股价表现与关键事件 - 11月21日盘中股价最低触及3.38港元，接近上市新低3.22港元 [1] - 上市后长期处于破发状态，区间最低价3.8港元较招股价10.2港元下跌超60% [1] - 10月8日盘中一度暴涨344%至117港元，收盘涨幅近100% [1] - 11月27日大笔解禁当日股价急跌超40%，收于6.8港元，跌幅44.44% [1] - 今年以来股价总体在3-5港元区间波动 [1] 港股通资格与市值门槛 - 港股通下一轮定期调整检讨周期为2025年1月1日至2025年12月31日，结果公布时间为2026年2月25日 [5] - 公司在检讨周期内日平均市值为33.44亿港元，较61.01亿港元市值门槛低27.57亿港元 [5] - 流动性指标在2025年1月至11月期间均超过0.05%的参考值，最高为7月的3.39% [6] - 公司有很大概率在新一期港股通调整中被踢出名单 [5] 技术面与筹码分析 - 10月以来股价进入均线粘合向下发散形态，所有均线齐头向下 [2] - 该技术形态表明上一个技术趋势出现根本性扭转，下跌趋势逐级确立 [3] - 目前获利筹码比例仅0.16%，在4.22港元附近形成高位套牢筹码峰 [7] - 股价沿BOLL线下轨持续运行，10月6日起日均成交量明显走低 [13] - 近2个月单日成交量超过500万股的交易日只有5个，场外换筹频率降低 [13] 资金流向与港股通持股 - 11月21日卖方前五位为高盛、瑞银、巴克莱亚洲、JP摩根和大华继显，分别卖出36.72万股、8.98万股、5.96万股、5.62万股和5万股 [10] - 买方中中国投资(沪港通)买入126.58万股，中国创盈(深港通)买入28.7万股 [10] - 目前中国投资(沪港通)和中国创盈(深港通)持股比例分别为8.58%和5.92% [10] - 港股通资金逆市买入可能博弈短期技术性反弹 [12] 被剔除港股通潜在影响 - 往期被剔除港股通的股票当日股价平均下跌14.24%，20只股票跌幅超过10% [7] - 被剔除后内地投资者不能买入只能卖出，约14%股份的抛压盘可能对股价造成较大压力 [14]

股价表现与关键事件 - 公司股价于11月21日盘中最低触及3.38港元，接近其上市新低3.22港元 [1] - 公司股价自去年5月上市后长期处于破发状态，较10.2港元的招股价下跌超六成，区间最低价曾至3.8港元 [1] - 去年10月8日公司股价盘中一度暴涨344%至117港元，收盘涨幅近100% [1] - 去年11月27日迎来首次大笔解禁，开盘半小时内股价急跌超四成，最终收于6.8港元，全天下跌44.44% [1] - 今年7月18日盘中触及阶段性高点5.11港元后，股价进入新一轮波动下行通道 [2] 港股通资格与潜在影响 - 公司有很大概率在下一期港股通调整中被踢出名单，因检讨期内平均市值为33.44亿港元，大幅低于61.01亿港元的市值门槛 [5] - 港股通下一轮定期调整检讨周期为2025年1月1日至12月31日，检讨结果将于2026年2月25日公布 [5] - 参考往期数据，被剔除港股通的股票当日股价平均下跌14.24%，其中20只股票跌幅超过10%，且可能面临股价和流动性“双杀” [7] - 若被调出港股通，内地投资者将只能卖出不能买入，目前港股通持股比例合计约14.5%（沪港通8.58%，深港通5.92%），可能形成较大抛压 [11][15] 技术面与市场情绪分析 - 10月以来，股价技术面进入均线粘合向下发散形态，所有均线齐头向下，意味着上一个技术趋势出现根本性扭转 [2][3] - 目前公司获利筹码比例仅0.16%，在平均4.22港元附近形成高位套牢筹码峰，主力资金拉升难度较大 [8] - 股价走势基本沿布林线运作，当前再次来到沿布林线下轨持续运行的低迷期 [14] - 近2个月来，单日成交量超过500万股的交易日只有5个，场内外换筹频率明显降低，场外观望情绪较重 [14] 资金流向与博弈 - 11月21日，卖方席位前五位为高盛、瑞银、巴克莱亚洲、JP摩根和大华继显，分别卖出36.72万股、8.98万股、5.96万股、5.62万股及5万股 [11] - 同日，买方中中国投资(沪港通)为最大买方，买入126.58万股；中国创盈(深港通)为第二大买方，买入28.7万股，显示港股通资金逆市买入 [11] - 港股通资金此时逆市入场，可能是在博弈股价短期技术性反弹，因场内惜筹情绪或走高 [13][15]

2025年9月港股通调整复盘 - 2025年9月港股通调入20只标的，调出20只标的，其中19只新入通标的与公司此前预测相符[9] - 入通标的调整前一个月平均涨幅达16.30%，调整前一周平均涨幅4.54%，调整前一交易日平均涨幅5.76%[10][12] - 调整当日入通标的平均跌幅为2.10%，调整后一周平均涨幅达16.07%[10][12] - 入通标的调整前较行业指数超额收益显著，前一个月相对收益均值10.84%，前一周1.94%，前一交易日3.19%[13][14] - 调整当日相对收益均值为-3.02%，调整后一周相对收益均值大幅提升至13.49%[13][14] 港股通调整规则 - 港股通纳入需先进入恒生综合指数，满足市值位列选股范畴前94%及流通比率要求（过去12个月至少10个月流通比率≥0.05%）[18][19][22] - AH股架构公司若对应A股未被风险警示，H股上市后可直接入通，不受常规条件限制[20][24] - 市值剔除标准为位列选股范畴总市值首96%以外，体现"严进宽出"特点[22] 2026年3月港股通调整测算 - 基于1-8月数据及9-12月延续8月均值的假设，17只标的符合入通标准，最低估测市值89.1亿港元对应分位93.96%[27][29] - 另有29只标的市值分位集中在94%-96%临界区间，生物医药行业占比超三成[30][32] 风险提示 - 市值排序与流通比率变化可能影响测算结果，需关注9-12月实际数据波动及政策变动风险[35]

股价表现与市场调整 - 股价下跌3.62%至6.12港元 成交额7317.46万港元 [1] - 遭剔除恒生综合指数 9月可能被剔除港股通 [1] 中期财务业绩 - 上半年收益66.71亿港元 同比增长8% [1] - 股东应占溢利1.8亿港元 同比增长5% [1] - 归母净利率为2.7% [1] 利润率与业务投入 - 利润增速低于营收增速 因车载显示系统研发投入增加 [1] - 越南工厂额外投资及应收账款拨备计提影响利润 [1] - 员工成本上升对利润率形成压力 [1] 机构观点与业务展望 - 花旗指出上半年利润率疲软主因系统业务投资 [1] - 业务复苏进展缓慢 下半年国内市场面临去库存压力 [1] - 经营利润率未来两年难显著改善 目标价降至5.5港元 [1]

股价表现与市场反应 - 股价再跌超3%至2.61港元 成交额5715.87万港元 [1] - 摩根士丹利将目标价由2.3港元下调至2.1港元 维持减持评级 [1] - 恒指公司将于9月8日将公司从恒生综合指数剔除 预计引发南下资金沽售压力（持股占比22.3%） [1] 财务业绩表现 - 2025年中期收入27.53亿元 同比下降10.1% [1] - 公司权益股东应占溢利6069.1万元 同比下降16% [1] - 三大主力品牌同店销售增长率全部负增长：太二-19.0% 怂火锅-20.1% 九毛九-19.8% [1] 运营动态与机构观点 - 上半年净关闭88家门店 主因租赁协议届满终止及部分餐厅表现未达预期 [1] - 摩根士丹利下调2025-2027年每股盈利预测9%/6%/10% 反映需求弱于预期 [1] - 南下资金持有3.117亿股 占自由流通量44.4% 指数剔除或导致短期流动性压力 [1]

恒生指数调整结果 - 恒生指数纳入中国电信、京东物流与泡泡玛特 纳入权重分别为0.51%、0.22%与1.44% 调整后成分股数量提升至88支 [3] - 恒生国企指数纳入泡泡玛特 纳入权重2.10% 同时剔除极兔速递-W 剔除前权重0.71% 成分股数量维持50支不变 [3] - 恒生科技指数未进行调整 成分股数量维持30支不变 [3] 被动资金流向影响 - 恒生指数调整预计带来中国电信1.6亿美元、京东物流6874万美元、泡泡玛特4.5亿美元被动资金流入 分别需要4.4天、3.5天和1.0天完成流入 [3] - 恒生国企指数调整预计为泡泡玛特带来1.5亿美元被动资金流入 需0.3天完成 极兔速递-W将面临4993万美元被动资金流出 需1.2天完成 [4] - 恒生科技指数因权重上限重置 地平线机器人-W与比亚迪股份将分别获得5.6亿和5.0亿美元被动资金流入 需3.4天和0.9天 联想集团与ASMPT将分别出现1.3亿和1853万美元被动资金流出 需1.4天和1.2天 [4] 港股通标的调整 - 恒生综合指数调整将导致20支股票纳入港股通 包括中国食品、曹操出行、云知声、映恩生物-B等公司 [5] - 19支股票可能被移出港股通 包括西锐、欧康维视生物-B、力劲科技、十月稻田等公司 [5] - 宁德时代、恒瑞医药、三花智控、海天味业作为AH两地上市公司已在稳价期结束后提前进入港股通 天岳先进预计9月中下旬进入港股通交易 [6] 调整实施时间表 - 指数调整结果将于9月8日正式生效 港股通正式纳入名单将于9月5日公布 [7] - 被动资金为减少追踪误差将在9月5日实施日尾盘进行调仓 预计导致相关股票出现异常放量现象 [7]

恒指半年度审议预测 - 恒指公司将于2025年8月22日公布半年度审议结果 9月8日生效 涉及恒生指数 恒生中国企业指数 恒生科技指数及恒生综合指数[1] - 追踪恒指 ETF规模约303.5亿美元 国企指数66.3亿美元 恒生科技指数261.2亿美元 被动资金规模大引关注[1] 恒生指数成分股调整预测 - 中金预测恒指潜在纳入标的包括交通银行(03328) 泡泡玛特(09992) 百胜中国(09987) 小鹏汽车(09868) 华住集团(01179) 京东物流(02618) 信达生物(01801)[1] - 恒指筛选优先考虑市值顺位 再结合行业代表性与覆盖率 历史表明实际结果可能与预测存在较大出入[2] - 瑞银预测巨子生物(02367) 药明合联(02268) 泡泡玛特 京东物流 金山软件(03888) 交通银行有望纳入恒指 泡泡玛特可能同时纳入恒生中国企业指数[2] 港股通标的调整预测 - 港股通调整基于恒生综合指数半年度审议 中金估算19只股份符合纳入标准 包括曹操出行(02643) 映恩生物(09606) 周六福(06168) IFBH(06603) 南山铝业(02610) 康耐特光学(02276)[3] - 安井食品(02648) 蓝思科技(06613) FORTIOR(01304)等7月新上市公司预计在8月稳价期结束后纳入港股通[3] - 瑞银预测东亚银行 映恩生物-B 蓝月亮集团 南山铝业国际 正力新能 碧桂园等18只股票可能获纳入港股通[3] - 华泰证券预计云知声 汇聚科技 南山铝业国际 映恩生物-B等19只港股纳入港股通 新入通个股在调整公布日至生效日期间相对恒指超额收益中位数1.8% 均值5.2%[4] 资金流向影响 - 被动基金为减少跟踪误差将于生效前一交易日(9月5日)调仓 造成尾盘交易量大幅扩大 主动型资金可能进行套利操作[4] - 被剔除个股在调整期间显著跑输市场 中位数跌幅5.3% 均值跌幅7.5%[4]

恒生指数半年度审议预测 - 恒指公司将于2025年8月22日公布半年度审议结果 9月8日生效 涉及恒生指数、国企指数、恒生科技指数及恒生综合指数[1] - 追踪恒指、国企和恒生科技指数的ETF规模分别约为303.5亿美元、66.3亿美元和261.2亿美元 潜在成分股变动将引发显著资金流向[1] 恒生指数成分股纳入预测 - 中金公司预测恒指潜在纳入标的包括交通银行(03328)、泡泡玛特(09992)、百胜中国(09987)、小鹏汽车(09868)、华住集团(01179)、京东物流(02618)及信达生物(01801)[1] - 瑞银预测纳入标的包括巨子生物(02367)、药明合联(02268)、泡泡玛特、京东物流、金山软件(03888)、交通银行(03328)[2] - 成分股筛选优先考虑市值顺位 再结合行业代表性与覆盖率 但实际决策可能受非量化因素影响（如信达生物多次预测前列但未纳入）[2] 港股通标的调整预测 - 港股通名单调整基于恒生综合指数半年度审议结果 中金估算19只股份符合纳入标准 包括曹操出行(02643)、映恩生物(09606)、周六福(06168)、IFBH(06603)、南山铝业(02610)、康耐特光学(02276)等[3] - 瑞银预测港股通纳入名单包括东亚银行、映恩生物-B、蓝月亮集团、南山铝业国际、正力新能、碧桂园等18只标的[3] - 华泰证券预计19只港股纳入港股通 包括云知声、汇聚科技、映恩生物-B、药捷安康-B、曹操出行、周六福等[4] 资金流向与市场影响 - 新纳入港股通个股从公布日至生效日期间相对恒指超额收益中位数1.8% 均值5.2% 被剔除个股同期跑输市场中位数-5.3% 均值-7.5%[4] - 主动资金可能进行套利操作 被动基金为减少跟踪误差将于生效前一交易日（9月5日）调仓 导致尾盘交易量大幅扩大[4]

恒生指数调整 - 恒生指数公司将于2025年8月22日收盘后公布恒生系列指数调整结果，并于9月8日正式实施[1][2] - 潜在纳入候选包括交通银行(03328)、泡泡玛特(09992)、百胜中国(09987)、小鹏汽车-W(09868)、华住集团-S(01179)、京东物流(02618)与信达生物(01801)等[1][3] - 测算优先考虑市值顺位，再结合行业代表性与覆盖率等因素[1][3] - 追踪恒指、国企和恒生科技指数的ETF规模分别约为303.5亿美元、66.3亿美元和261.2亿美元[2] 港股通调整 - 预计19只公司有望纳入港股通，17只可能被移出[4][5] - 恒生综指计算方法优化：12个月平均市值从每月月底改为每日非停牌交易日计算，停牌期间数据不计入[4] - AH两地上市公司在稳价期后可直接纳入港股通，包括三花智控、安井食品、蓝思科技等[5] - 今年以来已纳入港股通的AH股包括赤峰黄金、钧达股份、宁德时代、恒瑞医药等[5] 资金流向影响 - 被动资金将在生效前一个交易日(9月5日)调仓以减少追踪误差[1][6] - 调整期间相关股票成交可能出现"异常放量"，尤其尾盘时段[1][6] - 主动型资金可能根据公布结果进行套利操作[6] ETF规模数据 - 盈富基金(2800 HK)规模最大达197.84亿港元，占恒指ETF总规模的65.2%[7] - 恒生中国企业指数上市基金(2828 HK)规模383.25亿港元，占国企指数ETF总规模的57.8%[7] - 南方东英恒生科技指数ETF(3033 HK)规模621.47亿港元，占恒生科技指数ETF总规模的23.8%[7]

恒生系列指数半年度审议 - 恒生指数公司将于2025年8月22日盘后公布半年度审议结果 涉及恒生指数 国企指数 恒生科技指数及恒生综指 审议考察截止日期为2025年6月30日 [1] - 半年度审议通常变化较大 追踪旗舰指数的被动资金规模庞大 恒指 国企和恒生科技指数ETF规模分别约为303 5亿美元 66 3亿美元和261 2亿美元 [1] 恒生指数潜在调整 - 交通银行 泡泡玛特 百胜中国 小鹏汽车-W 华住集团-S 京东物流与信达生物等排在恒生指数顺位前列 可能成为纳入候选者 [2] - 历史经验表明实际结果可能与基于顺位的筛选存在较大出入 如信达生物与京东物流在过去几次预测中排在前列但最终未被纳入 [2] 港股通调整 - 预计19只公司有望纳入港股通 17只可能被移出 AH两地上市公司在稳价期后可直接入通 [3] - 恒生综指优化了样本12个月平均市值计算方法 从过去12个月每月月底平均市值改为过去12个月每个非停牌交易日的平均市值 [3] - 三花智控 安井食品 蓝思科技及FORTIOR等AH两地上市公司将在稳价期结束后纳入港股通 [4] 时间表与资金流向 - 恒生系列指数调整结果将于2025年8月22日收盘后公布 9月8日正式实施 沪深港通标的范围随后调整 [5] - 被动资金可能在生效前一个交易日(9月5日)调仓 相关股票成交或出现异常放量情形 [5] ETF资金规模 - 追踪恒生指数的ETF规模总计约303 5亿美元 其中盈富基金规模最大 达197 84亿美元 [6] - 追踪恒生国企指数的ETF规模总计约66 3亿美元 恒生中国企业指数上市基金规模最大 达38 33亿美元 [6] - 追踪恒生科技指数的ETF规模总计约261 2亿美元 南方东英恒生科技指数ETF规模最大 达62 15亿美元 [6]