近日，山东省保险行业协会公布2024年度山东保险业通讯工作先进单位评选结果，中荷人寿山东省分公司 凭借出色的宣传工作表现，从众多参选单位中脱颖而出，荣获"2024年度通讯工作先进公司" 奖项。这份荣 誉不仅是对中荷人寿山东省分公司过去一年宣传工作的高度肯定，更是激励其继续深耕行业宣传、传递保 险温度的强劲动力。 不仅如此，中荷人寿山东省分公司始终将社会责任扛在肩上，以实际行动践行保险行业使命。持续推动蜜 丝会、蜜堂时课等特色品牌项目，为客户提供高品质增值服务。开展保蓓公益行、爱心助学、精准扶贫等 一系列公益活动，用爱心与行动温暖社会。每一次品牌服务与公益脚步的迈出，都是对企业责任的有力诠 释，彰显着中荷人寿山东省分公司回馈社会的拳拳之心。 荣誉既是终点，更是新的起点。未来，中荷人寿山东省分公司将以此次获奖为动力，继续深耕信息宣传与 品牌建设。在提升品牌传播广度与深度上持续发力，以更优质的内容、更创新的形式，讲述保险行业好故 事，为山东保险业高质量发展注入更多活力。 中荷人寿山东省分公司将信息宣传工作视为塑造品牌形象、传递行业价值的重要抓手，积极构建多元化宣 传矩阵。2024年，中荷人寿山东省分公司不断拓宽宣传 ...

纪要涉及的公司 稳健医疗 纪要提到的核心观点和论据 1. **业务板块与营收占比**：公司主要业务为医疗耗材和消费品两大板块，截至2025年一季度，营收占比分别为48%和52%，消费品板块利润贡献更大，占整体营业利润率约60% [2][3] 2. **股权激励目标**：2024年底发布的股权激励方案，对2025 - 2027年营收增长设定目标，触发值和目标值分别不低于13%和18% [2][3] 3. **财务表现**：2013 - 2019年营收增速约24%，由消费品板块拉动；2024年二季度起营收转正；2025年一季度，医疗耗材和消费品板块营收均双位数增长；2024年消费品板块营业利润率约12.1%，同比提升近1个百分点 [2][5] 4. **核心单品市场情况** - **干湿棉柔巾**：行业规模达百亿元，预计未来增速约7%；全棉时代在洗脸巾类目份额超15%，公司整体市占率超20%，稳居第一 [2][6] - **卫生巾**：行业零售规模约千亿元，预计未来几年零售价增长约3%；2025年一季度，奈斯公主卫生巾营收同比增长超70% [2][6][7] 5. **消费者教育成效**：通过消费者心智教育，加深全棉品质认知，2024年干湿棉柔巾恢复双位数增长；2025年一季度消费品板块营收同比增长近30%，核心单品增长显著 [2][8][9] 6. **市场竞争优势**：作为首创者有强大品牌标签，全系列产品用全棉材质，有显著差异化；2025年一季度消费品板块营收13.4亿元，同比增长近30%，核心单品增速高 [9] 7. **产品创新与增长** - **棉柔巾**：去年推出悬挂式棉柔巾，推动市场爆发 [10] - **卫生巾**：奈斯公主自去年四季度增速加快，受行业舆情催化，电商平台营收显著提升 [11] 8. **渠道情况** - **线上**：占消费品板块约60%，抖音平台去年四季度表现亮眼，拉动整体线上营收增长 [12] - **线下**：占约40%，以全棉时代直营门店为主，保持10%左右增速 [12] 9. **线下门店布局调整**：全棉时代门店以一二线直营大门店为主，辅以三四线加盟门店；存量门店487家，直营占比近90%；每年新开约50家，调整直营门店结构，提升单店水平 [14] 10. **医疗耗材板块情况** - **行业规模**：我国低值医用耗材行业规模约1550亿元，竞争激烈 [15] - **内销外销**：内销占44%，外销中美国Gri贡献24%；去年并购Gri补全国际化产能布局；2025年一季度C端业务增速超40%，1 - 4月我国医用辅料累计同比出口金额波动约40% [16] 11. **盈利预测** - **医药板块**：2025年内生增长超10%，并购Gri预计贡献13亿左右营收，整体预计增长38%左右 [4][17] - **消费品板块**：2025年预计增长20%以上，由棉柔巾和卫生巾驱动 [4][17] - **归母净利润**：2025年为10.4亿元，同比增长50%；2026年为12.4亿元，同比增长19%；2027年为14.7亿元，同比增长19% [19] 12. **品牌与业务模式优势**：业务模式和品牌属性独特稀缺，线上线下渠道费用管控有标准，大单品势能提升，有望带动估值提高，追求盈利收入均衡增长，可持续性高 [20] 13. **股价与估值**：2025年市盈率约30倍，与可比公司平均值类似，估值合理且有吸引力 [21] 14. **未来发展展望**：2025年是品牌收获期，消费品大单品验证市场潜力，估值有望提升，未来成长可持续性高，发展前景乐观 [22] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 公司实控人李建全持股比例接近70%，并设有员工持股平台 [3] 2. 2025年消费品板块中，棉柔巾预计增长25% - 30%，卫生巾预计增长50%以上，销售额有望达10亿元以上，个护用品整体增速超10%，盈利能力将显著提升 [18] 3. 公司坚持可持续品牌投放战略，不牺牲盈利换取高增长，2024年消费品板块营业利润率同比提升近1个百分点至12%左右，电商平台整体盈利水平较高 [12][13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][12] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司主动控制节奏协助去化库存，2024 - 2025Q1营收和归母净利润同比下滑，现阶段聚焦去库存，阶段性调整完成后有望重新恢复增长 [12] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年营业总收入288.76亿元（同比 - 12.83%），归母净利润66.73亿元（同比 - 33.37%） [2][6][12] - 2024Q4营业总收入13.6亿元（同比 - 52.17%），归母净利润 - 19.05亿元（同比扩亏） [2][6][12] - 2025Q1营业总收入110.66亿元（同比 - 31.92%），归母净利润36.37亿元（同比 - 39.93%） [2][6][12] 财务指标 - 2024年归母净利率下滑7.13pct至23.11%，毛利率同比 - 2.09pct至73.16%，期间费用率同比 + 3.85pct至24.02% [12] - 2025Q1归母净利率同比下滑4.39pct至32.87%，毛利率同比 - 0.44pct至75.59%，期间费用率同比 + 6.04pct至16.38% [12] 量价表现 - 2024年白酒销量13.91万吨(同比 - 16.3%)，吨价20.31万元/吨(同比 + 3.87%) [12] - 2024年下半年白酒销量2.35万吨(同比 - 53.26%)，吨价24.51万元/吨(同比 + 11.65%) [12] 分产品情况 - 2024年中高档酒243.17亿元(同比 - 14.79%)，2024年下半年中高档酒43.56亿元(同比 - 54.09%) [12] - 2024年普通酒39.31亿元(同比 - 0.49%)，2024年下半年普通酒14.01亿元(同比 - 9.28%) [12] 分地区情况 - 2024年省内127.48亿元(同比 - 11.43%)，2024年下半年省内31.53亿元(同比 - 36.07%) [12] - 2024年省外155亿元(同比 - 14.35%)，2024年下半年省外26.04亿元(同比 - 57.32%) [12] 未来预测 - 预计公司2025/2026年EPS为3.63/3.77元，对应最新PE为19/18倍 [12] 财务报表及预测指标 - 给出2024A、2025E、2026E、2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标数据 [16]