文章核心观点 - “十五五”开局之年的财政政策将在积极与可持续的要求下，协同推进稳增长、惠民生与防风险三大目标 [1][2] - 预计2026年狭义财政赤字率将突破4%，新增地方专项债规模约4.6万亿元，超长期特别国债发行规模约1.5万亿元 [1][3] 2025年财政核心特征与结构变迁 - 2025年中国财政的核心特征在于支出结构向“重民生”转向，这是消费韧性和三季度以来基建投资下滑等现象背后的财政逻辑 [2] - 收入端表现为两本账收入弱修复，紧约束现象仍在；支出端表现为广义财政支出温和扩张 [2] - 狭义财政向民生保障倾斜，加之广义财政受化债与清欠账款制约，共同构成基建投资自7月以来下滑的主因，合计拖累至少2个百分点 [2] - 中央财政加力趋势显现，但财力和事权匹配仍需优化 [2] 2026年财政政策关键任务与部署 - 推动民生保障与消费激励的协同发力，以旧换新、生育补贴等政策有望延续并加码，服务消费是主要方向 [2] - 应对外需阶段性放缓的增长接续问题，并解决基建投资的资金来源约束 [2] - 考虑到社零对服务消费统计不完全，预计2026年社零增速在4.5%左右 [2] - 中长期消费的趋势性提升需要依赖优化分配、完善社保和消费供给侧改革来实现 [2] 基建投资与化债相关问题分析 - 2026年或仍需约3万亿元的专项债用于化债和清欠账款等，中长期或延续中央加杠杆主导建设、地方加速化债的思路 [3] - 化债后显性利息支出压力有脉冲式上升，但整体增速中枢下降，主因2024年以来利率快速下行，2026年付息压力或相对可控 [3] - 受化债约束与追求有效投资的影响，2026年基建增速预计为3.5%左右 [3] - 基建资金来源将由存量（2025年政策性金融工具、地方债结转限额）与增量（超长期特别国债、引入民间投资与盘活资产资源等）共同支撑 [3] 2026年财政关键指标预测 - 预计2026年我国广义财政支出增速在4.6%左右 [3] - 狭义财政赤字率仍需突破4% [3] - 新增地方专项债或在4.6万亿元左右 [3] - 超长期特别国债或发行1.5万亿元附近 [3]

2025年财政回顾 - 2025年财政支出结构向“重民生”转向，一般公共预算中民生保障类支出占比较历史同期高1.4个百分点，基建类支出占比低2.3个百分点[2][7][16] - 2025年1-10月，民生保障类支出较2024年增加0.47万亿元，较过去5年均值增加1万亿元；基建类支出较2024年缩减0.35万亿元[16] - 截至2025年10月，地方新增专项债1.25万亿元用于化债和清欠企业账款，项目收益债较2024年同期减少0.35万亿元[16] - 2025年1-10月广义财政支出（剔除注资特别国债和化债资金）累计同比增速为2.1%，剔除基数效应为1.4%[8] 2026年财政政策与预测 - 预计2026年狭义财政赤字率将突破4%，广义财政支出增速约为4.6%，新增地方专项债规模约4.6万亿元，超长期特别国债发行约1.5万亿元[1][5][50][59] - 预计2026年基建投资增速为3.5%左右，主要受化债约束和追求有效投资影响[3][48] - 预计2026年社会消费品零售总额（社零）增速在4.5%左右，服务消费是主要方向[4][34] - 2026年预计仍需约3万亿元专项债额度用于化债和清理拖欠账款，规模略低于2025年[3][39] 债务与风险分析 - 化债后显性利息支出有脉冲式上升，但整体增速中枢下降，主因2024年以来利率快速下行；2026年付息压力相对可控[3][43][44] - 2025年三季度以来，一般公共预算支出结构转变和化债合计拖累基建投资增速至少2个百分点[2][16] - 中央财政加力趋势显现，2021年后中央本级支出与对地方转移支付之和占广义财政支出比重上升，但地方对中央转移支付的依赖程度加深[2][27]

提振消费政策 - 中央经济工作会议将大力提振消费列为今年重点工作任务之首 [1] - 数字人民币App持续优化功能以提升支付便利性，服务扩内需、惠民生需求 [1] - 六部门联合发布《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，鼓励试点地区在消费领域推行数字人民币 [11] 数字人民币App功能优化 - 优化银行卡绑卡流程，支持81家银行绑卡，其中27家支持免输卡号绑卡 [2] - 引入运营商本机号验证服务，支持一键登录无需密码和短信验证码 [2] - 推出桌面小组件功能，支持扫一扫、付款码等9项高频功能，用户最多可选4项添加至桌面 [4][6] - 支持自定义小组件皮肤，提供16款以IP吉祥物"圆圆"为主题的皮肤 [7] 消费红包与营销优化 - 数字人民币App收银台界面优化，展示更多营销优惠类别，支持商户收款侧优惠、随机减等玩法 [11] - 消费补贴活动促进社会消费回补与潜力释放，提升资金流转效率和安全性 [13] - 未来可拓展数字人民币在消费领域的应用场景，利用智能合约推出更多消费激励措施 [14] 数字人民币App特点 - 作为聚合各机构钱包的统一入口，方便用户管理数字人民币资产 [10] - 核心支付模块标准化设计，个性服务空间彰显机构独特创意 [10]