市场行情判断 - 基于流动性的牛市基础条件已经具备 流动性推动的牛市基本成立 银行股是上半年大盘上涨的核心推动力 下半年呈现银行搭台多方唱戏格局[4] - 市场遵循三头牛逻辑演进：流动性牛 基本面牛 新旧动能转换牛 需要关注三头牛能否实现接续[5] - 本轮牛市与历史最大区别在于结构上 采用反杠铃超额策略 第三季度胜负手是创业板指和基于产业逻辑的科技科创[6] 资金流动分析 - 公募 外资 机构投资者 散户 私募 量化呈现共振式资金流入 背后存在两股推动力：外部市场维持弱美元状态 中期悲观因素获得系统性扭转[4] - 全社会风险偏好出现抬升 诱发股债资产配置再均衡过程[4] - 随着增量资金流入 市场处于不断消灭低估值的过程[6] 板块轮动展望 - 军工 科技等板块驱动近期行情 传统消费属于后周期品种 轮动次序偏向靠后 存在流动性扩散带来的轮动补涨可能性[9][10] - 新消费领域值得中周期持续看好[9] - A/H股将呈现轮动上涨格局 港股科技股特别是恒生科技板块有望迎来补涨行情 目前处于左侧阶段 年内剩余四个月可能兑现[11] 风险关注点 - 需要关注美国经济走势 若美国经济进入滞胀或衰退状态 将对基本面逻辑产生负面影响 对全球权益资产形成压力[7][8] - 市场需要基本面利好支撑来匹配估值提升 若流动性牛不能很好衔接基本面牛 市场可能出现波动[5]

核心观点 - 基于流动性的牛市基础条件已经具备 市场呈现银行搭台多方唱戏格局 资金流入呈现公募外资机构投资者散户私募量化共振状态[3][6] - 市场遵循流动性牛-基本面牛-新旧动能转换牛三阶段演绎逻辑 当前处于流动性推动阶段 需关注后续衔接[6] - 本轮牛市与历史最大区别在于结构特征 采用反杠铃超额策略 Q3胜负手是创业板指和基于产业逻辑的科技科创[7] 市场驱动因素 - 流动性推动牛市成立 上半年银行股推动大盘上涨 下半年呈现银行搭台多方唱戏格局[6] - 资金流入呈现公募外资机构投资者散户私募量化共振状态 主要推动力包括弱美元环境和中期悲观因素系统性扭转[6] - 全社会风险偏好抬升诱发股债资产配置再均衡过程[6] 估值与阶段判断 - 上证综指突破3800点以上位置 纯粹基于流动性角度展望偏向谨慎乐观[6] - 市场遵循三阶段演绎逻辑：流动性牛-基本面牛-新旧动能转换牛 需要关注三阶段能否顺利接续[6] - 增量资金流入不断消灭低估值过程[7] 行业与板块机会 - Q3胜负手是创业板指和基于产业逻辑的科技科创[7] - 新消费领域为中周期持续看好方向 传统消费属于后周期品种 轮动次序靠后[9][10] - A/H股将轮动上涨 港股科技股特别是恒生科技有望迎来补涨行情 目前处于左侧阶段[11] 结构特征 - 本轮牛市与历史最大区别在于结构特征[7] - 采用反杠铃超额策略[7] - 科技科创板块基于产业逻辑驱动[7] 外部环境影响 - 下半年美国经济存在不确定性 可能对市场带来扰动[7] - 需观察美国经济能否进一步向上 若进入滞胀或衰退状态将对基本面逻辑产生负面影响[8] - 美国经济状况可能对全球权益资产形成压力[8]

美国关税政策与亚太股市波动 - 美国联邦巡回上诉法院暂时搁置禁止执行特朗普政府对多国加征关税措施的行政令的裁决 [1] - 美国国际贸易法院此前裁定禁止执行特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》对多国加征关税措施的行政令 [1] - 亚太股市受美国关税政策反转影响呈现"过山车"行情 5月29日短暂上涨后30日集体走跌 [1] 东南亚股市表现 - 越南胡志明指数周涨1.38%报1332.6点 印尼雅加达综合指数周跌0.53%报7175.82点 [1] - 新加坡海峡指数周涨0.31%报3894.61点 马来西亚吉隆坡综合指数周跌1.76%报1508.35点 [1] - 菲律宾马尼拉指数周跌1.12%报6341.53点 泰国SET指数周跌2.31%报1146.18点 [1] 亚太其他地区股指表现 - 日经225指数周跌2.17%或804.63点报37965.1点 韩国KOSPI指数周跌4.07%或105.58点报2697.67点 [2] - 澳大利亚S&P/ASX200指数周涨0.88%报8434.7点 [2] - 全球资本结构性再配置推动亚太股市上涨 源于美国国际贸易法院裁决缓解出口主导型经济体外需不确定性 [2] 亚太股市技术性上涨 - 印尼雅加达综合指数较4月9日低点涨幅达20.2% 越南胡志明指数涨幅21.8% [3] - 新加坡海峡指数涨幅14.8% 马来西亚吉隆坡综合指数涨幅7.7% [3] - 日经225指数涨幅19.7% 韩国KOSPI指数涨幅17.6% [3] 印尼股市进入技术性牛市 - 印尼央行将基准利率下调25个基点至5.50% 存款便利利率下调至4.75% 贷款便利利率下调至6.25% [3] - 印尼股市上涨伴随市场结构重塑 科技、电商、数字支付等新经济权重提升 [3] - 印尼作为大宗商品出口国 镍、铜、煤等资源出口红利赋予股市抗通胀资产属性 [3] 东南亚股市投资机会 - 东南亚国家通胀回落与汇率稳定为货币政策松动提供空间 [4] - 东盟制造业承接全球产业迁移红利 科技、半导体、医药、绿色能源等新兴产业链快速成型 [4] - 外资流入结构从被动ETF博弈转向主动资金配置核心龙头 [4] 日韩股市表现 - 美国国际贸易法院阻止特朗普加征关税政策生效后 日韩股市当日分别涨1.88%和1.89% [5] - 日本股市上涨因国内资金在"资产荒"背景下被迫回流股市 [6] - 日本年金与保险资本降低国债配比转向高股息、日元计价的优质股票 [6] 中印尼本币结算合作 - 中国人民银行与印度尼西亚银行签署LCT合作框架 将本币结算合作范围扩展至资本和金融账户全部交易 [7] - 中印尼本币结算合作是人民币"区域货币化"的突破口 建立双边流动性支持机制与本币定价锚 [8] - 合作可能嵌入跨境支付与央行数字货币框架 推动人民币迈向"亚洲结算中枢货币" [8]