报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为三颗星（未明确多空方向） [1] - 热轧卷板操作评级为白星，短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 铁矿操作评级为三颗星（未明确多空方向） [1] - 焦炭操作评级为三颗星（未明确多空方向） [1] - 焦煤操作评级为一颗星，偏空，有下跌驱动但盘面可操作性不强 [1] - 硅锰操作评级为一颗星，偏空，有下跌驱动但盘面可操作性不强 [1] - 硅铁操作评级为一颗星，偏空，有下跌驱动但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 钢材下游承接能力不足、钢厂亏损，高炉减产可能性大，供应压力缓解；内需弱、出口回落，需求预期悲观，成本端疲弱，盘面承压但有支撑，关注宏观情绪变化 [2] - 铁矿供应发运偏强、港口库存累库，需求进入淡季且钢厂盈利差，基本面边际转宽松，预计盘面震荡 [3] - 焦炭碳元素供应充裕、下游铁水高位但库存下降，钢材利润一般压价情绪浓，盘面升水，价格或偏弱震荡 [4] - 焦煤碳元素供应充裕、下游铁水高位但库存下降，钢材利润一般压价情绪浓，盘面对蒙煤贴水，价格或偏弱震荡 [5] - 硅锰市场对煤矿保供预期增加，需求端铁水产量反弹，产量仍高、库存累增，底部支撑预期下移 [6] - 硅铁市场对煤矿保供预期增加，需求端铁水产量反弹、出口和金属镁需求有韧性，供应高位、库存去化，底部支撑强 [7] 各品种情况总结 钢材 - 今日盘面震荡，螺纹表需好转、产量回升、库存下降，热卷需求回暖、产量回升、库存下降 [2] - 下游承接不足、钢厂亏损，高炉减产可能性大，供应压力缓解，关注环保限产持续性 [2] - 地产投资降幅扩大、基建和制造业投资增速回落，内需弱，出口高位回落，需求预期悲观，成本端疲弱，盘面承压但有支撑 [2] 铁矿 - 今日盘面震荡，供应全球发运偏强、四季度高位，国内港口库存阶段下滑但累库，需求进入淡季且钢厂盈利差，铁水减产，基本面转宽松，预计盘面震荡 [3] 焦炭 - 日内价格下行，焦化利润一般、日产微降，库存微增，下游按需采购，贸易商采购意愿一般 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水高位但库存下降，钢材利润一般，压价情绪浓，盘面升水，价格或偏弱震荡 [4] 焦煤 - 日内价格下行，炼焦煤矿产量减少，现货竞拍成交一般、价格下跌 [5] - 碳元素供应充裕，下游铁水高位但库存下降，钢材利润一般，压价情绪浓，盘面对蒙煤贴水，价格或偏弱震荡 [5] 硅锰 - 日内价格震荡下行，市场对煤矿保供预期增加，对电力和化工焦价格有下降预期 [6] - 需求端铁水产量反弹，周度产量下降但仍高，库存缓慢累增，锰矿报价和库存小幅增加，底部支撑预期下移 [6] 硅铁 - 日内价格震荡上行，市场对煤矿保供预期增加，对电力和兰炭价格有下降预期 [7] - 需求端铁水产量反弹，出口需求抬升，金属镁产量环比抬升，供应高位，表内库存去化，底部支撑强 [7]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析，认为原油行情震荡偏弱，贵金属高位震荡，铜、铝等有色金属走势各异，集运指数欧线不同合约表现有别，燃料油高低硫走势分化等，各行业受供需、地缘、政策等多因素影响 [1][2][20][21] 各行业总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价回落，因俄乌和平计划草案使地缘风险溢价受压制，供给端收缩引发的油价周期性拐点未现，反弹空间受限，行情震荡偏弱 [1] - 燃料油&低硫燃料油：低硫走势强于高硫，低硫受供应端支撑，关注12月底尼日利亚炼厂检修；高硫中期供应趋于宽松，当前走势或延续 [21] - 沥青：11月稀释沥青贴水降，成本支撑弱，出货量低，库存去化慢，需求季节性走弱，中长期基本面利空 [22] - 液化石油气：12月进口成本预期提升，下游化工开工和燃烧需求好转，供需收紧，价格震荡偏强 [23] - 尿素：期货盘面窄幅震荡，印度招标有结果，农业需求弱，工业复合肥开工回升，企业去库，关注开标影响 [24] - 甲醇：主力合约低位震荡，海外装置开工高，港口库存减，需求端弱势，行情延续弱势 [25] - 纯苯：美韩芳烃价差变化，甲苯歧化装置或减产，下游苯乙烯出口提振，价格反弹，中期偏空 [26] - 苯乙烯：纯苯成本提振，供应端减量，需求端出口成交消息提振市场 [27] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯库存低支撑价格，但聚丙烯成本承压，聚乙烯成本支撑弱，供需矛盾大，价格偏弱 [28] - PVC&烧碱：PVC成本支撑弱，出口有改善但拉动有限，供高需弱；烧碱下行，需求不足，关注利润变化 [29] - PX&PTA：油价反弹，PX震荡，PTA效益差装置检修增加，终端需求转弱，PX供需矛盾不明显 [30] - 乙二醇：周产量微增，港口库存大增，供应压力大，需求转弱，延续偏空思路 [31] - 短纤&瓶片：短纤负荷高但需求转弱，加工差承压；瓶片需求淡，产能过剩，成本驱动为主 [32] 金属 - 贵金属：隔夜震荡，就业数据有好有坏，美联储官员表态分歧，12月维持利率不变可能性高，美股回调，关注技术面突破 [2] - 铜：隔夜伦铜走低，美元走强和需求弱施压，社库增加，空单背靠8.7万持有 [3] - 铝：隔夜沪铝窄幅波动，美联储降息前景存疑，铝市基本面一般，库存反馈不佳，关注布林线中轨支撑 [4] - 铸造铝合金：现货报价维持，废铝货源紧，税率政策不明，库存和仓单高，与AL价差或收窄 [5] - 氧化铝：运行产能高，库存和仓单上升，供应过剩，采暖季无扰动，弱势运行 [6] - 锌：北方环保影响解除，社库下降，LME库存增加，内外库存结构修复，进口亏损收窄，沪锌有望站稳60日均线，区间震荡 [7] - 铅：铅价回调，下游拿货积极，社库下降，LME库存高，外盘承压，沪铝反弹动能不足 [8] - 镍及不锈钢：隔夜沪镍阴跌，市场交投平淡，宏观风险积聚，库存增加，镍价弱势运行 [9] - 锡：隔夜伦锡震荡，马来西亚矿区环保整顿影响有限，国内进口好转，缅矿复供信号不强，中长线空单背靠29.5万持有 [10] - 碳酸锂：整数关口争夺，交投活跃，下游生产积极，库存去化，期价走强，逢低买入 [11] - 多晶硅：期货跟随工业硅回落，现货价格窄幅波动，光伏需求弱，行业减产但供需改善有限，价格震荡 [12] - 工业硅：期货减仓回落，现货价格上调，有机硅拟联合减排，短期回调，有望提振价格 [13] - 螺纹&热卷：夜盘钢价反弹，螺纹表需和产量回升，库存下降；热卷需求和产量回暖，库存下降，关注环保限产 [14] - 铁矿：盘面震荡，供应发运强，到港量回落，港口累库；需求端钢材表需反弹，铁水减产，走势震荡 [15] - 焦炭：日内价格下行，焦化利润一般，日产下降，库存减少，价格或偏弱震荡 [16] - 焦煤：日内价格下行，煤矿保供预期抬升，库存增加，价格或偏弱震荡 [17] - 锰硅：日内价格下行，煤矿保供预期增加，铁水产量反弹，产量下降，库存累增 [18] - 硅铁：日内价格下行，煤矿保供预期增加，需求有韧性，供应高位，库存去化 [19] 农产品 - 大豆&豆粕：连粕期货跟随美豆震荡，美国大豆种植面积或增，关注拉尼娜影响，国内供应足、榨利待修复，等待做多机会 [36] - 豆油&棕榈油：CBOT大豆下跌，关注美国生物柴油政策，棕榈油单边走势或阶段性见底 [37] - 菜籽&菜油：10月进口下滑，美生物燃料政策或变，菜系期价短期承压，策略偏空 [38] - 豆一：期货主力价格回落调整，中储粮拍卖成交，关注现货和政策表现 [39] - 玉米：期货震荡，东北新粮增量小，农户惜售，北港库存增加，山东上量略减，关注贸易协议和售粮进度 [40] - 生猪：期货增仓，近月合约创新低，现货南强北弱，预计明年上半年猪价或二次探底 [41] - 鸡蛋：期货强反弹，近月领涨，资金增仓，关注期价下跌是否结束 [42] - 棉花：美棉回落，国内新疆收购基本结束，纺企需求一般，郑棉短期区间震荡 [43] - 白糖：美糖震荡，印度和泰国开榨，产量预期好，国内关注新榨季估产 [43] - 苹果：期价高位震荡，现货价格偏强，库存同比下降，关注去库情况 [44] - 木材：期价震荡，外盘报价高，国内现货弱，需求有支撑，低库存支撑价格，观望 [45] - 纸浆：期货下跌，港口库存累库，供给宽松，需求弱，基差收敛后价格下跌，观望 [46] 金融 - 股指：A股高开低走，期指主力合约全线收跌，外盘欧美股市分化，市场加大对美联储降息押注，A股呈现结构性防御特征，观望 [47] - 国债：期货收盘全线下跌，利率债收益率变动小，海外日本或介入债市，国内LPR报价持稳，关注风险偏好变化 [48] 运输 - 集运指数（欧线）：12月初运价有望企稳，12月下旬中枢不宜过度悲观，02合约或小幅贴水，远月合约低位震荡，逢高布局空单 [20]

报告行业投资评级 - 螺纹：未明确表达投资评级信号[1] - 热卷：未明确表达投资评级信号[1] - 铁矿：白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主[1][9] - 焦炭：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1][9] - 焦煤：一颗星，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强[1][9] - 硅锰：一颗星，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强[1][9] - 硅铁：一颗星，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强[1][9] 报告的核心观点 - 钢材需求预期偏悲观，成本支撑松动，盘面短期承压，需关注利好政策[2] - 铁矿基本面边际转宽松，预计盘面走势震荡[3] - 焦炭价格或偏弱震荡[4] - 焦煤价格或偏弱震荡[6] - 硅锰底部支撑预期下移[7] - 硅铁底部支撑或有松动[8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面继续回落，本周螺纹表需好转、产量回升、库存下降，热卷需求回暖、产量回升、库存下降[2] - 下游承接能力不足，钢厂亏损，后期高炉减产可能性大，供应压力缓解，需关注环保限产持续性[2] - 地产投资降幅扩大，基建和制造业投资增速回落，内需偏弱，钢材出口高位回落[2] 铁矿 - 今日盘面偏弱震荡，供应端全球发运偏强，四季度高位，国内到港量回落，港口库存累库，有结构性扰动[3] - 需求端钢材表需反弹，但进入淡季且钢厂盈利差，铁水季节性减产，预计未来下降，减产速度或放缓[3] 焦炭 - 日内价格下行，焦化利润一般，日产小幅下降，库存小幅下降，下游按需采购，贸易商采购意愿一般[4] - 碳元素供应充裕，下游铁水高位，对原材料需求有韧性，钢材利润一般，压价情绪浓[4] 焦煤 - 日内价格下行，市场对煤矿保供预期抬升，炼焦煤矿产量增加，现货竞拍成交正常，价格涨跌互现，终端库存增加[6] - 炼焦煤总库存和产端库存环比小幅抬升，碳元素供应充裕，下游铁水高位，对原材料需求有韧性，钢材利润一般，压价情绪浓[6] 硅锰 - 日内价格下行，市场对煤矿保供预期增加，对电力成本和化工焦价格有下降预期[7] - 需求端铁水产量反弹至高位，周度产量小幅下降但仍处较高水平，库存缓慢累增[7] - Comilog远期锰矿报价环比小幅抬升，现货矿跟随盘面涨跌切换快，本周上涨，锰矿库存小幅增加[7] 硅铁 - 日内价格下行，市场对煤矿保供预期增加，对电力成本和兰炭价格有下降预期[8] - 需求端铁水产量反弹至高位，出口需求抬升至4万吨左右，金属镁产量环比抬升，需求整体有韧性[8] - 供应维持高位，表内库存持续去化[8]

市场行情表现 - 11月20日国内商品期货主力合约多数下跌，焦煤主力合约跌超3%，收报1113.5元/吨，创逾两个月新低 [1] - 市场整体弱势情绪浓厚，多个品种如低硫燃油、纯碱、玻璃、工业硅等跌超1% [5] 焦煤价格下跌原因 - 供应端存在增长预期，供暖保供会议后煤矿供应预期增加，蒙煤方面有新消息 [1] - 需求端因淡季终端需求走弱，钢焦企业放缓原料煤采购，市场观望情绪浓厚 [1] - 市场对煤矿保供预期抬升，碳元素供应充裕，下游钢材利润水平一般，对原材料压价情绪较浓 [4] 技术分析与价格展望 - 焦煤2601合约在1100附近短暂止跌，处于1300-1100的大区间震荡，1103一线有支撑表现，反弹需关注1120及1140等关键压制位 [3] - 价格若下破1100关口，低点可能看至1090-1060一线 [3] - 焦煤价格已触及周线支撑区域，布林带中轨道支撑有效，不追空，压力位看1135-1145及1170-1185 [6] - 预计短期焦煤盘面以宽幅震荡或偏弱震荡为主 [4][7] 行业供需基本面 - 炼焦煤矿产量小幅增加，现货竞拍成交价格涨跌互现，终端库存小幅增加，总库存环比小幅抬升 [4] - 焦煤供应增量不明显，安监进驻煤炭主产区需关注相关影响 [4][7] - 下游铁水回到高位区间，对原材料需求仍有韧性，但焦钢企业阶段性补库结束，采购趋于谨慎，多以刚需为主 [4][7]

报告行业投资评级 - 螺纹、热轧卷板、铁矿、硅铁操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；焦炭、焦煤、鐵操作评级为白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 钢材需求偏弱、供应压力缓解，盘面震荡有反复；铁矿基本面转宽松，盘面震荡为主；焦炭、焦煤价格或偏弱震荡；硅锰、硅铁价格底部支撑较强 [2][3][4][5][6][7] 各行业总结 钢材 - 今日盘面震荡小幅回落，淡季螺纹表需和产量环比下滑、库存下降，热卷需求趋稳、产量回落、累库放缓 [2] - 铁水产量回升但下游承接不足，钢厂亏损比例扩大，高炉后期减产可能性大，供应压力缓解，关注唐山等地环保限产持续性 [2] - 地产投资降幅扩大，基建和制造业投资增速回落，内需偏弱，钢材出口高位回落 [2] - 盘面此前调整充分，震荡区间下沿支撑增强，成本端炉料分化，市场心态谨慎，短期仍有反复 [2] 铁矿 - 今日盘面延续反弹，供应端全球发运环比大增处于近年同期高位，国内到港量阶段回落至年内均值以下，周初港存回落，有结构性扰动 [3] - 需求端淡季钢材需求弱，钢厂亏损加剧，铁水虽阶段反弹但仍处季节性减产趋势，预计未来有减产空间且速度或放缓 [3] - 宏观处于政策真空期，缺少预期驱动，基本面边际转宽松，预计盘面走势震荡为主 [3] 焦炭 - 日内价格大幅下行，焦化利润一般，日产小幅下降，库存小幅下降，下游按需采购，贸易商采购意愿一般 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水回到高位区间，对原材料需求有韧性，但钢材利润一般，对原材料压价情绪浓，价格或偏弱震荡 [4] 焦煤 - 日内价格大幅下行，市场对煤矿保供预期抬升，炼焦煤矿产量小幅增加，现货竞拍成交正常、价格涨跌互现，终端库存小幅增加 [5] - 炼焦煤总库存环比小幅抬升，产端库存小幅提升，关注安监进驻煤炭主产区影响 [5] - 碳元素供应充裕，下游铁水回到高位区间，对原材料需求有韧性，但钢材利润一般，对原材料压价情绪浓，价格或偏弱震荡 [5] 硅锰 - 日内价格下行，市场对煤矿保供预期增加，对电力成本和化工焦价格有下降预期 [6] - 需求端铁水产量反弹至高位区间，周度产量小幅下降但仍处较高水平，库存缓慢累增 [6] - Comilog远期锰矿报价环比小幅抬升，现货矿跟随盘面涨跌切换快，本周上涨，锰矿库存小幅增加，矛盾不突出，价格底部支撑较强 [6] 硅铁 - 日内价格下行，市场对煤矿保供预期增加，对电力成本和兰炭价格有下降预期 [7] - 需求端铁水产量反弹至高位区间，出口需求抬升至4万吨左右，金属镁产量环比抬升，需求整体有韧性 [7] - 供应维持高位，表内库存持续去化，成本端电费和兰炭价格上调使硅铁有触底反弹情绪，价格底部支撑仍在 [7]