环比0；菜粕10086张，环比 - 2380；ICE油菜籽期货收盘价（活跃）682.5加元/吨，环比 - 0.5；油菜籽期货收盘价（活跃合约）5098元/吨，环比 - 1 [2] 现货市场 - 菜油江苏现货价9540元/吨，环比 - 70；菜粕南通现货价2560元/吨，环比10；菜油平均价9580元/吨，环比 - 70；油菜籽进口成本价4887.11元/吨，环比 - 6.55；菜籽江苏盐城现货价6000元/吨，环比0；油粕比3.64，环比 - 0.05；菜油主力合约基差116元/吨，环比 - 55；菜粕主力合约基差 - 95元/吨，环比14；四级豆油南京现货价8230元/吨，环比30；菜豆油现货价差1340元/吨，环比 - 60；棕榈油（24度）广东现货价8800元/吨，环比30；菜棕油现货价差770元/吨，环比 - 40；豆粕张家港现货价2830元/吨，环比0；豆菜粕现货价差270元/吨，环比 - 10 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量89.77百万吨，环比0.21；油菜籽年度预测值产量12378千吨，环比0；菜籽进口数量合计当月值33.55万吨，环比 - 15.37；进口菜籽盘面压榨利润297元/吨，环比 - 7；油厂菜籽总计库存量20万吨，环比5；进口油菜籽周度开机率9.86%，环比 - 2.67；菜籽油和芥子油进口数量当月值34万吨，环比10；菜籽粕进口数量当月值28.79万吨，环比4.13 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存9.29万吨，环比 - 0.72；沿海地区菜粕库存1.51万吨，环比1.05；华东地区菜油库存59.27万吨，环比 - 0.68；华东地区菜粕库存38.04万吨，环比2.46；广西地区菜油库存6.9万吨，环比 - 0.3；华南地区菜粕库存28.2万吨，环比 - 1.1；菜油周度提货量3.29万吨，环比1.18；菜粕周度提货量2.46万吨，环比0.14 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2762.1万吨，环比98.1；社会消费品零售总额餐饮收入当月值4578.2亿元，环比411.2；食用植物油当月产量440.4万吨，环比 - 87 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率19.42%，环比1.25；平值看跌期权隐含波动率19.43%，环比1.41；20日历史波动率14.6%，环比 - 0.08；60日历史波动率16.79%，环比 - 1.12；菜油平值看涨期权隐含波动率13.49%，环比1.04；平值看跌期权隐含波动率13.49%，环比1.01；20日历史波动率11.38%，环比 - 0.44；60日历史波动率13.17%，环比 - 0.02 [2] 行业消息 - 周一，洲际交易所（ICE）的加拿大油菜籽期货收盘下跌，基准期约收低0.1%，未能守住早盘涨势，11月期约下跌0.1加元，报收682.60加元/吨；1月期约下跌0.2加元，报收690.90加元/吨；3月期约下跌0.6加元，报收697.40加元/吨；美国农业部公布截至25年7月13日当周，美国大豆优良率为70%，较上周上升4个百分点，超过分析师预期的67%，上年同期为68% [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加及加美贸易争端走向 [2]

报告核心观点 菜油 - 策略建议短线参与为主。本周菜油期货震荡收涨，09合约收盘价9607元/吨，较前一周涨141元/吨。加拿大2024年产量预估上调，但2025年种植面积下修，当前生长进入“天气主导”阶段，西部干旱引发单产忧虑。国际上，马来棕榈油库存或降，生柴政策利好棕榈油和豆油。国内油脂消费淡季，供给宽松，菜油库存压力大，但开机率下滑，产出压力减弱，且中加经贸关系或转紧影响进口。受生柴政策利好，菜油短期波动加剧 [6][7]。 菜粕 - 策略建议短线参与为主，关注中美及中加经贸关系。本周菜粕期货震荡收涨，09合约收盘价2597元/吨，较前一周涨38元/吨。美豆库存高于预期但种植面积低于预期，当前优良率较好。国内进口大豆到港增加，油厂开机率提升，供给宽松；水产养殖旺季菜粕需求提升，但豆粕替代优势强。受美豆走强提振，菜粕本周收涨 [9][10]。 期现市场情况 期货市场 - 本周菜油期货震荡收涨，总持仓323968手，较上周增4565手；前二十名净持仓+24789，上周+23230，净多持仓增加。菜粕期货震荡收涨，总持仓564558手，较前一周减28543手；前二十名净持仓-4491，上周-35816，净空持仓减少 [16][21]。 - 菜油注册仓单805张，菜粕注册仓单16232张 [25][26]。 现货市场 - 江苏地区菜油现货价9730元/吨，较上周回升，基差+123元/吨；江苏南通菜粕现货价2430元/吨，较上周小幅回升，基差 -167元/吨 [35][41]。 - 菜油9 - 1价差+71元/吨，菜粕9 - 1价差+271元/吨，均处近年同期中等水平 [47]。 - 菜油粕09合约比值3.699，现货平均价格比值4.0 [50]。 - 菜豆油09合约价差1663元/吨，菜棕油09合约价差1135元/吨，本周均窄幅震荡；豆粕 - 菜粕09合约价差357元/吨，截至周四豆菜粕现货价差340元/吨 [59][65]。 产业链情况 油菜籽 - 截至6月27日，油厂菜籽库存15万吨，环比持平；6、7、8月预估到港量分别为26、13、48.5万吨 [69]。 - 截至7月3日，进口菜籽现货压榨利润222元/吨 [74]。 - 截至26周，沿海油厂菜籽压榨量5.65万吨，较上周增0.3万吨，开机率13.82% [78]。 菜籽油 - 截至26周末，国内进口压榨菜油库存88.4万吨，环比持平，降0.04%；5月进口量11.12万吨，同比降20.31%，环比降7.09万吨 [87]。 - 截至3月31日，植物油产量440.4万吨，截至5月31日，餐饮收入4578.2亿元 [91]。 - 截至26周末，国内进口压榨菜油合同量15.9万吨，较上周减1.4万吨，环比降8.13% [95]。 菜粕 - 截至26周末，国内进口压榨菜粕库存0.9万吨，较上周减0.3万吨，环比降27.12%；5月进口量19.47万吨，同比降36.06%，环比降10.39万吨 [99][103]。 - 截至5月31日，饲料产量2762.1万吨 [107]。 期权市场分析 - 截至7月4日，菜粕期权隐含波动率17.22%，较上周降1.77%，与标的20、40、60日历史波动率相当 [110]。 代表性企业 - 报告提及道道全市盈率变化情况，但未作具体分析 [112]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆种植进度快且优良率好牵制美豆市场，但中美达成框架协议利好国内粕价；国内进口大豆集中到港使油厂开机率提升，供应宽松压制粕类价格；菜粕因水产养殖旺季需求提升，加菜籽旧作库存偏紧且生长进入“天气主导”阶段，但中加贸易关系缓和预期增添供应增量拖累价格，菜粕期货继续收高，短线参与为主 [2] - 棕榈油产地增产牵制价格，国内油厂库存压力高且中加贸易关系缓和预期增添供应压力，但加菜籽价格坚挺支撑国内菜油价格，菜油走势较豆棕偏强，短线参与为主，关注中加贸易关系变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9178元/吨，环比涨29元/吨；菜粕期货收盘价2674元/吨，环比涨36元/吨 [2] - 菜油月间差148元/吨，环比涨7元/吨；菜粕月间价差311元/吨，环比涨22元/吨 [2] - 菜油主力合约持仓量284550手，环比降2578手；菜粕主力合约持仓量573176手，环比增25259手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量37089手，环比增6130手；菜粕期货前20名持仓净买单量20123手，环比增16817手 [2] - 菜油仓单数量0张，环比不变；菜粕仓单数量26315张，环比降96张 [2] - ICE油菜籽期货收盘价695.1加元/吨，环比涨2.3加元/吨；油菜籽期货收盘价5053元/吨，环比涨3元/吨 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9350元/吨，环比降50元/吨；南通菜粕现货价2570元/吨，环比涨10元/吨 [2] - 菜油平均价9353.75元/吨，环比降50元/吨；进口油菜籽进口成本价5274.5元/吨，环比涨37.95元/吨 [2] - 江苏盐城菜籽现货价6000元/吨，环比不变；油粕比3.54，环比降0.06 [2] - 菜油主力合约基差201元/吨，环比降11元/吨；菜粕主力合约基差 -104元/吨，环比降26元/吨 [2] - 南京四级豆油现货价8020元/吨，环比降30元/吨；菜豆油现货价差1300元/吨，环比涨10元/吨 [2] 替代品现货价格 - 广东24度棕榈油现货价8350元/吨，环比降100元/吨；菜棕油现货价差900元/吨，环比涨100元/吨 [2] - 张家港豆粕现货价2880元/吨，环比不变；豆菜粕现货价差310元/吨，环比降10元/吨 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量85.17百万吨，环比降1.01百万吨；油菜籽年度预测值产量12378千吨，环比不变 [2] - 菜籽进口数量合计当月值48.92万吨，环比增24.24万吨；进口菜籽盘面压榨利润36元/吨，环比增57元/吨 [2] - 油厂菜籽库存总计25万吨，环比不变；进口油菜籽周度开机率19.19%，环比降4.53% [2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值34万吨，环比增10万吨；菜籽粕进口数量当月值28.79万吨，环比增4.13万吨 [2] - 沿海地区菜油库存14.3万吨，环比降0.65万吨；沿海地区菜粕库存1.9万吨，环比降0.1万吨 [2] - 华东地区菜油库存61.2万吨，环比降0.75万吨；华东地区菜粕库存38.18万吨，环比降0.86万吨 [2] - 广西地区菜油库存7.4万吨，环比不变；华南地区菜粕库存25.2万吨，环比增1.5万吨 [2] - 菜油周度提货量3.47万吨，环比增0.01万吨；菜粕周度提货量3.29万吨，环比降1.07万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2777.2万吨，环比降66.4万吨；餐饮收入当月值4167亿元，环比降68亿元 [2] - 食用植物油当月产量440.4万吨，环比降87万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率21.79%，环比降0.07%；菜粕平值看跌期权隐含波动率21.81%，环比降0.05% [2] - 菜粕20日历史波动率16.79%，环比增0.31%；菜粕60日历史波动率21.44%，环比降0.03% [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率14.7%，环比降0.1%；菜油平值看跌期权隐含波动率14.69%，环比降0.11% [2] - 菜油20日历史波动率11.31%，环比降0.27%；菜油60日历史波动率13.47%，环比增0.01% [2] 行业消息 - 周三ICE加拿大油菜籽期货收盘上涨，基准期约收高0.4%，追随芝加哥豆油和国际原油期货涨势 [2] - 截至2025年6月8日当周，美国大豆优良率为68% [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加及加美贸易争端走向 [2]