美股市场叙事 - 标普500指数收复上周全部失地 纳斯达克100指数再创历史新高 [4] - 市场韧性源于三方面：人工智能刺激因素(Palantir周涨21%)、健康资本流动、股市与经济周期脱钩 [5][6][7] - 每日行情呈现拉锯战特征 但数据表明多头仍占优 [4][8] 市场框架与技术面 - 技术面整体积极 但风险资产增持后操作难度加大 [8] - 基本面矛盾：AI支出超预期与就业增长下滑并存 导致市场波动加剧 [8] - 预期8月盘整、9月技术面承压 但2025年下半年主要趋势向上 [8] 核心投资策略 - 维持做多美国科技股+对冲组合 Gamma成本下降使对冲更可行 [9][10] - 宏观交易组合保持价值：做多科技股/价值储存资产+做空美元+收益率曲线陡峭化交易 [1][16] - 重点关注领域：云计算/广告/电子商务等科技子行业增长加速 [13] 行业数据与估值 - 纳斯达克100指数PE接近30倍历史高位 但盈利增长支撑估值 [13] - 信息行业占GDP仅6% 却贡献标普500收益27% 制造业/金融业同样超配 [21] - 七大科技巨头表现分化 苹果股价近期显著上涨 [21][22] 人工智能影响 - 生成式AI导致科技行业就业占比从2022年11月峰值下降 20-30岁从业者失业率升3个百分点 [14] - Palantir等企业看好美国AI革命 由芯片/本体论/大模型驱动 [14] - 高盛AI领先者篮子自推出回报率达750% 覆盖半导体/软件/数据中心等领域 [22] 跨国市场动态 - 日经指数突破3000点 股东改革相关板块(交叉持股/银行/公司治理)表现突出 [15] - 印度资产面临挑战：市盈率居亚洲最高 资金外流压力增大 [15] - 高收益债券市场活跃 7月发行量超350亿美元 票息再投资可吸收85%净供应 [16] 资本支出与就业 - 四大云服务商资本支出增长显著 支撑科技基础设施投资 [18] - 美国潜在趋势就业增长放缓 但失业率尚未同步上升 [17][19] - 劳动力市场疲软与科技股盈利前景形成反差 体现股市与经济脱钩 [20]

美股市场表现 - 标普500指数收复上周全部失地 纳斯达克100指数创历史新高 [5] - 市场韧性源于三因素：人工智能新刺激因素(Palantir周涨21%) 健康资本流动 股市与经济周期脱节 [6][7][8] - 技术面整体积极但交易难度增加 基本面呈现AI支出超预期与就业增长下滑的矛盾 [9] 核心投资策略 - 做多美国股票(侧重科技股) 做多价值储存资产(黄金/白银/比特币) 适度做空美元 全球收益率曲线陡峭化交易 [1][17] - 科技股估值接近历史高位(纳斯达克100市盈率接近30倍) 但盈利增长潜力支撑估值 [14] - 高盛人工智能领先者篮子自启动以来回报率达750% 涵盖半导体/软件/数据中心等9只股票 [24] 行业数据透视 - 信息/制造/金融三大行业贡献标普500收益80% 但仅占GDP27% 显示股市与经济结构差异 [22] - 美国四大超大规模企业资本支出增长显著 云计算领域投资加速 [19] - 科技行业就业占比自ChatGPT推出后下降 20-30岁科技从业者失业率上升3个百分点 [15] 全球市场动态 - 日经指数创历史新高 股东改革相关板块(交叉持股/银行/公司治理)表现突出 [16] - 印度资产面临基本面良好与技术面恶化矛盾 资金外流压力显著 [16] - 美国高收益债券市场7月发行超350亿美元 杠杆贷款市场创历史最繁忙纪录 [17] 宏观经济观察 - 美国三季度GDP跟踪预期1.2% 股市已消化约1%增长放缓预期 [13] - 就业增长放缓但失业率未明显上升 需关注劳动力市场结构性变化 [18][20] - 政策环境利好大型企业(投资激励/低税收) 但消费者面临收入压力与关税成本 [17]

美国财政状况 - 2024年美国国债总额达36.2万亿美元，较特朗普卸任时的27.8万亿美元增长8.4万亿美元[4] - 拜登政府年均财政赤字接近2万亿美元，赤字率持续高于50年平均水平[6] - 美国公民债务总额从14.56万亿美元增至18.04万亿美元，创历史最大增幅之一[6] 拜登政府经济政策 - 将公司税率从21%提高至28%，高收入群体个人所得税率从37%提至39.6%[11] - 对年收入超100万美元家庭征收更高资本利得税[11] - 投资清洁能源、半导体等产业，社会福利支出增加[11] - 取消特朗普时期多项减税政策，但导致财政缺口扩大[17] 特朗普"大而美"法案核心内容 - 将国债上限提高5万亿美元，使总额可达41万亿美元[36] - 企业税率从28%回调至21%，小微企业所得税免除[37] - 制造业税收优惠：新建工厂成本可全额抵税，研发投入抵税[39] - 取消新能源产业税收抵免，放宽传统能源限制[40] 财政支出削减措施 - 未来9年削减7150亿美元医疗补助，影响1500万人[49] - 削减3000亿美元食品援助计划，1100万人受影响[51] - 高等教育补助减少，学校捐赠收益税率从1.39%提至10%[53] - 撤销《2022年通胀削减法案》3700亿美元清洁能源投资[54] 行业影响差异 - 国防预算增加1500亿美元，移民执法部门预算从100亿增至300亿[58][59] - 边境安全领域新增1700亿美元投入[61] - 2027年起对800美元以下进口商品征收30%关税或25美元/件[79] - 关税政策导致消费品价格上涨，成本转嫁消费者[82] 历史政策对比 - 里根时期GDP从2.86万亿增至5.24万亿美元，通胀率从13%降至4%[66] - 当前利率仅4.5%，降息空间不足50BP，刺激效果有限[74] - 美国制造业GDP占比10%，从业人口仅占3.8%，低于里根时期10%[78]

法案核心内容 - "大而美"法案是特朗普第二任期经济政策的重要支柱 涉及税收与支出 将对美国及其他国家产生深远影响 [1] - 法案以218比214的投票结果在众议院通过 特朗普于7月4日签署成为法律 [1] - 法案体现"美国优先"理念 通过大规模减税促进美国经济复苏与增长 创造就业机会 [2] 税收政策影响 - 未来10年将减少美国联邦税收收入约4.5万亿美元 延长或永久化特朗普第一任期"减税与就业法案"条款 [2] - 对小费收入 加班费收入 美国本土制造新车贷款利息免税 [2] - 允许研发费用和资本性投资全额税前扣除 鼓励本土研发和投资 [2][7] - 收紧GILTI规则下的外国税收抵免 抵免额度限制比例由80%提高至90% [4] - 保留"报复性税收"条款 对"不公平外国税收"可加征5%-15%税率 [5][6] - 提高BEAT规则的BEMTA至14% 降低税基侵蚀百分比阈值门槛 [6] 财政赤字与债务 - 未来10年美国国债规模预计增加4.1-5.5万亿美元 [3] - 到2034年 美国国债规模将达到GDP的127% [3] - 未来10年财政赤字与GDP比例将维持在7%-8% [3] - 法案将增加财政赤字约3.4万亿美元 导致利息支出增加超过7000亿美元 [3] - 2034年美国债务利息将达到1.9万亿美元 [3] - 法案将美国债务上限提高至5万亿美元 [9] 行业影响 - 终止清洁能源税收抵免优惠 逆转拜登政府《削减通胀法案》的清洁能源政策方向 [8] - 对国防支出"非常慷慨" 支持"金穹计划" 新型战斗机 军用人工智能等项目 [9] - 削减医疗补助和社会保障支出约1.2万亿美元 [9] 国际影响 - 法案将税收政策"泛安全化"和"武器化" 体现税收强权 [8] - 美国公司豁免适用支柱二的IIR和UTPR规则 可能加速全球最低税实施 [8] - 美国国债规模已超过36.2万亿美元 违约风险可能对全球金融体系造成灾难性打击 [10]