市场表现与指数动态 - 2026年2月25日，恒生指数高开154点后反复回升，盘中最高升至26,870点，但受制于10天线（位于26,863点），最终收报26,765.72点，上涨175点或0.66% [2] - 恒生中国企业指数收报9,034.75点，上涨26点或0.30%；恒生科技指数收报5,260.50点，下跌10点或0.19% [2] - 大市全日成交额为2,367.65亿元，南向资金（北水）净流出40.57亿元 [2] - 在88只蓝筹股中，上涨与下跌股份各占42只，科网股表现分化，腾讯控股上涨0.5%至522.5港元，阿里巴巴上涨0.2%至148.3港元，美团上涨1.6%至82.7港元，网易下跌0.6%至178.3港元 [3] 宏观与政策动态 - 香港1月份整体消费物价指数按年上升1.1%，较2025年12月的1.4%升幅放缓，剔除政府一次性纾困措施影响的基本通胀率为1.0%，亦低于12月的1.2% [6] - 1月通胀按年升幅收窄主要因2025年农历新年在1月导致比较基数较高，在各类消费物价指数项目中，电力、燃气及水价格按年升3.0%，升幅最大 [6] - 财政司司长陈茂波表示，新一份《财政预算案》提高了供养父母和子女的免税额，预计本年度政府税收将减少约50亿港元，相关措施将长期维持以减轻市民税务负担 [7] - 根据《财政预算案》建议，将从外汇基金在未来两个财政年度转拨共1,500亿港元至基本工程储备基金，以支持北部都会区等基建项目，外汇基金2025年录得逾3,300亿港元投资收入，转拨后其累计盈余仍升至逾7,800亿港元 [8] - 为确保全国“两会”期间空气质量，中国北方部分钢铁企业被要求从3月4日至11日自愿减产，高炉产量削减幅度不低于30%，此举有望缓解钢铁库存积压并支撑钢价 [9] 上市公司业绩与展望 - 香港生力啤2025年全年业绩扭亏为盈，录得盈利7,611.9万港元，每股盈利20港仙，派末期息6港仙，2024年同期为亏损2,009.6万港元，期内收入为7.37亿港元，按年上升3.68% [11] - 冠君产业信托行政总裁表示，旗下花园道3号写字楼项目2025年下半年租赁回暖，出租率达81.6%，超过75%于2026年到期的租约已续约，预计随着中环新供应被市场吸纳，写字楼租金收入跌幅将持续收窄 [12] - 冠君产业信托旗下朗豪坊商场2025年出租率维持99.3%，新租户较前租户录得高出80%的销售增长，对2026年香港零售市道持审慎乐观看法，因市民供楼利息减少及股市活跃增加消费意欲，其商场新春期间人流按年增8% [12] - 新意网集团截至2025年12月底止6个月股东应占盈利为5.31亿港元，按年增长9.72%，主要由于期内利率下行导致借贷成本下降，收入为15.08亿港元，按年升2.59% [13] - 新意网集团数据中心及信息科技设施的经常性收入上升7%至13.77亿港元，税息折旧及摊销前利润为10.96亿港元，增长4%，利润率由72%扩大至73% [13] - 先声药业预期2025年全年股东应占利润介乎13亿至14亿元人民币，按年大幅增长约80.1%至93.9%，增长主要由于创新药收入、对外授权许可收入及持有的投资组合公允价值净收益增加 [14]

港股市场整体表现 - 港股主要指数大幅低开，恒生指数低开1.97%，国企指数低开1.88%，恒生科技指数低开2.42% [1][3] - 市场普遍下跌，蓝筹股中仅蒙牛乳业、美的集团、新东方录得小幅高开 [1][3] - 分析师观点认为，外围市场波动导致市场风险偏好降低，港股短期或下试26,200点支持，上方阻力在27,200点水平 [2][5] 重点公司动态：中国海外发展 - 公司股价低开3.05% [1][3] - 2025年1月合约物业销售金额约144.78亿元人民币，按年上升20.4% [1][3] - 同期销售面积约为51.66万平方米，按年下跌12.9% [1][3] - 截至2026年1月31日，已认购物业销售约111.46亿元人民币，预计将在未来数月内转化为合约销售 [1][3] 重点公司动态：美团 - 公司股价低开1.33% [1][3] - 拟收购生鲜电商企业叮咚买菜全部已发行股份，初始代价为7.17亿美元 [1][3] - 根据协议，转让方可从目标集团提取不超过2.8亿美元资金，但需确保目标集团净现金不低于1.5亿美元 [1][3] - 收购完成后，叮咚买菜将成为美团的间接全资附属公司，其财务业绩将并入美团报表 [1][3] 重点公司动态：蔚来 - 公司股价高开2.02% [2][4] - 发布盈喜，预计2025年第四季度录得经调整经营利润（非公认会计准则）介乎约人民币7亿元至人民币12亿元 [2][4] - 这是公司首次录得单季度经调整经营利润 [2][4] - 相比之下，2024年第四季度公司录得经调整经营亏损人民币55.436亿元 [2][4] 其他个股表现 - 百度集团跌4.33%，紫金矿业跌4.14%，友邦保险跌4.02%，京东健康跌3.96% [1][3] 外围市场与宏观环境 - 美股周四大跌，因美国就业数据疲弱及科技股遭抛售，三大指数显著收跌 [2][5] - 美元走强，美国十年期国债收益率下滑至4.18%，金价与油价均受压 [2][5] - 港股预托证券普遍下跌，预示大市早段低开 [2][5] - 内地股市昨日下跌，沪综指收跌0.6%，沪深两市成交额进一步缩减 [2][5] - 港股昨日成交活跃，北水录得大额净流入支撑大市回稳 [2][5]

港股市场整体表现 - 1月8日港股市场继续下挫 恒生指数收盘报26149.31点 下跌309.54点 跌幅1.17% [1][2] - 恒生科技指数收盘报5678.34点 下跌60.18点 跌幅1.05% [4] - 南向资金大规模净卖出港股 截至收盘净卖出超49亿港元 [13] 焦点公司致浩达控股异动 - 致浩达控股股价出现诡异拉升 盘中最大涨幅达120% 最终收盘涨幅超过94.29% [6] - 截至收盘 公司市值约1.14亿港元 [6] - 公司控股股东陈志持有54.79%股份 其为已被遣送回国的电诈头目 并遭美英制裁 [5] - 公司股价上市后从未站上1港元 2023年跌至不足0.10港元 去年末最低至0.031港元 [5] - 核数师致同会计师事务所已于去年11月辞任 原因与陈志涉嫌犯罪活动被制裁有关 [9] - 公司管理层动荡 陈志于去年7月辞任执行董事及董事会主席 继任者骆嘉健也在去年10月辞去所有职务 [5] 关联公司坤集团 - 陈志还控股另一家港股公司坤集团 持股比例达55% [11] - 坤集团为新加坡机械及电气服务供应商 陈志于2023年入主但未担任管理职务 [11] - 截至收盘 坤集团市值约1.39亿港元 [11] 主要指数成分股表现 - 恒生指数成分股中 新鸿基地产涨超3% 中国神华涨超2% 翰森制药涨超1% [12] - 恒生指数成分股中 联想集团跌超5% 康师傅控股跌超4% [12] - 恒生科技指数成分股中 地平线机器人-W涨超3% 哔哩哔哩-W涨超2% 华虹半导体涨幅居前 [12] - 恒生科技指数成分股中 阿里巴巴跌超2% 舜宇光学科技跌超4% 美团-W跌超3% [12] 机构后市展望 - 银河证券认为在多重积极因素共振下 港股交投活跃度有望持续 预计整体震荡上行 [15] - 光大证券认为国内政策发力叠加美元走弱 港股未来或继续震荡上行 并指出互联网、新消费、创新药等资产相对稀缺 [15] - 浙商国际认为港股基本面仍偏弱 资金面环境有所回落 建议对中短期市场走势保持谨慎乐观态度 [15]

港股市场近期下跌原因 - 港股对外围风险更敏感，近期下跌主因是美联储未来降息路径不明，叠加市场对鸽派联储主席的预期落空，导致外资净流出新兴市场[1] - 港股基本面看中国内地，流动性看海外，当前同时面临基本面与流动性双重利空，且处于限售股解禁高峰，导致市场对利好反应迟钝，对利空敏感[2] - 外围风险事件加剧下跌，包括美联储降息预期反复以及日本可能加息引发全球套息交易平仓的担忧[2] - 面临显著的限售股解禁压力，12月共计1260亿港元限售股解禁，1月将回落至约500亿港元以下，11月中旬的加速下跌可能与宁德时代等公司的大幅解禁影响市场情绪有关[2] 潜在市场反弹时间点与条件 - 第一个潜在反弹时间点在12月中下旬，可关注年末经济工作会议的财政政策及日本央行的加息表述，若财政超预期或日本加息表述偏鸽，可能形成利好[3] - 分析认为财政大幅超预期可能性较小，且日本加息引发全球流动性危机的概率也较小，因市场预期充分且套息交易头寸已收缩[3] - 第二个潜在反弹时间点在1月初，届时港股解禁高峰结束，叠加最新美联储会议纪要出炉，若降息路径偏向鸽派将利好流动性[4] 技术面分析 - 恒生科技指数已跌破120日均线，显示下跌动能释放比较充足[1] - 在120日至250日均线之间随时有反弹可能性，截至12月9日，距离250日均线只差2.7%[1][4] - 过往恒生科技指数牛市期间，例如16-17年及20-21年的上涨区间，均未跌破250日均线[4]

港元汇率表现 - 港元对美元汇率于8月27日一度上涨至7.7755 距离7.75强方兑换保证仅一线之遥 [1][2] - 8月14日至18日港元汇率接连涨破7.85至7.80的6个关口 创近20年最快升值纪录 [2] - 8月28日港元汇率持续在7.8下方波动 仍逼近强方兑换保证 [2] 银行同业拆借利率变化 - 隔夜港元拆借利率从5月不足0.2%大幅上升至近4% [2] - 8月28日隔夜HIBOR单日飙升86个基点至3.982% 为5月初以来最高水平 [2] - 1个月期HIBOR上涨7个基点至3.306% 3个月期HIBOR攀升3个基点至3.307% [3] 汇率升值驱动因素 - 香港金管局于8月13-14日买入70.65亿和33.76亿港元干预 银行体系总结余降至537亿港元 较6月高点缩水65% [4] - 南向资金8月15日创单日净流入358.77亿港元纪录 8月至今净买入1205亿港元 [5] - 香港前七个月IPO集资额同比急增超过610%至1280亿港元 [6] 港股市场表现 - 恒生指数近20个交易日累计涨幅0.98% 远低于创业板指同期21.43%的涨幅 [1][11] - 恒生科技指数近20日上涨3.56% 恒生中国企业指数上涨0.45% [11] - 7月恒生指数上涨2.91% 恒生科技指数上涨2.83% [11] 后市展望 - 港元可能适度升值但短期内重回7.75强方保证可能性不大 [9] - 港交所IPO活动持续增长 南向资金流入加速将支撑港元需求 [10] - 美元降息预期上修 南向配置资金需求持续 优质企业赴港上市吸引外资流入 [13]

市场行情 - 核电、创新药、新消费等热门题材暴跌，超过4600家下跌，20家跌停，亏钱效应显著 [1] - 上证指数跌幅为0.79%，创业板指跌幅为1.36%，港股恒生指数跌幅为2.05%，恒生科技指数跌幅为2.51% [8] - 市场成交额小幅放大至1.28万亿 [8] 美联储政策 - 美联储将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变，连续第四次维持利率不变 [3] - 19位政策制定者对2024年末利率预期的中位数落在3.75%至4.00%之间，预计年底累计降息50个基点 [3] - 美联储为下半年降息留下可能性，但需看到劳动力市场走软或关税对通胀影响温和的证据 [3] 地缘政治影响 - 美国高级官员可能在未来几天对伊朗发动袭击，中东局势不确定性增加 [4] - 布油走强，A股石油板块表现强势 [4] 短剧行业动态 - 腾讯推出第二款短剧小程序"短剧"，主打全网口碑免费好剧 [6] - A股短剧概念板块走强，百纳千成、掌阅科技、慈文传媒涨停 [6] 科技与AI进展 - OpenAI CEO称GPT-5大概率会在今年夏天发布，但可能因命名、安全测试等原因延迟 [7] 行业表现 - 仅石油石化行业上涨，纺织服饰、美容护理、轻工制造、有色金属、医药生物等行业领跌 [9] - 页岩气、机器人执行器、数字阅读、高带宽内存等概念指数涨幅居前，可控核聚变、阿兹海默、肝素概念等跌幅较大 [10] 个股表现 - 百纳千成涨幅6.14%，年初至今涨幅22.07% [8] - 学阅科技涨幅10.02%，年初至今涨幅9.16% [8] - 中文在线涨幅2.99%，年初至今涨幅10.76% [8]

港股市场表现 - 港股市场在经历恐慌式下跌后出现恢复性上涨 恒生指数和恒生科技指数涨幅均在1%左右 [3] - 市场自5月中旬以来维持震荡趋势 资金涌入状况已结束 2025年一季度疯狂状态回归正常 [3] - 港币兑美元汇率近期在7 85边界线徘徊 反映资金支撑力不足 存在流出迹象 [3][4] - 若港币升值可能增强资金支撑力 为港股向上突破提供动力 [4] 市场趋势分析 - 港股向上突破难度较大 大概率维持盘整状态 不排除短期回踩可能 [4] - 资金层面指标未明显改善 港币贬值趋势持续 市场支撑力较弱 [3][4] - 联系汇率制下7 85为关键边界 汇率粘滞该水平表明市场抛压存在 [4]

港股通资金流向 - 5月6日北水成交净买入134.75亿港元，其中港股通(沪)净买入76.9亿港元，港股通(深)净买入57.85亿港元 [1] - 北水净买入前三名：盈富基金(02800)、美团-W(03690)、恒生中国企业(02828) [1] - 北水净卖出前三名：小米集团-W(01810)、腾讯(00700)、中海油(00883) [1] 个股买卖数据 - 盈富基金(02800)获净买入14.83亿港元，买卖总额15.88亿港元 [2] - 美团-W(03690)获净买入22.01亿港元，买卖总额48.21亿港元 [2] - 恒生中国企业(02828)获净买入13.12亿港元，买卖总额13.20亿港元 [2] - 小米集团-W(01810)遭净卖出4.73亿港元，买卖总额51.71亿港元 [2] - 腾讯控股(00700)遭净卖出3.39亿港元，买卖总额32.22亿港元 [2] - 中芯国际(00981)遭净卖出2653.78万港元，买卖总额18.77亿港元 [2] 行业及公司动态 - 美团-W(03690)获净买入34.56亿港元，中信证券认为外卖行业竞争格局将保持稳定 [5] - 阿里巴巴-W(09988)获净买入15.03亿港元，蚂蚁集团计划将海外板块蚂蚁国际单独在香港上市 [5] - 建设银行(00939)获净买入5.24亿港元，一季度净利润按年下降4% [5] - 山东墨龙(00568)获净买入5017万港元，因A股被撤销其他风险警示调入港股通标的 [6] - 中海油(00883)遭净卖出3.09亿港元，OPEC+决定在6月份增产41.1万桶/日 [6] - 小米集团-W(01810)遭净卖出4.91亿港元，小米汽车更改新车订购宣传页面 [6] ETF资金流向 - 北水继续加仓港股ETF，盈富基金(02800)、恒生中国企业(02828)分别获净买入45.51亿、23.11亿港元 [4] - 交银国际表示港股后续走势具备韧性，主要得益于多方面支持 [4]