中金点睛"本周精选"栏目将带您回顾本周深受读者欢迎的研究报告。 01 策略 Strategy 港股还能买吗？ >>点击图片查看全文<< 春节假期以来，AI热潮给投资者情绪和宏观叙事带来较大转变，助推港股市场持续上涨。市场涨势主要依靠估值驱动，这其中对未来的乐观预期叙事又 到绝大部分（反映为风险溢价ERP）。那么，走到当前位置，港股估值修复到什么程度，未来还有多大扩张空间？港股估值静态看仍处于历史区间中低位 动态看情绪驱动的修复已经基本到位，往前看分红板块相对A股空间5%，科技板块与ROE已基本匹配。本轮反弹的本质是建立在对科技趋势的乐观情 上。这个情绪计入的程度和未来还有多少"想象"空间，是回答未来市场空间的关键。我们继续维持短期恒指23,000-24,000，乐观情形25,000的点位测算。 要说明的是，这样一个静态的测算，并不意味着触及后一定会大跌，也不意味着在短期资金和情绪助推下不会突破，但意味着在长期预期无法兑现之前， 乐观情绪的不断透支，也意味着市场分歧的可能加大。 图表：港股市场涨势主要依靠估值驱动 资料来源：FactSet，Bloomberg，中金公司研究部 >>点击图片跳转报告原文<< 202 ...

点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 从多个维度来看，中国消费与GDP之比偏低。从国际比较来看，中国商品消费占GDP的比重与其经济发展阶段没有出现明显偏离，但服务消费占GDP之比 重与其经济发展阶段的偏离比较多。 从国际比较来看，中国商品价格绝对水平与其经济发展阶段总体比较吻合，但服务价格绝对水平相对较低。不过比较绝对价格的意义不大，因为一个经济 体的绝对价格水平与其经济发展水平正相关，因此比较标准化后相对价格更有意义。我们将各国价格通过人均GDP进行调整，得出相对价格水平。中国的 相对价格水平与其经济发展阶段并没有明显偏离，不过服务消费的相对价格总体上低于商品消费的相对价格。这说明，认为中国消费偏低是因为某些价格 低的观点得不到数据支持。 展望未来，中国消费仍有较大提升空间，其中服务消费的空间大于商品消费，尤其是医疗保险、文娱等方面。商品消费的空间更多在于升级，即提质；而 服务消费的空间可能主要在于提量。提升劳动者报酬有助于提升消费，但结构性改革，比如改善社会保障等对于提升消费意义重大。 T正文ext 2024年12月中央经济工作会议将"全方位扩大国内需求"放在2025年经济工作的首位，要求"大力 ...