法案核心内容 - "大而美"法案是特朗普第二任期经济政策的重要支柱 涉及税收与支出 将对美国及其他国家产生深远影响 [1] - 法案以218比214的投票结果在众议院通过 特朗普于7月4日签署成为法律 [1] - 法案体现"美国优先"理念 通过大规模减税促进美国经济复苏与增长 创造就业机会 [2] 税收政策影响 - 未来10年将减少美国联邦税收收入约4.5万亿美元 延长或永久化特朗普第一任期"减税与就业法案"条款 [2] - 对小费收入 加班费收入 美国本土制造新车贷款利息免税 [2] - 允许研发费用和资本性投资全额税前扣除 鼓励本土研发和投资 [2][7] - 收紧GILTI规则下的外国税收抵免 抵免额度限制比例由80%提高至90% [4] - 保留"报复性税收"条款 对"不公平外国税收"可加征5%-15%税率 [5][6] - 提高BEAT规则的BEMTA至14% 降低税基侵蚀百分比阈值门槛 [6] 财政赤字与债务 - 未来10年美国国债规模预计增加4.1-5.5万亿美元 [3] - 到2034年 美国国债规模将达到GDP的127% [3] - 未来10年财政赤字与GDP比例将维持在7%-8% [3] - 法案将增加财政赤字约3.4万亿美元 导致利息支出增加超过7000亿美元 [3] - 2034年美国债务利息将达到1.9万亿美元 [3] - 法案将美国债务上限提高至5万亿美元 [9] 行业影响 - 终止清洁能源税收抵免优惠 逆转拜登政府《削减通胀法案》的清洁能源政策方向 [8] - 对国防支出"非常慷慨" 支持"金穹计划" 新型战斗机 军用人工智能等项目 [9] - 削减医疗补助和社会保障支出约1.2万亿美元 [9] 国际影响 - 法案将税收政策"泛安全化"和"武器化" 体现税收强权 [8] - 美国公司豁免适用支柱二的IIR和UTPR规则 可能加速全球最低税实施 [8] - 美国国债规模已超过36.2万亿美元 违约风险可能对全球金融体系造成灾难性打击 [10]

美国税收政策与全球博弈 - 美国政府推进"美国优先"税收政策，包括"大而美"法案中的"报复性税收"条款，旨在反击针对美国公司和个人的"不公平外国税收" [2] - "报复性税收"针对三类外国税收：支柱二全球最低税的低税支付规则（UTPR）、数字服务税（DST）和转移利润税（DPT） [3] - 数字服务税税率为2%~5%，转移利润税税率为25%，主要影响美国科技公司如谷歌、苹果、亚马逊等 [3] "大而美"法案进展与影响 - 法案以215票对214票的微弱优势通过众议院，目前处于参议院审议阶段，若修改需重新表决 [2] - 法案整合了此前两项提案的核心内容，包括"捍卫美国就业与投资法案"和"不公平税收预防法案"，强化对"不公平税收"的反制 [4] - 法案若通过将更新《美国税收法典》第899条，赋予美国政府征收"报复性税收"的权力 [2] 国际谈判与潜在妥协 - 美国财长贝森特与G7达成协议，支柱二全球最低税可能豁免美国公司，以换取删除第899条 [5] - 美国可能接受支柱一的新征税权（即向市场国分配利润），前提是其他国家废除数字服务税 [6] - 特朗普政府将废除数字服务税视为核心政策，加拿大推进数字服务税导致美加贸易谈判终止 [7] 行业动态与公司影响 - 数字服务税和转移利润税直接针对美国科技巨头，可能增加其全球税务成本 [3] - 低税支付规则若实施，可能使跨国企业在低税率国家的税负补足至15%，影响税务筹划结构 [3] - 美国科技公司面临政策不确定性，特朗普威胁对加拿大加征关税可能进一步扰乱供应链 [7]

税收政策调整 - 美国财政部长贝森特呼吁国会共和党人删除针对外国投资者的"899条款"，该条款允许对特定国家投资者征收最高20%税费 [2] - 国会税务委员会主席Jason Smith和参议员Mike Crapo响应要求，将从《大而美法案》中移除第899条款 [2] - 基金经理与风投机构警告该提案可能扰乱金融市场，此前特朗普关税政策已引发市场动荡 [2] 财政法案进展 - 特朗普推动的法案将延长2017年减税政策，增加边境安全与军费开支，使联邦政府36.2万亿美元债务再增3万亿美元 [2] - 众议院版本法案十年内将增加2.8万亿美元债务，计入利息后升至3.4万亿美元 [3] - 法案在众议院以一票优势通过，但参议院共和党人仍在修改版本 [3] 医疗政策争议 - 无党派机构裁定多项医疗条款违反预算程序，涉及2500亿美元医疗削减 [3] - 争议集中于州和地方税收减免与医疗提供者税收，部分州利用该税收增加联邦医疗补助投入 [4] - 农村医院警告削减可能导致倒闭，密苏里州参议员称需修正条款保护农村医疗 [4] 立法程序挑战 - 参议院共和党人面临是否修改法案以符合预算规则或推翻议员决定的抉择 [3] - 共和党控制参众两院但每院最多仅能失去3票，法案通过难度大 [3] - 尽管特朗普要求7月4日前通过法案，但议员面临更严峻的夏季债务上限截止日期 [3]

税收政策变动对澳大利亚养老金行业的影响 - 美国政府取消"报复性税收"计划，该税原本将提高外国投资者资产收入的税负，此举受到澳大利亚4 1万亿(约合2 7万亿美元)养老金行业的赞善与宽慰 [1] - 原计划提议可能对澳大利亚养老金基金产生深远影响，该基金在美国市场已投资约4,500亿美元，涵盖基础设施、股票、美国国债、公司债等资产 [1] - 美国财政部宣布与七国集团盟友达成协议，美国公司将被排除在其他国家部分税收之外，作为交换，美国政府将移除第899条的"报复性税收"条款 [2] 行业反应与投资策略调整 - MLC资产管理公司首席投资官丹尼尔·法默表示，税收措施的取消使投资长期美国资产更加容易，特别是在非上市地产和非上市基础设施等资产类别中影响显著 [1] - 澳大利亚退休信托基金ART(管理约3,300亿澳元资产)表示，虽然投资者仍会保持谨慎，但当前结果是积极的 [2] - Cbus Super(管理1,000亿澳元资产)首席投资官利·加文指出，潜在征税导致今年在美国没有进行任何基础设施交易，且对多年预测承保变得困难 [3] - 澳洲大型养老金与财富管理机构AMP Ltd 因该税暂停长期限的美国投资规模 [3] 国际协商与政策进展 - 澳大利亚财长吉姆·查默斯直接向美国财政部长斯科特·贝森特表达担忧，并称对声明中的积极进展感到高兴，澳大利亚将继续参与国际税收规则讨论 [2] - 澳大利亚退休金基金协会(ASFA)欢迎最新进展，但指出相关修正案仍需美国国会通过，潜在立法条款可能改变在美国投资的风险回报结构 [3] 行业投资趋势 - 税收政策变动重燃澳大利亚巨额养老金及全球机构投资者对美国市场的投资热情，"Buy America"风潮再度席卷全球 [1] - 今年2月澳大利亚养老金基金代表团访问华盛顿和纽约寻求美国市场投资机会，但关税不确定性曾迫使部分基金重新评估立场 [2]

日本财务政策动态 - 日本财务大臣表示将持续关注美国"报复性税收"提案的后续进展 [1] - 政府现阶段无法执行债券回购操作 [1] - 债券回购的可能性仍在政府的慎重考虑范围内 [1]

全球主要股票指数表现 - 道琼斯工业平均指数现价43386 84点 上涨404 41点 涨幅0 94% [1] - 纳斯达克指数现价20167 91点 上涨194 36点 涨幅0 97% [1] - 标普500指数现价6141 02点 上涨48 86点 涨幅0 80% [1] - 欧洲斯托克50指数现价5244 03点 下跌7 98点 跌幅0 15% [1] - 日经225指数现价39584 58点 上涨642 51点 涨幅1 65% [1] - 印度孟买Sensex指数现价83755 88点 上涨1000 36点 涨幅1 21% [1] - 上证指数现价3448 45点 下跌7 52点 跌幅0 22% [1] - 恒生指数现价24325 4点 下跌149 27点 跌幅0 61% [1] 美国贸易政策动态 - 日本 印度和欧盟对美国关税谈判持谨慎态度 担心芯片 药品和钢铁等出口产品受单独关税影响 [2] - 美国商务部将在几周内公布对半导体 制药和关键矿产等国家安全相关行业的调查结果 [2] - 美国财政部长要求国会删除针对外国投资者的"报复性税收"提案 该提案拟对不公平税收国家的投资者征收高达20%税款 [2] 小米汽车销售情况 - 小米YU7车型1小时内大定订单突破289000台 [3] - 小米集团创始人表示SUV市场竞争激烈 用户信任度超出预期 公司将加快交付进度 [4] 耐克公司业绩与策略 - 耐克上财季每股收益14美分 超出预期的13美分 营收111亿美元 同比下降12% [4] - 预计2026财年总成本将增加约10亿美元 计划通过供应链调整和提价等措施抵消影响 [5] - 预计成本增加对2026财年毛利率影响为0 75个百分点 上半年影响更大 [5] 企业并购动态 - CoreWeave正在洽谈收购比特币挖矿公司Core Scientific 交易可能在未来几周内完成 [7][8] - 消息公布后Core Scientific股价大涨33% 盘中一度停牌 [9] 苹果公司政策调整 - 苹果修改App Store欧洲政策以避免欧盟5亿欧元罚款 [11] - 新政策包含复杂收费程序 部分开发者需为单次下载支付三项费用 [12] - 引入"核心技术委员会"费用 对App Store外数字购买征收5%佣金 [12] - 苹果表示改变是为遵守欧盟《数字市场法》 预计可避免每日最高5000万欧元罚款 [12]

税收政策调整 - 美国财政部与七国集团达成协议 免除美国企业在部分海外市场的额外税负 同时撤销特朗普税收法案中的第899条"报复性税收"条款 [1] - 经合组织第二支柱税收方案将不适用于美国企业 该协议将在经合组织-二十国集团包容性框架下推进实施 [1] - 第899条款原为反制欧盟多国 加拿大 澳大利亚等经济体对美国企业采取的征税政策 被共和党认定为歧视性税收 [1] 立法程序进展 - 财政部长贝森特已提请参众两院在《大而美法案》审议中移除第899条保护性措施条款 [1] - 国会税收委员会主席表示将删除拟议的第899条税则条款 以维护美国税收主权共同立场 [1] - 财政部副部长透露政府官员接近取得"突破性进展" 有望使税改方案不再需要保留该条款 [2] 市场影响 - 协议公布前市场反应平稳 彭博美元指数连续第四日走低 美国国债上扬 标普500指数逼近历史高位 [2] - 删除第899条可能让投资者如释重负 但尚难判断市场是否真的预期该条款会最终入法 [2] - 境外投资者将获得利好消息 有效增强投资确定性 [3] 国际税收争议 - "报复性税收"矛头直指经合组织15%全球最低税方案 该方案获140余国同意但遭美国共和党批评 [3] - 特朗普政府主张美国税制应完全独立于经合组织全球税改框架 强调现行制度已对美企海外收入实施严格征税 [3] - 第899条款主要针对对美国科技企业征收数字服务税及推行全球最低企业税率的国家 [1]

税收协议进展 - 美国财政部即将达成协议使"报复性税收"失去意义 这将缓解华尔街投资者对外国投资者惩罚性征税措施的担忧 [1] - 财政部副部长表示正与经合组织伙伴谈判 期待短期内取得突破性进展使899条款讨论变得无关紧要 [1] - 美国国家经济委员会主任表示如果各国发布政策声明 899条款可能会从国会审议的法案中删除 [2] 899条款影响 - 899条款将对来自被认定对美国科技公司不公平征收数字税国家的外国公司和投资者征税 [1] - 该条款被称为报复性税收 因为它会提高被美国认为税收政策具有歧视性国家的税率 [2] - 批评者认为该提案将阻碍外国投资 违背特朗普政府鼓励增加制造业和商业活动的目标 [2] 企业反应 - 挪威铝业公司海德鲁表示899条款会导致不确定性 可能使公司每年在偿债方面额外增加200万至1000万美元支出 [3] - 全美制造商协会支持对899条款进行修改 以确保财政部获得所需自由裁量权同时不惩罚外资制造商 [3] - 起草899条款的众议员表示希望该条款永远不会生效 而是说服其他国家改变税收政策 [3] 立法进展 - 这项税收措施正在参议院审议 规则制定者尚未确定899条款是否符合预算规则 [4]

美联储政策预期与美债市场 - 市场预期美联储2025年至少有一次降息 导致美国国债价格上涨 各期限美债收益率下降2至7个基点 其中2年期美债利率下降2个基点至3.95% 10年期下降6个基点至4.39% [1] - 交易员押注2025年利率下调约25个基点 10月首次降息预期已被市场完全消化 预计6月和7月维持利率不变 但可能通过更新的经济预测透露意图 [1] - CME FedWatch工具显示 市场对2025年6月会议维持利率425-450bps区间的概率达99.94% 7月概率为85.48% 显示强烈预期政策转向 [7] 经济数据与通胀表现 - 5月零售销售数据表现分化 整体销售额出现年初以来最大降幅 但GDP商品消费子类别增长0.4% 主要受体育用品、家具和服装销售推动 [4] - 5年期美债通胀保值债券重新发售规模达230亿美元 收益率1.650%略低于预期 需求受低通胀平价率和近期油价飙升推动 [1] - 潜在通胀率增幅连续四个月低于预期 失业率稳定三个月 就业增长放缓 显示经济缓慢降温 [4] 国际政策与市场影响 - 参议院修订版税收法案包含"报复性税收"条款修改 将生效时间推迟至2027年 税率每年递增5%直至15%上限 可能影响外国投资者对美国资产兴趣 [6][7] - 高盛指出技术性调整将使外国投资者无法享受美国国债利息扣税优惠 与本土投资者待遇一致 [8] - 中东冲突虽引发避险情绪 但对美债和美元影响有限 市场焦点仍集中在美联储政策路径 [4] 机构观点与投资策略 - 先锋集团认为美联储可能维持两次降息指引 但若仅暗示一次将给市场前端带来压力 需关注后续经济解释 [1] - Insight Investment建议投资者把握固定收益领域较高收益机会 因当前利率环境仍具吸引力 [5] - 2025年至今美国国债市场上涨2.3% 10年期收益率仅下降16个基点 反映政策不确定性下的波动 [4]

美债拍卖市场关注度提升 - 美东时间本周将进行三场美债拍卖，包括580亿美元三年期、390亿美元10年期和220亿美元30年期国债 [2][4] - 拍卖被视为衡量国内外投资者对美债和美元资产需求的风向标，尤其受贸易政策及财政法案争议影响 [2][4] - 30年期美债收益率上周五升至4.97%，接近2023年以来最高水平，10年期收益率从去年9月3.7%升至4.51% [4] 市场环境与财政风险 - 美国长期债券规模达20万亿美元，收益率徘徊5%左右，反映投资者对通胀和财政赤字的担忧 [4] - 美国赤字占GDP的120%，若"大而美法案"通过，联邦债务将从36.2万亿美元增至2034年39.5万亿美元 [4] - 2024年美国债务利息达8920亿美元，占联邦总预算13%，超过医疗保险或国防支出占比 [5] 投资者行为与需求分化 - 短期美债需求稳健，5月三年期拍卖中间接投标占比62%，与过去12次平均水平一致 [6] - 海外投资者偏好缩短投资周期，外国官方机构更关注五年期及以内短债 [6][7] - 10年期美债5月拍卖中间接投标占比76%，高于过去12次72%的平均水平，显示买家未明显撤离 [7] 长期美债面临的挑战 - 30年期美债预期需求低迷，4月后拍卖表现急转直下，投资者要求更高溢价 [7][8] - 政治因素如"大而美法案"第899条款可能引发海外投资者抵制，加剧长期美债压力 [9] - 部分机构认为5%的收益率具备吸引力，但长期美债与政治风险挂钩仍建议避开 [8][9] 市场情绪与机构观点 - 摩根大通CEO戴蒙警告美债市场可能"破裂"，美元年内累跌9%反映海外兴趣减弱 [5] - 法巴银行指出30年期美债是财政忧虑的典型代表，4月后需求稳定性被打破 [8] - 布兰迪环球投资认为收益率上升或吸引买家，其组合经理近期以5%收益率买入30年期美债 [8]